在拼殺激烈的即時配送領域，達達先圓了資本夢，但距離真的衝出競爭對手的重圍成為領跑者，或許仍長路漫漫。5月13日，達達集團向美國證券交易所(SEC)遞交招股說明書，計劃以「DADA」為交易代碼在納斯達克掛牌上市，募集最多1億美元資金。上市對於達達集團而言，只是另一個階段的開始。如何從白熱化競爭格局中脫穎而出？如何讓實現降本增效？人力成本高企的破解方法是什麼？這「三宗累贅」成為了一把又一把懸在達達集團頭上的達摩克利斯之劍。
騎手成本居高不下
達達集團還處於成長初期。招股書顯示，達達集團收入近三年持續高速增長，2017年至2019年，達達集團的淨收入分別為12.18億元、19.22億元和31億元；2020年第一季度，達達集團的淨收入為11.00億元，同比增長109.13%。
在淨利潤方面，達達集團仍處於虧損中，但虧損幅度已經開始收窄。2017年至2019年達達集團淨虧損分別為14.49億元、18.78億元、16.70億元。達達集團2020年第一季度的表現而言，淨虧損同比減少17.21%。
達達集團的虧損來自於運營所需成本的持續增加，近三年，公司在運營及支持方面的成本分別為15.93億元、20.44億元、28.46億元，一直居高不下。其中，支付給騎手交付訂單的報酬和獎勵佔據大頭，每年達達集團為此支付的開支比例高達90%以上。達達集團在2017年至2019年的騎手支付成本分別為15.267億元、19.183億元和26.791億元，與公司淨虧損額相當；同期對騎手的獎勵分別為1.274億元、2.237億元和1.922億元，騎手獎勵佔運營成本的比例為8.0%、10.9%和6.8%。
人力作為配送環節中必不可少的資源，達達集團對此的支出在短期內仍會繼續攀升。「我們預計隨著業務的擴展，騎手成本和運營成本將會增加。」達達在招股書中說道。
即便如此，達達集團的還需要對騎手的數量做加法。中國社科院財經戰略研究院網際網路經濟研究室主任李勇堅認為，隨著達達集團引入更多的商家資源以及滲透到更多城市，騎手數量也會隨之增加。「面對市場內例如美團配送、蜂鳥即配、順豐同城乃至生鮮電商等對手，達達集團需要同時解決配送成本和效率，才能有最終的勝算。」
截止今年3月底前的12個月，達達快送配送訂單數達到8.22億份，相比較上年同期增長52.6%，活躍騎手數量達到63.4萬人。截至2019年3月底和2020年3月底的12個月裡，達達的網絡平均每天交付150萬份訂單和220萬份訂單。
達達集團成立於2014年，起初只有本地生活即時配送服務，2016年與京東到家合併後，公司的主營業務由即時配送與京東到家組成。達達集團在招股書上表示，其配送服務與京東到家是互利互惠的關係，前者為京東到家在內的即時配送提供解決方案，而京東到家又豐富了達達平臺的訂單量和密度。
收入來源依賴巨頭
當達達集團在運營層面面臨更多的潛在支出時，淨收入增加還要取決於「靠山」的貢獻。招股書顯示，達達集團的淨收入中有很大一部分來自少數幾家客戶，包括京東集團、沃爾瑪集團和永輝。2017年、2018年、2019年和2020年前三個月期間，京東帶來的收入在達達集團總收入中的佔比分別是56.7%、49.1%、50.5%和37.8%；沃爾瑪帶來的收入佔比為4.6%、13.0%和14.9%。
值得注意的是，京東與沃爾瑪均為達達集團的戰略投資方及股東，達達集團與前兩者長期「強捆綁」。截止招股書發布之日，京東集團和沃爾瑪集團分別持有本公司約47.4％和9.9％的股權。
此外，在用戶流量、供應鏈、營銷、渠道等方面，達達集團對兩大「靠山」同樣變現出強依賴性。2017年至2019年，達達集團提供給京東的物流服務收入分別為6.91億元、9.431億元和15.644億元，佔達達服務營收的比例分別為58.76%、51.26%和51.16%，均超過50%。達達稱，截至2020年3月31日的12個月中，來自京東的流量佔據了京東到家平臺總流量的30%。此外，2017年至2019年和2020年一季度，京東帶來的收入在達達集團總收入中的佔比分別是56.7%、49.1%、50.5%和37.8%。
面向沃爾瑪集團一方，2019年、2020年一季度，達達集團提供的服務收入分別為4.033億元、1.636億元。2018年、2019年到2020年一季度，達達集團總收入的4.6％，13.0％和14.9％來自於沃爾瑪集團。
基於上述數據可見，達達集團拓展商戶的節奏有待提升。可見短期內，達達快送有求於京東集團，京東到家仰仗沃爾瑪集團和永輝集團的局面會繼續存在。
網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青表示，未來京東依然會佔據達達收入很大的一部分，達達對京東的依賴程度深。對於達達集團來說，也需要開拓客戶資源，把雞蛋放在多個籃子裡，分散風險。對於達達集團來說，去京東化還任重道遠。不少投資人向北京商報記者直言，關聯收入比例過高將影響市場對公司的估值評估，達達集團需要通過業務來源的多元化實現淨利潤的增長。
實際上，達達集團已經認識到一旦與「金主們」生出嫌隙，在業務、財務和運營上將產生不利影響，並產生大量替代費用。「我們無法向您保證，將來我們會繼續與主要戰略投資者及其各自的分支機構保持合作關係。」籠罩在達達頭頂的危機感難以散去。
外圍競對與日俱增
達達集團上市的背後，與其面臨的日趨嚴峻的競爭環境息息相關。達達集團所處的即時配送行業當下巨頭悉數入局，行業已經邁過早期野蠻生長階段，但並未形成穩定的市場格局。上市的融資手段，將能為達達集團提供更為充足的彈藥，以應對愈演愈烈的競爭局面。
「市場競爭越發激烈，達達集團的競爭對手正遍地開花。」李勇堅稱，本地生活服務企業、同城配送的快遞企業、提供到家配送的超市、生鮮電商，均與達達集團的業務存在交叉。
行業一直將美團配送、蜂鳥即配與達達對標。雖然三者在業務結構上有明顯差異，美團與蜂鳥以餐飲外賣為核心，達達紮根商超領域，但即時配送與餐飲外賣難以有明確界限。如今，餓了麼與美團逐漸接入更多的商超訂單，調動閒置運力。餓了麼已經撬開了了超市的口子，家樂福、永輝、麥德龍、世紀聯華、羅森以及區域性超市已接入餓了麼並實現了線上訂單的增長。
與此同時，將前置倉、衛星倉運營自如的生鮮電商，其分鐘送達的服務並不示弱，甚至收割了忠誠用戶。更為可觀的是，消費者在生鮮電商上不再僅下單生鮮果蔬，開始習慣購買糧油副食、日用百貨等品類。生鮮電商開始分割超市業務時，也就會連帶配送業務向外延展。
行業內的攪局者不但層出不窮且潛力可觀，物流企業近幾年也紛紛「下海」。一邊是順豐、圓通、韻達等物流系企業入局，另一邊是閃送、UU跑腿等提速分割市場。雖然兩者派送類以文件、小件為主，但與達達集團的同城業務仍是多方牽扯。
面對越來越多的活躍者搶食，達達集團上市後可獲取到資本方的資金輸血，競爭籌碼自會增加。不過，一位不願具名的投資者認為，達達集團收入結構過於單一，會是主要的掣肘原因；行業格局尚不明朗，達達集團的主要投資方或許還要以親近者為主。「雖然資方青睞業務清晰的企業，會報以更高的估值，但多少有些豪賭獨角獸的意味。」
北京商報記者 趙述評 何倩