來源：新浪財經
PART1 4月市場走勢回顧
滬鋁近端修復止步於12500，現金成本虧損改善後等區間回踩
PART2 品種影響的相關線索圖表數據
有色系列品種的金融屬性氛圍衝擊平緩，負油價壓抑投機情緒
歐美疫情擴散峰值初步確立，國內一季度數據兌現的打底效應平穩，計入停擺效應後，金融品種波動趨穩
全球寬鬆刺激和財政幫扶持續，股匯聯動衝擊釋放後歐美的修復能力好於預期，但負油價壓抑投機情緒
國內的現貨季波動彈性溫和，信心有待恢復
4月有色自救修復有利期結束後，5月關注振蕩回踩
美元降息到零後長債指標利率仍在走低，債市收益率曲線修正溫和，美元指數的淨多持倉階段平穩，美股基金淨多持倉回增至五年高位
中國的復產復工成為全球經濟唯一的希望新綠，歐美疫情半斤八兩下，二季度經濟衰退已成為市場共識，先行指標的跳水與改善開始分化
內外盤的貼水正向結構在4月加重，體現出外盤的實貨交倉壓力上升；國內氧化鋁價格走低後回穩，電解鋁近端結構改善，冶煉環節虧損收窄
全球氧化鋁日均產量持續縮減，國內倒逼上遊成本初步見效
去年底開始全球鋁市轉為供應過剩，國內氧化鋁供需階段收緊
電解鋁的現貨累庫壓力在4月份持續消化，同樣的改善體現在鋁棒的庫存下降，氧化鋁降庫過程則相對緩慢，庫存信號提示壓力集中在上遊
產業鏈中下遊的產量順向傳導增幅是匹配的，出口增長未變
倫鋁商業頭寸和投資基金的淨持倉，淨空規模相對穩定，正套牽制反套
PART3 市場形態分析及交易價區提示
滬鋁的弱振蕩反彈回到12500壓制區域，既是上下箱體的一個檻，也是中期均線的反壓消化區，12000初步顯支持，產能成本博弈繼續
PART4 5月交易策略及保值參考建議
5月的基本交易策略思路是，現貨季修復表現謹慎，5月看振蕩回踩
·現貨季節的對比上，有色系列品種現貨季時間窗在5月中旬後容易變化，外盤關注陣亡將士紀念日可能出現振蕩低點
·今年因為疫情利空從國內到國外的擴散產生二輪衝擊，國內有色系列的需求環節外需已無期待，波動彈性宜降低預期
·產業鏈上中遊累庫的壓力，隨著下遊復產復工需求確實有改善，鋁和鋅都存在期現結構改善的信號，但交易情緒仍搖擺多變
·寬鬆刺激政策對有色品種相對有利，原油負值對金融產品被動投資商品的影響，仍需要調整消化
·5月中旬是檢驗國內補績效抓投資驅動的風控時間點，屆時有色系列的區間振蕩思路要更加謹慎耐心，關注價差變化
·鋁的賣保價區下移到13000一線，電解鋁虧損減產的價格修復受制於原料成本的弱勢，高成本產能的解套時間窗仍難打開，買保12500一線目標達到後可以先平倉了
·風控止損：市場博弈的一買信號已經兌現，鋁買保跌破12000止損
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