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[公告]珠海中富：Beverage Packaging Investment Limited擬向公司轉讓參股企業股權涉及的珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益價值的資產評估報告書評估說明

時間：2012年12月11日 20:54:17&nbsp中財網

Beverage Packaging Investment Limited擬向

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實業股份有限公司轉讓參股企業股權涉及的珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益價值的 資產評估報告書評估說明 京恆信德律評報字[2012]0135號 評估報告提交日期：2012年7月22日 北京恆信德律資產評估有限公司 BEIJING HENGXIN DELV ASSETS APPRAISAL CO.LTD目 錄 第一部分 關於評估說明使用範圍的聲明 ............................... 1 第二部分 關於進行資產評估有關事項的說明........................... 2 第三部分 評估對象與評估範圍說明 .................................. 10 第四部分 資產核實總體情況說明 .................................... 14 第五部分 評估依據的說明 .......................................... 20 第六部分 收益法評估技術說明 ...................................... 22 第七部分 資產基礎法評估技術說明 .................................. 69 第八部分 評估結論及其分析 ........................................ 90 第一部分 關於評估說明使用範圍的聲明 本評估說明僅供資產評估主管機關審查資產評估報告書和檢查本評估機構工作之用，非為法律、行政法規規定，材料的全部或部分內容不得提供給其他任何單位和個人，不得見諸於公開媒體。 北京恆信德律資產評估有限公司 二〇一二年七月二十二日第二部分 關於進行資產評估有關事項的說明 一、委託方及資產佔有方簡介 （一）委託方簡介 名稱：Beverage Packaging Investment Limited 登記證號碼：38222305-000-07-12-6 登記地：香港 住所：香港中環花園道3號中國

工商銀行

大廈901－903室 評估基準日時，委託方直接持有被評估企業的股權。 （二）資產佔有方（被評估企業）簡介 名稱：珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司 成立時間：二○○○年七月三十一日 註冊號：440400400010190 登記機關：珠海市工商行政管理局 住所：珠海市保稅區 法定代表人：JAMES CHEN 註冊資本：壹仟叄佰萬美元 實收資本：壹仟叄佰萬美元 公司類型：有限責任公司（臺港澳與境內合資） 經營範圍：生產和銷售自產的聚酯啤酒瓶、胚、塑料包裝系列產品；倉儲（不含危險品倉儲）；模具的研發和銷售。 二、資產佔有方歷史沿革 珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司系經珠海保稅區管理委員會珠保外資字（1999）15號文批准，由

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實業股份有限公司和香港東緯貿易有限公司共同投資，於2000年7月31日成立的中外合資經營企業，取得企合粵珠總字第004477號企業法人營業執照。被評估企業的投資總額為1,900萬美元，註冊資本為800萬美元，其中

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實業股份有限公司出資600萬美元，佔75%；香港東緯貿易有限公司出資200萬美元，佔25%。2004年8月26日經珠海保稅區管理委員會珠保外資字[2004]60號文批准，香港東緯貿易有限公司將所持有被評估企業的25%的股權以200萬美元的價格轉讓給香港眾成化纖原料有限公司；被評估企業的投資總額由1,900萬美元變更為2,400萬美元，註冊資本由800萬美元變更為1,300萬美元，其中

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實業股份有限公司認繳出資975萬美元，佔註冊資本的75%，香港眾成化纖原料有限公司認繳出資325萬美元，佔註冊資本的25%。2006年2月20日經珠海保稅區管理委員會珠保外資字[2006]15號文批准，同意被評估企業股東香港眾成化纖原料有限公司將其所佔被評估企業全部25%的股權轉讓給富達投資控股有限公司（英屬維京群島）。2007年12月27日，經珠海保稅區管理委員會珠保外資字[2007]87號文批准，同意富達投資控股有限公司（英屬維京群島）將其持有被評估企業全部25%的股權轉讓給Beverage Packaging Investment Limited。被評估企業取得註冊號為440400400010190號企業法人營業執照。 上述實收資本業經廣東恆信德律會計師事務所有限公司(2005)恆德珠驗64號驗資報告確認。 三、關於經濟行為的說明： Beverage Packaging Investment Limited擬向

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實業股份有限公司轉讓參股企業股權，本次評估目的是為Beverage Packaging Investment Limited擬向珠海中富實業股份有限公司轉讓參股企業股權所涉及的珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益價值提供市場價值參考意見。 四、關於評估對象和範圍的說明： 評估對象為Beverage Packaging Investment Limited擬轉讓參股企業股權所涉及的珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益價值；評估範圍為珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司全部資產、負債以及與企業價值相關的經營資料。 五、關於評估基準日的說明： 評估基準日為2011年12月31日。 選擇評估基準日的依據如下： （一）2012年3月12日北京恆信德律資產評估有限公司接受Beverage Packaging Investment Limited的委託對擬轉讓參股企業股權所涉及的珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益價值進行評估，評估目的是為Beverage Packaging Investment Limited擬轉讓參股企業股權所涉及的珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益價值提供市場價值參考意見。為使評估基準日與評估目的實現日儘量接近，根據實際情況選擇2011年12月31日作為評估基準日。 （二）2011年12月31日是會計核算中的年度結算日期，主要考慮在一個相對完整的會計期間，各項財務指標容易收集，便於評估中同帳務審核結合起來。另外珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司2011年度的財務報表業經中介機構審計。 六、資產負債情況： （一）被評估企業主要資產概況： 1、流動資產帳面值為18,057.65萬元，其中貨幣資金247.67萬元，應收票據4,107.00萬元，應收帳款10,198.56萬元，預付款項15.96萬元，其他應收款943.52萬元，存貨2,534.94萬元，其他流動資產10.00萬元。 2、非流動資產帳面值為10,626.02萬元，包括：固定資產9,851.50萬元，在建工程129.03萬元，無形資產316.19萬元，長期待攤費用122.19萬元，遞延所得稅資產207.11萬元，具體情況如下： （1） 固定資產帳面原值 15,831.60 萬元，帳面淨值 9,851.50 萬元，其中： ①房屋建築物帳面原值 1,650.46 萬元，淨值 982.02 萬元，為珠海保稅區中富啤酒瓶有限公司廠房，建築面積共計12,600餘平方米。 ②機器設備帳面原值 13,523.57 萬元，帳面淨值 8,480.28 萬元，包括注塑機、乾燥機、瓶胚工模等加工設備130餘臺（套）。 ③車輛帳面原值 104.44 萬元，淨值 27.01 萬元，共8輛，包括1輛廂式貨車和叉車等。 ④辦公及其他設備帳面原值 553.13 萬元，淨值 362.19 萬元，主要是電腦、印表機、空調等設備共計100餘臺（套）。 （2） 在建工程帳面值 129.03 萬元，均為設備安裝工程，包括23.5g72模腔模具等設備費。 （3） 無形資產帳面值 316.19 萬元，為土地使用權及專利權，其中，位於珠海市保稅區1號地的土地使用權，土地使用權用途為工業,用地面積16,575.20平方米，已取得粵房地證字第C6581398號《房地產權證》。 （4） 長期待攤費用帳面值 122.19 萬元，為廠房修理費維修改造支出的攤餘價值,該等支出的初始金額為163.06萬元。 （5） 遞延所得稅資產 207.11 萬元, 形成可抵扣暫時性差異的內容主要是應收款項壞帳準備、存貨跌價準備、在建工程減值準備、應付職工薪酬、未彌補虧損。 3、流動負債帳面值為17,899.64萬元，其中：短期借款3,969.28萬元，應付帳款7,190.19萬元，預收款項0.41萬元，應付職工薪酬68.20萬元，應交稅費-171.50萬元，應付利息0.13萬元，應付股利676.96萬元，其他應付款1,965.97萬元，一年內到期的非流動負債4,200.00萬元。 評估基準日時，珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司帳面總資產為人民幣 286,836,732.32 元，總負債為人民幣 178,996,403.32 元，淨資產為人民幣 107,840,329.00 元。（具體詳見資產基礎法資產評估明細表） （二）被評估企業近年來主要經營業績： 項目2011年末2010年末2009年末===================================================總資產286,836,732.32273,078,274.75292,921,256.03總負債178,996,403.32157,334,279.35182,066,073.31淨資產107,840,329.00115,743,995.40110,855,182.72===================================================項目2011年度2010年度2009年度===================================================收入225,313,903.95239,986,796.73190,985,370.62淨利潤-935,345.437,038,708.058,116,083.43====================================================金額單位：人民幣元 上述2009年度和2010年度財務數據業經立信大華會計師事務所有限公司珠海分所審計，2011年財務數據業經大華會計師事務所有限公司珠海分所審計。 七、對未來企業自由現金流量的預測： 為配合本次評估工作，珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司根據歷史經營情況、目前公司現狀和企業發展規劃，對企業未來企業自由現金流量預測如下： 被評估企業名稱:珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司 單位：萬元 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2016年以後 一、營業收入 14,526.07 16,282.48 18,186.86 20,135.08 21,940.58 21,940.58 減：營業成本 12,903.38 14,312.24 15,873.38 17,509.55 19,022.44 19,022.44 營業稅金及附加 46.91 56.95 66.88 75.90 84.35 84.35 銷售費用 229.90 267.41 310.19 356.49 403.32 403.32 管理費用 419.74 443.36 452.46 462.21 472.66 472.66 財務費用 584.56 584.56 584.56 584.56 584.56 584.56 加：營業外收入 減：營業外支出 二、利潤總額 341.57 617.95 899.39 1,146.38 1,373.24 1,373.24 減：所得稅費用 85.39 154.49 224.85 286.59 343.31 343.31 三、淨利潤 256.18 463.46 674.55 859.78 1,029.93 1,029.93 加：利息支出 566.67 566.67 566.67 566.67 566.67 566.67 加：折舊與攤銷 1,045.39 1,059.81 1,101.11 1,166.77 1,198.73 1,198.73 減：資本支出 657.41 170.54 1,226.09 1,226.09 170.54 626.54 減：營運資金增加 - 70.26 76.18 77.93 72.22 0 四、企業自由現金流量 1,210.83 1,849.15 1,040.06 1,289.20 2,552.58 2,168.80 八、被評估企業近年來主要生產經營情況： 1、生產經營業務概述： 被評估企業珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司與其母公司

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實業股份有限公司及母公司所控制的中富系統內的70餘家企業共同構成中國最大的飲料包裝生產企業集團，中富品牌在行業中是質量和信譽的象徵，中富品牌在客戶心目中佔有重要的地位，產品營銷網絡遍及全國，客戶資源豐厚。 目前被評估企業與其關聯企業主要從事碳酸飲料、熱灌裝飲料、飲用水和啤酒包裝用PET瓶、PET瓶胚、標籤、外包裝薄膜、膠罐、紙杯、紙箱的生產與銷售，並同時為客戶提供飲用水、熱灌裝飲料代加工灌裝服務，其中PET瓶及PET瓶胚為企業集團內的主要產品，近年來該部分產品的營業收入均佔全部營業收入的50%以上；目前被評估企業與其關聯企業主要客戶有可口可樂、百事可樂和統一企業（中國）投資有限公司等大型飲料生產企業，上述三家特大型飲料企業，近年來其市場份額合計約佔我國飲料市場的三分之一，出於戰略考慮，該類企業習慣將PET瓶的生產業務外包，並通過長期協議的方式以確保穩定供應，上述三家特大型飲料企業憑藉強大的資本實力、出色的營銷策劃能力，在新產品的推出、銷售渠道完善等方面均強於一般競爭對手，長期保持著高於市場平均增長水平的擴張速度，巨大的需求量與快速增長的潛力，使得可口可樂、百事可樂及統一企業成為國內大型飲料塑料包裝企業爭相爭取的理想客戶，國內飲料塑料包裝行業的競爭，實質上已經演化成爭取可口可樂、百事可樂、統一企業等跨國飲料巨頭PET瓶外包業務的競爭。國內飲料塑料包裝行業將長期維持寡頭競爭的格局， 「

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」企業集團與

紫江企業

是飲料塑料包裝行業最大的兩家企業，它們的主要客戶均為可口可樂、百事可樂及統一企業。「

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」作為國內飲料包裝行業的雙寡頭之一，行業地位十分突出。

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企業集團具有在全國布局的業務網絡，已經在全國29個省、38個城市及海外設有70餘家子公司，具有全國性的生產、銷售網絡，其生產基地覆蓋全國主要中心城市及重要客戶。全國布局的業務網絡使

珠海中富

企業集團能在各相鄰生產網點之間實現貨物的臨時調配和盈缺互補，同時降低企業集團內部各網點之間的物流配送成本。

珠海中富

企業集團具有完整的產業鏈和較強的業務配套能力。

珠海中富

企業集團目前擁有從原材料研發生產、瓶胚生產、吹瓶至灌裝的完整產業鏈，此外，還生產標籤、薄膜等產品，一體化程度較高的產業鏈能使企業的產品議價能力得以提升；與下遊客戶所建立的連線生產模式能大大提高PET瓶的供貨效率、簡化中轉環節並增強產品銷售的排他性。

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企業集團各所屬企業採購採取集中計劃和談判、分散按程序採購的方式管理，集團公司供應鏈部通過招標確定合格供應商，並與其籤訂長期框架供貨協議，以建立長期合作關係，獲得穩定和質優價廉的原材料，各企業根據集團公司供應鏈部制定的《合格供應商評估作業指導書》來確定合格供應商及其選擇標準，並根據企業集團總體生產計劃確定各企業原材料需求計劃，按照《原輔包裝材料採購控制程序》來指導具體採購工作。近年來，

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企業集團PET聚酯切片和PE膠粒的供應商數量逐年增加，以期分散對單一供應商的採購比例，從而爭取更多的價格優惠。 由於

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企業集團的上遊產品價格受國際原油價格波動影響較大，集團公司供應鏈部在產品定價時一般採用分解具體內容、按內容分析定價的方式，如採用「原材料價格＋加工費＋運費」、「原材料價格＋加工費」或收取代加工費等方式定價，以期獲得穩定的合理收益。 被評估企業珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司主要服務於珠海地區，產品主要有結晶胚、醬油胚等，主要為

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企業集團系統內PET瓶生產企業提供瓶胚，主要原料為PET聚酯切片等。 2、設備及產能介紹： 評估基準日時，珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司擁有廠房及倉庫等建築面積共計12,600餘平方米，擁有注塑機8套、結晶爐2套，年產能為瓶胚4.05億餘個、結晶1.7億餘個。 3、近年來主要經濟指標： 2009年度共銷售瓶胚39,034.42萬個、把手5,887.34萬個、水果盒8,294.37萬個；2010年度共銷售瓶胚44,670.58萬個、把手6,135.84萬個、水果盒9,262.55萬個，較上年變動率分別為14.44%、4.22%、11.67%；2011年度共銷售瓶胚36,005.56萬個、把手4,192.03萬個、水果盒5,776.42萬個，較上年變動率分別為-19.40%、-31.68%、-37.64%。 2009年度、2010年度及2011年度的營業收入分別為 19,098.54 萬元、 23,998.68 萬元和 22,531.39 萬元，淨利潤分別為 811.61 萬元、 703.87 萬元和 -93.53 萬元。 九、資料清單： 1、2011年度財務報表； 2、2007年度至2011年度審計報告； 3、《房地產權證》； 4、主要設備購買合同、發票、報關單； 5、《車輛行駛證》； 6、工程建設相關資料； 7、其他相關評估資料。 第三部分 評估對象與評估範圍說明 一、評估對象和範圍： 評估對象為Beverage Packaging Investment Limited擬轉讓參股企業股權所涉及的珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益價值；評估範圍為珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司全部資產、負債以及與企業價值相關的經營資料。 二、被評估企業主要資產概況： 1、流動資產帳面值為18,057.65萬元，其中貨幣資金247.67萬元，應收票據4,107.00萬元，應收帳款10,198.56萬元，預付款項15.96萬元，其他應收款943.52萬元，存貨2,534.94萬元，其他流動資產10.00萬元。 2、非流動資產帳面值為10,626.02萬元，包括：固定資產9,851.50萬元，在建工程129.03萬元，無形資產316.19萬元，長期待攤費用122.19萬元，遞延所得稅資產207.11萬元，具體情況如下： （1） 固定資產帳面原值 15,831.60 萬元，帳面淨值 9,851.50 萬元，其中： ①房屋建築物帳面原值 1,650.46 萬元，淨值 982.02 萬元，為珠海保稅區中富啤酒瓶有限公司廠房，建築面積共計12,600餘平方米。 ②機器設備帳面原值 13,523.57 萬元，帳面淨值 8,480.28 萬元，包括注塑機、乾燥機、瓶胚工模等加工設備130餘臺（套）。 ③車輛帳面原值 104.44 萬元，淨值 27.01 萬元，共8輛，包括1輛廂式貨車和叉車等。 ④辦公及其他設備帳面原值 553.13 萬元，淨值 362.19 萬元，主要是電腦、印表機、空調等設備共計100餘臺（套）。 （2） 在建工程帳面值 129.03 萬元，均為設備安裝工程，包括23.5g72模腔模具等設備費。 （3） 無形資產帳面值 316.19 萬元，為土地使用權及專利權，其中，位於珠海市保稅區1號地的土地使用權，土地使用權用途為工業,用地面積16,575.20平方米，已取得粵房地證字第C6581398號《房地產權證》。 （4） 長期待攤費用帳面值 122.19 萬元，為廠房修理費維修改造支出的攤餘價值,該等支出的初始金額為163.06萬元。 （5） 遞延所得稅資產 207.11 萬元, 形成可抵扣暫時性差異的內容主要是應收款項壞帳準備、存貨跌價準備、在建工程減值準備、應付職工薪酬、未彌補虧損。 3、流動負債帳面值為17,899.64萬元，其中：短期借款3,969.28萬元，應付帳款7,190.19萬元，預收款項0.41萬元，應付職工薪酬68.20萬元，應交稅費-171.50萬元，應付利息0.13萬元，應付股利676.96萬元，其他應付款1,965.97萬元，一年內到期的非流動負債4,200.00萬元。 評估基準日時，珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司帳面總資產為人民幣 286,836,732.32 元，總負債為人民幣 178,996,403.32 元，淨資產為人民幣 107,840,329.00 元。（具體詳見資產基礎法資產評估明細表） 三、被評估企業近年來主要生產經營情況： 1、生產經營業務概述： 被評估企業珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司與其母公司

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實業股份有限公司及母公司所控制的中富系統內的70餘家企業共同構成中國最大的飲料包裝生產企業集團，中富品牌在行業中是質量和信譽的象徵，中富品牌在客戶心目中佔有重要的地位，產品營銷網絡遍及全國，客戶資源豐厚。 目前被評估企業與其關聯企業主要從事碳酸飲料、熱灌裝飲料、飲用水和啤酒包裝用PET瓶、PET瓶胚、標籤、外包裝薄膜、膠罐、紙杯、紙箱的生產與銷售，並同時為客戶提供飲用水、熱灌裝飲料代加工灌裝服務，其中PET瓶及PET瓶胚為企業集團內的主要產品，近年來該部分產品的營業收入均佔全部營業收入的50%以上；目前被評估企業與其關聯企業主要客戶有可口可樂、百事可樂和統一企業（中國）投資有限公司等大型飲料生產企業，上述三家特大型飲料企業，近年來其市場份額合計約佔我國飲料市場的三分之一，出於戰略考慮，該類企業習慣將PET瓶的生產業務外包，並通過長期協議的方式以確保穩定供應，上述三家特大型飲料企業憑藉強大的資本實力、出色的營銷策劃能力，在新產品的推出、銷售渠道完善等方面均強於一般競爭對手，長期保持著高於市場平均增長水平的擴張速度，巨大的需求量與快速增長的潛力，使得可口可樂、百事可樂及統一企業成為國內大型飲料塑料包裝企業爭相爭取的理想客戶，國內飲料塑料包裝行業的競爭，實質上已經演化成爭取可口可樂、百事可樂、統一企業等跨國飲料巨頭PET瓶外包業務的競爭。國內飲料塑料包裝行業將長期維持寡頭競爭的格局， 「

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」企業集團與

紫江企業

是飲料塑料包裝行業最大的兩家企業，它們的主要客戶均為可口可樂、百事可樂及統一企業。「

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」作為國內飲料包裝行業的雙寡頭之一，行業地位十分突出。

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企業集團具有在全國布局的業務網絡，已經在全國29個省、38個城市及海外設有70餘家子公司，具有全國性的生產、銷售網絡，其生產基地覆蓋全國主要中心城市及重要客戶。全國布局的業務網絡使

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企業集團能在各相鄰生產網點之間實現貨物的臨時調配和盈缺互補，同時降低企業集團內部各網點之間的物流配送成本。

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企業集團具有完整的產業鏈和較強的業務配套能力。

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企業集團目前擁有從原材料研發生產、瓶胚生產、吹瓶至灌裝的完整產業鏈，此外，還生產標籤、薄膜等產品，一體化程度較高的產業鏈能使企業的產品議價能力得以提升；與下遊客戶所建立的連線生產模式能大大提高PET瓶的供貨效率、簡化中轉環節並增強產品銷售的排他性。

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企業集團各所屬企業採購採取集中計劃和談判、分散按程序採購的方式管理，集團公司供應鏈部通過招標確定合格供應商，並與其籤訂長期框架供貨協議，以建立長期合作關係，獲得穩定和質優價廉的原材料，各企業根據集團公司供應鏈部制定的《合格供應商評估作業指導書》來確定合格供應商及其選擇標準，並根據企業集團總體生產計劃確定各企業原材料需求計劃，按照《原輔包裝材料採購控制程序》來指導具體採購工作。近年來，

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企業集團PET聚酯切片和PE膠粒的供應商數量逐年增加，以期分散對單一供應商的採購比例，從而爭取更多的價格優惠。 由於

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企業集團的上遊產品價格受國際原油價格波動影響較大，集團公司供應鏈部在產品定價時一般採用分解具體內容、按內容分析定價的方式，如採用「原材料價格＋加工費＋運費」、「原材料價格＋加工費」或收取代加工費等方式定價，以期獲得穩定的合理收益。 被評估企業珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司主要服務於珠海地區，產品主要有結晶胚、醬油胚等，主要為

珠海中富

企業集團系統內PET瓶生產企業提供瓶胚，主要原料為PET聚酯切片等。 2、設備及產能介紹： 評估基準日時，珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司擁有廠房及倉庫等建築面積共計12,600餘平方米，擁有注塑機8套、結晶爐2套，年產能為瓶胚4.05億餘個、結晶1.7億餘個。 3、近年來主要經濟指標： 2009年度共銷售瓶胚39,034.42萬個、把手5,887.34萬個、水果盒8,294.37萬個；2010年度共銷售瓶胚44,670.58萬個、把手6,135.84萬個、水果盒9,262.55萬個，較上年變動率分別為14.44%、4.22%、11.67%；2011年度共銷售瓶胚36,005.56萬個、把手4,192.03萬個、水果盒5,776.42萬個，較上年變動率分別為-19.40%、-31.68%、-37.64%。 2009年度、2010年度及2011年度的營業收入分別為 19,098.54 萬元、 23,998.68 萬元和 22,531.39 萬元，淨利潤分別為 811.61 萬元、 703.87 萬元和 -93.53 萬元。 以上納入評估範圍的資產、負債及經營收益與委託的範圍相一致。 第四部分 資產核實總體情況說明 一、調查核實的內容： 本次調查核實的內容是本次評估範圍涉及的珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司的流動資產（包括貨幣資金、應收票據、應收帳款、預付帳款、其他應收款、存貨、其他流動資產）、非流動資產（包括固定資產、在建工程、無形資產、長期待攤費用、遞延所得稅資產）、流動負債（包括短期借款、應付帳款、預收帳款、應付職工薪酬、應交稅費、應付利息、應付股利、其他應付款、一年內到期的非流動負債）。具體對珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司的委估資產、負債和經營情況進行核實，包括對資產類型、帳面金額、形成及產權狀況、與生產經營相關的生產經營場所、主要生產設備、員工人數及結構、市場狀況等進行調查核實。 二、資產調查的過程與方法： 資產調查核實時，評估人員根據珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司提供的評估基準日的資產評估明細表和未來企業自由現金流量預測表，逐項進行覆核，核實資產評估明細表所反映的資產類型、帳面金額、形成及產權狀況以及相關負債是否正確，列示的實物資產是否存在，其數量、品質、存放地點是否正確，核實影響未來企業自由現金流量的未來銷售數量、平均單價、各項成本費用以及與企業自由現金流量有關的各具體項目的相關依據，並分析判斷其合理性。 （一）資產調查核實工作過程： 1、2012年4月16日，評估人員檢查流動資產、非流動資產及流動負債的帳務情況，核對債權債務並進行函證，覆核帳面記錄及有關會計處理是否正確； 2、2012年4月16日—4月20日，評估人員調查核對有關實物資產，重點核實各類設備的存放地點、使用狀況、報廢毀損情況；對存貨數量及其質量進行核實； 3、2012年4月16日—4月20日，檢查覆核資產評估評估明細表，核對相關文件資料及產權證明資料，並對資產負債予以核實。 4、2012年4月16日起，評估人員收集歷史經營資料，包括審計報告、會計資料、歷史銷售數量和價格、各項成本費用等經營相關資料，核對主要資產權屬資料，了解經營相關信息等； 5、2012年4月16日－2012年7月10日，對被評估單位提供的《關於資產評估有關事項的說明》進行覆核；對被評估企業提供的未來經營預測資料進行覆核，重點核實編制預測的各項基礎數據來源是否可靠，設備產能是否符合生產要求，產銷量變動幅度是否合理，各項收入、成本、費用的預測是否合理，折舊及攤銷測算數據是否可靠，資本性支出是否可滿足未來持續經營的要求，營運資金增加的預測是否與收入的變動相配比、是否存在溢餘資產、非經營性資產、負債，核實付息債務餘額等。 （二）資產調查核實方法： 1. 對於貨幣資金（為銀行存款、其他貨幣資金），將銀行存款、其他貨幣資金資產評估明細表與銀行存款日記帳、銀行蓋章的對帳單進行核對，檢查銀行存款餘額調節表是否正確。經調查核實，被評估企業填報的資產評估明細表正確。 2. 對於應收款項，在調查核實中評估人員對報表、總帳、明細帳和被評估企業填報的評估明細表進行核對，並抽查憑證及檢查相關票據和往來單證，審查其金額、內容、日期是否與帳面記錄相符,對數額較大的款項，均通過發函形式進行詢證，對往來帳款記帳錯誤進行清查調整。經調查核實，被評估企業填報的資產評估明細表正確。 3. 對於存貨，包括原材料和產成品等，評估人員對存貨變動和計價進行了審核，並在被評估企業提供的存貨清單的基礎上，現場進行盤點核實，同時關注存貨質量。經調查核實，被評估企業填報的資產評估明細表正確。 4. 對於固定資產中的房屋建築物，資產調查核實時，評估人員根據被評估企業提供的評估基準日的資產評估明細表，逐項進行覆核，核實資產評估明細表所反映的資產類型、帳面金額、形成及產權狀況是否正確，列示的實物資產是否存在，其數量、品質、存放地點是否正確。經清查核實，被評估企業資產清查結果正確。 5. 對於固定資產中的設備，根據被評估企業提供的資產評估明細表進行帳務核實，並抽查部分憑證，檢查其原始購買資料、車輛行駛證等以確定各類設備的權屬狀況，然後聽取被評估企業設備主管人員對各類設備的介紹，對照其提交的資產評估明細表在現場逐項進行調查核實，並勘察設備的運行、完好程度以及設備的使用維護情況等，對各類設備的使用情況、利用情況和技術狀況等進行深入調查，作為確定評估值的依據。經調查核實，被評估企業填報的資產評估明細表正確。 6. 對於在建工程，為設備安裝工程，評估人員通過現場勘察，了解在建工程的實際情況，並根據被評估企業提供的資產清查明細表進行帳務核實，並抽查部分憑證，檢查其支付憑證，了解相關支出的內容、金額，經清查核實，被評估企業資產清查結果正確。 7. 對於無形資產中的土地使用權，根據被評估企業提供的資產評估明細表進行帳務核實，並抽查部分憑證，檢查其原始取得資料以確定無形資產的權屬狀況，然後聽取被評估企業相關人員對無形資產的介紹，對照其提交的資產評估明細表逐項進行審查核實。經審查核實，被評估企業資產清查結果正確。 8. 對於無形資資產-其他無形資產，根據被評估企業提供的資產清查明細表進行帳務核實，並抽查部分憑證，檢查軟體的使用情況、升級情況等，經清查核實，被評估企業資產清查結果正確。 9. 對於長期待攤費用，根據被評估企業提供的資產評估明細表進行帳務核實，並抽查部分憑證，檢查其原始購買資料或支付憑證，了解相關支出的內容、金額和攤銷情況，經調查核實，被評估企業填報的資產評估明細表正確。 10. 對於遞延所得稅資產，通過核對計稅依據和數額，結合所得稅會計處理方式進行檢查，經調查核實，被評估企業填報的資產評估明細表正確。 11. 對於短期借款、應付帳款、預收款項、應付利息、應付股利、其他應付款，在調查核實中評估人員將報表、總帳、明細帳與被評估企業提供的相關負債評估明細表進行核對，並抽查部分憑證、相關合同、董事會決議等，審查其金額、內容、日期是否與帳面記錄相符，覆核有關負債的計量是否正確，對數額較大的款項，均通過發函形式進行詢證，對帳面記錄錯誤進行調整。經調查核實，被評估企業填報的資產評估明細表正確。 12. 對於應付職工薪酬，主要內容為已計提尚未支付的工資。經調查、了解被評估企業工資發放標準及執行政策，社會保險費、住房公積金執行通遼地區發放政策，職工福利、工會經費、職工教育經費執行《企業會計準則》，其他職工福利的相關規定；通過查閱工資及各項保險等計提和發放、支付的原始憑證、帳簿記錄，抽查核實是否存在欠發工資及欠費情況，對工資、各項保險等計提、發放、支付的真實性的、完整性進行驗證。經調查核實，被評估企業填報的資產評估明細表正確。 13. 對於應交稅費，在調查核實中評估人員將報表、總帳、明細帳與被評估企業提供的應交稅費評估明細表進行核對，並與納稅申報資料相核對，覆核應交稅費計繳是否正確。經調查核實，被評估企業填報的資產評估明細表正確。 三、調查核實結果： 經核實具體內容如下：（金額單位為人民幣元） （一）流動資產： 序號 會計科目 帳面金額 調整後金額 ===== ================= ============== ============= 1 貨幣資金 2,476,667.42 2,476,667.42 2 應收票據 41,070,000.00 41,070,000.00 3 應收帳款 101,985,639.26 101,985,639.26 4 預付帳款 159,609.39 159,609.39 5 其他應收款 9,435,243.98 9,435,243.98 6 存貨 25,349,415.11 25,349,415.11 7 其他流動資產 100,000.00 100,000.00 合 計 180,576,575.16 180,576,575.16 ============== ============== 資產核查結論：核實無調整。 （二）非流動資產： 序號 會計科目 帳面金額 調整後金額 ===== ===================== ============== ============== 1 固定資產 98,514,977.00 98,514,977.00 2 在建工程 1,290,256.41 1,290,256.41 3 無形資產 3,161,915.91 3,161,915.91 4 長期待攤費用 1,221,887.45 1,221,887.45 5 遞延所得稅資產 2,071,120.39 2,071,120.39 合 計 106,260,157.16 106,260,157.16 ============== ============== 資產核查結論：核實無調整。 （三）流動負債： 序號 會計科目 帳面金額 調整後金額 ===== =================== ============== ============== 1 短期借款 39,692,854.04 39,692,854.04 2 應付帳款 71,901,878.50 71,901,878.50 3 預收款項 4,114.00 4,114.00 4 應付職工薪酬 682,007.31 682,007.31 5 應交稅費 -1,715,023.09 -1,715,023.09 6 應付利息 1,292.80 1,292.80 7 應付股利 6,769,584.87 6,769,584.87 8 其他應付款 19,659,694.89 19,659,694.89 9 一年內到期的非流動負債 42,000,000.00 42,000,000.00 合 計 178,996,403.32 178,996,403.32 ============== ============== 資產核查結論：核實無調整。 四、實物資產分布情況及特點： 被評估企業資產的產權比較清晰。實物資產主要為存貨、房屋建築物、機器設備、土地等，主要資產分布在位於珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司內。 五、調查核實結果： 根據本次評估業務的具體情況，按照評估程序準則和其他相關規定的要求，評估人員通過詢問、核對、監盤、勘查、檢查、抽查等方式進行實地調查，從各種可能的途徑獲取評估資料，核實評估範圍，了解評估對象現狀，關注評估對象法律權屬, 本次資產調查核實對資產負債項目無調整事項；核實中，同時對反映被評估企業收益狀況的歷史財務數據進行抽查核實，對被評估企業的生產經營條件和市場環境進行調查，對被評估企業提供的未來經營預測數據進行分析，並判斷其合理性。經調查核實，被評估企業提供的未來經營情況的預測數據可以作為本次收益法資產評估的重要基礎資料。 第五部分 評估依據的說明 （一）行為依據： 《資產評估業務約定書》。 （二）法規依據： 1. 《資產評估職業道德準則——基本準則》； 2. 《資產評估準則——基本準則》； 3. 《資產評估準則——評估報告》； 4. 《資產評估準則——評估程序》； 5. 《資產評估準則——業務約定書》； 6. 《資產評估準則——工作底稿》； 7. 《資產評估準則——機器設備》； 8. 《資產評估準則——不動產》； 9. 《資產評估準則——企業價值》； 10. 《企業會計準則》； 11. 有關部門制定的法律、法規、標準。 （三）產權依據： 1. 2011年度財務報表； 2. 2007年度－2011年度審計報告； 3. 《房地產權證》； 4. 《車輛行駛證》； 5. 主要設備購買合同、發票、報關單； 6. 工程建設相關資料。 （四）取價依據： 1. 被評估企業提供的資產評估申報表、關於進行資產評估有關事項的說明； 2. 被評估企業提供的會計報表、帳冊、會計原始憑證和資料憑證； 3. 《機電產品報價手冊》； 4. 機電產品市場行情，向設備生產廠家、設備經銷商或代理商詢價所得資料； 5. 《汽貿商情》； 6. 《珠海市統計年鑑》； 7. 珠海市基準地價； 8. 珠海市土地交易網； 9. 珠海市工程造價信息及工程材料信息； 10. 2011年全國資產評估價格信息； 11. 評估資訊網www.pingguw.com； 12. Wind資訊網； 13. 中國債券信息網www.chinabond.com.cn； 14. 中國人民銀行公布的評估基準日執行的金融機構存、貸款利率； 15. 《最新資產評估常用數據與參數手冊》； 16. 評估人員現場清查核實記錄及現場勘察所取得的資料； 17. 本公司評估人員在市場上調查了解的價格信息。 第六部分 收益法評估技術說明 一、關於評估方法的分析： (一)評估方法的介紹： 一般來說，企業價值評估途徑包括三種基本方法，即：市場法、資產基礎法（成本法）和收益法。 1、市場法： 市場法是通過與被評估企業類似公司的交易來估測其價值的方法。運用市場法時，要求有充分的市場交易數據並有可比的參考企業或交易案例；要求參考企業或交易案例與被評估企業屬於同一行業、從事相同或類似的業務或受相同經濟因素影響；能夠收集參考企業或交易案例的經營和財務信息及相關資料等。考慮到我國目前的產權市場發展狀況和被評估企業的特定情況以及市場信息條件的限制，我們很難在市場上找到與此次我們所評估的企業相類似的參照物及交易情況。因此我們未採用市場法進行評估。 2、資產基礎法： 資產基礎法也稱成本法，是指在合理評估企業各項資產價值和負債價值的基礎上確定評估對象價值的方法。本次評估的企業各項資產、負債資料齊備，滿足採用成本途徑評估的要求，故可以採用成本法進行評估。即以重置各項生產要素為假設，先對評估範圍內的各單項資產運用相適宜的評估方法分別得出其評估值，累加求和後，再扣減相關負債的評估值，最後得出被評估企業淨資產的評估值。根據被評估企業的具體情況，我們選用資產基礎法進行了評估。 3、收益法： 收益法是指通過估算被評估企業的未來預期收益，採用適當的折現率折算成現值，藉以確定被評估企業價值的一種資產評估方法。收益法適用於評估成立時間比較長、有比較完整的歷史經營情況、未來收益可以較為準確地預測、且可以獲取充分的評估資料的企業。 通過對被評估企業歷史經營情況的調查、了解，被評估企業歷史經營及財務信息比較完整，近年來收益比較穩定，且有與營業收入水平基本相當的營業現金流入，未來收益可以預測，符合採用收益法評估的有關要求，結合本次評估目的為股權轉讓的具體情況，被評估企業的價值主要取決於未來的投資回報情況，回報高則購買方願意付出的價格也高，這正好與收益法的思路相吻合，因此收益法更能滿足交易雙方的要求，有利於評估目的的實現。我們對被評估企業未來企業自由現金流量情況進行了分析、測算，同時考慮收益期限和風險因素等，以求得評估對象收益法測算結果。 採用成本法和收益法分別測算評估對象價值後，結合各具體評估方法的特點、評估對象的具體情況和本次評估目的，經綜合分析後，選定其中一種評估方法的測算結果作為被評估企業股東全部權益價值的評估值。 (二)收益法選擇理由： 通過對被評估企業資產狀況、歷史及現行經營業績、管理團隊、客戶關係、銷售網絡的了解、分析，結合本次評估目的分析了收益法的適用條件，我們認為被評估企業滿足收益法評估的有關要求，故本次評估可以選用收益法對被評估企業股東全部權益價值進行評估。 二、收益法評估股東全部權益價值的思路： 收益法是預計估價對象未來的淨收益，選用適當的折現率將其折現到評估基準日後累加，以此估算評估對象的客觀、合理價格或價值的方法。 本次用收益法評估被評估企業股東全部權益價值，根據被評估企業提供的歷史財務資料和經營資料，在假設其持續經營的基礎上，結合行業和市場客觀情況預計其未來的淨收益，選用適當的折現率將其折現到評估基準日後累加，並對溢餘資產、非經營性資產、負債、付息債務等進行調整後，以此估算評估對象股東全部權益價值。 三、收益法評估假設前提： 1、本次評估的基本前提是國家宏觀經濟政策無重大變化、被評估企業的經營條件基本保持不變； 2、本次評估假設未來人民幣匯率保持穩定，未來物價上漲及通貨膨脹在合理範圍內； 3、企業所在的行業保持穩定發展態勢，所遵循的國家現行法律、法規、制度及社會政治和經濟政策與現時無重大變化； 4、被評估企業提供的產品或服務一直為市場所需要； 5、被評估企業各要素資產有效,公司的資源，如設備、資金、管理人員、技術人員、市場營銷網絡等企業資源的使用配置合理； 6、被評估企業可以持續經營,在經營期限到期後能夠順利延期； 7、被評估企業經營及收益正常,不考慮其他非正常因素對企業經營或盈利能力的影響； 8、本次評估對涉及抵押、查封的資產，評估時假設其已解除抵押、查封； 9、本次評估對產權不完整、產權手續尚未辦理或產權資料缺乏，但確屬被評估企業的資產，評估時假設其已具有完整產權； 10、本評估結果建立在被評估企業提供所有文件資料真實、準確、完整、客觀基礎上，為委託方指定之評估對象在評估基準日和價值類型定義下的評估價值。 四、計算公式： 股東全部權益價值＝企業整體價值-付息債務價值=企業經營資產價值＋溢餘資產價值＋非經營性資產價值－非經營性負債價值－付息債務價值 本次在對被評估企業經營資產價值進行測算時，對未來預期收益的預測採用分段法，即分為前後段，對於前段的預期收益採取逐年預測並折現累加；而對於後段的預期收益，針對被評估企業的具體情況，假設其生產經營、市場情況等各方面趨於穩定，各期預期收益保持不變。故計算公式如下： ......tittrraraiV1)1(/)1(式中：V——評估對象經營性資產收益價格 ai——評估對象未來第i年的年預期收益 a——評估對象在未來t年以後每年年金預期收益 r——折現率 t——年預期收益有變化的年限 i——年份 五、評估分析計算過程：（以下如無特別說明，金額單位為人民幣萬元） （一）影響被評估企業經營的宏觀經濟因素： 1、與被評估企業相關的國家法律、法規或宏觀管理體制： 目前，國內飲料塑料包裝行業和飲料代加工（OEM）行業實行的均是在政府部門宏觀調控背景下，結合行業協會自律性管理的市場化運營管理體制。 在行業協會方面，中國包裝聯合會、中國塑料加工工業協會和中國飲料工業協會，承擔部分政府與企業間的溝通職能，並根據宏觀政策導向，具體落實涉及飲料塑料包裝、飲料代加工（OEM）行業及有關的方針和政策，促進行業持續發展。 除政府部門宏觀調控和行業協會自律性管理之外，國內飲料塑料包裝行業和飲料代加工（OEM）行業的生產經營已經完全基於市場化的方式進行。各企業可根據市場需求情況，自行採購原料、組織生產並銷售產品，產品銷售價格通過企業與下遊客戶協商確定，不存在價格管制。 與被評估企業相關的法律、法規主要包括《中華人民共和國食品安全法》及相關法規、《中華人民共和國產品質量法》及相關法規。 2、國家近期經濟發展形勢及未來發展趨勢： 根據《中華人民共和國2011年國民經濟和社會發展統計公報》(以下簡稱《統計公報》)，2011年我國經濟社會取得了輝煌的成就，在世界經濟步履蹣跚的大背景下，中國國民經濟和社會發展呈現增長平穩較快、物價逐步回落、結構有所優化、民生繼續改善、社會不斷進步的獨特風景。 《統計公報》顯示，2011年我國國內生產總值達到471，564億元，比上年增長9.2%，雖比2010年增速有所回落，但仍明顯快於世界主要國家或地區，對世界經濟增長的貢獻率繼續上升。根據國際貨幣基金組織最新公布的預測數據，2011年世界經濟增速預計將為3.8%，其中美國為1.8%，歐元區為1.6%；在新興和發展中經濟體中，俄羅斯為4.1%，印度為7.4%，巴西為2.9%。 2011年作為「十二五」的開局之年，國內外經濟形勢極為複雜嚴峻。國際上，歐債危機跌宕起伏，中東北非等對全球地緣政治和經濟影響巨大的地區局勢持續動蕩，海嘯地震重創日本東北地區製造業，美國失業率雖有下降但仍處在高位。從國內看，經濟發展的不確定和不穩定因素不斷增加，物價上漲對宏觀調控造成很大壓力，小微企業經營困難加劇，經濟結構調整和節能減排壓力很大。面對嚴峻複雜的國內外形勢，黨中央、國務院審時度勢，科學決策，不斷提高宏觀調控的針對性、靈活性，增強有效性和前瞻性，正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關係，國民經濟逐漸從政策刺激型增長向內生自主增長的方向轉變。經濟結構調整取得積極進展，內需動力進一步增強。從投資、消費和淨出口三大需求看，2011年增速都有所減緩，但仍然處在平穩較快的增長區間。同時，投資和消費主導的內需增長動力進一步增強。從國民經濟核算的角度看，2011年投資和消費對經濟增長的貢獻進一步提高。從區域發展協調性看，2011年中西部地區的工業和投資增速均快於東部地區，其中中、西部地區規上工業增速分別快於東部6.5和5.2個百分點；固定資產投資（不含農戶）增速分別快於東部7.5和7.9個百分點。 我國經濟和社會發展仍存在一些矛盾和問題：主要是經濟增長的資源環境約束持續強化，節能減排壓力逐年加大；投資和消費關係不夠均衡；控制收入分配差距的力度需要加大；產業結構有待進一步合理化等。2012年，我國將堅決貫徹落實中央經濟工作會議的精神，穩中求進，以科學發展為主題，以加快轉變經濟發展方式為主線，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，提高政策的針對性、靈活性，增強政策的有效性和前瞻性，始終堅持把經濟結構戰略性調整作為加快轉變經濟發展方式的主攻方向。 3、近期有關財政政策及貨幣政策： 在目前我國經濟增長趨勢放緩的的形勢下，國家近期的財政、稅收和貨幣政策主要著力於穩定經濟增長。近期推出的營業稅改徵增值稅試點目的在於減輕企業稅負，為緩解製造業等行業所面對無出口新訂單，開工不足的問題施以援手,儘量減輕企業的稅負等負擔,使之有較好的條件休整待新的向上循環周期之來臨.在貨幣政策方面，引導貸幣信貸平穩並適度增長，以滿足實體經濟需求，以穩健為主導的基本取向不變,在此前提下,進一步提高貨幣政策的針對性和有效性,做到引導貨幣信貸平穩適度增長，注重滿足實體經濟的需求，切實做到有保有壓。 在擴大內需方面，財政政策及貨幣政策具體包括： (1)完善促進消費的政策措施,抓緊落實節能產品惠民工程,抓緊確定繼續支持家電下鄉政策,擴大建材下鄉試點範圍,增強消費對濟增長的拉動作用； (2)推進十二五規劃重大項目按期實施,儘快啟動一批事關全局.帶動性強的項目； (3)對在建續建項目要進行梳理,分門別類解決存在問題,防止出現「半拉子」工程； (4)加強市政工程.鐵路.節能環保.信息化.農村和西部地區基礎設施等建設； (5)支持民間資金進入鐵路.市政.金融.能源.電信.教育.醫療等領域,激發民間投資活力； (6)妥善處理地方政府債務,在控制財政金融風險的前提下,繼續支持有還款能力的項目,避免資金鍊斷裂； (7)要落實好強農惠農富農政策,穩定農業發展好形勢,努力實現農業再豐收； (8)穩定和完善出口政策,支持企業積極開拓市場,努力保持外貿穩定增長； (9)穩定房地產市場調控政策,嚴格實施差別化住房信貸.稅收政策和限購政策,採取有效施增加普通商品房供給,繼續推進保障性安居工程建設,促進房地產市場平穩健康發展. （二）被評估企業所在行業現狀與發展前景： 1、被評估企業所在行業介紹： 根據《上市公司行業分類指引》，被評估企業所從事的飲料包裝製品業務屬於「C49塑料製造業」中的「塑料包裝箱及容器製造業」子行業。實際經濟生活中,被評估企業所在行業通俗地稱為飲料塑料包裝行業。 2、我國飲料塑料包裝行業的發展現狀： 隨著居民生活水平的提高，我國飲料行業多年保持跨越式發展，市場容量不斷擴大。2006年以來，軟飲料產量保持每年20%左右的增長速度，其增長速度位居全球前列，2011年達到11,762.32萬噸，同比增長22%。同時，飲料品種也日益多元化，從以前單一的玻璃瓶裝汽水，發展到今天碳酸飲料、果蔬飲料、瓶裝水、茶飲料以及功能飲料等多種形式。 目前，我國飲料市場的包裝形式主要包括以PET瓶為主的塑料瓶、玻璃瓶、金屬易拉罐、紙塑複合材料等。而PET瓶具有強度大、透明性好、無毒、防滲透、質量輕、生產效率高、成本低等特點，因其優良的性能，從出現之初便被廣泛用於飲料行業，逐步替代傳統的玻璃瓶、金屬易拉罐等飲料包裝產品，佔據我國飲料包裝市場的主要份額。為配合PET瓶在飲料行業中的使用，飲料塑料包裝企業逐步開發出塑料防盜瓶蓋、熱收縮標籤及熱縮塑料薄膜等產品，用於PET瓶的封蓋、瓶體印刷以及外包裝。 從世界各飲料大國的市場份額來看，PET瓶裝所佔的份額都超過了70%。目前，我國也正處於PET飲料包裝的高速發展階段，包裝用聚酯瓶的需求量每年增長率均超過10%。目前，我國碳酸飲料、飲用水的包裝容器均以PET瓶為主，PET瓶約佔碳酸飲料包裝容器的60%。PET熱灌瓶還被用於果汁、茶等需要熱灌裝的飲料包裝，果汁、茶是近年來增長最快的飲料品種，PET熱灌瓶的生產因此得到快速發展。同時，隨著性能的優化和加工水平的提高，PET瓶的應用逐漸拓展到食用油、調味品、啤酒等產品的包裝。預計在未來很長的一段時期，居民消費的增長將會帶動中國飲料塑料包裝行業持續快速發展。 3、我國飲料塑料包裝行業的競爭格局： 由於PET瓶是最為重要的飲料塑料包裝產品，在全部的飲料包裝成本中比最大，PET瓶市場競爭格局決定了飲料塑料包裝行業的競爭格局。目前，我國生產PET包裝容器及配套產品的企業共有近百家，珠海中富實業股份有限公司（以下簡稱

珠海中富

或

珠海中富

企業集團）和上海

紫江企業

集團股份有限公司（以下簡稱

紫江企業

）是規模最大的兩家PET瓶專業生產企業。可口可樂、百事可樂及統一企業合計佔有中國飲料市場近1/3的市場份額，具有巨大的需求量與快速增長的潛力。國內飲料塑料包裝行業的競爭，實質上已經演化成爭取可口可樂、百事可樂、統一企業等飲料巨頭PET瓶外包業務的競爭。憑藉與飲料巨頭企業的長期合作，

珠海中富

與

紫江企業

成為飲料塑料包裝行業最大的兩家企業，合計PET瓶供應量已經佔有可口可樂系統、百事可樂系統合計80%以上的採購需求，形成明顯的寡頭壟斷競爭格局。它們的主要客戶均為可口可樂、百事可樂及統一企業。

珠海中富

與

紫江企業

對這三大客戶的銷售額佔其各自對外總採購量的比例，如下所示： 公司名稱 可口可樂 百事可樂 統一企業

珠海中富

60% 25% 15%

紫江企業

25% 50% 10%

珠海中富

、

紫江企業

與可口可樂、百事可樂和統一企業已經形成了穩固的戰略聯盟，雖然對可口可樂等大客戶新增訂單的爭奪會在一定程度上改變各主要廠商的市場份額，但預計在未來較長時間內，飲料塑料包裝行業雙寡頭競爭的格局將保持不變。 4、被評估企業所在行業發展前景： 被評估企業所在行業與食品行業的發展狀況密切相關，根據國家發改委和工業和信息化部共同編制的《食品工業「十二五」發展規劃》中，重點行業發展方向與布局部分之第（七）項－飲料工業：到2015年，我國飲料總產量達到1.6 億噸，年均增長10%左右，碳酸飲料、果蔬汁類飲料、包裝飲用水、茶飲料、蛋白飲料、其他飲料產量的比例分別為14:15:39:13:15:3，飲料包裝行業具有良好的發展前景，規劃的有關行業具體情況如下： （1）發展方向與重點： 積極發展具有

資源優勢

的飲料產品。鼓勵發展低熱量飲料、健康營養飲料、冷藏果汁飲料、活菌型含乳飲料；規範發展特殊用途飲料和桶裝飲用水，支持礦泉水企業生產規模化；大力發展茶飲料、果汁及果汁飲料、咖啡飲料、蔬菜汁飲料、植物蛋白飲料和穀物飲料。 加強自主品牌建設，支持優勢品牌企業跨地區兼併重組、技術改造和創新能力建設，推動產業整合，提高產業集中度，增強品牌企業實力；積極開拓國際市場，提高自主品牌的知名度和競爭力；完善認證和檢測制度，提高國際社會對我國檢測、認證結果的認可度，樹立自主品牌國際形象。 加快原料基地建設，建立高集中度、高水平、高標準、高酸度的蘋果原料生產基地，滿足高酸濃縮蘋果汁加工的需求，改良柑橘品種、建設宜汁加工柑橘原料基地。 （2）產業布局： 以水果、蔬菜及其他

農產品

為原料的飲料企業建立在原料產區，礦泉水企業建立在礦泉水礦區附近；茶粉、茶濃縮液主要布局在東南沿海和長江中下遊地區；礦泉水產業主要布局在吉林、黑龍江、山東、四川、西藏、雲南、福建、江西、廣西、廣東、海南。 （3）發展目標： 到2015 年，飲料總產量將達到1.6 億噸，年均增長10%左右。產品結構更加合理，碳酸飲料、果蔬汁類飲料、包裝飲用水、茶飲料、蛋白飲料、其他飲料產量的比例分別為14:15:39:13:15:3。 （三）被評估企業近年來主要生產經營情況： 1、生產經營業務概述： 被評估企業珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司與其母公司

珠海中富

實業股份有限公司及母公司所控制的中富系統內的70餘家企業共同構成中國最大的飲料包裝生產企業集團，中富品牌在行業中是質量和信譽的象徵，中富品牌在客戶心目中佔有重要的地位，產品營銷網絡遍及全國，客戶資源豐厚。 目前被評估企業與其關聯企業主要從事碳酸飲料、熱灌裝飲料、飲用水和啤酒包裝用PET瓶、PET瓶胚、標籤、外包裝薄膜、膠罐、紙杯、紙箱的生產與銷售，並同時為客戶提供飲用水、熱灌裝飲料代加工灌裝服務，其中PET瓶及PET瓶胚為企業集團內的主要產品，近年來該部分產品的營業收入均佔全部營業收入的50%以上；目前被評估企業與其關聯企業主要客戶有可口可樂、百事可樂和統一企業（中國）投資有限公司等大型飲料生產企業，上述三家特大型飲料企業，近年來其市場份額合計約佔我國飲料市場的三分之一，出於戰略考慮，該類企業習慣將PET瓶的生產業務外包，並通過長期協議的方式以確保穩定供應，上述三家特大型飲料企業憑藉強大的資本實力、出色的營銷策劃能力，在新產品的推出、銷售渠道完善等方面均強於一般競爭對手，長期保持著高於市場平均增長水平的擴張速度，巨大的需求量與快速增長的潛力，使得可口可樂、百事可樂及統一企業成為國內大型飲料塑料包裝企業爭相爭取的理想客戶，國內飲料塑料包裝行業的競爭，實質上已經演化成爭取可口可樂、百事可樂、統一企業等跨國飲料巨頭PET瓶外包業務的競爭。國內飲料塑料包裝行業將長期維持寡頭競爭的格局， 「

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」企業集團與

紫江企業

是飲料塑料包裝行業最大的兩家企業，它們的主要客戶均為可口可樂、百事可樂及統一企業。「

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」作為國內飲料包裝行業的雙寡頭之一，行業地位十分突出。

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企業集團具有在全國布局的業務網絡，已經在全國29個省、38個城市及海外設有70餘家子公司，具有全國性的生產、銷售網絡，其生產基地覆蓋全國主要中心城市及重要客戶。全國布局的業務網絡使

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企業集團能在各相鄰生產網點之間實現貨物的臨時調配和盈缺互補，同時降低企業集團內部各網點之間的物流配送成本。

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企業集團具有完整的產業鏈和較強的業務配套能力。

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企業集團目前擁有從原材料研發生產、瓶胚生產、吹瓶至灌裝的完整產業鏈，此外，還生產標籤、薄膜等產品，一體化程度較高的產業鏈能使企業的產品議價能力得以提升；與下遊客戶所建立的連線生產模式能大大提高PET瓶的供貨效率、簡化中轉環節並增強產品銷售的排他性。

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企業集團各所屬企業採購採取集中計劃和談判、分散按程序採購的方式管理，集團公司供應鏈部通過招標確定合格供應商，並與其籤訂長期框架供貨協議，以建立長期合作關係，獲得穩定和質優價廉的原材料，各企業根據集團公司供應鏈部制定的《合格供應商評估作業指導書》來確定合格供應商及其選擇標準，並根據企業集團總體生產計劃確定各企業原材料需求計劃，按照《原輔包裝材料採購控制程序》來指導具體採購工作。近年來，

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企業集團PET聚酯切片和PE膠粒的供應商數量逐年增加，以期分散對單一供應商的採購比例，從而爭取更多的價格優惠。 由於

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企業集團的上遊產品價格受國際原油價格波動影響較大，集團公司供應鏈部在產品定價時一般採用分解具體內容、按內容分析定價的方式，如採用「原材料價格＋加工費＋運費」、「原材料價格＋加工費」或收取代加工費等方式定價，以期獲得穩定的合理收益。 被評估企業珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司主要服務於珠海地區，產品主要有結晶胚、醬油胚等，主要為

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企業集團系統內PET瓶生產企業提供瓶胚，主要原料為PET聚酯切片等。 2、設備及產能介紹： 評估基準日時，珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司擁有廠房及倉庫等建築面積共計12,600餘平方米，擁有注塑機8套、結晶爐2套，年產能為瓶胚4.05億餘個、結晶1.7億餘個。 3、近年來主要經濟指標： 2009年度共銷售瓶胚39,034.42萬個、把手5,887.34萬個、水果盒8,294.37萬個；2010年度共銷售瓶胚44,670.58萬個、把手6,135.84萬個、水果盒9,262.55萬個，較上年變動率分別為14.44%、4.22%、11.67%；2011年度共銷售瓶胚36,005.56萬個、把手4,192.03萬個、水果盒5,776.42萬個，較上年變動率分別為-19.40%、-31.68%、-37.64%。 被評估企業近年的主要財務數據如下（單位：萬元，以下數據如未作特別說明單位均為萬元）： 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 總資產 26,594.23 37,366.60 29,292.13 27,307.83 28,683.67 負債 16,427.41 27,092.69 18,206.61 15,733.43 17,899.64 淨資產 10,166.82 10,273.91 11,085.52 11,574.40 10,784.03 營業收入 22,714.47 24,201.32 19,098.54 23,998.68 22,531.39 淨利潤 -575.88 51.60 811.61 703.87 -93.53 近年來,被評估企業資產負債結構基本穩定，營業收入較上年略有下降，各年度淨利潤波動較大，2009年以後呈下降趨勢。 近年來被評估企業反映盈利能力的主要經濟指標如下表： 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 營業毛利 2,016.90 2,441.59 2,302.69 2,649.79 1,722.69 毛利率（%） 8.88% 10.09% 12.06% 11.04% 7.65% 營業利潤 -546.95 -147.94 1,180.79 887.53 -143.50 營業利潤率(%) -2.41% -0.61% 6.18% 3.70% -0.64% 利潤總額 -547.46 -132.20 1,063.01 901.52 -122.54 利潤率(%) -2.41% -0.55% 5.57% 3.76% -0.54% 淨利潤 -575.88 51.60 811.61 703.87 -93.53 淨利潤率(%) -2.54% 0.21% 4.25% 2.93% -0.42% 被評估企業的毛利率在5%-15%之間，淨利率波動較大，2011年度盈利能力虧損，較以前年度有所降低。 近年來被評估企業反映資產營運水平的主要經濟指標如下表： 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 資產負債率(%) 61.77% 72.51% 62.16% 57.62% 62.40% 流動比率 82.01% 115.03% 126.70% 127.90% 100.88% 速動比率 61.59% 102.68% 98.72% 102.92% 86.66% 被評估企業資產的資產負債率基本穩定，在60%左右，近年流動比率大於1小於2，速動比率大於0.5，流動性一般。 近年來反映被評估企業反映主要流動資產利用水平的主要經濟指標如下表： 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 應收帳款平均餘額 7,215.09 6,407.97 3,993.96 356.21 8,661.39 應收帳款周轉次數(次) 3.15 3.78 4.78 67.37 2.60 應收帳款周轉天數(天) 114.35 95.32 75.28 5.34 138.39 存貨平均餘額 3,901.96 2,890.08 3,136.24 1,440.41 2,707.88 存貨周轉次數(次) 5.30 7.53 5.36 14.82 7.68 存貨周轉天數(天) 67.87 47.81 67.22 24.29 46.85 被評估企業應收帳款周轉次數2010年最高，2011年迅速下降，存貨周轉次數較上年低。 4、產品技術含量及企業技術水平 被評估企業產品技術水平主要依託於其母公司

珠海中富

實業股份有限公司。

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實業股份有限公司是全國塑料製品標準化技術委員會委員，是《聚酯（PET）軟飲料瓶》、《耐熱聚酯（PET）瓶》、《雙向拉伸聚丙烯（BOPP）飲料包裝標籤膜》、《PC飲用水罐》、《紙杯》等產品國家或行業標準的起草單位。

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實業股份有限公司擁有一批PET瓶的專業技術人才，作為廣東省高新技術企業，公司自主開發了多項新工藝和新產品，多項成果填補國內空白，獲得部、省、市科技進步獎和新產品獎，其中新型無底託PET飲料瓶及瓶胚和PET熱灌裝瓶均列為國家重點新產品、國家級星火計劃項目，OPP標籤列入廣東省星火計劃，PET塑料啤酒瓶獲得廣東省科學技術二等獎。 2000年12月，經廣東省科技廳、廣東省經貿委、廣東省計委批准，

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實業股份有限公司建成了廣東省50家重點工程中心之一的「廣東省

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重點工程技術研究開發中心」。該中心擁有一批優秀的產品設計師、高級磨具製造工程師以及一大批經驗豐富的技術人員。中心建有完整的PET包裝產品的設計、模擬、試驗系統，其中有世界領先技術的高速加工中心工具機、高精密外內圓、坐標磨床、數控車床、高精密的測量儀器和產品、模具掃描儀。 2006年5月

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實業股份有限公司被認定為廣東省高新技術企業，擁有省級工程技術研發中心。

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實業股份有限公司在總結生產經驗的基礎上，會同相關下屬企業開發了PET瓶聯體生產工藝、PET熱灌裝瓶生產工藝、瓶胚減重工藝、全自動把手吹瓶工藝、不同類型瓶體設計工藝，成為

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實業股份有限公司和包含被評估企業在內的各關聯企業擁有的非專利技術。

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實業股份有限公司及包含被評估企業在內的各關聯企業在多年的探索中擁有特有的生產工藝調試技術和對引進設備進行技術改造的特別訣竅，也是

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實業股份有限公司及包含被評估企業在內的各關聯企業擁有的專有技術。

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實業股份有限公司工程技術研發中心有一批專業設計人員和對塑料產品有豐富經驗的高級工程師及調試工程師，從事單層、多層PET瓶胚、瓶、PP把手等塑料新產品的造型設計、模具設計及製作，以及樣品生產、實驗和認可。近年來研發重點包括瓶胚試驗模具、吹瓶試驗模具、醬油提手和把手試驗模具、吹瓶成品模具、小批瓶胚及瓶子的生產試驗、認可注胚、認可吹瓶、試驗色油、試驗新原料（含多層胚的夾層料等）等。工程技術研發中心每年能承接新款瓶胚及瓶子設計能力達200多款，基本上能每周設計出一款新產品，可以代客戶進行委託設計，替客戶設計不同類型的飲料瓶、塑料包裝瓶，為百事可樂等客戶代設計各種不同形狀、容量的瓶型，得到客戶的好評，促進公司與客戶的深度合作。 包括被評估企業在內的中富系統內各企業處於行業內領先優勢的技術水平，為企業與三大客戶的合作和穩定產品市場發揮了重要作用。 5、生產及質量管理體系 被評估企業的產品，與

食品飲料

行業關聯度較高，與人民的食品安全密切相關，產品質量是企業的生命線。 （1）質量控制標準介紹 被評估企業質量控制的標準主要包括4個方面：國家標準、企業標準、客戶標準和公司內部標準。 被評估企業已通過了ISO9001：2008質量管理體系認證，並通過環通認證中心（UCS）的監督審核和複評審核，率先在行業內通過食品安全管理體系（HACCP認證和ISO22000認證）。被評估企業在成為可口可樂、百事可樂、統一等大客戶的供應商前，均要通過其嚴謹細緻、高標準的認證，只有通過認證才能成為其合格供應商。 （2）質量控制措施 被評估企業將「產品質量是企業的生命」作為質量方針，參照國際先進標準，制定了嚴格的企業內控標準，嚴格控制產品質量。在中富實業股份有限公司成立了專門負責質量控制的品控部門，按生產區域設置了區域品控主管，在被評估企業等具體生產企業均配備了品控專員，同時針對可口可樂等大客戶專門配備品控專員，方便對接。被評估企業配備有先進、齊全的PET瓶、瓶胚及配套產品檢測儀器設備和完善的檢測手段，並擁有一支高素質的品控隊伍。中富實業股份有限公司及其各地的子公司建立了全國性的QIS2000質量控制網絡管理系統，按ISO9000族標準建立有效的質量控制體系。 6、生產設備裝備水平 被評估企業及其關聯企業是行業新裝備的先行者，在設備引進中堅持高起點、高標準，主體設備從美國、加拿大、法國、德國、義大利引進，經過不斷的技術更新、技術改造，整體裝備水平達到當前國際先進水平。被評估企業是可口可樂、百事可樂、統一企業的合格供應商，為可口可樂、百事可樂、統一配套的產品均需經過其嚴格的認證，產品質量性能始終處於國內領先水平，達到國際先進水平。 7、營銷網絡、產品品牌、市場和客戶狀況 被評估企業屬於其母公司

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實業股份有限公司在全國布局中的重要企業之一，被評估企業燈關聯企業的營銷網絡、市場和客戶的維護狀況，構成了中富系統完善的銷售網絡，維護了穩定的客戶關係。 ①被評估企業參與構建了全國性的市場、生產和銷售網絡

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實業股份有限公司的發展戰略是以珠海總部為投資管理中心、利潤中心、技術開發中心和業務支持中心，生產基地遍布全國中心城市和重點客戶灌裝廠，形成全國性的市場、生產和銷售網絡。目前已在華北的北京、天津，華東的崑山、上海、杭州、溫州，西南的成都、重慶、廣漢，華南的珠海、中山、佛山、海口、南寧，東北的瀋陽、哈爾濱、長春，西北的西安、蘭州、烏魯木齊等城市設立了瓶胚生產廠和吹瓶廠，瓶胚、吹瓶及飲料代加工（OEM）生產點在全國布局已基本完成。 ②被評估企業及其關聯企業擁有長期、穩定的國際著名客戶 被評估企業及其關聯企業主要的客戶為可口可樂、百事可樂和統一企業，客戶關係非常穩定，相對穩定的客戶構成比例，使公司形成了較為穩定的銷售渠道，避免了因市場需求波動可能帶來的風險。被評估企業及其關聯企業是美國可口可樂、百事可樂在中國最早的PET瓶供應商，在「兩樂」中有較高的聲譽。

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實業股份有限公司及其關聯企業是可口可樂國內第一大PET瓶供應商，2009年公司給可口可樂的供應量佔其整個採購量的60%左右；

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實業股份有限公司及其關聯企業是百事可樂國內第二大PET瓶供應商，2009年公司給百事可樂的供應量佔其整個採購量的25%左右；

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實業股份有限公司及其關聯企業是統一國內第一大PET瓶供應商，2009年公司給統一的供應量佔其整個採購量的15%左右。公司與可口可樂、百事可樂、統一等國際著名企業建立了長期、穩定的合作關係。 ③產品質量和品牌優勢 中富品牌在行業內有很高聲譽，為國內飲料包裝行業著名品牌。 「中富」商標2010年1月被國家工商行政管理總局商標評審委員會認定為「中國馳名商標」。憑藉先進的生產設備、豐富的生產經驗以及現代化的質檢手段，被評估企業生產的「中富」牌PET瓶胚的各項物理指標、衛生指標均達到了國際標準，其乙醛成分含量在東南亞地區同行業企業中處於最低水平，獲得了可口可樂和百事可樂的質量認可。 ④產業鏈優勢

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實業股份有限公司及被評估企業等關聯企業，專注於PET瓶的研發、設計及生產，同時提供與PET瓶相關的標籤設計及製造、PE熱縮膜、包裝紙箱等配套業務。具有較為完整的飲料塑料包裝產業鏈，產品種類多樣、規格齊全、質量優異，是集產品研發和生產於一體的產業化龍頭企業，可以為客戶提供綜合的「一站式」服務，居於國內飲料塑料包裝企業的領導地位。此外被評估企業及關聯公司的業務已經成功向下遊延伸，依託原有的飲料塑料包裝生產網絡，建設了先進的飲料熱灌裝、飲用水灌裝生產線，為原有客戶配套提供飲料代加工（OEM）服務，在拓展了贏利空間的同時，也拉動了飲料塑料包裝的銷售，使得企業的產業鏈優勢更為突出。 ⑤規模優勢 被評估企業及其關聯企業構成國內飲料包裝行業的龍頭企業集團，是PET瓶生產製造市場的雙寡頭之一，生產、銷售網絡遍布全國絕大部分地區。規模優勢不僅穩固了與優質客戶的長期合作關係，而且也增強了被評估企業與原材料供應商的議價能力。 8、發展機遇 ①國民經濟持續快速增長為被評估企業的發展奠定了良好基礎 經過持續多年的快速增長，目前中國已經成為全球增長最快的經濟體之一。 2011年以來，政府已經明確將繼續保持宏觀政策的連續性和穩定性，努力推動經濟發展方式的轉變，通過保障和改善民生以促進經濟結構優化，並最終增強經濟發展拉動力。在未來一段時期中，通過將保持經濟平穩較快發展與結構調整的有效結合、擴大內需特別是消費需求與穩定外需的有效結合、籌城鄉區域協調發展與推進城鎮化的有效結合，中國經濟能夠確保發展的可持續性與均衡性，並可以大力拓展未來發展空間。宏觀經濟的快速持續發展，也將為飲料塑料包裝行業的發展創造良好的外部環境。 ②城鎮化進程的持續深化將不斷提升國內消費需求總量 國民經濟的快速發展和居民收入的快速增長帶動了消費的持續增長。2001年以來，國內社會消費品零售總額與人均消費支出都保持了較快發展速度。 2011年,全國社會消費品零售總額實現快速增長，全年將突破16萬億元，同比增長15%以上。 隨著經濟的快速、平穩發展，加快城鎮化建設將成為未來中國發展重要主題之一。2008年底，中國城鎮人口為6.07億人，城鎮化水平達到45.68%，比新中國成立初期提高了35個百分點，年均增長0.95個百分點。但目前45.68%的城鎮化率與發達國家78%和世界平均49%的城鎮化率相比，中國的城鎮化建設仍有巨大的發展潛力。伴隨經濟結構調整與經濟發展質量和效益的提高，消費對經濟增長的拉動作用日益增強。國家統計局預計：2020年前後我國城鎮化率約為55%～60%，2050年前後將達到70%左右，初步完成我國城市化過程。城鎮化的進程必將伴隨著居民消費能力、消費水平的大幅增長。同時，中西部地區以及農村地區巨大的發展潛力也刺激飲料生產企業不斷加大投入，逐步加快向這些市場的滲透。所有這些將確保飲料行業的生產量和消費量能夠保持長期增長。 ③飲料行業的持續增長確保了飲料塑料包裝行業巨大的發展潛力 近年來，隨著居民生活水平的提高和生活觀念的改變，中國飲料市場發展非常迅速，市場容量不斷擴大。2006年以來，軟飲料的產量迅速增長，每年都過一個千萬級的關口，2006年過4,000萬噸大關，2007年過5,000萬噸大關。根據飲料工業協會的統計，2005年至2008年中國飲料行業總產量保持著年均20%以上的增長速度，2008年產量超越了6,500萬噸，成為排名世界第二位的飲料生產大國。雖然2009年受到全球金融危機的影響，但中國飲料市場依然保持了高速增長，全年共生產各類飲料8,086.2萬噸，增長24.33%，比2008年增幅提高近5個百分點。 2011年1-12月，我國軟飲料產量11,762.32萬噸，同比增長了22%，比1-11月產量增速回升0.5個百分點，比上年同期增速上升3.73個百分點；其中12月份單月產量達到920.89萬噸，同比增長19.06%，比11月份產量增速回落4個百分點，比上年同期增速下降10個百分點。各品種軟飲料累計產量增速與上年同期比較有升有降，其中：1-12月精製茶類增速比2010年同期增速上漲16.19個百分點；果汁和蔬菜汁飲料類增幅比上年同期增速下降18.84個百分點；包裝飲用水累計產量增速較快，但較上年同期增速上漲3.31個百分點；碳酸飲料類(汽水)產量增速同比上年同期大幅上漲，增速較上年同期增速上漲25.65個百分點。「十二五」期間，我國著重調整飲料產品結構。 2011年1-12月，各種軟飲料產量增速均保持較高增速，按累計增速快慢依次來看：精製茶累計產量為176.69萬噸，同比增長率為37.83%，比2010年同期增速上升16.19個百分點；碳酸飲料累計產量1606.61萬噸，同比增長26.46%，比2010年同期增速上升25.65個百分點，總體增速較快，在全部軟飲料中居第二位；另外，包裝飲用水累計產量4788.99萬噸，同比增長25.67%，比2010年同期增速上漲3.31個百分點；果蔬汁累計產量1920.24萬噸，同比增長8.66%，在軟飲料中仍保持最快增長態勢，但增速比2010年同期增速下降18.84個百分點，在軟飲料中，只有果蔬汁飲料增速較上年同期大幅下降。 飲料行業的持續發展最終將帶來飲料塑料包裝行業的發展壯大。 ④可口可樂與百事可樂擴大投資為飲料塑料包裝企業提供了擴張機會 國際金融危機以來，相對國際市場需求的持續低迷，中國飲料市場卻保持一支獨秀。這吸引了眾多跨國公司的關注，他們紛紛擴大投資，以增加在中國的產能。兩大世界飲料巨頭可口可樂和百事可樂，就已經開始籌劃在中國西部地區及二線城市加大投入，以作為各自的未來重點發展方向。 9、經營風險 ①原材料價格波動的風險 PET聚酯切片是PET瓶及瓶坯的主要原材料，其價格波動直接影響到PET瓶及瓶坯的毛利率。作為石化下遊產品，聚酯切片價格受原油價格、經濟景氣度變化等因素影響較大，2003－2011年聚酯切片的價格在7,000－13,000元/噸之間波動，波幅較大。聚酯切片價格的劇烈波動會影響被評估企業的生產成本，給企業經營造成較大的不確定性。 ②對大客戶的依賴性風險 被評估企業及其關聯企業生產的瓶胚、瓶、標籤、代加工飲料大部分都銷售給可口可樂、百事可樂、統一這3家大客戶；2007－2011年，歸屬於可口可樂、百事可樂、統一系統的客戶合計銷售額佔公司銷售總額的比例超過75%。被評估企業及其關聯企業對這3家大客戶有較高依賴性，如果上述客戶改變目前在中國的積極投資和開拓市場的戰略，或者改為採購其他競爭對手產品，就將會對被評估企業業績帶來不利影響；另外客戶所處市場的競爭狀況以及其經營方針和銷售策略發生重大變化時，也將給被評估企業業績造成較大波動。 ③行業內市場激烈競爭的風險 在國內PET瓶市場，目前已形成寡頭壟斷競爭格局，其中

珠海中富

和

紫江企業

屬於行業領軍龍頭，另外還有數十家規模較小的企業，

珠海中富

和

紫江企業

為可口可樂、百事可樂供應的瓶及瓶胚佔2家公司需求量的80%以上。在針對可口可樂、百事可樂等大客戶的銷售中，

珠海中富

及被評估企業等關聯企業面臨

紫江企業

的有力挑戰；在針對眾多小型飲料供應商的銷售時，被評估企業又面臨小型PET瓶生產企業的低成本競爭；而且不排除未來有其他實力強大的企業介入該行業的可能。因此被評估企業面臨市場激烈競爭的風險。 ④受飲料行業季節性淡旺周期影響的風險 清涼飲料產品通常會隨氣候的季節性變化而呈現淡旺季交替的周期性變化。產量隨季節變化的影響而呈現波動周期的現象比較明顯，通常全年中，第二、三季度產量較高，第一、四季度則相對較低。由於被評估企業大部分產品專為飲料廠商配套，因此產品的銷售會隨季節的變化以及天氣的變化受到一定影響，從而對業績造成一定波動。 （四）預測評估對象以後各年的淨收益： 1、預測未來淨收益的分段方法： 評估人員結合對被評估企業所在行業特點的調查了解情況，經綜合分析，本次評估對於未來淨收益採用企業現金流量指標,淨收益的預測分為兩段，前段為2012年至2016年5個完整的經營年度，後段為自2016年起無限年預期淨收益保持不變。 2、預測未來淨收益的基礎： 為了更好地反映預測的未來淨收益與評估基準日資產、負債的對應關係，避免出現資產重複評估或漏評情形，根據評估人員調查核實情況，將評估基準日的資產、負債分類如下表： 資產負債分類表 被評估企業：珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司 單位：萬元 資產 年末餘額 年末經營性資產 年末非經營性資產 流動資產： 貨幣資金 247.67 247.67 - 應收票據 4,107.00 - 4,107.00 應收帳款 10,198.56 8,942.27 1,256.30 預付款項 15.96 5.57 10.39 其他應收款 943.52 7.38 936.14 存貨 2,534.94 2,534.94 - 其他流動資產 10.00 0.00 10.00 流動資產合計 18,057.66 11,737.83 6,319.83 非流動資產： 固定資產 9,851.50 9,851.50 - 在建工程 129.03 - 129.03 無形資產 316.19 316.19 - 長期待攤費用 122.19 122.19 - 遞延所得稅資產 207.11 207.11 - 非流動資產合計 10,626.02 10,496.99 129.03 資產總計 28,683.67 22,234.82 6,448.85 負債 年末餘額 年末經營性負債 年末非經營性負債 流動負債： 短期借款 3,969.29 - 3,969.29 應付帳款 7,190.19 7,175.88 14.31 預收款項 0.41 0.41 - 應付職工薪酬 68.20 68.20 - 應交稅費 -171.50 -171.50 - 應付利息 0.13 - 0.13 應付股利 676.96 - 676.96 其他應付款 1,965.97 29.40 1,936.57 一年內到期的非流動負債 4,200.00 - 4,200.00 流動負債合計 17,899.64 7,102.39 10,797.25 非流動負債： 非流動負債合計 負債合計 17,899.64 7,102.39 10,797.25 上表非經營性資產、負債的具體內容見本說明的溢餘資產、非經營性資產、負債、付息債務和資本性支出的相關敘述，以下預測的經營收益與上述經營性資產、負債相對應，其餘資產、負債將採用調整的作法處理。 3、營業收入的預測： 以2009-2011年度的銷售資料和財務資料為基礎，結合對未來主要客戶市場總體預測情況、被評估企業所佔主要客戶的市場份額、其餘客戶的市場變動趨勢等因素預測未來的營業收入。 該公司產品為結晶胚、醬油胚等，分客戶來看，主要客戶為內部企業等，以下為被評估企業近3年來的產品及分客戶的銷售情況。 近年分產品及客戶銷售匯總表 單位:萬支、萬元 年度 項目 數量 收入 2009年

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實業股份有限公司 27,642.91 8,121.07 佛山中富容器有限公司 11,912.16 5,488.05

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實業股份有限公司-中富瓶廠 499.61 177.11 河南中富容器有限公司漯河分公司 151.01 134.85 華潤雪花啤酒(湖南)有限公司 35.00 15.95 北京大興中富飲料容器有限公司唐山分公司 74.63 50.83 廣州富粵容器有限公司-醬油瓶廠 5.00 2.36 香港鴻明實業有限公司 1,815.79 627.20 吉林心想飲品 66.00 23.96 禮泉民源物流有限公司 1.89 0.45 佛山三水智達塑料製品有限公司 5.00 3.20 中山百怡飲料有限公司 0.85 0.38 珠海市中富瓶胚有限公司 3,419.30 1,101.68 珠海市中富熱灌裝瓶有限公司 8.00 4.66 中山市富田食品有限公司 30.40 19.84 廣東中寶容器有限公司 143.60 39.17 北京中富容器有限公司 18.40 23.59 COOK-PAK,LLC 6,949.78 2,817.09 KENN TRADING 62.99 20.70 GAZE TRADING 65.81 21.74 香港眾成化纖原料有限公司 343.00 81.36 其他 - 323.32 合計 53,251.14 19,098.54 2010年 佛山中富容器有限公司 12,006.24 5,966.20 廣州富粵容器有限公司-醬油瓶廠 566.06 238.49

珠海中富

實業股份有限公司 32,926.40 11,480.83 COOK-PAK,LLC 9,165.66 3,546.30 廣州

達意隆

1.50 0.34 禮泉民源物流有限公司 0.50 0.38 珠海市中富瓶胚有限公司 4,071.06 2,120.01 珠海市中富膠蓋有限公司 0.10 0.04 中山市富田食品有限公司 44.98 30.43 成都中富瓶胚有限公司 750.00 134.56 宏全食品包裝(清新)有限公司 53.88 41.03 廣州紫江包裝有限公司 271.24 161.06 吉林黃金飲料廠 104.00 32.04 河南中富容器有限公司漯河分公司 10.45 10.72 EAST ERNEAGLE TRADING 96.90 33.42 其他 - 202.86 合計 60,068.96 23,998.68 2011年 COOK-PAK,LLC 5,572.10 2,475.39 Coris Tradin 137.01 55.49 EAST ERNEAGLE TRADING 67.31 26.81 佛山中富容器有限公司 8,255.98 5,275.01 廣州富粵容器有限公司-醬油瓶廠 944.40 452.56 廣州市瑞邦物流有限公司 1.67 1.17 廣州紫江包裝有限公司 1.10 0.58 崑山中富瓶胚有限公司 0.50 56.84 崑山中強瓶胚有限公司 96.00 17.86 禮泉民源物流有限公司 12.80 11.62 上海菱曉貿易有限公司 2.20 1.33 香港鴻明實業有限公司 180.00 174.57 鄭州統一企業食品有限公司 83.06 75.18 中山市富山清泉飲料有限公司 14.50 3.15 中山市富田食品有限公司 22.20 13.44 珠海市中富瓶胚有限公司 2,306.31 1,574.04 珠海市中富熱灌裝瓶有限公司前山分公司 43.01 3.87

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實業股份有限公司 28,211.20 11,145.72 霍邱縣京商貿 0.00 11.33 江門市蓬將區泰潤塑料加工場 0.66 3.35 上海新素材公司 0.00 0.36 珠海市中富膠蓋有限公司 - 1,050.91 中山市坦洲鎮民發家具工藝廠 5.49 46.34 珠海保稅區恆寶達服務有限公司 11.55 15.85 珠海市物資回收公司翠微收購站 7.66 36.22

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實業股份有限公司-中富瓶廠 23.65 2.40 合計 46,000.37 22,531.39 總體來看，2009年至2011年的銷售數量和銷售收入均比較穩定。 為便於預測未來營業收入，現將2011年的產品銷售收入和其他業務收入同時列出，在與2011年歷史數據對比的基礎上，同時結合2012年1至6月的實際銷售情況,根據對主要客戶、一般客戶的市場預測情況，對被評估企業未來5年營業收入預測如下表（金額單位：萬元，以下除特別說明外，涉及金額的單位均為萬元）： 營業收入分析及預測表 數量單位:萬隻(支),金額單位:萬元,單價單位:元 序號 項目 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 1 產品銷售收入: 2 可樂 胚 2-1 銷售數量 - 407.61 409.32 407.83 421.06 429.62 2-2 平均銷售單價 0.3586 0.3586 0.3586 0.3586 0.3586 0.3586 2-3 銷售收入 - 146.16 146.78 146.24 150.99 154.06 2-4 數量年增長率 0.42% -0.36% 3.25% 2.03% 2-5 平均銷售單價變動率 0 0 0 0 0 2-6 銷售收入增長率 0.42% -0.36% 3.25% 2.03% 3 統一 胚 3-1 銷售數量 83.06 125.67 141.00 153.72 163.78 171.15 3-2 平均銷售單價 0.9051 0.8899 0.8899 0.8899 0.8899 0.8899 3-3 銷售收入 75.18 111.83 125.47 136.79 145.75 152.31 3-4 數量年增長率 51.31% 12.20% 9.02% 6.55% 4.50% 3-5 平均銷售單價變動率 -2% 0 0 0 0 3-6 銷售收入增長率 48.76% 12.20% 9.02% 6.55% 4.50% 4 其他 胚 4-1 銷售數量 5,974.19 4-2 平均銷售單價 0.4598 - - - - 4-3 銷售收入 2,746.72 - - - - - 4-4 數量年增長率 -100.00% 4-5 平均銷售單價變動率 -1 4-6 銷售收入增長率 -100.00% 5 內部 碳酸胚 5-1 銷售數量 3,722.88 6,706.74 6,899.83 7,049.10 7,233.47 7,359.03 5-2 平均銷售單價 0.4277 0.3448 0.3448 0.3448 0.3448 0.3448 5-3 銷售收入 1,592.18 2,312.61 2,379.19 2,430.66 2,494.24 2,537.53 5-4 數量年增長率 80.15% 2.88% 2.16% 2.62% 1.74% 5-5 平均銷售單價變動率 -19% 0 0 0 0 5-6 銷售收入增長率 45.25% 2.88% 2.16% 2.62% 1.74% 6 內部 熱罐胚 6-1 銷售數量 15,997.18 7,929.95 9,438.43 11,014.58 12,544.80 13,896.01 6-2 平均銷售單價 0.5639 0.5972 0.5972 0.5972 0.5972 0.5972 6-3 銷售收入 9,020.56 4,736.05 5,636.97 6,578.30 7,492.20 8,299.19 6-4 數量年增長率 -50.43% 19.02% 16.70% 13.89% 10.77% 6-5 平均銷售單價變動率 6% 0 0 0 0 6-6 銷售收入增長率 -47.50% 19.02% 16.70% 13.89% 10.77% 7 內部 水胚 7-1 銷售數量 10,997.11 8,380.88 10,490.16 13,008.53 15,589.02 17,893.92 7-2 平均銷售單價 0.1914 0.2126 0.2126 0.2126 0.2126 0.2126 7-3 銷售收入 2,105.23 1,782.02 2,230.51 2,765.99 3,314.68 3,804.77 7-4 數量年增長率 -23.79% 25.17% 24.01% 19.84% 14.79% 7-5 平均銷售單價變動率 11% 0 0 0 0 7-6 銷售收入增長率 -15.35% 25.17% 24.01% 19.84% 14.79% 8 內部 其他 8-1 銷售數量 9,199.60 384.00 403.20 423.36 444.53 466.75 8-2 平均銷售單價 0.6149 0.2242 0.2242 0.2242 0.2242 0.2242 8-3 銷售收入 5,656.78 86.08 90.38 94.90 99.65 104.63 8-4 數量年增長率 -95.83% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 8-5 平均銷售單價變動率 -64% 0 0 0 0 8-6 銷售收入增長率 -98.48% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 8 達能 熱罐胚 8-1 銷售數量 - 5,764.63 7,932.91 10,566.51 13,719.04 17,446.96 8-2 平均銷售單價 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 8-3 銷售收入 - 368.84 507.57 676.08 877.78 1,116.31 8-4 數量年增長率 37.61% 33.20% 29.84% 27.17% 8-5 平均銷售單價變動率 0 0 0 0 8-6 銷售收入增長率 37.61% 33.20% 29.84% 27.17% 8 其他 8-1 銷售數量 - 8,726.19 9,162.50 9,620.62 10,101.65 10,606.74 8-2 平均銷售單價 0.4197 0.4197 0.4197 0.4197 0.4197 8-3 銷售收入 - 3,662.55 3,845.68 4,037.96 4,239.86 4,451.85 8-4 數量年增長率 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 8-5 平均銷售單價變動率 0 0 0 0 8-6 銷售收入增長率 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 9 產品銷售收入小計 21,196.64 13,206.14 14,962.55 16,866.93 18,815.15 20,620.65 9-1 產品銷售數量小計 45,974.01 38,425.66 44,877.34 52,244.24 60,217.36 68,270.18 9-2 產品平均單價 0.4611 0.3437 0.3334 0.3228 0.3125 0.3020 10 其他業務收入: 10-1 材料銷售 140.11 128.31 128.31 128.31 128.31 128.31 設備出租 - - - - - 10-2 廢品銷售及其他 1,194.64 1,191.62 1,191.62 1,191.62 1,191.62 1,191.62 10-3 其他業務收入小計 1,334.75 1,319.93 1,319.93 1,319.93 1,319.93 1,319.93 10-4 其他業務收入增長率 -8.43% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 11 營業收入合計 22,531.39 14,526.07 16,282.48 18,186.86 20,135.08 21,940.58 上述產品銷售收入的預測，參照2011年各相關企業在該總銷售量中所佔比例、並考慮2012年及之後新增設備產能和該設備所服務的具體客戶情況，測算包含被評估企業在內的各相關單位的未來銷售量,銷售單價參考2012年1至6月的實際平均銷售單價,因其低於2011年實際銷售單價,考慮到評估中需謹慎合理,且更具客觀性,故本此評估對未來銷售單價按2012年1-6月平均數計,並假設未來各年保持該價格水平不變；對於其他業務收入，結合其核算內容為材料銷售、廢料銷售，考慮到被評估企業2011年度數據系完整年度的數據，2012年1至6月的其他業務收入大致為2011年全年數的一半，故未來年度的其他業務收入按2011年度水平計。 4、營業成本的預測： 公司近年來的營業成本率如下表： 項 目 數 額 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 營業收入 22,714.47 24,201.32 19,098.54 23,998.68 22,531.39 營業成本 20,697.56 21,759.73 16,795.85 21,348.89 20,808.70 營業成本率 91.12% 89.91% 87.94% 88.96% 92.35% 近5年來,被評估企業的營業成本率一般在85%－95%,近年營業成本率呈上升趨勢。 預測未來各年營業成本時，對產品銷售成本和其他業務支出分別預測，對產品銷售成本進行詳細預測，對其他業務支出的預測方法同其他業務收入。 測算產品銷售成本時首先對產品進行分類，分別測算主要材料成本，主要材料的單位耗用水平以2011年度實際數據為基礎,結合2012年1至6月的實際情況,綜合分析後確定未來年份的耗用水平,並假設未來各年保持不變；採用同樣的方法,分析確定主要材料以外的其餘變動費用單位耗用水平, 並假設未來各年保持不變；對於固定成本，根據各具體費用的特點，分別進行預測：對工資費用，按照未來各年銷售數量與2011年銷售數量的比例關係，以2012年6月實際員工數量和工資水平為基礎,同時考慮每年5%的工資水平增長率進行測算；對摺舊費和長期資產攤銷項目，以評估基準日時和未來各年資產的變動情況為基礎，按照被評估企業的折舊政策或長期資產攤銷政策進行測算；對於修理費和其餘固定費用，未來各年在2011年費用水平的基礎上(2012年1-6月實際發生數與2011年度實際數據的50%差異較大時,綜合分析後確定相關費用的基數)，每年增加3%；經上述測算、匯總後，預測未來各年得營業成本如下表： 營業成本分析及預測表 數量單位:萬隻(支),金額單位:萬元,單價單位:元 序號 項目 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 1 產品銷售成本: 2 銷售數量 45,974.01 38,425.66 44,877.34 52,244.24 60,217.36 68,270.18 2-1 其中:可樂 胚 - 407.61 409.32 407.83 421.06 429.62 2-2 統一 胚 83.06 125.67 141.00 153.72 163.78 171.15 2-3 其他 胚 5,974.19 - - - - - 2-4 內部 碳酸胚 3,722.88 6,706.74 6,899.83 7,049.10 7,233.47 7,359.03 2-5 內部 熱罐胚 15,997.18 7,929.95 9,438.43 11,014.58 12,544.80 13,896.01 2-6 內部 水胚 10,997.11 8,380.88 10,490.16 13,008.53 15,589.02 17,893.92 2-7 內部 其他 9,199.60 384.00 403.20 423.36 444.53 466.75 2-8 達能 熱罐胚 - 5,764.63 7,932.91 10,566.51 13,719.04 17,446.96 2-9 其他 - 8,726.19 9,162.50 9,620.62 10,101.65 10,606.74 3 變動成本: 3-1-1 可樂 胚 直接材料單耗 0.2682 0.2338 0.2338 0.2338 0.2338 0.2338 3-1-2 統一 胚 直接材料單耗 0.6769 0.5802 0.5802 0.5802 0.5802 0.5802 3-1-3 其他 胚 直接材料單耗 0.3439 - - - - 3-1-4 內部 碳酸胚 直接材料單耗 0.3199 0.2248 0.2248 0.2248 0.2248 0.2248 3-1-5 內部 熱罐胚 直接材料單耗 0.4217 0.3894 0.3894 0.3894 0.3894 0.3894 3-1-6 內部 水胚 直接材料單耗 0.1432 0.1386 0.1386 0.1386 0.1386 0.1386 3-1-7 內部 其他 直接材料單耗 0.4599 0.1461 0.1461 0.1461 0.1461 0.1461 3-1-8 達能 熱罐胚 直接材料單耗 0.0561 0.0417 0.0417 0.0417 0.0417 0.0417 3-1-9 其他 直接材料單耗 0.0431 0.2736 0.2736 0.2736 0.2736 0.2736 4-1-1 可樂 胚 直接材料額 - 95.29 95.69 95.35 98.44 100.44 4-1-2 統一 胚 直接材料額 56.22 72.91 81.80 89.18 95.02 99.30 4-1-3 其他 胚 直接材料額 2,054.24 - - - - - 4-1-4 內部 碳酸胚 直接材料額 1,190.78 1,507.74 1,551.15 1,584.71 1,626.16 1,654.39 4-1-5 內部 熱罐胚 直接材料額 6,746.38 3,087.75 3,675.11 4,288.83 4,884.67 5,410.80 4-1-6 內部 水胚 直接材料額 1,574.48 1,161.82 1,454.22 1,803.34 2,161.06 2,480.58 4-1-7 內部 其他 直接材料額 4,230.64 56.12 58.93 61.87 64.97 68.22 4-1-8 達能 熱罐胚 直接材料額 - 240.47 330.92 440.78 572.29 727.80 4-1-9 其他 直接材料額 - 2,387.86 2,507.25 2,632.62 2,764.25 2,902.46 3-1-9 全部產品直接材料額 15,852.74 8,609.97 9,755.09 10,996.68 12,266.86 13,443.98 3-2-1 單位產品燃料及動力 0.0256 0.0249 0.0249 0.0249 0.0249 0.0249 3-2-2 單位產品其他變動 0.0042 0.0039 0.0039 0.0039 0.0039 0.0039 3-2-3 單位產品變動成本(主材外) 0.0298 0.0288 0.0288 0.0288 0.0288 0.0288 3-2-4 總產量 45,974.01 38,425.66 44,877.34 52,244.24 60,217.36 68,270.18 3-2-5 變動成本額(主材外) 1,367.88 1,106.02 1,291.72 1,503.76 1,733.25 1,965.04 3-3 全部產品變動成本額 17,220.62 9,715.98 11,046.81 12,500.44 14,000.11 15,409.02 4 固定成本: 4-1 直接人工 521.73 421.29 471.87 524.64 581.64 639.40 4-2 折舊費 976.06 978.84 993.26 1,035.15 1,108.72 1,150.62 4-3 長期資產攤銷 32.05 32.05 31.45 23.55 13.61 4-4 修理費 132.68 139.83 144.02 148.35 152.80 157.38 4-5 其他固定成本 259.64 294.97 303.82 312.94 322.33 332.00 4-6 全部產品固定成本額 1,890.11 1,866.99 1,945.02 2,052.52 2,189.03 2,293.01 存貨餘額變動 412.32 5 產品銷售成本小計 19,523.05 11,582.97 12,991.83 14,552.97 16,189.14 17,702.03 6 其他業務成本: 6-1 材料銷售 125.13 128.92 128.92 128.92 128.92 128.92 設備出租成本 - - - - - 6-2 廢品銷售及其他 1,160.52 1,191.49 1,191.49 1,191.49 1,191.49 1,191.49 6-3 其他業務成本小計 1,285.65 1,320.41 1,320.41 1,320.41 1,320.41 1,320.41 6-4 其他業務成本增長率 3.03% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 7 營業成本合計 20,808.70 12,903.38 14,312.24 15,873.38 17,509.55 19,022.44 為進一步核對營業成本預測的合理性，計算未來各年營業成本率如下表： 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 營業收入 14,526.07 16,282.48 18,186.86 20,135.08 21,940.58 營業成本 12,903.38 14,312.24 15,873.38 17,509.55 19,022.44 營業成本率 88.83% 87.90% 87.28% 86.96% 86.70% 未來各年的營業成本率略低於2011年水平，故營業成本預測數據基本合理。 5、營業稅金及附加的預測： 被評估企業系外商投資企業，2010年之前免繳城建稅等附加稅，故無法按照歷史營業稅金及附加佔營業收入的比率或毛利的比率直接進行測算。 被評估企業未來年份涉及的營業稅金及附加均為城建稅等附加稅，故本次評估從分析歷史各年實際繳納的增值稅佔該年度毛利的比例入手（因被評估企業有代加工業務，故不宜用增值稅佔營業收入的比例），然後根據未來預測的各年毛利額測算未來各年度預計繳納的增值稅，結合被評估企業未來稅收政策情況進行測算，相關測算詳見下表： 近年流轉稅統計 單位：萬元 項 目 2009年 2010年 2011年 平均 營業收入 19,098.54 23,998.68 22,531.39 21,876.20 毛利 2,302.69 2,649.79 1,722.69 2,225.06 實際繳納的增值稅 455.37 511.25 517.67 494.76 增值稅佔營業收入的比例 2.38% 2.13% 2.30% 2.26% 增值稅佔毛利的比例 19.78% 19.29% 30.05% 22.24% 經對被評估企業所執行的稅收政策進行調查，相關稅種及稅率等情況如下表： 相關稅率調查表 項目 稅基 稅率 城建稅 流轉稅 7% 教育費附加 流轉稅 3% 其他地方稅（地方教育費附加） 流轉稅 2% 其他地方稅（防洪費） 流轉稅 1% 在測算歷史增值稅與毛利額之間的數量關係、測算未來各年毛利額、調查未來稅收政策的基礎上，測算未來各年營業稅金及附加如下表： 未來稅金及附加預測表 單位：萬元 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 毛利 1,622.69 1,970.24 2,313.48 2,625.53 2,918.14 增值稅佔毛利的比率 22.24% 22.24% 22.24% 22.24% 22.24% 應交增值稅 360.82 438.10 514.43 583.81 648.88 應交城建稅 25.26 30.67 36.01 40.87 45.42 應交教育費附加 10.82 13.14 15.43 17.51 19.47 其他附加稅 10.82 13.14 15.43 17.51 19.47 稅金及附加合計 46.91 56.95 66.88 75.90 84.35 6、營業費用、管理費用和財務費用的預測： 對三項費用的預測是在預計營業收入及其對應的銷售量的基礎上，以歷史費用水平為基礎，結合評估基準日時的長期資產情況、對外融資情況，對費用支出進行分析、判斷，結合被評估企業對費用的控制計劃及實際情況，對三項費用進行預測。 （1）營業費用 被評估企業營業費用主要包括運輸費、工資、出口費用等，2009年－2011年營業費用分別為314.34萬元、443.11萬元和330.41萬元。 本次評估在對該公司營業費用具體項目進行分析的基礎上，區分變動費用和固定費用，結合預測的銷售數量情況，和各項費用未來的變動趨勢，對未來營業費用預測如下表： 營業費用分析及預測表 數量單位:萬隻(支),金額單位:萬元,單價單位:元 序號 項目 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 1 銷售數量 45,974.01 38,425.66 44,877.34 52,244.24 60,217.36 68,270.18 2 變動費用: 2-1 單位產品運輸費用 0.0068 0.0053 0.0053 0.0053 0.0053 0.0053 2-2 運輸費用 310.64 203.43 237.58 276.58 318.79 361.42 2-3 變動費用額 310.64 203.43 237.58 276.58 318.79 361.42 3 固定費用: 3-1 工資及相關費用 10.03 10.99 11.88 12.85 13.90 15.03 3-2 折舊費 0.21 0.15 0.15 0.15 0.15 0.15 3-3 長期資產攤銷 3-4 出口費用 6.84 14.52 16.95 19.74 22.75 25.79 3-5 差旅費 3-6 市場推廣費 3-7 其他固定費用 2.68 0.82 0.85 0.87 0.90 0.93 3-8 固定費用額 19.77 26.48 29.83 33.61 37.70 41.90 4 營業費用合計 330.41 229.90 267.41 310.19 356.49 403.32 上表顯示，被評估企業主要變動費用僅運輸費用1項,結合預測的未來各年銷售數量，按照2011年單位產品的運輸費用額、2012年1-6月實際發生單位產品的運輸費用額，測算未來各年的運輸費用；固定費用中主要項目預測情況說明如下：工資及相關費用，除其中的社保費用外，其餘部分每年按2012年1-6月實際發生費用為基礎，測算未來各年的工資及相關費用，每年增長8.15%，社保費用按2012年1-6月的費用額計；折舊費因其數額較小，未來年度變動也較小，故未來各年均按2012年1-6月的實際折舊額為基礎計算；出口費用的計算結合預測的未來各年銷售數量，按照2011年單位產品的出口費用額、2012年1-6月實際發生單位產品的出口費用額，測算未來各年的出口費用；其他固定費用，未來各年在2012年1-6月實際發生費用的基礎上測算未來各年的費用，每年增加3%。 （2）管理費用的預測： 被評估企業本部管理費用主要包括工資及相關費用、差旅費和業務招待費、辦公費、中介服務費、稅金、折舊費、企業服務費等，2009年－2011年管理費用分別為404.69萬元、701.59萬元和617.70萬元。 歷史管理費用總額波動較大,變動較大的項目為工資及相關費用等，本次評估在對該公司管理費用具體項目進行分析的基礎上，參照該公司對費用控制的分類，區分為可控費用和不可控費用，考慮該公司對費用的控制現狀和計劃，對未來管理費用預測如下表： 管理費用分析及預測表 數量單位:萬隻(支),金額單位:萬元,單價單位:元 序號 項目 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 1 可控費用: 1-1 工資及相關費用 82.02 103.10 125.08 132.48 140.49 149.15 1-2 差旅費業務招待費 9.80 7.67 7.90 8.14 8.38 8.63 壞帳及存貨跌價損失 -0.45 1-3 辦公費 27.85 30.81 31.74 32.69 33.67 34.68 1-4 可控費用額 119.22 141.59 164.71 173.31 182.54 192.46 2 不可控費用: 2-1 中介機構服務費 14.92 3.30 3.30 3.30 3.30 3.30 2-2 稅費 37.27 26.01 26.14 26.27 26.41 26.54 2-3 折舊費 35.37 34.36 34.36 34.36 34.36 34.36 2-4 長期資產攤銷 2-4 出口費用 2-5 企業服務費 404.83 202.42 202.42 202.42 202.42 202.42 2-7 其他不可控費用 6.08 12.07 12.43 12.80 13.19 13.58 2-8 不可控費用額 498.48 278.16 278.65 279.15 279.67 280.19 3 管理費用合計 617.70 419.74 443.36 452.46 462.21 472.66 被評估企業未來各年工資及相關費用，除其中的社保費用外，其餘部分每年按2012年1-6月實際發生費用為基礎，測算未來各年的工資及相關費用，每年增長8.15%，社保費用按2012年1-6月的費用額計；企業服務費、中介服務費和折舊費未來各年均按2012年1-6月為基礎測算；稅金未來各年按2012年1-6月實際發生費用為基礎，測算未來各年的稅金，每年增加0.5%；業務招待費及差旅費、辦公費和其他費用，未來各年按2012年1-6月實際發生費用為基礎，測算未來各年的工資及相關費用，每年增長3%。 （3）財務費用： 公司財務費用主要是利息支出、匯兌損益和銀行結算手續費。 近年財務費用情況如下表： 近年財務費用分析表 項目 2008年 2009年 2010年 2011年 平均 利息支出 941.43 537.17 512.10 737.35 624.72 減：利息收入 8.28 4.33 2.27 13.10 7.68 利息淨支出 933.15 532.84 509.83 724.25 617.04 匯兌淨損失 80.86 -62.29 14.63 26.04 20.34 手續費 11.53 -16.13 3.32 7.16 5.24 其他 0.01 銀團貸款安排費 合計 1,025.54 454.42 527.79 757.45 642.62 在對未來5年財務費用預測時，利息支出可根據銀行借款情況進行相對準確的測算，其餘項目則主要依靠對歷史數據的分析，然後預計，如上表所示，近3年平均利息收入、匯兌淨損失、手續費分別為7.68萬元、20.34萬元、5.24萬元。 對於未來5年的利息支出，根據評估基準日時的借款餘額，結合評估基準日的借款利率情況(根據借款合同，目前的借款餘額被評估企業按基準利率上浮5%執行)，測算未來5年利息支出如下表： 利息支出測算表 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 借款本金 3,969.29 3,969.29 3,969.29 3,969.29 3,969.29 年利率(6.56%*1.05) 6.89% 6.89% 6.89% 6.89% 6.89% 長期借款本金 4,200.00 4,200.00 4,200.00 4,200.00 4,200.00 年利率(6.65%*1.05) 6.98% 6.98% 6.98% 6.98% 6.98% 利息支出 566.67 566.67 566.67 566.67 566.67 對於其他項目，按被評估企業歷史利息收入、手續費、匯兌損失等數據的平均水平計，匯總上述測算的利息支出數據後,得未來各年財務費用如下: 未來財務費用預測表 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 利息支出 566.67 566.67 566.67 566.67 566.67 減：利息收入 7.68 7.68 7.68 7.68 7.68 利息淨支出 558.99 558.99 558.99 558.99 558.99 匯兌淨損失 20.34 20.34 20.34 20.34 20.34 手續費 5.24 5.24 5.24 5.24 5.24 合計 584.56 584.56 584.56 584.56 584.56 7、投資收益、補貼收入、營業外收入和營業外支出的預測： 評估基準日時被評估企業無對外投資項目，無需考慮投資收益；補貼收入、營業外收入和營業外支出均屬偶發性的收入和支出項目或金額較小，本次評估預測不考慮其影響。 8、所得稅的預測： 被評估企業的法定稅率為25%。 在本次評估測算中，按上述方法預測營業收入、營業成本、營業稅金及附加、各項費用後，得出利潤總額，在其基礎上按規定的稅率預測企業所得稅。 預測的2012年－2016年企業所得稅分別為85.39萬元、154.49萬元、224.85萬元、286.59萬元、343.31萬元。 9、淨利潤的預測： 按上述方法預測營業收入、營業成本、營業稅金及附加、各項費用和企業所得稅後，被評估企業未來各年度的淨利潤預測如下表： 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2016年以後 備註 一、營業收入 14,526.07 16,282.48 18,186.86 20,135.08 21,940.58 21,940.58 減：營業成本 12,903.38 14,312.24 15,873.38 17,509.55 19,022.44 19,022.44 營業稅金及附加 46.91 56.95 66.88 75.90 84.35 84.35 銷售費用 229.90 267.41 310.19 356.49 403.32 403.32 管理費用 419.74 443.36 452.46 462.21 472.66 472.66 財務費用 584.56 584.56 584.56 584.56 584.56 584.56 加：營業外收入 減：營業外支出 二、利潤總額 341.57 617.95 899.39 1,146.38 1,373.24 1,373.24 減：所得稅費用 85.39 154.49 224.85 286.59 343.31 343.31 三、淨利潤 256.18 463.46 674.55 859.78 1,029.93 1,029.93 10、利息支出的加回 被評估企業本部未來各年的利息支出如下表： 利息支出測算表 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 借款本金 3,969.29 3,969.29 3,969.29 3,969.29 3,969.29 年利率(6.56%*1.05) 6.89% 6.89% 6.89% 6.89% 6.89% 長期借款本金 4,200.00 4,200.00 4,200.00 4,200.00 4,200.00 年利率(6.65%*1.05) 6.98% 6.98% 6.98% 6.98% 6.98% 利息支出 566.67 566.67 566.67 566.67 566.67 本次評估選用的收益指標為企業自由現金流量,該現金流量是指歸屬於股東和付息債務債權人的現金流量，故測算未來年份企業現金流量時，須在測算淨利潤的基礎上，對利息支出進行調整。 11、折舊與攤銷的預測 被評估企業的長期資產包括固定資產和長期待攤費用。 （1）固定資產折舊 對於固定資產折舊，本次評估的基本思路是將其區分為兩大部分，一是評估基準日時現有固定資產折舊，二是未來新增固定資產折舊，然後分別對其測算。對評估基準日時現有固定資產折舊，首先分析資產在評估基準日的會計帳面成新率、未來尚可計提折舊數額、已提足折舊資產狀況、設備經濟耐用年限等，確定按目前的年折舊水平，尚可計提折舊的大致年限，如尚可計提折舊的年限大於本次評估預測的年限，則對於評估基準日現有資產的折舊按目前折舊水平計，如尚可計提折舊的年限小於本次評估預測的年限，則只在其尚可折舊的年限內按目前折舊水平計；對於未來預測期新增固定資產折舊，首先以未來資本支出的預測為基礎，結合評估基準日時的在建工程餘額等，預測未來各年新增固定資產的數額，然後以被評估企業的折舊政策為依據，對評估基準日後新增加部分的固定資產預測未來各年相應的折舊額；現有固定資產折舊與新增固定資產折舊合計作為未來各年固定資產折舊額。 在測算新增固定資產當年的折舊額時，考慮到該等固定資產投入使用月份的各種隨機性，新增固定資產年份，其折舊額按完整年度折舊額的50%計。 評估基準日時，被評估企業固定資產及折舊情況如下： 資產類別 原值 累計折舊 淨值 新舊程度 淨殘值 月折舊 尚可折舊月數 尚可折舊年 房屋建築物 1,650.46 668.44 982.02 59.50% 165.05 6.19 132.00 11.00 機器設備 13,523.57 5,043.29 8,480.28 62.71% 1,352.36 67.62 105.41 8.78 運輸設備 104.44 77.43 27.01 25.86% 10.44 1.57 10.57 0.88 辦公及其他設備 553.13 190.94 362.19 65.48% 55.31 8.30 36.99 3.08 合計 15,831.60 5,980.10 9,851.50 62.23% 1,583.16 83.67 98.82 8.24 從上表可以看出，目前固定資產帳面原值15,831.60萬元、淨值9,851.50萬元,扣除淨殘值後,按照目前年折舊額水平,尚可計提折舊的平均年限約為8.24年,月折舊額為83.67萬元,年折舊額為1,004.05萬元。 結合公司固定資產購置計劃(請參閱資本支出預測相關說明)，測算未來各年折舊額如下： 折舊預測表 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 新增(更新)設備原值 309.95 170.54 1,226.09 1,226.09 170.54 2012年新增設備折舊 9.30 18.60 18.60 18.60 18.60 2013年新增設備折舊 5.12 10.23 10.23 10.23 2014年新增設備折舊 36.78 73.57 73.57 2015年新增設備折舊 36.78 73.57 2016年新增設備折舊 5.12 新增設備折舊小計 9.30 23.71 65.61 139.18 181.08 原有設備折舊 1,004.05 1,004.05 1,004.05 1,004.05 1,004.05 折舊合計 1,013.35 1,027.76 1,069.66 1,143.22 1,185.12 （2）無形資產的攤銷 未來各年無形資產攤銷額以評估基準日時被評估企業無形資產中土地攤銷為基礎，具體如下： 資產類別 原始入帳價值 淨值 攤銷年限 年攤銷額 剩餘攤銷年限 土地使用權 325.15 298.64 50 6.50 45.92 合計 325.15 298.64 6.50 45.92 （3）長期待攤費用的攤銷 評估基準日時, 被評估企業長期待攤費用核算的內容包括廠房或設備改造、設備維修費等，具體資產項目如下： 資產類別 原始入帳價值 淨值 總攤銷年限 年攤銷額 剩餘攤銷年限 啤酒瓶廠地面整改 12.98 7.35 5.00 2.60 2.83 注塑機熱流道發熱環 2.39 1.39 5.00 0.48 2.92 多層肧注嘴1套 7.48 4.36 5.00 1.50 2.92 更衣櫃、風淋機、風幕機 3.96 2.51 5.00 0.79 3.17 3號廠房整改工程款 12.95 11.98 20.00 0.65 18.50 注塑機電熱系統的節能技改 4.05 3.64 15.00 0.27 13.50 車間改造工程 22.46 15.35 5.00 4.49 3.42 24模腔把手模具維修費 5.44 4.92 15.00 0.36 13.57 BRC認證整改項目中的安裝散發那個光管 0.43 0.30 5.00 0.09 3.50 注塑車間冷卻管道改造工程 1.37 0.98 5.00 0.27 3.58 高壓電房基礎改造工程 21.93 18.82 10.00 2.19 8.58 車間門口加裝地臺鐵架 1.70 1.28 5.00 0.34 3.75 吸塑車間安裝彩鋼板牆及吸塑乾燥房工程款 3.62 2.72 5.00 0.72 3.75 溫控器 0.96 0.76 5.00 0.19 3.92 危險品倉庫工程款 1.74 1.36 5.00 0.35 3.92 吸塑車間、結晶車間地面維修工程款 10.88 8.52 5.00 2.18 3.92 地臺鐵架 2.49 2.12 5.00 0.50 4.25 注塑車間更換2臺外循環泵及管道改造安裝工 6.34 5.39 5.00 1.27 4.25 注塑車間三個260冷頓水塔平衡水管安裝 2.27 1.93 5.00 0.45 4.25 倉庫斜坡貨臺地面整改工程款 3.50 3.44 5.00 0.70 4.92 倉庫地面整改工程款 1.60 1.57 5.00 0.32 4.92 廠房漏水維修工程 7.38 7.26 5.00 1.48 4.92 76克D模改造瓶口費用 15.26 12.72 5.00 3.05 4.17 結晶車間安裝快速門 1.54 1.51 5.00 0.31 4.92 合計 163.06 122.19 29.71 4.11 根據長期待攤攤費用的具體情況，對每一項資產未來各年的攤銷額分別測算如下表： 資產類別 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 攤銷期滿年份 啤酒瓶廠地面整改 2.60 2.60 2.16 2014年10月 注塑機熱流道發熱環 0.48 0.48 0.44 2014年11月 多層肧注嘴1套 1.50 1.50 1.37 2014年11月 更衣櫃、風淋機、風幕機 0.79 0.79 0.79 0.13 2015年2月 3號廠房整改工程款 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65 2030年6月 注塑機電熱系統的節能技改 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27 2025年6月 車間改造工程 4.49 4.49 4.49 1.87 2015年5月 24模腔把手模具維修費 0.36 0.36 0.36 0.36 0.36 2025年7月 BRC認證整改項目中的安裝散發那個光管 0.09 0.09 0.09 0.04 2015年6月 注塑車間冷卻管道改造工程 0.27 0.27 0.27 0.16 2015年7月 高壓電房基礎改造工程 2.19 2.19 2.19 2.19 2.19 2020年7月 車間門口加裝地臺鐵架 0.34 0.34 0.34 0.26 2015年9月 吸塑車間安裝彩鋼板牆及吸塑乾燥房工程款 0.72 0.72 0.72 0.54 2015年9月 溫控器 0.19 0.19 0.19 0.18 2015年11月 危險品倉庫工程款 0.35 0.35 0.35 0.32 2015年11月 吸塑車間、結晶車間地面維修工程款 2.18 2.18 2.18 1.99 2015年11月 地臺鐵架 0.50 0.50 0.50 0.50 0.12 2016年3月 注塑車間更換2臺外循環泵及管道改造安裝工 1.27 1.27 1.27 1.27 0.32 2016年3月 注塑車間三個260冷頓水塔平衡水管安裝 0.45 0.45 0.45 0.45 0.11 2016年3月 倉庫斜坡貨臺地面整改工程款 0.70 0.70 0.70 0.70 0.64 2016年11月 倉庫地面整改工程款 0.32 0.32 0.32 0.32 0.29 2016年11月 廠房漏水維修工程 1.48 1.48 1.48 1.48 1.35 2016年11月 76克D模改造瓶口費用 3.05 3.05 3.05 3.05 0.51 2016年2月 結晶車間安裝快速門 0.31 0.31 0.31 0.31 0.28 2016年11月 合計 25.55 25.55 24.95 17.04 7.11 匯總上述數據，未來折舊及攤銷情況如下表： 未來折舊及攤銷預測（匯總） 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 折舊額 1,013.35 1,027.76 1,069.66 1,143.22 1,185.12 無形資產 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 長期待攤費用 25.55 25.55 24.95 17.04 7.11 折舊及攤銷合計 1,045.39 1,059.81 1,101.11 1,166.77 1,198.73 12、資本性支出預測 對未來年度資本性支出的預測應考慮以下因素：在保持目前產能的情況下，如個別主要設備經濟壽命到期，則需更新；在保持目前產能的情況下，如個別輔助設備無法繼續使用，則需更新；擴大產能的情況下需新增設備；評估基準日時已反映為負債的應付工程款、應付設備款，正常情況下在未來預測期內應考慮其支付問題(應付關聯單位的設備款統一作為非經營項目在非經營性負債中調整)。 具體預測時，區別主要設備和輔助設備,並分別考慮其更新時間，對主要設備採用逐項分析的方法，篩選在未來5年經濟壽命到期的設備，考慮其到期更新問題；對於價值相對較低的機器設備中的輔助設備、車輛和辦公及其他設備採用平均的作法，即在經濟壽命周期內價值均衡更新；對於未來某一年度產能不足時，考慮擴大產能的資本性支出投入；對於已掛帳的應付設備款、應付工程款，安排在最近的年份予以支付。 經核對預測期內無經濟壽命到期的主要設備。 下面為均衡更新設備額測算表，未來各年每年需支出170.54萬元作為對輔助設備的更新。 序號 資產類別 全部固定資產 單獨分析更新 均衡更新 原值 淨值 原值 淨值 原值 淨值 經濟年限 年均更新規模 1 房屋建築物 1,650.46 982.02 1,650.46 982.02 2 機器設備 13,523.57 8,480.28 12,572.91 7,885.49 950.66 594.79 14 67.90 3 運輸設備 104.44 27.01 104.44 27.01 10 10.44 4 辦公及其他設備 553.13 362.19 553.13 362.19 6 92.19 合計 15,831.60 9,851.50 14,223.36 8,867.51 1,608.23 983.99 170.54 結構 100% 89.84% 10.16% 根據設備產能和未來產量情況，預測期內2014年、2015年需分別增加產能15,000萬支。 公司名稱 瓶胚線 產能 產量 使用率 珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司 57,820 42,300 73% 2011年 45,974 2012年 38,426 2013年 44,877 2014年 15,000 52,244 2015年 15,000 60,217 2016年 68,270 2014年、2015年相應擴大產能： 項目 2012 2013 2014 2015 2016 擴大產能或改造支出： - - 1,055.56 1,055.56 - 其中： HUSKy 72瓶胚機 500.00 500.00 配套設備 170.94 170.94 輔助設備 384.62 384.62 被評估企業評估基準日在建工程為129.03萬元； 被評估企業評估基準日預付設備款、工程款10.39萬元； 被評估企業評估基準日應付未付工程款、設備款為486.88萬元。 根據以上分析、結合企業提供的設備採購計劃、資產配置和使用情況的說明、固定資產臺帳和評估人員現場勘察情況,編制未來資本性支出預測表如下： 未來資本性支出預測表 序號 項目 2012 2013 2014 2015 2016 1 單獨分析需更新設備: - - - - - 其中: 2 逐年均衡更新設備: 170.54 170.54 170.54 170.54 170.54 3 擴大產能或改造支出： - - 1,055.56 1,055.56 - 其中： HUSKy 72瓶胚機 500.00 500.00 配套設備 170.94 170.94 輔助設備 384.62 384.62 4 基準日應付未付設備款、工程款： 486.88 資本性支出合計 657.41 170.54 1,226.09 1,226.09 170.54 5 加:基準日在建工程 129.03 6 加:基準日預付設備款、工程款 10.39 7 減:基準日應付未付設備款、工程款 486.88 8 形成固定資產 309.95 170.54 1,226.09 1,226.09 170.54 從上表可以看出未來各年的資本性支出額，同時為便於與折舊及攤銷項目銜接，同時列出了未來各年形成固定資產的數額。 對於預測期5年期滿以後各年的資本性支出,考慮到資本性支出的數額與屆時設備類資產的新舊程度直接相關，故測算2016年12月31日的帳面成新率如下： 資產類別 原值 累計折舊 淨值 新舊程度 機器設備 13,523.57 5,043.29 8,480.28 運輸設備 104.44 77.43 27.01 辦公及其他設備 553.13 190.94 362.19 合計 14,181.14 5,311.66 8,869.47 62.54% 2012年－2016年間變動 2,250.53 4,215.08 2016年12月31日時狀況 16,431.67 9,526.74 6,904.93 42.02% 考慮到帳面折舊年限與評估中經濟耐用年限的差異，預計2016年12月31日的設備類資產評估的成新率為44.82%，即該時點的設備可滿足企業44.82%的需求，其餘則需要租賃或考慮更新主要設備，故確定2016年之後各年的資本性支出的具體數額為2016年折舊及攤銷額(不含房屋建築物折舊)的55.18%，為626.54萬元。 13、營運資金增加額預測 被評估企業的母公司

珠海中富

實業股份有限公司對其系統內各公司資金實行統一調度、安排，各關聯公司在經營結算中也時常存在佔用其他關聯企業資金的情形，考慮到本次評估業務範圍包括了

珠海中富

實業股份有限公司下屬的大部分子公司，為合理反映各被評估企業的營運資金佔用情況，從整體上把握營運資金增加額預測值的合理性，本次評估對本次評估業務範圍內

珠海中富

實業股份有限公司的各被評估企業2011年初和年末的經營性流動資產、經營性流動負債和2011年度的營業收入分別匯總，從總體上測算營運資金佔營業收入的比例，然後結合各被評估企業未來預測年度較上年度營業收入的增加額，計算確定各相應年度的營運資金增加額。 經測算，65家會計主體匯總的營運資金佔營業收入的比率為4%，計算如下表(單位：萬元)： 項 目 經營性流動資產 經營性流動負債 營業收入 2011－12－31 2010－12－31 2011－12－31 2010－12－3 2011年度 65家會計主體合計 130,898.23 134,781.83 107,536.63 125,757.51 405,149.74 平均經營性流動資產和負債 132,840.03 116,647.07 405,149.74 營運資金及佔用水平 16,192.96 4.00% 經營性流動資產、經營性流動負債等基礎數據見各具體公司的評估技術說明。 在預測被評估企業未來5年各年的營業收入的基礎上，結合測算得到的被評估企業及其關聯企業營運資金佔用水平，測算未來5年營運資金增加額如下表： 未來營運資金預測表 萬元 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註(2011年) 營業收入 14,526.07 16,282.48 18,186.86 20,135.08 21,940.58 22,531.39 營業收入較上年增長額 -8,005.32 1,756.41 1,904.38 1,948.22 1,805.50 營運資金佔營業收入比例 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 營運資金增加額 - 70.26 76.18 77.93 72.22 2016年以後因營業收入按2016年計,故營運資金增加項目為0。 14、預測的未來各年企業現金流量計算: 按上述方法預測各年淨利潤、利息支出、折舊及攤銷、資本支出、營運資金增加額後，測算被評估企業未來各年的企業自由現金流量如下表： 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2016年以後 一、淨利潤 256.18 463.46 674.55 859.78 1,029.93 1,029.93 加：利息支出 566.67 566.67 566.67 566.67 566.67 566.67 加：折舊與攤銷 1,045.39 1,059.81 1,101.11 1,166.77 1,198.73 1,198.73 減：資本支出 657.41 170.54 1,226.09 1,226.09 170.54 626.54 減：營運資金增加 - 70.26 76.18 77.93 72.22 0 二、企業自由現金流量 1,210.83 1,849.15 1,040.06 1,289.20 2,552.58 2,168.80 （五）折現率的確定： 1、選取的折現率計算模型（公式與參數定義） 折現率，又稱期望投資回報率，是基於收益法確定評估價值的重要參數。我們採用CAPM模型和WACC來確定自由現金流對應的折現率與資本化率。 （1）加權平均資本成本WACC公式 WACC=E/(D+E)×Re+D/(D+E)×(1－T)×Kd 其中： Re ：權益資本成本； Kd ：債務資本成本； D/E ：被估企業的目標債務市值與權益市值比率； T ：為所得稅率 （2）股權收益率（權益資本成本） 一般利用「資本資產定價模型」（簡稱「CAPM」）來確定的。 其公式為Re=Rf+β(Rm-Rf)+Rs 其中: Re：股權回報率 Rf：無風險回報率 Rm：市場收益率 β：風險係數 Rs ：企業特定風險調整係數 2、模型中有關參數的選取過程 （1）無風險報酬率Rf的確定 評估期間，我們利用中財網網站上關於國債數據分析，選取了剩餘期限為5年以上的全部交易國債，2011年12月31日平均到期收益率為3.54%，本次評估Rf取3.54%，具體情況見下表： 債名稱 代碼 年利率(%) 期限 剩餘年限 付息方式 到期收益率(%)

國債917

101917 4.26 20 9.33 年付 3.52%

國債1014

101014 4.03 50 48.17 半年付 4.03%

國債1007

101007 3.36 10 7.98 半年付 3.28%

國債1002

101002 3.43 10 7.84 半年付 3.23%

國債0303

100303 3.4 20 11.04 半年付 3.58%

國債0213

100213 2.6 15 5.46 半年付 3.47% 07國債13 10713 4.52 20 15.37 半年付 4.52%

07國債10

10710 4.4 10 5.22 半年付 1.52% 07國債06 10706 4.27 30 25.13 半年付 4.27%

06國債(19)

10619 3.27 15 9.62 年付 3.64% 06國債(9) 10609 3.7 20 14.23 半年付 3.70% 05國債(12) 10512 3.65 15 8.62 半年付 3.64% 05國債(4) 10504 4.11 20 13.12 半年付 3.77% 03國債(3) 10303 3.4 20 11.04 半年付 3.55% 02國債(13) 10213 2.6 15 5.46 半年付 3.39% 21國債(7) 10107 4.26 20 9.33 半年付 3.47% 平均 3.54% （2）市場風險溢價 市場風險溢價又稱市場超額收益率,一般根據證券市場較長年份的每年平均收益率資料分析計算。 本次評估我們藉助 Wind資訊的數據系統提供的自 1992年-2011年根據上證綜合指數計算的年收益率（幾何）均值約為10.61%作為社會平均期望報酬率，即：Rm＝10.61%。 Rm-Rf =10.61%-3.54%=7.07%，故本次市場風險溢價取7.07%。 （3）β權益的系統風險係數 此數據一般由市場服務機構收集、整理證券市場的有關數據、資料，計算並提供各種證券的β係數；估算證券β係數的歷史值，用歷史值代替下一時期證券的β值。歷史的β值可以用某一段時期內證券價格與市場指數之間的協方差對市場指數的方差的比值來估算。然後用回歸分析法估測β值。假定某年度的β係數與上一年度的β係數之間存在著線性關係，即βt=α0＋α1βt－1。通過許多年度β值的積累和回歸，便可估計出上式中的α0和α1。 計算公式：βu=βl / [ 1＋(1-T)D/E ] 其中：βu ： 無財務槓桿的β βl ： 有財務槓桿的β D ： 債務市值 E ： 權益市值 T : 所得稅率 本次評估根據Wind資訊的數據系統提供的塑料製造業(證券數量16家)自2007年至2011年計算周期為年、收益率為普通收益率、剔除財務槓桿後的調整Beta值0.9108作為無財務槓桿的βu。 行業內平均無財務槓桿的βu為0.9108。 5、企業個別權益資本成本 根據公式： Re=Rf+β(Rm-Rf) 企業權益資本成本=3.54%+0.9108×（1+(1-25%)×50.39%）×7.07% =12.41% 其中:企業目標財務槓桿=目標資本結構借款餘額/被評估企業目標權益資本=8,169.29/16,212.38*100%=50.39% 被評估企業目標權益資本的計算，根據被評估企業評估基準日的淨資產，參照其母公司

珠海中富

實業股份有限公司的市淨率1.5034予以測算，即權益資本價值＝10,784.03×1.5034=16,212.38萬元。 6、 Rs ：企業特定風險調整係數 ①經營風險 被評估企業的經營風險主要有： A、原材料價格波動的風險 PET聚酯切片是PET瓶及瓶坯的主要原材料，其價格波動直接影響到PET瓶及瓶坯的毛利率。作為石化下遊產品，聚酯切片價格受原油價格、經濟景氣度變化等因素影響較大。聚酯切片價格的波動會影響被評估企業的生產成本，給企業經營造成一定的不確定性。考慮到在測算營業成本時是以目前的材料價格水平為基礎確定的，故需對該價格波動風險進行調整。 B、對大客戶的依賴性風險 被評估企業及其關聯企業生產的瓶胚、瓶、標籤、代加工飲料大部分都銷售給可口可樂、百事可樂、統一這3家大客戶；2007－2011年，歸屬於可口可樂、百事可樂、統一系統的客戶合計銷售額佔公司銷售總額的比例超過75%。被評估企業及其關聯企業對這3家大客戶有較高依賴性，如果上述客戶改變目前在中國的積極投資和開拓市場的戰略，或者改為採購其他競爭對手產品，就將會對被評估企業業績帶來不利影響；另外客戶所處市場的競爭狀況以及其經營方針和銷售策略發生重大變化時，也將給被評估企業業績造成較大波動，故需對該影響企業經營業績的風險予以調整。 C、行業內市場激烈競爭的風險 在國內PET瓶市場，目前已形成寡頭壟斷競爭格局，其中

珠海中富

和

紫江企業

屬於行業領軍龍頭，另外還有數十家規模較小的企業，

珠海中富

和

紫江企業

為可口可樂、百事可樂供應的瓶及瓶胚佔2家公司需求量的80%以上。在針對可口可樂、百事可樂等大客戶的銷售中，

珠海中富

及被評估企業等關聯企業面臨

紫江企業

的有力挑戰；在針對眾多小型飲料供應商的銷售時，被評估企業又面臨小型PET瓶生產企業的低成本競爭；而且不排除未來有其他實力強大的企業介入該行業的可能。因此被評估企業面臨市場激烈競爭的風險。 D、受飲料行業季節性淡旺周期影響的風險 清涼飲料產品通常會隨氣候的季節性變化而呈現淡旺季交替的周期性變化。產量隨季節變化的影響而呈現波動周期的現象比較明顯，通常全年中，第二、三季度產量較高，第一、四季度則相對較低。由於被評估企業大部分產品專為飲料廠商配套，因此產品的銷售會隨季節的變化以及天氣的變化受到一定影響，從而對業績造成一定波動。 ②財務風險 被評估企業為組織規模化生產，需要必要的周轉資金，資金籌集及由此帶來的財務風險必將長期存在。 故對上述風險因素取2%的綜合風險調整係數，確定被評估企業權益資本成本為14.41%。 12.41%+2%=14.41% 7、債務成本 評估基準日時,國內五年期以上貸款基準利率為7.05%，,故本次評估債務成本取7.05%。 8、資本結構 經核實並與被評估企業溝通,被評估企業未來的資本結構將與評估基準日時基本相同，即負債資本價值8,169.29萬元、權益資本價值約16,212.38萬元(參照母公司評估基準日的市淨率折算)，故權益資本比率為66.49%，負債佔總資本的比率為33.51%。 WACC=Re×[E/(E+D)]+ Kd×[D/(E+D)]×(1－T) =14.41%×66.49%+7.05%×33.51%×（1-25%） =11.36% （六）企業收益價值評估值計算的公式和計算過程： 企業收益價值(企業現金流現值) = 1,210.83 /（1+11.36%）1+ 1,849.15 /（1+11.36%）2+ 1,040.06 /（1+11.36%）3+ 1,289.20 /（1+11.36%）4+ 2,552.58 /（1+11.36%）5+ 2,168.80 /11.36%/（1+11.36%）5= 16,815.89 (萬元) （七）調整事項的確定： 根據公式: 股東全部權益價值＝企業整體價值-付息債務價值 =企業經營資產價值＋溢餘資產價值＋非經營性資產價值－非經營性負債價值－付息債務價值 在對被評估企業經營性資產價值測算的基礎上,對溢餘資產、非經營性資產、非經營性負債、付息債務等項目調整後，方可得到被評估企業股東全部權益價值。 1、溢餘資產 溢餘資產是指與企業經營性收益無直接關係的資產。 本次評估未發現被評估企業存在溢餘資產。 2、非經營性資產價值： （1）被評估企業評估基準日時非經營性資產系與關聯單位之間的非經營性往來，應收關聯單位非經營性債權餘額合計8,733.15萬元，具體見下表： 單位 金額 河南中富容器有限公司漯河分公司 936.14 中行理財產品 10.00 已貼現未到期的銀行承兌匯票 4,107.00

珠海中富

實業股份有限公司 941.49 佛山中富容器有限公司 314.80 合 計 6,309.44 （2）未利用的土地使用權：評估基準日時，被評估企業土地使用權位於珠海市保稅區1號地，土地使用權用途為工業，用地面積16,575.20平方米，已取得粵房地證字第C6581398號《房地產權證》，已建成建築面積12,630.88平方米，土地評估單價為469平方米，具體如下表： 單位：元；平方米；元/平方米 項目 數據 備 注 總用地面積 16,575.20 可建建築面積 16,575.20 容積率不明確的按1計 已建成建築面積 12,630.88 含簡易建築、在建廠房 土地已開發利用比例 76.20% 尚可建設建築面積 3,944.32 未利用的用地面積 3,944.32 評估單價 469.00 未利用土地評估值(萬元) 184.99 （上表中土地評估單價詳見資產基礎法評估技術說明） 上述非經營性資產合計6,494.43萬元。 3、非經營性負債： 經調查核實，評估基準日時被評估企業的應付股利、應付利息以及關聯單位之間非經營性負債屬於非經營性負債,具體見下表： 項目 金額 應付股利 676.96 應付利息 0.13 非經營性關聯往來負債 1,464.00 非經營性負債合計 2,141.09 上表非經營性關聯往來負債具體見下表： 單位 金額

珠海中富

實業股份有限公司 1,464.00 合 計 1,464.00 4、付息債務： 評估調查中，被評估企業的付息債務餘額為8,169.29萬元。 項目 金額 短期借款 3,969.29 一年內到期的長期負債 4,200.00 長期借款 - 合計 8,169.29 （八）評估值的確定 股東全部權益價值＝企業經營資產價值＋溢餘資產價值＋非經營性資產價值－非經營性負債價值－付息債務價值 =16,815.89+0+6,494.43-2,141.09-8,169.29=12,999.95(萬元) 綜上所述，運用收益法，評估基準日珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益價值評估值為人民幣12,999.95萬元。 第七部分 資產基礎法評估技術說明 一、流動資產： （一）貨幣資金、其他流動資產： 貨幣資金包括銀行存款。評估時以清查核實無誤後的帳面價值為評估值。 其他流動資產為購買的銀行理財產品，評估時以清查核實無誤後的帳面價值為評估值。 經評估確認，評估基準日貨幣資金的評估值為人民幣2,476,667.42元，其他流動資產的評估值為人民幣100,000.00元。 （二）應收票據、應收帳款、預付帳款和其他應收款： 應收票據均為銀行承兌匯票，期限在6個月以內； 應收帳款的業務內容是應收的銷售貨款，帳齡基本上都在一年左右； 預付帳款的業務內容主要是預專利費等，帳齡一年以內； 其他應收款的業務內容主要是押金、單位往來款等。 通過發函詢證、調查了解，逐一具體分析各往來款項的數額、欠款時間和原因、欠款人資金、信用、經營管理現狀等，對各款項收回的可能性作出判斷，從而確定評估值。根據對各項資料的綜合分析，應收帳款和其他應收款,根據帳齡等具體情況扣除一定的壞帳率後確定評估值。 經評估確認，應收票據評估基準日評估值為人民幣41,070,000.00元，應收帳款評估基準日評估值為人民幣101,985,639.26元，預付帳款評估基準日評估值為人民幣159,609.39元，其他應收款評估基準日評估值為人民幣9,435,243.98元。 （三）存貨： 1、概況： 存貨項目為原材料、在庫周轉材料、委託加工材料、產成品和在產品，主要為各類PTE包裝產品及相關原材料，其中：原材料12,679,152.78元、在庫周轉材料2,093,787.64元、委託加工材料830,798.87元、產成品1,321,692.85元、在產品9,185,100.20元。 2、評估方法： 對於存貨中的原材料、在庫周轉材料、委託加工材料和在產品，經了解大都系近期購進,存貨質量正常,考慮到其帳面值與評估基準日市場價值比較接近,故以審查核實後的帳面值作為評估值；對於存貨中的產成品採用市場法進行評估,以其現行市價扣除一定的銷售費用、全部稅金和適當的淨利潤後確定評估值； 對評估中銷售單價的確定，評估師索取企業2011年最新的產品銷售價目表、2011年度產品銷售明細帳，並據以分析確定；對銷售稅費率，參考企業近年的銷售稅費率分析確定。 3、評估舉例： 例1：53克水果盒蓋（規格：53克）（詳見存貨-產成品評估明細表第1項） （1）產品名稱：53克水果盒蓋 規格型號：53克 （2）最近銷售單價： 經索取珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司近期市場銷售價格表，2011年12月該產品的不含稅銷售單價為0.8055元/個。 （3）銷售稅費率： 在確定銷售稅費率時，本次評估主要考慮了2009年度至2011年銷售費用佔銷售收入的平均比例，以此作為本次評估的銷售費用率。主要財務數據和計算過程列示如下： 項 目 2009年度 2010年度 2011年 三年平均 營業收入 190,985,370.62 239,986,796.73 225,313,903.95 218,762,023.77 銷售費用 3,143,430.40 4,431,103.40 3,304,095.63 3,626,209.81 佔收入比例 1.65% 1.85% 1.47% 1.66% 上述數據來源於各年度的審計報告。 （4）主營業務稅金率： 在確定主營業務稅金率時，本次評估主要考慮了2009年度至2011年主營業務稅金佔銷售收入的平均比例，以此作為本次評估的主營業務稅金率。主要財務數據和計算過程列示如下： 項 目 2009年度 2010年度 2011年 三年平均 營業收入 190,985,370.62 239,986,796.73 225,313,903.95 218,762,023.77 主營業務稅金及附加 133,641.42 160,190.25 897,354.25 397,061.97 佔收入比例 0.07% 0.07% 0.40% 0.20% 評估取數 0.40% 上述數據來源於各年度的審計報告。因被評估企業2011年以前享受稅收優惠政策，2011年年不再享受，故營業稅金及附加率取2011年度數據。 根據綜合分析，銷售費用費率取1.66%；主營業務稅金及附加率取0.4%。 （5）銷售費用： 銷售費用=0.8055×1.66%≈0.01元/個 （6）全部稅金： 主營業務稅金及附加=0.8055×0.4%≈0.0032元/個 稅前淨利潤=不含稅銷售價格-銷售費用-主營業務稅金及附加稅-成本 =0.8055-0.01-0.0032-0.6667=0.1288元/個 企業所得稅=稅前淨利潤×稅率=0.1288×25%≈0.0322元/個 全部稅金=0.0032+0.0322≈0.0354元/個 （7）扣除適當稅後利潤： 評估時根據被評估產品的預計銷售情況，考慮是否扣除適當數額的稅後淨利潤，根據被評估企業及存貨周轉情況及對被評估產品的了解，被評估產品屬於正常銷售，此產品扣除率為50%； 扣除適當稅後利潤=(0.1288-0.0322)×50%≈0.0483元/個 （8）評估單價： 評估單價＝不含稅銷售單價-銷售費用-全部稅金-適當稅後利潤 =0.8055-0.01-0.0354-0.0483 ≈0.7084元/個 （9）庫存數量： 評估基準日，53克水果盒蓋53克的庫存數量為8,568.00個。 （10）評估值： 評估基準日委估產成品53克水果盒蓋評估值＝0.7084×8,568.00≈6,069.57元 經評估確認，存貨評估基準日評估值為人民幣26,060,893.66元。 二、非流動資產： （一）固定資產 1、概述： 被評估企業的固定資產帳面原值 15,831.60 萬元，帳面淨值 9,851.50 萬元，包括房屋建築物、機器設備、車輛、辦公及其他設備，其中： ①房屋建築物帳面原值 1,650.46 萬元，淨值 982.02 萬元，為珠海保稅區中富啤酒瓶有限公司廠房，建築面積共計12,600餘平方米。 ②機器設備帳面原值 13,523.57 萬元，帳面淨值 8,480.28 萬元，包括注塑機、乾燥機、瓶胚工模等加工設備130餘臺（套）。 ③車輛帳面原值 104.44 萬元，淨值 27.01 萬元，共8輛，包括1輛廂式貨車和叉車等。 ④辦公及其他設備帳面原值 553.13 萬元，淨值 362.19 萬元，主要是電腦、印表機、空調等設備共計100餘臺（套）。 2、評估方法： 納入本次評估範圍內的房屋建築物為廠房，類似資產在當地的交易市場及租賃市場均不活躍，難於搜集到充足的交易案例及客觀租金水平，故對房屋建築物的採用重置成本法進行評估。在評估過程中，房屋建築物單獨進行評估，其所佔用的土地使用權另行評估，評估值在無形資產中反映。 重置成本法的評估思路： 求取評估對象在評估基準日的重置成本或重建成本，扣除折舊，以此估算評估對象的客觀合理價格或價值。 重置成本=建造費用+專業費用+管理費用+投資利息+銷售稅費+開發商利潤 重置成本=單方重置成本×建築面積 建築物評估值=建築物重置成本-建築物折舊 對於設備類資產，根據評估對象具體特點，採用重置成本法進行評估。 基本公式：評估值=重置成本×成新率 重置成本主要參照國內、外市場同類型設備的現行市價，同時考慮運雜費等予以確定；對於部分無類比價格的設備，依據有關的會計憑證核實其歷史成本，並根據國家機電產品市場同類設備價格變化作為價格指數調整的依據，用價格指數法予以確定；對於少數新近購進的設備，在依據有關會計憑證核實其原購置價格的基礎上，以核實後的帳面原值作為重置成本。 通過對照設備銘牌技術參數、根據已使用年限、設計使用年限等對其實體性損耗作出大致判斷；通過下發重大設備調查表進行調查，查閱運行記錄、大修理技改記錄及現場實地勘察，與實際使用、維護人員座談等手段，根據實際使用保養維修狀況，對其實體性損耗作出修正，結合現行設備技術，綜合判斷尚可使用年限，從而對該等設備的成新率作出合理判定。 對於帳面計提的固定資產減值準備,評估時按零值計。 3、計算舉例： 例1：珠海保稅區中富啤酒瓶有限公司廠房（詳見房屋建築物評估明細表第1項） 概況：珠海保稅區中富啤酒瓶有限公司廠房，建成於2002年7月，建築面積12,630.88平方米，已取得粵房地證字第C6581398號，為鋼混二層。 ①建築物建造費用： 根據珠海市工程造價信息、珠海地區建材行情及估價對象結構狀況、規模和估價經驗判斷，建造類似建築物的主體工程建造費用為850.00元/平方米，安裝工程（含電氣、給排水、消防工程、電梯、中央空調）建造費用為300.00元/平方米,裝修工程建造費用為150.00元/平方米。 主體工程建造費用=850.00元/平方米 安裝工程建造費用=300.00元/平方米 裝修工程建造費用=150.00元/平方米 ②專業費用：（包括工程勘察、設計、報建、報建招標、監理費等） 專業業費用通常為建造費用的3%-12%，根據估價對象規模及珠海地區統計資料分析和經驗確定，工程勘察、設計費為建造費用的1-4%，工程報建、招投標費為建造費用的1-1.5%，監理費為建造費用的1-3%，所以取專業費用為建造費用的3%。 主體工程專業費用=850×3%=25.5元/平方米 安裝工程專業費用=300×3%=9元/平方米 裝修工程專業費用=150.00×3%=4.5元/平方米 ③管理費用： 管理費用通常為建造費用和專業費用的5-10%，根據估價對象規模及珠海市統計資料分析和經驗確定，管理費用為建造費用和專業費用的5%。 主體工程管理費用=(850+25.5)×5%=43.78元/平方米 安裝工程管理費用=(300+9)×5%=15.45元/平方米 裝修工程管理費用=(150.00+4.5)×5%=7.73元/平方米 ④資金成本： 類似房地產主體工程的完工工期為1年，安裝工程完工工期為9個月, 裝修工程完工工期為3個月，安裝工程在主體工程的後期同時進行，主體工程和安裝工程完工後開始裝修，評估基準日公布的中國人民銀行一年期貸款利率為6.56%。假設建造費用、專業費用在建設期均勻投入，則： 主體工程資金成本=（850+25.5）×[（1+6.56%）^0.75-1]= 42.73(元/平方米) 安裝工程資金成本=（300+9）×[（1+6.56%）^0.625-1]= 12.52(元/平方米) 裝修工程資金成本=（150.00+4.5）×[（1+6.56%）^0.125-1]= 1.23(元/平方米) ⑤開發商利潤 開發商利潤通常為建造費用及專業費用的8-15%，根據估價對象規模及珠海市統計資料分析和經驗確定，開發商利潤為建造費用及專業費用的15%。 主體工程開發商利潤=(850+25.5)×15% =131.33元/平方米 安裝工程開發商利潤=(300+9)×15% =46.35元/平方米 裝修工程開發商利潤=(150.00+4.5)×15% =23.18元/平方米 ⑥銷售稅費 根據珠海市房地產銷售稅費情況和經驗確定，銷售稅費為售價的7%。 銷售稅費(主體工程部分)=（850+25.5+43.78+42.73+131.33）/(1-7%)×7%= 82.29元/平方米 銷售稅費(安裝工程部分)=（300+9+15.45+12.52+46.35）/(1-7%)×7%= 28.85元/平方米 銷售稅費(裝修工程部分)=（150+4.5+7.73+1.23+23.18）/(1-7%)×7%= 14.05元/平方米 ⑦建築物重置成本： a、主體工程重置成本=建造費用+專業費用+管理費用+投資利息+開發商利潤+銷售稅費=850+25.5+43.78+42.73+131.33+82.29≈1,175.00元/平方米 b、安裝工程重置成本=建造費用+專業費用+管理費用+投資利息+開發商利潤+銷售稅費=300+9+15.45+12.52+46.35+28.85≈412.00元/平方米 c、裝修工程重置成本=建造費用+專業費用+管理費用+投資利息+開發商利潤+銷售稅費=150+4.5+7.73+1.23+23.18+14.05≈200.00元/平方米 建築物重置成本=主體工程重置成本+安裝工程重置成本+裝修工程重置成本=1,175.00+412.00+200.00≈1,787.00元/平方米 ⑧建築物折舊的確定： a、估價對象建築物為框架結構生產用房，一般框架結構生產用房經濟耐用年限為60年，估價對象於2002年7月年建成並投入使用，據現場勘察和估價經驗判斷，主體工程尚可使用50.49年，房屋所佔用的土地使用權最終使用年期至2050年12月7日，至評估基準日尚可使用38.96年，綜合分析後確定主體工程尚可使用38.96年。 主體工程成新率=尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）×100% =38.96/（9.51+38.96）×100%=80% 主體工程折舊額＝1175×(1-80%)=230.47元/平方米 b、安裝工程一般經濟耐用年限為20年，估價對象已使用9.51年，據現場勘察和估價經驗判斷，尚可使用10.49年。 安裝工程成新率=尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）×100% =10.49/(10.49+9.51)×100%＝52% 安裝工程折舊額=412×(1-52%)=195.84元/平方米 c、裝修工程一般經濟耐用年限為15年，估價對象已使用9.51年，據現場勘察和估價經驗判斷，尚可使用5.49年。 裝修工程成新率=尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）×100% =5.49/(9.51+5.49)×100%＝37% 裝修工程折舊額=200×(1-37%)=126.76元/平方米 建築物綜合折舊=230.47+195.84+126.76=553.07元/平方米 ⑨建築物評估計算： 建築物評估單價=建築物重置成本-建築物折舊=1,787.00-553.07≈1,234.00元/平方米 建築物評估值=1,234.00×12,630.88≈15,586,510.00元 例2、注塑機(型號:HUPET120P85/95 E85)（詳見設備評估明細表第69項） ①概況： 設備名稱：注塑機 規格型號：HUPET120P85/95 E85 數量：1臺 購置日期：2004年7月 啟用日期：2005年11月 帳面原值：4,135,387.22元 帳面淨值：2,625,970.64元 安裝地點：珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司內 設備使用、利用、維護狀況： 使用和維護保養情況：正常使用、定期保養維護 利用率及負荷情況：利用率一般 工作環境：較好 故障率：不經常發生 ②重置成本的確定： A、根據評估人員向市場詢價獲得單臺HUPET120P85/95 E85注塑機的報價為345,200.00歐元( CIF價格），按照通常情況，實際成交價為報價的95～98%左右，故按報價的98%作為實際購買價，則(評估基準日1歐元=8.1625元人民幣)： 實際購買價（CIF價格）=345,200.00×8.1625×98%≈2,761,340.00元 B、根據國家對注塑機設備關稅徵收規定，委估設備的進口關稅的優惠稅率為5.00%； C、參考《評估常用數據手冊》，銀行財務手續費通常為CIF價格的0.4%-0.5%：評估時按CIF價格的0.5%計； D、代理進口手續費：一般按CIF價格的1.0%計； E、參考《評估常用數據手冊》，根據設備到港的地方、設備的規模及價值，國內運輸費率取CIF價格的4.0%； F、參考《評估常用數據手冊》，同時向設備銷售人員了解，設備安裝調試費率取CIF價格的1.0%； G、資金成本:按到岸價及相關費用總和為基數，評估基準日一年期的貸款利率為6.56%，該設備從到岸至投產約3個月，故計息期為3/12=0.25年； 根據上述分析及數據資料，該設備的重置成本計算過程如下： 關稅＝CIF價格×關稅稅率=2,761,340.00×5.00%=138,067.00元 銀行手續費＝CIF價格×銀行手續費率=2,761,340.00×0.5%＝13,807.00元 代理進口手續費＝CIF價格×代理進口手續費率＝2,761,340.00×1.0%＝27,613.00元 國內運雜費＝CIF價格×國內運雜費率＝2,761,340.00×4.0%＝110,454.00元 設備安裝調試費＝CIF價格×設備安裝調試費率＝2,761,340.00×1.0%＝27,613.00元 資金成本＝(CIF價格+關稅+銀行手續費+代理進口手續費+國內運雜費+設備安裝調試費)×一年期貸款利率×計息期/2 =（2,761,340.00+138,067.00+13,807.00+27,613.00+110,454.00+27,613.00)×6.56%×0.25/2=25,246.93元 該設備重置成本=CIF價格+關稅+銀行手續費+代理進口手續費+國內運雜費+設備安裝調試費+資金成本 =2,761,340.00+138,067.00+13,807.00+27,613.00+110,454.00+27,613.00+25,246.93=3,104,140.00元 ③成新率的確定： 該設備購進時間：2004年7月、啟用日期：2005年11月，評估中根據專業評估人員在現場對該設備的實地勘察，採用綜合分析法確定該設備的成新率。 該設備在正常的工作情況下，經濟耐用年限為16年,該設備已使用6.1年，故： 該設備的正常成新率＝(16-6.1)/16×100%≈62% 根據實地勘察及其他情況，作以下調整： 序號 項目 情況說明 調整係數 1 設備利用情況 利用率一般 1 2 設備使用和維護保養狀況 定期保養維護 1 3 設備原始製造質量 較好 1 4 設備故障率 低 1 5 工作環境 較好 1 綜合調整係數(1)×(2)×(3)×(4)×(5)×(6)＝1 故該設備的實際成新率＝正常成新率×綜合調整係數＝62%×1＝62% ④評估值的確定： 評估值=重置成本×成新率×數量 =3,104,140.00×62%×1=1,924,570.00元 例3、乾燥機DS-526(型號：DS-526)（詳見設備評估明細表第52項） ①概況： 設備名稱：乾燥機DS-526 規格型號：DS-526 生產廠家：香港眾成化纖原料有限公司 數量：1臺 購置日期：2005年7月 啟用日期：2005年8月 帳面原值：565,938.00元 帳面淨值：350,881.56元 安裝地點：珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司內 設備使用、利用、維護狀況： 使用和維護保養情況：正常使用、定期保養維護 利用率及負荷情況：利用率一般 工作環境：較好 故障率：不經常發生 ②重置成本的確定： A、根據評估人員向香港眾成化纖原料有限公司市場部詢價獲得單臺DS-526乾燥機DS-526的報價為413,100.00人民幣（不含稅），按照通常情況，實際成交價為報價的95～98%左右，故按報價的98%作為實際購買價，則： 實際購買價=413,100.00×98%≈404,840.00元 B、參考《評估常用數據手冊》，根據設備供應廠家、設備的規模及價值，國內運輸費率取實際購買價的2.0%； C、參考《評估常用數據手冊》，同時向設備銷售人員了解，設備安裝調試費率取實際購買價的3.0%； D、資金成本：按到岸價及相關費用總和為基數，評估基準日一年期的貸款利率為6.56%，該設備從購入至投產約3個月，故計息期為3/12=0.25年； 根據上述分析及數據資料，該設備的重置成本計算過程如下： 國內運雜費＝實際購買價×國內運雜費率＝404,840.00×2.0%＝8,097.00元 設備安裝調試費＝實際購買價×設備安裝調試費率＝404,840.00×3.0%＝12,145.00元 資金成本＝(實際購買價+增值稅+國內運雜費+設備安裝調試費)×一年期貸款利率×計息期/2 =（404,840.00+0.00+8,097.00+12,145.00)×6.56%×0.25/2=3,485.67元 該設備重置成本=實際購買價+增值稅+國內運雜費+設備安裝調試費+資金成本 =404,840.00+0.00+8,097.00+12,145.00+3,485.67=428,570.00元 ③成新率的確定： 該設備購進時間：2005年7月、啟用日期：2005年8月，評估中根據專業評估人員在現場對該設備的實地勘察，採用綜合分析法確定該設備的成新率。 該設備在正常的工作情況下，經濟耐用年限為15年,該設備已使用6.34年，故： 該設備的正常成新率＝(15-6.34)/15×100%≈58% 根據實地勘察及其他情況，作以下調整： 序號 項目 情況說明 調整係數 1 設備利用情況 利用率一般 1 2 設備使用和維護保養狀況 定期保養維護 1 3 設備原始製造質量 較好 1 4 設備故障率 低 1 5 工作環境 較好 1 綜合調整係數(1)×(2)×(3)×(4)×(5)×(6)＝1 故該設備的實際成新率＝正常成新率×綜合調整係數＝58%×1＝58% ④評估值的確定： 評估值=重置成本×成新率×數量 =428,570.00×58%×1=248,570.00元 例4、平頭廂式運輸車（詳見設備評估明細表第3項） ①概況： A、車輛名稱及規格型號：平頭廂式運輸車 B、購進時間：2005年4月 C、啟用時間：2005年4月 D、利用率及負荷情況：利用率較低 E、使用和維護保養情況：保養維護較好 ②重置成本的確定： A、根據評估人員查閱相關價格信息資料獲得同類車輛的近期交易價格（報價）為158,400.00元； B、按照通常情況實際成交價應為報價的98%左右，故按市場調查價格的98%作為實際買價； C、考慮原汽車的購置附加費等相關費用，按不含稅價格的11%計。 根據以上分析，該汽車的重置成本計算如下： 該汽車的重置成本=158,400.00×98%+(158,400.00×98%/1.17)×11%=169,830.00元 ③成新率的確定： 根據汽車實際情況，我們使用二種方法來確定汽車成新率，分別為： A、年限法：年限法就是該汽車在正常的情況下，可使用經濟年限約10年，該車已使用6.67年，剩餘3.33年，故該車年限法成新率為33%； B、工作量法：工作量法就是該汽車在正常的情況下，可經濟行駛約50萬公裡，該車已行使200,000.00公裡，剩餘300,000.00公裡，故該車工作量法成新率為300,000.00/500,000.00=60%； C、技術鑑定法，技術鑑定法就是通過現場技術勘查，通過打分的方式來確定其成新率： 技術查勘法成新率的確定 序號 項目名稱 達標程度 參考標準分 評分 備註 1 整車（20分） 全新 20 行駛裡程在50,000km以內且時間不超過一年，整車基本性能達到出廠標準規定值 一級 10 10 行駛裡程不超過250,000km，使用時間不超過8年，整車基本性能符合GB7258標準規定 二級 5 行駛裡程已超過250,000km或行駛時間已超過8年，整車基本性能符合GB7258標準規定 三級 3 大修前的車輛或正在大修及待更新的在用車 四級 2 短期內不能修復或無修復價值，已不能行駛又尚未報廢的車 2 車身（20分） 全新 20 行駛裡程在50,000km以內且時間不超過一年，沒有發生過交通事故造成的車身變形 輕度損傷 10 9 行駛時間在8年內，沒有明顯變形，面漆退光退色不嚴重，有輕微劃傷，內飾完好 中度損傷 8 行駛時間超過8年，面漆退光退色嚴重，劃傷嚴重，局部脫漆、內飾陳舊 重度損傷 2 發生過嚴重事故，車身損壞嚴重 3 前橋（10分） 全新 10 行駛裡程在50,000km以內時間不超過一年，沒發生過嚴重事故 輕度磨損 8 7 減震器有效，前軸無裂紋，沒有明顯變形，主銷孔磨損不逾限，前輪定位正確，輪胎磨損正常 中度磨損 5 車輛技術等級為2級 重度磨損 2 車輛技術等級為3-4級 4 後橋（10分） 全新 10 行駛裡程在50,000km以內且時間不超過一年，沒有發生過嚴重事故 輕度磨損 8 7 減震器有效，橋殼無裂紋、變形，行駛時無異常音響、輪胎磨損正常 中度磨損 5 車輛技術等級為2級 重度磨損 2 車輛技術等級為3-4級 5 變速箱（10分） 全新 10 行駛裡程在50000Km以內且時間不超過一年，沒有發生過嚴重事故 輕度磨損 8 7 操縱輕便靈活，不跳檔、掉檔，車輛技術等級為1級 中度磨損 5 車輛技術等級為2級 重度磨損 2 車輛技術等級為3-4級 6 發動機（30分） 全新 30 行駛裡程在50000Km以內且時間不超過一年，沒有發生過嚴重事故 輕度磨損 25 20 最大功率、氣缸壓力、燃料消耗量等達到出廠規定值，排放符合國家規定 中度磨損 17 車輛行駛裡程達到發動機大修裡程的2/3 重度磨損 5 待大修 總分 100 60 根據現場技術勘察結果，該車成新率為47% 綜合上述三種方法採用加權平均確定汽車的綜合成新率，詳細的計算過程見下表： 序號 項目 成新率 權重 綜合成新率 1 年限法 33% 20% 6.65% 2 工作量法 60% 40% 24.00% 3 技術狀況鑑定法 47% 40% 18.65% 合計 49% ④評估值的確定： 該汽車的評估現值=169,830.00×49%=83,220.00元 例5、聯想筆記本(型號:E46L)（詳見設備評估明細表第40項） ①概況： 設備名稱：聯想筆記本 規格型號：E46L 生產廠家：聯想 數量：1臺 購置日期：2010年9月 啟用日期：2010年9月 帳面原值：3,888.89元 帳面淨值：3,427.04元 安裝地點：珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司內 設備使用、利用、維護狀況： 使用和維護保養情況：正常使用、定期保養維護 利用率及負荷情況：利用率一般 工作環境：較好 故障率：低 ②重置成本的確定： 根據評估人員向聯想市場部詢價獲得單臺E46L聯想筆記本的報價為3,880.00人民幣，按照通常情況，實際成交價為報價的95～98%左右，故按報價的98%作為實際購買價，則： 實際購買價=3,880.00×98%≈3,800.00元 ③成新率的確定： 該設備購進時間：2010年9月、啟用日期：2010年9月，評估中根據專業評估人員在現場對該設備的實地勘察，採用綜合分析法確定該設備的成新率。 該設備在正常的工作情況下，經濟耐用年限為5年,該設備已使用1.25年，故： 該設備的正常成新率＝(5-1.25)/5×100%≈75% 根據實地勘察及其他情況，作以下調整： 序號 項目 情況說明 調整係數 1 設備利用情況 利用率一般 1 2 設備使用和維護保養狀況 定期保養維護 1 3 設備原始製造質量 較好 1 4 設備故障率 低 1 5 工作環境 較好 1 綜合調整係數(1)×(2)×(3)×(4)×(5)×(6)＝1 故該設備的實際成新率＝正常成新率×綜合調整係數＝75%×1＝75% ④評估值的確定： 評估值=重置成本×成新率×數量 =3,800.00×75%×1=2,850.00元 （二）在建工程 對於在建工程，為設備安裝工程，經了解大都系近期購進，質量正常，考慮到其帳面值與評估基準日市場價值比較接近，故以審查核實後的帳面值作為評估值； 經評估確認，評估基準日在建工程評估值為人民幣1,290,256.41元。 （三）無形資產 無形資產帳面值 316.19 萬元，為土地使用權及專利權，其中，位於珠海市保稅區1號地的土地使用權，土地使用權用途為工業,用地面積16,575.20平方米，已取得粵房地證字第C6581398號《房地產權證》。 對於土地使用權，評估對象為工業用地，在評估對象區域內能夠找到類似評估對象的交易案例且評估對象有近期頒布的基準地價可供參考，經綜合分析，對該評估對象採用市場比較法進行估價。 對於無形資產中的專利權，經了解其為外購專利使用權，評估基準日尚在使用，帳面值基本可反映其市場價值，故以審查核實後的帳面值作為評估值； 評估舉例： 概況：該宗土地使用權帳面值2,986,353.26元，位於珠海市保稅區1號地，土地使用權用途為工業，用地面積16,575.20平方米,已取得粵房地證字第C6581398號，性質為國有出讓，使用年限至2050年12月7日，上述宗地上已建成建築面積共計12,000.00餘平方米的房屋建築物。他項權利狀況：設有抵押他項權利 (1)基本原理及計算公式 市場比較法：是通過估價對象與在估價近期有過交易的類似土地進行比較，對這些類似土地的已知價格作適當的修正，以此估算估價對象的客觀、合理價格或價值的方法。 計算公式：估價對象房地產價格=比較實例房地產的價格×交易情況修正係數×交易日期修正係數×區域因素修正係數×個別因素修正係數 (2)評估過程： ①搜集交易實例： 在廣泛收集交易實例的基礎上，針對評估地塊的實際情況，依據對照比較案例選取標準，從眾多的市場資料中選取與待估宗地同地區、同一供需圈、用途相同或相近的3個交易實例作為比較案例。本次評估，選擇的比較案例基本情況及比較因素條件說明詳見下表： 待估宗地比較案例情況表 比較項目 待估宗地 實例A 實例B 實例C 名稱 保稅區1號地 科技創新海岸科技五路西、金峰北路東側 珠海高欄港經濟區裝備製造區電廠路西側 南屏科技工業園二期對面，珠海大道南側 位置 珠海市保稅區1號地 科技創新海岸科技五路西、金峰北路東側 珠海高欄港經濟區裝備製造區電廠路西側 南屏科技工業園二期對面，珠海大道南側 土地用途 工業 工業 工業 工業 交易日期 2011年12月 2011年12月1日 2011年9月1日 2010年11月1日 交易方式 轉讓 掛牌出讓 掛牌出讓 掛牌出讓 單價(地面地價元/m2) 待估 480.00 480.00 480.00 土地使用年期 38.96 50 50 50 區域因素 產業集聚度 較優 較優 較優 較優 交通條件 較優 較優 較優 較優 環境影響度 一般 一般 一般 一般 基礎配套設施完備度 一般 一般 一般 一般 公用配套設施完備度 一般 一般 一般 一般 個別因素 城市規劃限制 容積率≦1，建築密度≦40%，綠地率≧35%。 容積率為≦1.8，建築密度≦40%，綠化率≦20% 容積率為≧0.6，建築密度≧30%，綠化率≦20% 容積率為1.8，建築密度≦40%，綠化率≦20% 宗地面積 16,575.20 10,323.46 346,618.76 250,000.00 宗地形狀 規則 規則 規則 規則 宗地開發程度 宗地外「五通」，宗地內達「五通一平」 宗地外「五通」、宗地內未平整 宗地外「五通」、宗地內未平整 宗地外「五通」、宗地內未平整 ②進行交易情況修正： 可比實例A、B、C均為掛牌出讓，屬於正常交易，設估價對象的交易情況指數為100，可比實例交易情況修正率如下： A=100/100 B=100/100 C=100/100 ③進行交易日期修正： 估價對象與可比較案例交易日期相近，評估人員通過調查估價對象所在區域近期工業用地價格穩定，所以可不作修正，設估價對象的交易日期指數為100，可比實例交易日期修正率如下： A=100/100 B=100/100 C=100/100 ④區域因素及個別因素修正： A、根據估價人員對珠海土地市場的調查及有關影響地價的因素進行綜合分析，依據基準地價修正體系及有關資料，確定區域因素及個別因素在不同情況下的指數說明表，詳見下表： 區域因素及個別因素指數條件說明表 影響因素 影響因子 優（%） 較優（%） 一般（%） 較劣（%） 劣（%） 區域因素 產業集聚度 位於大中型工業區內且工業企業眾多 位於中型工業區內且工業企業較多 位於一般市區或小型工業區內，周圍有少量工業企業 周圍有少量工業企業 周圍基本沒有其他工業企業 交通條件 位於交通主幹道交通樞紐附近，內部路網發達，對外交通方便 位於離交通主幹道交通樞紐不遠處,內部路網較好，對外交通較方便 位於次級道路旁，內部路網較差,對外交通較方便 位於次級道路附近,對外交通較差 位於支路附近，道路條件較差,對外交通不方便 環境影響度 地勢好，遠離洪水等自然災害威脅，沒有水、大氣等汙染 地勢較好，遠離洪水等自然災害威脅，基本沒有水、大氣等汙染 地勢一般，偶然受洪水等自然災害威脅，偶有水、大氣等汙染 地勢較差，易受洪水等自然災害威脅 位於地勢差處，常受洪水等自然災害威脅 基礎配套設施完備度 區域內供水、電等基礎設施齊全，保證率高 區域內供水、電等基礎設施較齊全，保證率較高 區域內有供水、電等設施，能保證正常生產 區域內供水、電設施稍有欠缺、需追加投入 區域內基本無供水、電設施稍有欠缺，需追加投入 公用配套設施完備度 區域內生活、娛樂、文體配套設施齊全。 區域內生活、娛樂、文體配套設施較齊全。 區域內生活配套設施較齊全，但基本無娛樂、文體配套設施。 區域內很少生活、娛樂、文體配套設施。 區域內基本無生活、娛樂、文體配套設施。 個別因素 城市規劃限制 宗地允許容積率高，不受限制 宗地允許容積率較高，基本不受限制 宗地允許容積率一般，基本不受限制 宗地允許容積率較低，受消防、樓高等條件限制 允許容積率低，嚴格受消防、樓高等條件限制 宗地面積、形狀 宗地面積適中形狀規整，利於建設 宗地面積較適中，形狀較為規整，較利於建設 宗地面積稍偏大或偏小形狀一般 宗地面積偏大或偏少，形狀較差不利於建設 宗地面積嚴重偏大或偏小，形狀極不規整不利於利用 宗地開發程度 宗地內達「七通」 宗地內達「五通」 宗地內達「三通」 宗地內達「二通」 宗地內達「一通」 ⑤估價對象及可比較案例區域因素及個別因素指數表，詳見下表： 比較項目 待估宗地 實例A 實例B 實例C 位置 保稅區1號地 科技創新海岸科技五路西、金峰北路東側 珠海高欄港經濟區裝備製造區電廠路西側 南屏科技工業園二期對面，珠海大道南側 單價(地面地價元/m2) 待估 480 480 480 土地用途 100.00 100.00 100.00 100.00 交易日期 100.00 100.00 100.00 100.00 交易方式 100.00 100.00 100.00 100.00 土地使用年期 0.9284 0.9661 0.9661 0.9661 區域因素 產業集聚度 103.00 103.00 103.00 103.00 交通條件 103.00 103.00 103.00 103.00 環境影響度 100.00 100.00 100.00 100.00 基礎配套設施完備度 100.00 100.00 100.00 100.00 公用配套設施完備度 100.00 100.00 100.00 100.00 個別因素 城市規劃限制 100.00 100.00 100.00 100.00 宗地面積、形狀 100.00 99.00 98.00 98.00 宗地開發程度 100.00 100.00 100.00 100.00 ⑥因素修正 綜上在②-⑤中各因素條件指數表的基礎上，進行比較實例估價期日修正、交易方式、區域因素及個別因素，即將估價對象的因素條件指數與比較實例的因素條件進行比較，以待估宗地的指數為100，得到各因素修正係數及修正價格，詳見下表： 比準價格確定表 比較項目 實例A 實例B 實例C 位置 科技創新海岸科技五路西、金峰北路東側 珠海高欄港經濟區裝備製造區電廠路西側 南屏科技工業園二期對面，珠海大道南側 單價(地面地價元/m2) 480 480 480 土地用途修正係數 1.0000 1.0000 1.0000 交易日期修正係數 1.0000 1.0000 1.0000 交易方式修正係數 1.0000 1.0000 1.0000 土地使用年期修正係數 0.9610 0.9610 0.9610 區域因素修正係數 產業集聚度 1.0000 1.0000 1.0000 交通條件 1.0000 1.0000 1.0000 環境影響度 1.0000 1.0000 1.0000 基礎配套設施完備度 1.0000 1.0000 1.0000 公用配套設施完備度 1.0000 1.0000 1.0000 個別因素修正係數 城市規劃限制 1.0000 1.0000 1.0000 宗地面積、形狀 1.0101 1.0204 1.0204 宗地開發程度 1.0000 1.0000 1.0000 比準價格地面地價（元/平方米） 465.93 470.69 470.69 評估單價(元/平方米) 469.00 ⑦比準價格的確定 因三個案例比準價格地價相差不大，所以待估宗地的價格取其三個案例的算術平均值為比準價格 =(465.93+470.69+470.69)/3=469.00元/㎡ 土地使用權評估值=469.00×16,575.20=7,773,800.00元 （四）長期待攤費用： 1、概述 長期待攤費用帳面值 122.19 萬元，為廠房修理費維修改造支出的攤餘價值,該等支出的初始金額為163.06萬元。 2、評估過程 對於長期待攤費用，評估中首先根據被評估企業提供的資產評估明細表進行帳務核實，了解其核算內容，並抽查部分憑證，檢查其原始購買資料等以確定資產的權屬狀況，對其攤銷情況進行核實,對其實物狀況及利用情況進行調查核實。 評估中結合其具體內容，部分支出項目與其對應的資產不易區分，該部分的評估值在主要設備或房產價值中統一進行評估，對其餘項目以審查核實後的帳面值作為評估值； 經評估確認，評估基準日長期待攤費用評估值為人民幣1,221,887.45元。 （五）遞延所得稅資產： 被評估企業計提的壞帳準備形成的所得稅時間性差異確認為遞延所得稅資產。評估時結合對形成遞延所得稅資產具體項目的審查核實情況, 均系時間性差異的所得稅影響額，故以審查核實後帳面值作為評估值。 經評估確認，評估基準日遞延所得稅資產評估為人民幣2,071,120.39元。 三、流動負債： （一）短期借款、一年內到期的非流動負債： 被評估企業短期借款帳面值39,692,854.04元，系分別向中國

工商銀行

和中國銀行的借款，根據對短期借款帳帳核實、抽查憑證核對借款合同及函證情況，主要核實其借款金額、用途、利率、期限及還款方式。經核實，短期借款數額可以確認，故評估時以核實後的帳面值作為評估值。 被評估企業一年內到期的非流動負債帳面值42,000,000.00元，系向華商銀行的借款，根據帳帳核實、抽查憑證核對借款合同及函證情況，主要核實其借款金額、用途、利率、期限及還款方式。經核實，一年內到期的非流動負債數額可以確認，故評估時以核實後的帳面值作為評估值。 經評估確認，評估基準日短期借款的評估值為39,692,854.04元，一年內到期的非流動負債的評估值為42,000,000.00元。 （二）應付帳款、預收帳款、其他應付款： 根據對應付帳款、預收款項、其他應付款帳帳核實、抽查憑證及函證情況，應付帳款的核算內容主要為應付材料款等，預收款項為預收廢品款，其他應付款的核算內容主要是往來款、各種押金等，故評估時以核實後的帳面值作為評估值。 經評估確認，評估基準日應付帳款的評估值為71,901,878.50元，預收款項的評估值為4,114.00元，其他應付款的評估值為人民幣19,659,694.89元。 （三）應付職工薪酬 應付職工薪酬核算的內容有主要為應付職工工資和應付福利費。 經審查核實，應付職工薪酬數額可以確認，評估時應付職工薪酬以審查核實後的帳面值作為評估值。 經評估確認，評估基準日應付職工薪酬的評估值為人民幣682,007.31元。 （四）應交稅費 應交稅費核算的內容有：增值稅、企業所得稅、印花稅、個人所得稅等。 經審查核實， 對應交稅費各項目均與計稅依據、稅率等勾稽核對相符，評估時以審查核實後的帳面值作為評估值。 經評估確認，評估基準日應交稅費的評估值為人民幣-1,715,023.09元。 （五）應付利息 應付利息為預提利息款，評估時以審查核實後的帳面值作為評估值。 經評估確認，評估基準日應付利息的評估值為人民幣1,292.80元。 （六）應付股利 應付股利為應付未付的股東利潤餘額。經審查核實，查閱相關的利潤分配的董事會決議等，應付股利的數額可以確認。評估時以審查核實後的帳面值作為評估值。 經評估確認，評估基準日應付股利的評估值為人民幣6,769,584.87元。 綜上所述,運用資產基礎法，評估基準日珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益價值評估值為人民幣98,275,537.07元。 第八部分 評估結論及其分析 一、評估測算情況及評估結果分析： （一）股東全部權益價值測算情況及分析： 1、資產基礎法評估測算結果： 珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司總資產帳面值為人民幣 28,683.67 萬元，評估值為人民幣 27,727.19 萬元，減幅為3.33%；總負債帳面值為人民幣 17,899.64 萬元，評估值為人民幣 17,899.64 萬元，增幅為零；淨資產（股東全部權益價值）帳面值為人民幣 10,784.03 萬元，評估值為人民幣 9,827.55 萬元，減幅為8.87%。(詳見資產基礎法資產評估匯總表、明細表）。 被評估單位：珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司金額單位：人民幣萬元項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2016年以後一、企業自由現金流量1,210.83 1,849.15 1,040.06 1,289.20 2,552.58 2,168.80 二、折現率11.36%11.36%11.36%11.36%11.36%11.36%三、期間（年）123455四、現值係數0.8980 0.8065 0.7242 0.6504 0.5840 5.1433 五、現值1,087.36 1,491.24 753.22 838.45 1,490.81 11,154.80 六、企業經營資產收益價值 加:溢餘資產 加:非經營性資產 減:非經營性負債 減:付息債務七、股東全部權益價值評估值2,141.098,169.2912,999.95評估基準日：2011年12月31日收益法資產評估明細表16,815.89-6,494.43 2、收益法評估測算結果： 評估基準日時，採用收益法測算的珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益價值的評估結果為人民幣 12,999.95 萬元，詳見下表： 3、綜合確定股東全部權益價值評估值： 上述兩種方法對珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益價值測算結果差異較大,考慮到收益法測算時,以企業整體資產作為一個有機體，不但包含流動資產、固定資產和帳面已反映的其他非流動資產，而且包含品牌、客戶關係、管理能力等無形資產價值，故收益法測算結果更具完整性，結合本次評估目的，經綜合分析,本次評估採用收益法評估結果,本次評估的珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益價值的評估為人民幣 12,999.95 萬元，較帳面淨資產 10,784.03 萬元增加2,215.92萬元，增幅為20.55%。 （二）評估結論 經評定估算，評估基準日時，在本報告載明的評估目的及價值定義、評估假設條件下： 珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司淨資產（股東全部權益價值）帳面值為人民幣 10,784.03 萬元，評估值為人民幣 12,999.95 萬元，增幅為20.55%。 二、評估結論分析： 評估增值的主要原因在於本次評估結果中包含了帳外無形資產價值。 被評估企業珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司與其母公司

珠海中富

實業股份有限公司及母公司所控制的中富系統內的70餘家企業共同構成中國最大的飲料包裝生產企業集團，中富品牌在行業中是質量和信譽的象徵，中富品牌在客戶心目中佔有重要的地位，產品營銷網絡遍及全國，客戶資源豐厚。 目前被評估企業與其關聯企業主要從事碳酸飲料、熱灌裝飲料、飲用水和啤酒包裝用PET瓶、PET瓶胚、標籤、外包裝薄膜、膠罐、紙杯、紙箱的生產與銷售，並同時為客戶提供飲用水、熱灌裝飲料代加工灌裝服務，其中PET瓶及PET瓶胚為企業集團內的主要產品，近年來該部分產品的營業收入均佔全部營業收入的50%以上；目前被評估企業與其關聯企業主要客戶有可口可樂、百事可樂和統一企業（中國）投資有限公司等大型飲料生產企業，上述三家特大型飲料企業，近年來其市場份額合計約佔我國飲料市場的三分之一，出於戰略考慮，該類企業習慣將PET瓶的生產業務外包，並通過長期協議的方式以確保穩定供應，上述三家特大型飲料企業憑藉強大的資本實力、出色的營銷策劃能力，在新產品的推出、銷售渠道完善等方面均強於一般競爭對手，長期保持著高於市場平均增長水平的擴張速度，巨大的需求量與快速增長的潛力，使得可口可樂、百事可樂及統一企業成為國內大型飲料塑料包裝企業爭相爭取的理想客戶，國內飲料塑料包裝行業的競爭，實質上已經演化成爭取可口可樂、百事可樂、統一企業等跨國飲料巨頭PET瓶外包業務的競爭。國內飲料塑料包裝行業將長期維持寡頭競爭的格局， 「

珠海中富

」企業集團與

紫江企業

是飲料塑料包裝行業最大的兩家企業，它們的主要客戶均為可口可樂、百事可樂及統一企業。「

珠海中富

」作為國內飲料包裝行業的雙寡頭之一，行業地位十分突出。

珠海中富

企業集團具有在全國布局的業務網絡，已經在全國29個省、38個城市及海外設有70餘家子公司，具有全國性的生產、銷售網絡，其生產基地覆蓋全國主要中心城市及重要客戶。全國布局的業務網絡使

珠海中富

企業集團能在各相鄰生產網點之間實現貨物的臨時調配和盈缺互補，同時降低企業集團內部各網點之間的物流配送成本。

珠海中富

企業集團具有完整的產業鏈和較強的業務配套能力。

珠海中富

企業集團目前擁有從原材料研發生產、瓶胚生產、吹瓶至灌裝的完整產業鏈，此外，還生產標籤、薄膜等產品，一體化程度較高的產業鏈能使企業的產品議價能力得以提升；與下遊客戶所建立的連線生產模式能大大提高PET瓶的供貨效率、簡化中轉環節並增強產品銷售的排他性。

珠海中富

企業集團各所屬企業採購採取集中計劃和談判、分散按程序採購的方式管理，集團公司供應鏈部通過招標確定合格供應商，並與其籤訂長期框架供貨協議，以建立長期合作關係，獲得穩定和質優價廉的原材料，各企業根據集團公司供應鏈部制定的《合格供應商評估作業指導書》來確定合格供應商及其選擇標準，並根據企業集團總體生產計劃確定各企業原材料需求計劃，按照《原輔包裝材料採購控制程序》來指導具體採購工作。近年來，

珠海中富

企業集團PET聚酯切片和PE膠粒的供應商數量逐年增加，以期分散對單一供應商的採購比例，從而爭取更多的價格優惠。 由於

珠海中富

企業集團的上遊產品價格受國際原油價格波動影響較大，集團公司供應鏈部在產品定價時一般採用分解具體內容、按內容分析定價的方式，如採用「原材料價格＋加工費＋運費」、「原材料價格＋加工費」或收取代加工費等方式定價，以期獲得穩定的合理收益。 被評估單位的帳面淨資產對這些無形資產沒有計量和反映，而收益法評估中考慮企業各項生產經營要素是一個有機的結合體，股東全部權益價值評估值中包含這些無形資產價值。由於收益法評估中無形資產價值的存在，故評估結果與帳面淨資產相比增值較大。 綜合上述因素，評估人員認為評估結果合理的反映了珠海保稅區中富聚酯啤酒瓶有限公司股東全部權益的市場價值。 三、評估結論成立的條件： 1、評估結論系根據評估報告書所述原則、依據、假設、方法、程序得出，且僅在上述原則、依據、假設存在的條件下成立； 2、評估結論僅為本評估目的服務； 3、評估結論系對評估基準日資產公允價值的反映； 4、評估結論中未考慮宏觀經濟政策發生重大變化以及遇有自然力和其他不可抗力的影響。 四、評估基準日的期後事項說明及對評估結論的影響： 在評估基準日後、有效期以內，如果資產數量及作價標準發生變化，應按如下原則處理： 1、資產數量發生變化，應根據原評估方法對資產額進行相應調整。 2、資產價格標準發生變化並對資產評估價值產生明顯影響時，委託方應及時聘請有資格的評估機構重新評估。 由於評估基準日後資產數量、價格標準的變化，委託方應在評估目的實現時資產實際作價中給予充分考慮，並進行相應調整。 若發生評估基準日期後事項時，不能直接使用本評估結論。 五、評估結論的使用範圍與有效期： 本評估結論僅供委託方在本評估說明所述特定評估目的下使用和送交資產評估主管機關審查使用。 本評估結論自評估基準日起一年內有效，即評估結論有效期為2011年12月31日至2012年12月30日。 六、特別事項說明： （一）本次評估是在大華會計師事務所有限公司珠海分所出具的大華（珠）審字[2012]259號審計報告基礎上進行的。 （二）2008年3月18日

珠海中富

實業股份有限公司及其各子公司共同與中國工商銀行股份有限公司珠海分行、華商銀行、法國東方匯理銀行為牽頭安排行，華商銀行為貸款代理行和若干金融機構為貸款行籤訂《境內擔保人民幣綜合貸款額度共同條款合同》、《循環貸款協議》，由上述銀團提供：（1）總計金額不超過11.5億元的五年期長期貸款額度；（2）總計金額不超過13.5億元的三年期循環貸款額度。2008年3月18日

珠海中富

實業股份有限公司及其各子公司與中國

工商銀行

股份有限公司珠海分行（作為擔保代理行）籤訂相關的抵押、質押合同。涉及被評估企業擔保責任的主要條款內容如下： 1、被評估企業的母公司

珠海中富

實業股份有限公司將持有被評估企業的75%的股權於2008年3月質押給中國

工商銀行

股份有限公司珠海分行（擔保代理行），質押期限為7年； 2、被評估企業將宗地編號為F0802013的土地使用權珠海保稅區1號地及其地上建築物1號廠房（房地產權證編號：粵房地證字第C6581398號）於2008年3月抵押給中國

工商銀行

股份有限公司珠海分行（擔保代理行），可抵押價值22,631,913.00元 抵押期限為7年。 本次評估未考慮上述事項對評估結論的影響。 （三）本次評估結論沒有考慮流動性對評估對象價值的影響。

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