乾貨| 外匯掉期原理、合約定義及應用

2021-01-09 騰訊網

2006年4月24日，中國外匯交易中心正式向市場推出人民幣外匯掉期業務。人民幣外匯掉期正式成為境內市場交易品種之一。本文給大家解釋外匯掉期交易的概念、合同定義及應用，幫助大家全方位的理解。

一、什麼是外匯掉期？

是指銀行與客戶籤訂本幣與外幣掉期合約，同時約定兩筆金額一致、買賣方向相反，交割日期不同、交割匯率不同的兩種貨幣的買賣交易，並在兩筆交易的交割日按照掉期合約約定的幣種、金額、匯率辦理的結匯或售匯業務。

二、開展外匯掉期的成員

1.銀行端：具有遠期業務資格。

2.客戶端：境內依法註冊的法人，有切實的外幣風險管理和套期保值需求；境外的特定金融機構。

三、外匯掉期的定價原理

影響外匯掉期合約定價的主要因素包括：美元指數、同期限兩種貨幣的拆借利率差異、兩種貨幣的即期匯率等。研究發現，合約定價和美元指數的正相關係數達到0.75左右。一般來說，基本都是銀行根據市場環境和定價模型來完成報價的。

典型的外匯掉期現金流圖：

四、貨幣掉期合約相關定義

1.起息日

每筆掉期交易包含一個近端期限和一個遠端期限，分別用於確定近端起息日和遠端起息日。這兩個期限可以是標準期限（例如，1M、1Y），也可以是非標準期限。

按照起息日的不同，掉期交易分為隔夜掉期交易、即期對遠期掉期交易（Spot-Forward）、遠期對遠期掉期交易（Forward-Forward）。其中隔夜掉期交易包括O/N(Overnight)、T/N（Tom-Next）和S/N（Spot-Next）三種。

如下表所示：

近端起息日（Near-leg Value Date）:第一次貨幣交割的日期

遠端起息日（Far-leg Value Date）:第二次貨幣交割的日期

2.交易模式（Trading Mode）：詢價交易

3.掉期匯率（Swap Rate）

掉期匯率包括近端匯率和遠端匯率。

近端匯率（Near-leg Exchange Rate）:交易雙方約定的第一次交割貨幣所適用的匯率。

遠端匯率（Far-leg Exchange Rate）:交易雙方約定的第二次交割貨幣所適用的匯率。

掉期點（Swap Point）:指用於確定遠端匯率與近端匯率之差的基點數。

掉期全價（Swap All-in Rate）:

指交易雙方約定的在起息日基準貨幣交換非基準貨幣的價格，包括近端掉期全價和遠端掉期全價。

掉期全價的計算公式為：掉期全價=即期匯率+相應期限掉期點

其中即期匯率是掉期交易成交時報價方報出的即期匯率。

a、如果發起方近端買入、遠端賣出，則：

l近端掉期全價=即期匯率offer邊報價+近端掉期點offer邊報價

l遠端掉期全價=即期匯率offer邊報價+遠端掉期點bid邊報價

b、如果發起方近端賣出，遠端買入，則：

l近端掉期全價=即期匯率bid邊報價+近端掉期點bid邊報價

l遠端掉期全價=即期匯率bid邊報價+遠端掉期點offer邊報價

五、貨幣掉期業務應用案例

例如：一筆1M/2M的美元兌人民幣掉期交易成交時，報價方報出的即期匯率為6.8330/6.8333，近端掉期點為45.01/50.23bp,遠端掉期點為60.15/65.00bp。

1.如果發起方近端買入，遠端賣出，則：

近端掉期全價為：6.8333+50.23bp=6.838323

遠端掉期全價為：6.8333+60.15bp=6.839315

掉期點為：60.15bp-50.23bp=9.92bp

2.發起方近端賣出，遠端買入，則：

近端掉期全價為：6.8330+45.01bp=6.837501

遠端掉期全價為：6.8330+65.00bp=6.8395

掉期點為：65.00bp-45.01bp=19.99bp

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