香精香料業格局大動!IFF斥71億美元併購花臣 挑戰奇華頓龍頭地位

2021-01-16 無時尚中文網

無時尚中文網（微信號：nofashioncn）2018年5月8日：International Flavors & Fragrances Inc. (NYSE:IFF) 美國國際香精香料公司（IFF）宣布以71億美元的現金加股票全資收購Frutarom Industries Ltd. (FRUT.TA) 花臣的股份和債務，並一舉獲得該以色列香精及原料製造商過去八年從各個市場併購的接近50個中小型供應商，企圖挑戰Givaudan SA (GIVN.S) 瑞士奇華頓集團的世界一哥地位。

International Flavors & Fragrances Inc. (NYSE:IFF) 7日周一的股價一度重挫11.3%，跌至126.08美元的一年新低。投資者認為IFF 管理層可能出價過高，此前分析師預計市值為55億美元的Frutarom Industries Ltd. 花臣可賣出60-65億美元的身價。

成立於1933年的Frutarom Industries Ltd. 花臣自擬定2020年收入衝22.5億美元的目標之後開展瘋狂併購，2015年和2017年先後收購了13和12間公司。2017財年該集團實現收入13.624億美元，同比增長18.8%，以備考基準及撇除匯率影響後的增幅為6.4%。經調整EBITDA 息稅折舊攤銷前利潤按年上漲23.1%至2.675億美元。

IFF 主席兼執行長Andreas Fibig 在公告中指出Frutarom 的產品組合極具吸引力，而且不僅精通天然和IFF 核心業務之外的產品，其高增長的中小型客戶也能和IFF 現有業務互補。分析師相信Frutarom Industries Ltd. 花臣將為IFF 打開東歐等新興市場的大門，同時會為IFF 深入天然色素、化妝品原料、抗氧化劑和酶類等高增長領域引路。

IFF 擁有約3,000個客戶，當中約一半是近年增長緩慢的大型跨國企業。而以食用香精業務為主的Frutarom Industries Ltd. 花臣分布在150個國家的30,000個用戶中約1/3是獨立品牌，70%是中小型公司，天然產品的銷售佔比達75%。

在分析師電話會議上，Andreas Fibig 表示看到「部分小型食品和化妝品公司的增長率要遠高於這些行業的Unilevers 聯合利華們」。「人們都在尋找清潔的品牌，」Andreas Fibig 指出，「就是你們能在Whole Foods 全食超市找到的牌子。」

全球香精香料行業正跟隨消費者選擇改變的步伐進行整合。繼2017年底宣布買下法國天然香精製造商Expressions Parfumées 後，Givaudan SA 奇華頓上月宣布以42%的高溢價——13億歐元全面收購同樣誕生於法國的天然原料製造商Naturex SA (NATU.PA) 納圖瑞克斯。

Givaudan SA 奇華頓食用香精部門候任總裁Louie D』Amico 在當時交易公告中，指出現在消費者對食品和飲料公司使用天然和有機產品的需求越來越高，集團執行長Gilles Andrier 也表示對Naturex SA 的收購符合擴大天然產品供應的2020年中期策略。

EY 安永的數據顯示，2016年天然和有機美容市場的規模為110億美元，並預計到2024年規模可以翻倍。而全球最大美容集團L'Oréal SA (OREP.PA) 歐萊雅的專業產品部門國際總經理Marion Brunet 更指出集團相信該領域的全球規模已經達到了240 億歐元，且以每年12%的速率增長，「女性對更健康配方的需求十分強烈，」Marion Brunet 表示。

2015年Symrise AG (SY1G.S) 徳之馨曾以4億美元收購用於香水和個人護理產品的天然及可再生原料美國供應商Pinova Holdings Inc.，相當於盈利14倍的收購價已經讓分析師愕然。而IFF 71億美元的作價是Frutarom Industries Ltd. 花臣今年預期EBTIDA 的20.3x，Naturex SA 的交易價更達到22x。

IFF 預計可在6-9個月內完成對Frutarom Industries Ltd. 花臣的收購。持有Frutarom Industries Ltd. 花臣36%股份的最大股東、以色列跨國控股公司ICC Industries Inc. 已經表示會支持交易。作為交易的一部分，IFF 將登陸以色列特拉維夫證券交易所。

2017財年IFF 錄得淨銷售33.988億美元，有9.1%的同比增長，淨利潤則下滑27%至2.957億美元。與Frutarom Industries Ltd. 花臣合併後IFF 預計今年年銷售將達到53億美元，而Givaudan SA 奇華頓2017年收入達50.51億瑞士法郎，約合50.35億美元，分析師預計該集團今年可實現53.4億瑞郎的收入，上月收購的納圖瑞克斯Naturex SA 去年收入為4.05億歐元。

Andreas Fibig 對分析師指出，收購Frutarom Industries Ltd. 花臣之前，全球香精香料行業由四大巨頭支配，Givaudan SA 奇華頓、Firmenich SA 芬美意、IFF 和Symrisie AG (SY1G.DE) 德之馨的年收入都在30億美元以上，大幅拋離第五的日本高砂香料工業株式會社及其它對手。而現在，Givaudan SA 奇華頓和IFF 「在業內佔據明顯的領導地位，其它對手都處於二線，或規模很小，」Andreas Fibig 說道。

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