一、行業事件
國內盲盒龍頭泡泡瑪特將於12月11日在香港上市。受益於潮玩全產業鏈一體化平臺、強大的運營能力和渠道優勢，2017-2019年公司營收年複合增速226.3%、歸母淨利潤年複合增速1595.6%。
12月10日盤後，泡泡瑪特暗盤開漲超90%，報74港元，發行價為每股38.50港元。暗盤是香港新股正式上市前，由券商自營組織的非正式交易盤。暗盤的漲跌通常被視為首日漲幅的晴雨表。
儘管暗盤報價未能全面反映市場需求，買賣盤透明度亦不高，暗盤的漲跌從一定程度上體現了新股的受追捧程度，預計11日泡泡瑪特正式上市將對A股盲盒概念股整體有所刺激帶動!
二、藝術、娛樂與商業完美融合，盲盒引爆潮玩市場並將走向大眾
近年來，我國潮流玩具市場規模持續擴大，2016-2019年複合增長率達34.6%，可謂秒殺一眾傳統行業。早期的潮玩普遍具有強烈的設計感、美感與文化氣息，具備較強的藝術品特性，通常被小眾群體用作展示與收藏，具備極強的收藏價值與投資價值，更貼近於藝術品。
盲盒是潮玩的一個細分類型，它將潮玩與IP、特定藝術家綁定，將其製成外包裝一致、內部款式不一的盲盒，它一般擁有8-12個常規款造型+1個隱藏款造型，消費者拆封前的神秘感，與拆封后抽到心儀產品的驚喜，更增添了復購的樂趣。目前盲盒主要消費人群為一二線城市85後女生人群，其中盲盒消費群體中，女性佔比超過70%。
就泡泡瑪特這家公司來說，該公司將潮流玩具經過工業化生產後，極大降低了潮玩門檻，將以往數千元不等的潮玩門口降到了50-100元。而盲盒在拆盒過程中給人那種期待、驚喜、失望、滿足的感官刺激，使其佔領了消費者心智，玩法的未知性以及價格的低廉性，又不斷刺激消費者進行復購，從而達到藝術、娛樂與商業的完美融合。
正是由於盲盒迎合了新生代女性尋求感官刺激和娛樂的心理，同時又兼具盲盒的收集屬性、低購買門檻、社交屬性等，所以，近年來盲盒迅速引爆潮玩市場，並引領潮玩進入新的增長期。據統計，2019年中國潮玩市場規模約207億元，其中盲盒市場規模約28.8億元。
不過，與日韓等國家的潮玩行業發展相比，當前我國潮玩尤其是盲盒產業仍處於行業發展初期。隨著我國經濟持續增長、大眾消費水平的提升，未來盲盒可能會由小眾逐漸走向大眾，市場規模也將會達到百億級別！
三、產業生態鏈日趨完善，國內盲盒產業將進入快速增長期
與其它產業類似，盲盒產業的發展離不開整個產業鏈的共同進步。近年來，不少公司對盲盒市場進行布局。在盲盒經濟這個盛宴中，上到品牌商、設計師(IP生產者)、無人零售機的相關產業進行供應，中遊代理工廠負責生產，下到銷售(包括廠商自營、代理商及品牌自營)、二手交易及配件、快消市場等，都享受了市場的紅利。這也讓2019年成為中國的「盲盒元年」！
當然，在盲盒產業鏈中，優質IP是重中之重，包括原創IP、卡通形象IP以及衍生IP這三類。而能否持續識別並籤約優質設計師原創IP是盲盒企業核心競爭力的體現。近年來，《賽爾號》、《哪吒之魔童降世》等國產動畫及電影取得巨大成功，《秦時明月》等國產劇熱播、表情包等普及度提升，各類具有高辨識度、個性鮮明的國產IP大量湧現，為盲盒產業的發展提供了沃土。
目前，國內的渠道生態日趨豐富，可在多場景下實現消費觸達，這是盲盒產業發展的重要決定力量。以泡泡瑪特為例，其目前有線下門店百餘家，還有多個無人零售自動販賣機，此外，泡泡瑪特還主辦潮流玩具展等活動，推廣潮玩文化。線上，除入駐淘寶天貓外，泡泡瑪特還開發了潮流玩具社群平臺「葩趣」APP，提供潮玩交流社區和商城等功能。
泡泡瑪特憑藉90餘個IP資源以及豐富的渠道優勢，2019年其在國內潮玩市場佔有率約8.5%。隨著國內產業鏈日趨完善，在泡泡瑪特的引領下，我國盲盒產業有望進入新的快速增長期！
四、投資建議
建議關注具有先發優勢的盲盒產業先行者如【邦寶益智】、【高樂股份】【芒果超媒】【創源文化】等。
邦寶益智（603398）:公司主要有益智玩具業務、教育培訓業務、醫療器械業務三大模塊。益智玩具業務方面，公司緊跟潮玩發展趨勢，自2019年底，陸續推出了"櫻桃小丸子一、二期"、"三隻松鼠"、"京劇貓"、"Oringa問號鴨"等IP類盲盒產品；目前正抓緊圍繞國產超人氣動漫"鬥羅大陸"進行系列產品開發，並解鎖更多盲盒新玩法。
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