基金子公司新規四周年 是這樣「熬」過來的

2020-12-14 新浪財經

來源：中國基金報

原標題 大洗牌、浴火重生！基金子公司新規四周年，是這樣「熬」過來的

記者 李樹超

基金子公司新規實施4年，淨資本約束下的子公司規模連續17個季度下降。截至2020年三季度末，基金子公司行業資管總規模3.66萬億元，比歷史頂峰時期11.15萬億元縮水近七成，部分中小子公司甚至業務停擺，團隊解散，行業經歷了慘烈大洗牌。

不過，在行業經歷大變局的同時，子公司在股權投資、資產證券化、投顧業務、公募Reits等主動創新項目上繼續探索，經過整改規範後的子公司有望重新煥發行業生機和活力。

四年規模萎縮近七成

基金子公司大洗牌

2016年11月底，證監會下發《基金管理公司子公司管理規定》、《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》（下稱「新規」），並於當年12月15日起施行。如今，子公司新規實施4年，多家子公司正在形成新的業務生態。

中國證券投資基金業協會數據顯示，截至2020年三季度末，基金子公司資管計劃產品數量為5168隻，資管總規模為3.66萬億元。相比2016年三季末新規實施前的1.6萬隻產品、11.15萬億的歷史峰值，產品數量減少1.09萬隻，資管規模縮水67.15%。近四年基金子公司經歷了慘烈的市場洗牌和業務轉型之路。

據記者了解，在基金子公司整體規模「大瘦身」，行業的兩極分化也在加劇，具備較強股東背景、資金實力的公司仍佔據較大優勢。

華南一家中型基金公司人士向記者透露，目前頭部的銀行系基金子公司資本金比較雄厚，可以依託股東方開展存量的通道業務，維持業務和團隊運行，並且還在積極開拓主動管理業務，業務轉型相對從容。而缺乏強大股東背景的中小子公司，雖然也遵照要求增加了註冊資本金，但除了存續通道業務和團隊的維持外，沒有新增主動管理業務，基本處於停擺狀態。

「我們的子公司存量規模不足百億，從歷史峰值的600多億元大幅萎縮，公司業務和團隊也大幅減少。」據該人士稱，目前不少中小公募旗下的子公司多處於停擺狀態，除了存量產品和相關管理人員仍在繼續運作外，沒有新增業務，部分子公司可能會考慮完全退出市場。

北京一家大型公募市場部負責人告訴記者，他所在公募的子公司通道業務基本出清，目前團隊主要在參與一些主動管理業務，從轉型的陣痛中找到了新方向。據他了解，銀行系基金子公司在轉型上壓力會更小一些，「股東新增的資本金，可以保留較大規模的存量通道業務，也為基金轉型爭取了時間。」

公開數據顯示，當前銀行系基金子公司在行業佔據較大優勢。

從三季度月均規模來看，建信資本規模有4515.77億元，位居子公司規模首位；農銀匯理資產管理有限公司、招商財富資產管理有限公司月均規模分別為3663.9億元、3083.13億元。目前，月均規模超千億的基金子公司還剩10家，其中8家為銀行系公司。

開啟主動管理業務轉型

創新業務或重新激活行業活力

在充分去通道化之後，基金子公司也在積極轉型，布局主動管理的業務方向。

浦銀安盛基金的子公司——上海浦銀安盛資產管理公司當前的投資範圍已涵蓋股權、債權、資產收益權等法規允許的資產管理業務。2015年底，公司資產管理規模突破千億。截至2020年三季度末，公司三季度月均規模為2414.74億元，在基金子公司資管行業名列前茅。

浦銀安盛資管表示，近一年來，浦銀安盛資管在推動央企混改合作、助力深化供給側結構性改革、精準扶貧項目開發、全球性業務布局等方面積極響應黨的號召，比如，2019年，與中國國新控股有限責任公司旗下的國新保理共同開展的50億元「國新保理-浦銀安盛資管央企供給側改革供應鏈資產支持專項計劃」創新項目成為行業首單央企供給側改革供應鏈創新產品。此外，浦銀安盛資管也充分發揮資管公司在投資範圍、股東資源方面的優勢，為不同的客戶群體提供多樣化的資產管理產品，滿足了廣大客戶對財富保值增值的需求。

北京上述大型公募市場部負責人也告訴記者，目前，他所在基金公司的子公司，主要布局資產證券化、股權投資、參與籌備公募Reits等主動管理業務，公司的轉型較快，很快切換了業務重心，也相應調整了公司的人才隊伍。

多位行業人士分析，隨著公募Reits、基金投顧等創新業務的開拓，基金子公司有望成為新業務的載體，繼續發揮重要作用。

華南上述中型基金公司人士評價，公募Reits需要通過資產支持證券和項目公司等載體，穿透取得基礎設施項目完全所有權或特許經營權。目前部分公司要借道券商等具備較多資源和經驗的渠道去獲取項目。如果基金子公司作為載體，基金公司的項目合作流程將更為順暢。這一舉措可能將讓更多基金公司去激活停擺的子公司，重新煥發生機。

事實上，在今年8月，證監會發布核准紅土創新基金設立子公司的批覆，該子公司名為深創投紅土資產管理（深圳）有限公司，註冊地為深圳市，註冊資本為1.2億元，業務範圍為私募資產管理（限從事基礎設施領域資產支持證券業務）。這是時隔4年，再有基金子公司申請獲受理，尤其是該機構將公募Reits作為業務重心，顯示出行業對子公司在公募Reits創新業務中的作用寄予厚望。

表1：基金子公司資管業務規模變化一覽

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