2018 年資管新規之後，「募資難」似乎成為了股權投資市場中投資人的口頭禪，然而愁白頭的「募資難」還沒解決，全市場又迎來了更「黑暗」的 2020 年。一場新冠，疊加更加動蕩不明的國際環境，無疑讓原本就苦於募資的投資人們更加難受。
私募通數據顯示，截止 2020 年 10 月，中國股權投資市場新成立基金數量與募集資金總量出現「三連降」——新募資基金數量連年減少，從 2018 年的 3637 只減少至 2020 年的 2585 只；募集總金額持續縮水，從 2018 年總募集金額超過了 1 萬 3 千億減少至 2020 年不足 8000 億元。雖然 2020 年還有最後兩個月的數據未被公開，但想要在募集金額上趕超 2019 年的 1.2 萬億怕是十分困難。
然而這還不是最「扎心」的，更扎心的是募資中的「二八原則」已然變為了「一九原則」甚至「5：95」——最頂尖的少數機構接連超募，而大批量的中尾部機構顆粒無收。在獲取 LP 信任、持續有資格幫他們打理資金的這場遊戲中——GP 們只有躋身 TOP 5% 才能期望基金長青。
近期，我們統計了中國股權投資市場中那些最頭部的大額美元募資事件，看看 2020 年「美元 LP 們最傾心的機構」都有誰。
TOP 1 ：「槓桿收購之王」KKR
亞洲四期基金超募達 130 億美元，全球影響力基金募資 13 億美元
2020 年的美元募資中，老大哥「KKR」攜亞洲四期基金超募 130 億美元穩坐金額 TOP 1，成為亞洲歷史上最大的成長基金。此外，今年 2 月完成 KKR 也完成「KKR 全球影響力基金」13 億元的募資。
KKR 全稱 Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.，成立於 1976 年，是一家全球投資公司。它與黑石、凱雷、德州太平洋並稱為全球四大 PE 巨頭。目前，KKR 管理多種另類資產類別，包括私募股權投資、能源、基礎設施、房地產、信貸等。KKR 財報顯示，截至 2020 年 9 月 30 日，其資產管理規模已達 2338 億美元。
2005 年 KKR 在中國香港建立辦公室，邁出了在亞洲投資的第一步。目前，KKR 在亞洲共有五隻基金。在中國內地，KKR 的投資不限於創業中的公司。二級市場上市公司中，KKR 也有參與投資，至今它已經投資了包括海爾智家、達內科技等上市公司。在一級市場 KKR 也廣泛參與投資了包括天鵝到家、火花思維、興盛優選等創業公司。
KKR 也熱衷於參與投資南亞、東南亞等地區的創業項目，包括早在 2016 年 KKR 就參與投資了印度打車與租車服務商 Go-Jek，這家公司被稱為摩託車版印度「滴滴」；2018 年 KKR 也投資了東南亞數字支付巨頭 Voyager……
KKR 最負盛名的是其槓桿收購形式——與目標公司管理層聯手完成槓桿收購，並在公司價值上升後通過上市等方式退出。當前，KKR 一手打造了「世紀大收購」範例—雷諾茲·納貝斯克收購案、「與企業管理層共謀」範例——勁霸電池收購案、「擔任白武士」範例——西夫緯收購案等經典之作。目前，KKR 依然是金融市場中活躍的「華爾街收購之王」。
近期，KKR 帶著四期亞洲基金深入挖掘亞洲市場。KKR 集團全球總裁 Joe BAE 曾表示：「未來中國資產管理業務會迎來井噴期」。
TOP2 高榕資本
高速成長的中國本土 VC，新一期美元基金和人民幣基金募集超過 100 億元
相比較歷史悠久、資產配置豐富的海外巨頭，新興的本土投資機構也在陪伴中國本土科技公司的成長中收穫一個又一個 IPO。這其中，高榕資本的成績表現突出。
成立於 2014 年的高榕資本，至今只有 6 年多的歷史，管理的美元和人民幣基金整體規模折合約 280 億元，已投資出手將近 300 起。2020 年 10 月 26 日，高榕資本宣布新募資總規模折合人民幣超 100 億元，其中包含 11.5 億美元的第五期美元基金。第五期美元基金出資人以機構投資人為主，地域分布廣泛、背景多元，覆蓋主權基金、慈善基金、大學捐贈基金、母基金、家族辦公室等在內的主流機構投資人類型。
2020 年完成 IPO 的完美日記、優客工場的背後都有著高榕資本的身影。高榕資本官網數據顯示，至今他們投資的項目中已經有 14 個完成 IPO。這或許是這家年輕機構能夠募集超 100 億的底氣。
高榕資本重點投資新消費、新技術等創新創業領域。在新消費領域高榕資本關注「新電商」「新零售」「新品牌」「新娛樂」和「新基礎設施」的機會；在新技術領域，關注人工智慧、智能硬體、機器人等技術領域。
至今，高榕資本參與投資了連咖啡、麻辣誘惑、佐大師等餐飲食品品牌，也有電商雲服務公司魔筷科技、社交電商平臺服務商貝店等電商服務企業，此外也是內容推薦平臺微見、新媒體品牌新經濟 100 人等傳媒娛樂企業的投資方。同時高榕資本也投中了人工智慧科技公司深鑑科技、智能運維產品研發和供應商必示科技等企業。在「新基建」概念下，高榕資本也參投了晶片設計和系統方案開發商國芯科技等企業。
但說到高榕資本最經典的投資案例還是要提到拼多多。2015 年 6 月，高榕資本參與了拼多多 A 輪融資，一年後又參與了拼多多 B 輪融資。當時拼多多還是一家不那麼出名的拼團電商。IT 桔子數據顯示，2016 年拼多多完成 B 輪融資後，估值約合 20 億美元。然而 4 年後，拼多多迅速成長並完成 IPO，截止發稿拼多多市值超過 1500 億美元。相關資料顯示，高榕資本在拼多多的 IPO 中收穫了超過 20 倍的回報。
Top3 啟明創投
長期關注醫療領域，2020 年 12 億美元募資將投向醫療和 TMT 領域
同樣是成績優秀、2020 年完成高額募資的還有啟明創投。2020 年 11 月 18 日啟明創投宣布關閉第七期美元基金的募集，該期基金共計獲得 12 億美元募資。至今，啟明創投共計管理九隻美元基金，五隻人民幣基金，管理資產總額超過 56 億美元。
啟明創投表示，已經完成募集的第七期美元基金將醫療健康和 TMT 兩個領域的早期投資。IT 桔子數據顯示，啟明創投在醫療健康和 TMT 領域的投資最早出現在 2006 年左右，彼時啟明創投剛成立沒多久。至今，啟明創投共計參與投資了 370+ 家企業。所投企業覆蓋醫療健康、文化娛樂、企業服務等多個行業。
這其中，醫療是啟明創投長期關注的領域。至今，啟明創投已經參與投資了百餘家醫療健康領域的初創企業，在藥物研發、診斷、醫療器械、醫療服務等領域均有投入，其投資案例包括創新藥服務商締脈生物、美國抗衰老及癌症治療藥物研發商 Insilico Medicine、齒科口腔醫療旋轉工具研發商高峰醫療、高端 X 射線醫療影像設備研發、生產與銷售公司賽諾威盛、智能醫療平臺微醫以及生物高科技公司諾輝健康等項目。
在人工智慧方面，啟明創投也投中了智能語音技術企業微洱科技、智能銷售服務提供商探跡等項目；消費方面，近期被點名的「風口」社區團購中，啟明創投也加碼了社區生鮮電商十薈團、叮咚買菜等項目，同時啟明創投也是網紅品牌內外內衣、護膚品牌阿芙精油的投資方。
當前，啟明創投依然專注於早期投資，資料顯示，啟明創投的投資中 70% 集中於 A、B 輪。
在企業成長的早期進入，風險不言而喻。啟明創投表示他們通過會注重於研究市場、捕捉變化趨勢、極其重視細緻的盡職調查、評估投資風險等方面的動作來減少失誤。這套方法論也為啟明帶來了超過 120 家企業的退出，其中包括 40 多個被投公司上市——小米集團、bilibili、世紀佳緣、如涵控股、美圖秀秀、康希諾等企業。至今，啟明手中仍有 30 多個獨角獸企業——旅遊分享社交媒體馬蜂窩、中小學生學習平臺學霸君、汽車後服務電商平臺途虎養車等。
此外，2020 年還有 CMC 資本、DCM 中國、華興新經濟基金、元璟資本、創世夥伴資本以及高成資本等機構完成了超過3 億美元的募資。
其中，CMC 資本在 2020 年 2 月完成第三期美元基金超過 9.5 億美元的募資。基金的出資方包括全球的公共養老基金、主權基金、保險公司、金融機構、捐贈金、母基金及家族辦公室等機構投資者。據悉完成募資後，CMC 資本將延續過往的投資策略，專注於文娛、科技和消費三大領域內的成長期企業的投資。
目前，CMC 資本管理的基金數量已達到 5 只，其中 3 只美元基金、2 只人民幣基金，總規模超過 175 億人民幣。
IT 桔子數據顯示，CMC 資本的歷史投資事件中，接近 50% 的投資項目與文化娛樂相關，典型項目包括蘇寧體育、引力傳播、笑果文化、快手、燦星文化、快看漫畫、微鯨科技等等。
美元募資排行榜位居第五的機構是 DCM。2020 年 7 月 8 日 DCM 宣布完成總計 8.8 億美金的基金募集，包括 7.8 億美金的 DCM 主基金第九期 和 1 億美金的 DCM 探索基金第三期 。據報導，新基金將持續聚焦早中期科技創新領域，70% 份額用於中國市場的投資。至今，DCM 在全球範圍內管理的資金總規模達到 42 億美元。
DCM 也是一家老牌的 VC 機構，成立於 1996 年，至今已經在全球投資了超過 400 家企業。在中國，IT 桔子數據顯示，DCM 已經參與了接近 200 期投資事件，也收穫了包括快手、樂元素、思必馳科技、脈脈等獨角獸企業，同時也是前程無憂、51TALK、優刻得科技等上市公司的投資方。
2020 年值得關注的美元募資事件還包括華興資本旗下「華興新經濟基金」完成超 6 億美元的募資。資料顯示，這一期新經濟基金的主要投資者由歐洲、亞洲、中東等地區的國際頂尖投資機構及個人投資者組成，包括主權基金、銀行、母基金及家族辦公室等。
據報導，在完成新一輪募資後，華興新經濟基金將重點關注科技創新、消費分級、產業升級三大領域裡成長期優秀公司。截至目前，華興資本總體資產管理規模近 400 億人民幣。
2011 年起，華興資本開始布局股權投資市場，成立了華興新經濟基金，自己做 GP 參與投資。IT 桔子數據顯示，華興新經濟基金主要 投資集中在企業成長的中後期。2020 華興新經濟基金參與了包括酒業品牌江小白 C 輪融資，人工智慧企業創新奇智 C 輪融資等。退出方面，華興新經濟基金過往投資的理想汽車、達達集團、貝殼找房等項目均已順利登陸二級市場。
2020 年 3 月由阿里巴巴創始團隊「十八羅漢」之一的吳泳銘創立的元璟資本完成了 4.5 億美元三期基金的首輪募資。據悉，該基金 LP 包括包括知名主權財富基金、科技產業集團、國際養老基金、專業母基金和知名企業家/家族基金等。
新一期基金募集完成後，將用於投資中國創新科技行業。同時，元璟資本也將會利用這期基金擴展投資階段，從以 A、B 輪為主擴展至 C 輪以後。
IT 桔子數據顯示，至今，元璟資本已投資了超過 100 家創業企業。
元璟資本重點關注網際網路創新、消費升級、數字醫療、智能科技四大領域，至今已經投資了包括探探、每日優鮮、塗鴉科技、思必馳、小電科技、新潮傳媒、理想汽車、蛋殼公寓、智布互聯、微脈和藥研社等項目。IT 桔子 IPO 數據顯示，元璟資本的投資項目中已經有蛋殼公寓、理想車企在今年完成 IPO，此前其投資的住宿品牌千嶼也在 2019 年被 oyo 全資收購，元璟資本得以退出。
和元璟資本背景類似，都是從大公司出走的 VC 還有創世夥伴資本。創世夥伴資本，是原 KPCB 中國主管合伙人周煒和一起工作多年的完整 TMT 團隊, 在管理國際頂級資本中國基金十年後，原班人馬一起重新創建的新品牌。
10 月 12 日，創世夥伴資本第二期美元基金宣布完成超募，總額超過 3 億美元。據悉，該基金將專注中國產業網際網路、前沿科技、人工智慧、數字醫療以及新人群等領域的早期投資。LP 方面，除了此前一期美元基金的 LP 外，也有包括來自北美、歐洲、中東和泛亞洲地區的捐贈基金、退休基金、知名母基金、保險資金、家族辦公室等新機構投資者。至此，創世夥伴管理基金規模超過 7 億美元。
IT 桔子數據顯示，至今創世夥伴資本已經參與了超過 64 起投資事件，早期投資挖掘項目包括京東、啟明星辰、宜信、融 360、一下科技、喜馬拉雅、中文在線、國政通、探探、瑞爾齒科、亞創集團、京東數科、萬咖壹聯等。其中京東、萬咖壹聯等項目已經完成 IPO，探探也在 2018 年 2 月和陌陌合併。
在 2020 年還有一家成立僅僅 2 年的機構也完成了超過 3 億美元的募資。2020 年 3 月 31 日，高成資本宣布完成首支美元基金的募集，募資額超過 3 億美元。至此，高成資本管理的基金總規模超過 40 億人民幣。據悉，該基金的 LP 多為大學捐贈基金、主權財富基金、養老金基金、家族基金及保險公司等長期投資者。
高成資本成立於 2018 年，由前高瓴資本合伙人洪婧女士創辦，它是一家專注於技術創新和企業服務領域的投資基金，重點關注財稅、人力資源、基礎設施與安全等通用企業服務；金融科技、醫療科技等垂直行業應用以及人工智慧與物聯網領域。
IT 桔子數據顯示高成資本至今共計參與了 11 起投資事件，包括中小企業代理記帳服務商慧算帳、定量金融軟體與服務供應商衡泰軟體等典型的圍繞企業服務為核心的企業。2018 年高成資本參投的依圖科技已經在今年成功登陸科創板。
分析十大美元基金募資情況，我們發現，能夠獲得 LP 青睞甚至實現超額募資的機構背後，都有著優異的退出成績作為支撐。當前，和投資一脈相承，機構募資也出現絕對的一九原則，看來想要長久的運營下去，也必須要用實力說話。對投資來說天時地利人和，缺一不可，但對募資來說，成績才是硬通貨。
對於這些頭部機構來說，大額的錢到手了，該怎麼管理好它，創造更好的回報率，又是接下來需要好好琢磨的。