電商返利平臺真香！
在這個賽道上，有一家網際網路企業，有人說它活成了返利界的「活化石」，也有人說他「起了個大早趕了個晚集」。
在大家一致看空的時候，傳來了意外的好消息，即將借殼登錄A股，雖屈居行業第二，但還是活成了他想要的樣子，它就是電商導購平臺的鼻祖「返利網」。
十年磨礪成龍頭
據ST昌九公告，公司將以發行股份及現金購買的方式，購買上海中彥信息科技有限公司（下稱上海中彥）100%股權，擬募集資金3.3億。
上海中彥為返利網的經營主體，在重組交易完成後，返利網將實現借殼上市，正式登陸A股。
為了這一天，葛永昌苦等了14年，少女早已長髮及腰。再回首，他的思緒回到了2006年的那個冬天。
當時，他從上海一家美國網際網路分公司離職，懷揣著10萬元開啟了創業徵程。
創業的靈感來自美國返利網站ebates，其模式是：消費者通過網站去訪問其他的網站進行購物，就能獲得一筆額外的現金返還。
彼時噹噹、卓越、淘寶成網購的發展先鋒，中國的電商迎來了爆炸式發展。而返利模式在國內還無人問津，他看到裡面的商機，辭職在家創業。
經過四年的發展，返利網穩紮穩打，成為行業的鼻祖。2010年6月，「什麼值得買」悄然上線。這讓葛永昌感到了壓力，他開始尋求資本的支持，2011年，他拿到了啟明創投和迪士尼的千萬美元級別的投資。
彼時「千團大戰」正在打掃戰場，那些慘敗的團購網站藉機湧入到返利平臺賽道，據說當時返利網站超過千家，跟當時的「千團大戰」模式無二無別。
好在，返利網剛融資完畢，糧草充足，發展勢如破竹，與淘寶、天貓、京東、亞馬遜等400多家電商平臺建立了合作關係，成為了「返利大戰」中的贏家。
此時什麼值得買也悄然崛起，如果將返利網看作團購時代的拉手網，那麼什麼值得買就是美團網。完美演繹了網際網路後來居上的經典案例，成為返利網最強的勁敵。
2015年，什麼值得買獲新浪科技2014年度風雲榜年度最佳創業公司，葛永昌壓力再現，尋求更大的一輪融資，獲得國際電商巨頭日本樂天的1億美元注資，估值10億美金，同年，他也獲得了「上海十大網際網路創業家」的稱號。此時10歲的返利網與5歲的什麼值得買站在同一跑道。
從這一年開始，葛永昌不再滿足於線上業務，開始涉足線下市場，他將此模式應用到與銀行合作上，推聯名信用卡，刷卡返現。
2016年，什麼值得買獲得1億人民幣A輪融資。葛永昌又將線下業務推到「附近返利」上，用戶在門店消費向商家出示返利APP電子返利碼享受返利優惠。
此時，他的目標是要做線上線下一體化，實現「有交易的地方，就有返利」的美好願景。
葛永昌的焦慮
可理想很豐滿，現實太骨感。此時返利網已遇到發展瓶頸，葛永昌也陷於了焦慮的狀態。
首先，返利行業遭遇了政策嚴監管。
每個新模式出來之際，都有耍「流氓」的行為。彼時返利平臺上的許多企業提高了返現門檻，諸如足額才能提現、過期無法提現等要求，更嚴重的是，捲款跑路也時有發生。
傾巢之下，焉有完卵？部分企業的行為導致監管力度加大，行業備受打擊，返利網自然也首當其衝。
其次，電商行業進入洗牌期，電商平臺自己開始抓流量。
彼時，阿里入股新浪微博，開始自己挖掘流量，封殺各路導購網站。此前阿里可是返利網的大客戶，此時發展維艱。此外，隨著消費浪潮的升級，返利網站對消費者的吸引力也大不如前。
再次，行業集中度不斷提升，種草社區小紅書、電商直播帶貨、短視頻平臺加速入局電商導購，擠壓了返利網的市場份額。
後起之秀什麼值得買更是步步緊逼，搶奪市場份額，超越返利網只是時間問題。焦慮的葛永昌開始謀求更大的資本布局，寄希望以資本的力量突破發展瓶頸。
2017年，返利網開始布局上市；2018年9月，進行IPO輔導備案，此後進展並不順暢，據說跟當時P2P暴雷有關（返利網引流）。
2019年，外界甚傳阿里巴巴集團全資併購返利網，但見雷聲不見雨點。而什麼值得買一騎絕塵，登上A股，成為電商導購第一股，坐穩了「一哥」的位子。目前其股價上漲4倍之多，總市值超過80億元。
敗下陣來的返利網並不甘心，於是謀求「曲線救國」，借殼上市。即使這樣，32個億的估值也不及什麼值得買的一半。
上市不確定，超越更不易
此時，返利網是如何從行業鼻祖淪為行業老二的已基本理清了。既往不戀，縱情向前，機遇不垂青，自己找機會。
幾經撮合，葛永昌找到了ST昌九借殼上市，返利網上市之路進一步明朗，但還是存在不確定性。
首先，據相關消息，昌九集團曾承諾過五年內不得轉讓ST昌九的控制權，2022年承諾才到期。因此，本次借殼能否得到監管批准，還是未知數。
其次，此次重組還是預熱階段，公告顯示，本次交易正處於籌劃階段，交易各方尚未籤署正式的交易協議，具體交易方案仍在商討論證中，存在一定的不確定性。
退一步講，就算返利網成功借殼上市，就能扳回一局嗎？我們可以從他們的異同之處尋找答案。
首先，相比返利網，什麼值得買屬於後起之輩，創始人葛永昌是工薪階層出身，什麼值得買創始人隋國棟有國企背景。
這一差異，導致了創始人對股權持有的態度不同。上市前，什麼值得買僅2016年融資一次，而返利網已融資四次。隋國棟更加重視股權控制，對公司絕對控股。
其次，從經營方向上來講，什麼值得買為內容電商，返利網為營銷平臺。
內容電商不以讓利為驅動，而以內容來吸引用戶，群體的忠誠度較高；營銷平臺通過API接到各個電商平臺，雖然運營成本較低，但獲得的用戶價值有限。
以此來看，返利網有必要做出一些改變，事實上，2019年，葛永昌宣布以2億資金打造原創內容，為成功借殼後的起飛蓄勢。但在返利網前進的時候，什麼值得買並沒有原地休息，趕超任重而道遠。
2006的冬天，葛永昌創立返利網，一路向前； 2020年的三月，他盼到了上市的春天，這一個「冬天」太長了！
作者：電商報 吳昕