投資要點
事件：受公共衛生事件的不利影響，賽諾菲(SNY.US)上半年總體收入實現195.6億美元，輕微上升0.4%，全年EPS增長率指引為+6%到7%。
分業務來看，公司架構的戰略穩步推進。公司藥物板塊雖受COVID-19衝擊，但總體表現穩中有進，上半年同比增長4%，主要由於公司新藥Dupixent表現強勢（+93%)，Plavix獲得美國和波多黎各地區唯一專營權，Praluent實現重組計劃（Q2增速+8%）。相反，疫苗板塊上半年業績疲軟，同比下降5%，主要因COVID-19影響，旅行疫苗銷售量縮水明顯（-42%）。第三大業務保健品上半年同比下降5.5%,主要受產品Zantac銷量大幅縮水（-110%）及消化類產品銷量低迷的影響（-20%）。
分藥物品種來看，抗腫瘤藥物實現收入3.8億美元（+24%），主要品種為Jevtana和Fasturtec；Dupixent特應性皮炎藥（18億美元，+93%）為公司藥物主要收入來源之一 ，預計下半年繼續保持高增速；糖尿病藥物增速略微下滑，實現淨收入29.3億美元（-4.2%），主要品種為Lantux、Toujeo和Apidra；罕見病藥物實現收入18.1億美元（+4%），其中Cerdelga收入顯著提升（+17%）。整體而言，普通藥物收入下降9.4%,專科療法營收顯著提升25%。
分地區看，美國仍然為多數品種銷售最多的地區，增速穩定（+6%）,增長受Dupixent、Praluent、Kevzara和Aubagio四個藥物共同推動。歐洲市場增速略微下滑（-2.1%），主要因COVID-19大流行導致疫苗注射量大幅減少以及歐洲嚴格的監管措施出臺。中國市場下滑12%，主要由於COVID-19的衝擊以及VBP帶量採購新政策的實行。5.公司最新公布的臨床管線有83個項目，其中5項處於註冊階段，25項處於臨床I期實驗，24項處於臨床II期實驗，29項處於臨床III期階段。去年11月末，Toujeo(甘精胰島素)擴大適應症獲美國FDA批准，用於兒科I型糖尿病患者。特應性皮炎新藥Dupixent於今年6月在華獲批，預計下半年銷量進一步提升，將持續推動公司業績增長。
公司未來繼續實施其新的「贏」戰略，成立三個主要的全球業務單位：專科療法GBU(Dupixent®，多發性硬化症，神經學，其他炎症疾病和免疫，罕見疾病，腫瘤學和罕見血液疾病)，疫苗GBU，和普通藥物GBU（糖尿病，心血管和已建立的處方產品），聚焦於潛在「first-in-class「或「best-in-class」產品的開發。
風險提示：新藥上市銷售額不符預期；衛生事件影響研發進度；藥物研發失敗的風險；疫苗安全事故。
（編輯：趙錦彬）