來源：期貨瑞享薈
作者：董依菲
本周以來，銅價走勢陷入高位振蕩，在經歷前期長達兩個月的反彈之後略顯乏力。金瑞期貨有色研究團隊告訴記者，首先具有共識的是，此前的反彈可以說是宏觀和基本面共振所引起的效應。在宏觀上，雖然海外疫情仍在擴散，但全球各國央行自三月底開啟量化寬鬆，流動性的不斷改善帶動了宏觀情緒和市場預期持續修復，大宗商品市場跟隨美股等風險資產迎來復甦，同時基本面則在中國消費復甦以及南美供應幹擾的雙重因素下表現強勁。
目前來看，銅價已經回到海外疫情暴發前的位置，且正逼近國內疫情暴發前的點位。金瑞期貨有色研究團隊認為，當前的銅價已經包含了對經濟相對比較樂觀的預期，而市場矛盾正集中在經濟預期與實際情況的相互驗證以及隨之而來的政策變化當中。「當下歐美正處於復甦當中，宏觀數據均有一定改善，而中國在經歷兩個月的趕工之後腳步開始有所放緩，疫情後經濟的可持續性需要更多數據驗證。」因此，他們認為短期多空較量或難有傾向性，銅價將處於高位振蕩狀態，還需等待更多數據來確定是否形成頂部。
對比來看，本周截止當前，滬鋁表現較滬銅略強。金瑞期貨有色研究團隊表示，主要原因在於鋁的基本面更為堅挺。進入6月，鋁的內需消費雖然環比走弱，但通過出庫情況和下遊反饋來看，同比仍能保持較好的開工水平，因此庫存持續去化。儘管供應不斷提升，但短期實際釋放量仍無法覆蓋較強的需求，庫存仍有下降可能。他們認為，在未迎來庫存拐點之前，鋁價仍具上攻可能，可在明確累庫後做空冶煉利潤。
此外，金瑞期貨有色研究團隊表示，鉛價短期表現振蕩偏強，一方面來自市場風險情緒回升，另一方面來自再生鉛成本的支撐，原料廢電瓶價格堅挺導致再生鉛利潤走低，限制短期再生鉛產量釋放。對於後期價格走勢，他們認為鉛價反彈空間相對有限，主要基於鉛基本面趨於走弱。「前期鉛價上漲驅動來自供應減量導致的階段性供需錯位，但隨著進口鉛流入的補充及後續供應層面相對穩定，受終端電池庫存走高制約，消費增長動能不足。同時，6月國內煉廠交倉意願上升，上周社會庫存激增1萬噸，交倉後的倉單釋放或衝擊市場，將令鉛價高位承壓。」