作者：有局
如今的伊利股份（600887.SH）不論是在市值還是在體量上都遠超其他乳企。但隨著乳業加速發展，處於頭把交椅的伊利股份面對的威脅也越來越多，最大的威脅自然來自乳業雙寡頭的蒙牛乳業（02319.HK）。
從上遊奶源來看，伊利股份目前除自有牧場之外，還控股優然牧業和中地乳業。而蒙牛乳業的上遊奶源布局要更早。自2017年起，蒙牛乳業先後出手控股現代牧業和中國聖牧，目前旗下牧場包括自由牧場、現代牧業、中國聖牧、富源牧業以及保持戰略合作的中鼎牧業。
從地區分布來看，伊利股份的牧場覆蓋範圍以華北地區為主戰場向外部擴張；蒙牛乳業旗下牧場部分涵蓋了江蘇、浙江等華東地區。從目前乳企大規模「南下」的趨勢來看，蒙牛乳業的優勢在奶源上進一步凸顯。
中銀證券研究報告顯示，目前，伊利股份奶牛存欄總數在35萬頭左右；而蒙牛乳業奶牛存欄總數在40萬頭左右，蒙牛乳業勝出。
如今，乳業的上下遊銜接十分密切且互相制約，而下遊的風向正在變化。
隨著常溫奶趨於零和增長，低溫奶的熱度和需求攀升。公開數據顯示，2019年，伊利股份在常溫奶市場的市場佔有率高出蒙牛10%，而蒙牛乳業在低溫奶上高出伊利股份8%左右。在2019年報中，蒙牛乳業表示，其旗下的低溫酸奶已經連續15年穩居行業第一。因此，從下遊角度來看，蒙牛乳業更具優勢。
此外，蒙牛乳業還明確加碼新的細分賽道：奶酪。近日，蒙牛乳業獨攬30億元定增擬控股妙可藍多。與此相對，伊利股份在細分賽道擴張方面沒有釋放出任何明顯信號。
然而，雖然蒙牛乳業和伊利股份並稱「雙雄」，但在營收體量和市值上的確稍顯遜色，2020年上半年，蒙牛乳業和伊利股份分別實現營收375.33億元、473.44億元。
如今，中國乳業正在進入下一個「黃金十年」，而伊利股份能否繼續穩坐頭把交椅？GPLP犀牛財經將持續關注。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）