來源：雪球
喊救命的時候就怕沒有人聽到。不過在雪球上哭慘的效果顯著，在3月10日邀請我搞了一次如何抄底油氣的在線訪談後，雪球運營人員接著又邀請我在13日搞了一次直播。
這是我的人生第一次直播。沒有什麼經驗，內容比較拖沓，提問環節都沒想到要先說明回答的是什麼問題，顯得前言不搭後語。本文是直播內容的脫水美顏優化後的版本。
3月6日美油期貨CL一天跌掉10%，最後結算價41.28美元。周末的時候聽驚豔大師說周一估計還要繼續再跌10%，我當時還不相信。在我看來，CL上次在2018年12月跌到41美元是因為國際炒家群狼在圍毆$中國石化(SH600028)$的多頭投機倉位直到它爆倉投降，而這次41美元也剛好是月線布林下軌。雙底加月線布林下軌的雙重支撐可能意味著CL已經跌到位了。
事實上我和驚豔大師都太沒有想像力了。3月9日北京時間6點，芝加哥期貨市場開門，CL直接開盤在30美元。小幅反彈後，在北京時間下午1點半左右創下了全天最低價27.34美元。A股收盤後閒著沒事用計算器算了一下最大跌幅33.73%，突然間我有了種恍然大悟的感覺，以為自己發現了這次群狼圍獵的目標：美股ETF掛鈎CL期貨日內3倍槓桿做多的$原油3X做多-VelocityShares(UWT)$。我馬上在雪球上發文示警：UWT可能已經爆倉，大家在北京時間下午4點開始的美股盤前交易中千萬不能去盲目抄底。
雖然最後的結果是我多慮了，UWT並沒有爆倉。但是類似的場景我的確在2018年2月5日親眼看過一次。當天美股大跌，VIX恐慌指數期貨在美股收盤時接近翻倍。更有戲劇性的是，美股收盤後5分鐘，VIX非常短暫的勉強過了一下翻倍的閾值。而就這麼一瞬間的翻倍，讓從2008年開始一直穩穩賺錢的2隻掛鈎日內單倍空VIX指數期貨的美股ETF瞬間爆倉，一隻從此退市，另外一隻SVXY剩了點殘值，嚇破了膽子從此改成了0.5倍空VIX。
因為連續10年的賺錢效應，空VIX的ETF成了香饃饃，規模一直在壯大。結果最後因為自身龐大的目標被群狼圍獵，多年的利潤連同本金一起一天歸0，這對敢於炒美股掛鈎期貨的槓桿ETF的無知群眾來說是個巨大的警示。UWT雖然這次僥倖沒有因為CL瞬間跌破33.34%而爆倉，但是如果當天CL跌得更狠一點，結算價跌幅超過1/3的話，肯定還是在劫難逃的。另外，因為3倍槓桿的日內損耗疊加3倍原油期貨CL升水的損耗，即使油價接下來反彈回40以上，UWT的淨值和交易價格也再回不去原來的水平了。
在原油暴跌下，會爆倉的不只是掛鈎期貨的ETF本身。槓桿持有$油氣開採ETF-SPDR(XOP)$這種股票ETF的人一樣會爆倉。3月9日當天XOP跟隨油價一起暴跌了30%，臨近美股收盤時就有XOP多頭被持續平倉導致罕見的淨值和交易價嚴重偏離。而收盤時接近600萬股平倉成交在了8.15美元，當時淨值是9.36，創下了XOP史無前例的13%記錄。
相對於國內融資融券8%以上的利率，IB的美元利率才3%左右，很多人會覺得便宜忍不住借一點，以為這樣長期能夠多賺錢。其實這個跟單倍做空VIX恐慌指數的ETF一樣，的確可能是有那麼連續幾年多賺錢，但是來一次黑天鵝或者灰犀牛事件，就連本金一起虧掉了。
XOP在一個多月的時間從24美元跌到不到9美元，就是個典型的灰犀牛事件。在24美元時哪怕只有50%的小槓桿，16美元的淨值下借8美元。跌到10美元時淨值只剩2美元，就會變成超過400%的高槓桿極限而逐漸爆倉。而跌到8美元的時候，就把全部本金虧光了。
XOP能跌得這麼慘烈，說明大家對頁巖油氣是全行業破產的預期。在這種預期下，有人說這意味著美國天然氣會因為缺少供應漲價，可以投資天然氣公司。其實這是對美國公司破產方式的誤解。在XOP成分股破產的時候，持有股票的投資人就基本上歸0了，但是公司油井管道等資產並不是憑空蒸發了，而是到了債權人手裡，還是可以一樣運營生產，甚至以後還是可以重新上市的。大家平時看到油價降低時美國油井數量也會降低，並不是說這些油井廢棄了，而是說井口價不能覆蓋成本，暫時不開採了而已。
我在這裡偷偷說別人觀點的壞話，其實我估計在不少人心目中我也差不多無知。之前雪球上就有人跟我說：你懂的多，怎麼還是虧了這麼多錢？我在下一秒鐘就把他拉黑了。本來就是黃連樹下彈琵琶，不容易啊。大家都說47歲是人生最低谷，希望今年能挺過去。
作者：woody1234連結：https://xueqiu.com/2244868365/144000143來源：雪球著作權歸作者所有。商業轉載請聯繫作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。