| 時間：2020年08月18日 12:05:34 中財網 |
原標題:
怡達股份:2020年創業板向特定對象發行A股股票募集說明書（申報稿）
江蘇怡達化學股份有限公司
JiangSu YiDa Chemical CO.,LTD.
2020
年
創業板
向特定對象發行
A
股股票
募集說明書
（申報稿）
說明: Logo
保薦機構（主承銷商）
標誌1
二〇二〇年
八
月
目錄
目錄
................................
................................
................................
...............................
1
釋
義
................................
................................
................................
.........................
4
第一節
發行人基本情況
................................
................................
...........................
6
一、股權結構、控股股東及實際控制人情況
................................
................................
.......................
6
（一）發行人股權結構
................................
................................
................................
..................
6
二、發行人所處行業的主要特點及行業競爭情況
................................
................................
...............
7
（一）發行人行業歸屬情況
................................
................................
................................
..........
7
（二）行業發展概況
................................
................................
................................
......................
7
（三）公司產品的細分市場情況
................................
................................
................................
..
9
（四）行業進入壁壘情況
................................
................................
................................
............
17
（五）影響行業發展的因素情況
................................
................................
................................
19
（六）行業技術水平和
特點情況
................................
................................
................................
21
（七）行業上下遊情況
................................
................................
................................
................
25
（八）發行人國內行業地位及競爭情況
................................
................................
....................
33
（九）發行人的競爭優勢
................................
................................
................................
............
34
三、發行人主要業務模式、產品或服務的主要內容
................................
................................
.........
37
（一）發行人主要業務模式
................................
................................
................................
........
37
（二）發行人產品或服務的主要內容
................................
................................
........................
39
四、現有業務發展安排及未來發展戰略
................................
................................
.............................
44
（一）現有業務發展安排
................................
................................
................................
............
44
（二）未來發展戰略
................................
................................
................................
....................
44
第二節
本次證券發行概要
................................
................................
.....................
47
一、本次發行的背景和目的
................................
................................
................................
.................
47
（一）本次向特定對象發行的背景
................................
................................
............................
47
（二）本次向特定對象發行的目的
................................
................................
............................
48
二、發行對象及與發行人的關係
................................
................................
................................
.........
49
（一）發行對象
................................
................................
................................
............................
49
（二）發行對象與發行人的關係
................................
................................
................................
50
三、發行證券的價格或定價方式、發行數量、限售期
................................
................................
.....
50
（一）發行證券的定價基準日、發行價格及定價方式
................................
............................
50
（二）發行證券的數量
................................
................................
................................
................
51
（三）限售期
................................
................................
................................
................................
52
四、募集資金投向
................................
................................
................................
................................
.
52
五、本次發行是否構成關聯交易
................................
................................
................................
.........
52
六、本次發行是否將導致公司控制權發生變化
................................
................................
.................
53
七、本次發行方案取得有關主管部門批准的情況以及尚需呈報批准的程序
................................
.
53
第三節
發行對象及附條件生效的股份認購協議摘要
................................
.........
55
一、發行對象基本情況
................................
................................
................................
.........................
55
（一）劉準先生
................................
................................
................................
............................
55
（二）沈桂秀女士
................................
................................
................................
........................
55
（三）劉昭玄女士
................................
................................
................................
........................
56
（四）劉芳女士
................................
................................
................................
............................
56
二、附條件生效的股份認購協議的主要內容
................................
................................
.....................
57
（一）協議主體
................................
................................
................................
............................
57
（二）認購情況
................................
................................
................................
............................
57
（三）資金來源
................................
................................
................................
............................
58
（四）甲方的權利和義務
................................
................................
................................
............
59
（五）乙方的權利和義務
................................
................................
................................
............
59
（六）聲明、保證與承諾
................................
................................
................................
............
60
（七）違約責任
................................
................................
................................
............................
61
（八）其他
................................
................................
................................
................................
....
61
第四節
董事會關於本次募集資金使用的可行性分析
................................
...........
62
一、本次募集資金投資項目的基本情況和經營前景，與現有業務或發展戰略的關係，項目的實施
準備和進展情況，預計實施時間，整體進度安排，發行人的實施能力及資金缺口的解決方式
.
62
（一）本次募集資金投資項目的基本情況和經營前景
................................
............................
62
（二）本次募集資金投資項目與現有業務或發展戰略的關係
................................
................
73
（三）項目的實施準備和進展情況，預計實施時間
，整體進度安排
................................
....
75
（四）發行人的實施能力及資金缺口的解決方式
................................
................................
....
76
二、本次募集資金投資項目涉及立項、土地、環保等有關審批、批准或備案事項的進展、尚需履
行的程序及是否存在重大不確定性
................................
................................
................................
....
77
（一）項目立項情況
................................
................................
................................
....................
77
（二）項目的環保審批情況
................................
................................
................................
........
78
（三）項目的土地情況
................................
................................
................................
................
79
第五節
董事會關於本次發行對公司影響的討論與分析
................................
.......
81
一、本次發行完成後，上市公司的業務及資產的變動或整合計劃
................................
.................
81
（一）本次發行完成後，上市公司的業務變動情況
................................
................................
81
（二）本次發行完成後，上市公司的資產變動情況
................................
................................
81
（三）本次發行對公司業務及資產是否存在整合計劃
................................
............................
81
二、本次發行完成後，上市公司控制權結構的變化
................................
................................
.........
81
三、本次發行完成後，上市公司與發行對象及發行對象的控股股東和實際控制人從事的業務存在
同業競爭或潛在同業競爭的情況
................................
................................
................................
........
82
四、本次發行完成後，上市公司與發行對象及發行對象的控股股東和實際控制人可能存在的關聯
交易的情況
................................
................................
................................
................................
............
82
第六節
與本次發行相關的風險因素
................................
................................
.......
83
一、募投項目實施風險
................................
................................
................................
.........................
83
二、本次向特定對象發行股票攤薄即期回報風險
................................
................................
.............
83
三、管理風險
................................
................................
................................
................................
........
83
四、業務與經營風險
................................
................................
................................
.............................
84
（一）市場競爭風險
................................
................................
................................
....................
84
（二）受宏觀經濟環境變化引致的行業周期性風險
................................
................................
84
（三）安全生產風險
................................
................................
................................
....................
84
（四）環境保護風險
................................
................................
................................
....................
84
（五）主要原材料價格波動風險
................................
................................
................................
85
（六）業績下滑風險
................................
................................
................................
....................
85
（七）重大疫情等不可抗力因素導致的經營風險
................................
................................
....
85
（八）技術失密和專利使用風險
................................
................................
................................
86
五、公司股票價格波動的風險
................................
................................
................................
.............
86
六、審批風險
................................
................................
................................
................................
........
86
七、發行失敗或募集資金不足的風險
................................
................................
................................
.
86
八、本次募投項目盈利能力波動風險
................................
................................
................................
.
87
第七節
與本次發行相關的聲明
................................
................................
...............
88
一、發行人及全體董事、監事、高級管理人員聲明
................................
................................
.........
89
二、發行人控股股東、實際控制人聲明
................................
................................
.............................
90
三、保薦人聲明
................................
................................
................................
................................
.....
91
四、發行人律師聲明
................................
................................
................................
.............................
94
五、會計師事務所聲明
................................
................................
................................
.........................
95
六、發行人董事會聲明
................................
................................
................................
.........................
96
（一）除本次發行外，董事會未來十二個月內是否存在其他股權融資計劃
........................
96
（二）本次發行攤薄即期回報的，發行人董事會按照國務院和中國證監會有關規定作出的承
諾並兌現填補回報的具體措施
................................
................................
................................
....
96
釋 義
本
募集說明書
中，除非文中另有所指，下列簡稱具有如下含義：
本公司、發行人、公司、
怡
達
股份
指
江蘇怡達化學股份有限公司
本次發行、本次
向特定對象
發行
指
發行人本次
向特定對象發行
A
股股票的行為
股東大會
指
江蘇怡達化學股份有限公司
股東大會
董事會
指
江蘇怡達化學股份有限公司
董事會
監事會
指
江蘇怡達化學股份有限公司監事會
中國證監會、證監會
指
中國證券監督管理委員會
交易所
、
深交所
指
深圳證券交易所
管理辦法
指
《
創業板上市公司證券發行註冊管理辦法（試
行）
》
股票或
A
股
指
面值為
1
元的人民幣普通股
《公司法》
指
《中華人民共和國公司法》
《證券法》
指
《中華人民共和國證券法》
《上市規則》
指
《深圳證券交易所創業板股票上市規則》
《公司章程》
指
《江蘇怡達化學股份有限公司公司章程》
報告期
指
2017
年、
2018
年、
2019
年
和
2020
年
1
-
6
月
報告期各期末
指
2017
年
12
月
31
日、
2018
年
12
月
31
日、
2019
年
12
月
31
日
和
2020
年
6
月
30
日
元、萬元、億元
指
人民幣元、人民幣萬元、人民幣億元
HPPO
法
指
直接氧化法，
用過氧化氫（雙氧水）直接氧化
丙烯製備環氧丙烷的方法
醇醚類產品
指
醇醚類產品主要是乙二醇和丙二醇的低碳醇
醚。組成中既有醚鍵，又有羥基。前者具有親
油性，可溶解憎水化合物，後者具有親水性，
可溶解水溶性化合物。醇醚類溶劑在溶劑性漆
中與其他溶劑混合使用，其特點是在大多數溶
劑揮發後能保持塗膜的流平性。醇醚類產品被
廣泛地用於水性塗料，作助溶劑，起偶聯使用。
醇醚酯類產品
指
新型環保有機溶劑，可替代苯類溶劑，將醇醚
類產品與醋酸進行酯化反應就產生
了醇醚酯
類產品。
PM
指
丙二醇甲醚
PMA
指
丙二醇甲醚醋酸酯
PO
指
環氧丙烷
EO
指
環氧乙烷
註：由於四捨五入的原因，本
募集說明書
中部分合計數與各加數直接相加之和在尾
數上可能存在一定差異。
第一節 發行人基本情況
一
、
股權結構、控股股東及實際控制人情況
（一）
發行人股權
結構
1
、
截至
2020年6月
30
日
，發行人股本結構如下：
股權種類
持股數量（股）
持股比例（
%
）
一、有限售條件股份
38,577,044.00
47.88
1
、國家持股
-
-
2
、國有法人持股
-
-
3
、其他內資持股
38,577,044.00
47.88
4
、外資持股
-
-
二、無限售條件股份
41,993,956.00
52.12
1
、人民幣普通股
41,993,956.00
52.12
2
、境內上市的外資股
-
-
3
、境外上市的外資股
-
-
4
、其他
-
-
三、股份總數
80,571,000.00
100.00
2、截至
2020
年
6
月
30
日
，發行人前十名股東持股情況如下：
序號
股東名稱
持股數量（股）
持股比例（
%
）
1
劉準
17,119,608.00
21.25
2
沈桂秀
10,650,516.00
13.22
3
劉昭玄
5,215,000.00
6.47
4
無錫神怡投資企業（有限合夥）
1,210,952.00
1.50
5
劉芳
1,026,000.00
1.27
6
劉冰
996,000.00
1.24
7
劉堅
996,000.00
1.24
8
孫秀萍
944,372.00
1.17
9
李鳳珠
663,876.00
0.82
10
蔡國慶
614,000.00
0.76
小計
39,436,324.00
48.94
（
二
）發行人控股股東及實際控制人情況
截至本
募集
說明書出具之日，劉準先生持有公司
1,711.96
萬股，佔公司總股
本的
21.25%
，為公司的控股股東、實際控制人。
劉準先生，男，
1961
年出生，中國國籍，無境外永久居留權，高級經濟師。
中專學歷，商業企業管理專業。
2001
年參加首都經濟貿易大學企業管理專業研
究生課程班學習，按教學計劃完成學業，達到碩士研究生同等學力水平。
1987
年
9
月至
1996
年
9
月，任張家港市百貨總公司經營部經理；
1996
年
10
月至
2012
年
7
月，任怡達有限副董事長兼副總經理，總經理；
20
12
月
8
月至
2014
年
8
月
任
怡達股份副董事長兼總經理；
2014
年
9
月至今，任
怡達股份董事長兼總經理。
另外，劉準、沈桂秀、劉冰、劉堅、劉芳以及劉昭玄（截至本
募集
說明書
出
具之日合計持有發行人
44.68%
的表決權）於
2016
年
11
月
30
日籤署《一致行動
協議》，協議約定各方一致同意就發行人的相關事項與劉準保持一致行動。
二、發行人所處行業的主要特點及行業競爭情況
（一）發行人行業歸屬情況
公司主營業務為醇醚及醇醚酯類有機化工產品的技術研發、生產及銷售，根
據中國證監會《上市公司行業分類指引》（
2012
年修訂）規定，
公司業務屬於大
類
「C
製造業
」
中的子類
「C26
化學原料和化學製品製造業
」
；根據國民經濟行業分
類和代碼表（
GB/T4754
-
2011
）
，
公司業務屬於
「C
製造業
-
C26
化學原料和化學制
品製造業
-
C266
專用化學產品製造
-
C2669
其他專用化學產品製造
」
。
（
二
）行業發展概況
1、精細化工行業的概述
公司主營業務為醇醚及醇醚酯類有機化工產品的技術研發、生產及銷售，主
要產品包括醇醚及相應的醇醚酯系列及向下遊延伸形成的制動液產品。公司主營
業務屬於精細化工行業。精細化工是石油和化學工業的深加工業，是當今化學工
業中最具活力的新興領域之一，直接服務於國民經濟的諸多行業和高精技術的各
個領域，是國民經濟不可缺少的工業部門。精細化工與一般化工的區別在於，後
者的生產工藝主要是從石油、煤炭等資源中提取原料，經過加工製成半成品或材
料，其優勢在於生產量大、市場需求穩定；而精細化工所生產出來的產品針對性
更強、科技含量更高、附加值更高、更注重對技術的創新。
縱觀幾十年來世界化工發展歷程，世界各國、尤其是美國、歐洲、日本等化
學工業發達國家及其著名的跨國化工公司，都十分重視發展精細化工，把促進精
細化工發展作為調整化工產業結構、提高產品附加值、增強國際競爭力的有效舉
措，世界精細化工呈現快速發展態勢，產業集中度進一步提高。進入21世紀，
世界精細化工發展的顯著特徵是：產業集群化、工藝清潔化、節能化、產品多樣
化、專用化、高性能化。近年來，精細化工的發展在中國愈來愈得到重視，已經
變成化工行業的戰略要點。但是我國的精細化率相對國外仍有很大的提升空間。
此外，我國精細化工行業在傳統產品競爭力提升的同時，高端化工類產品嚴重短
缺，部分高科技產品還處於空白狀態。因此，提升行業整體自主研發能力和產業
競爭力將成為國家實施可持續發展戰略的重要組成部分。
2、國內精細化工行業發展及現狀
我國十分重視精細化工行業的發展，把精細化工作為化學工業發展的戰略重
點之一，列入多項國家發展計劃中，在國家政策和資金的支持及市場需求的引導
下，我國精細化工也呈現出快速發展的趨勢。精細化工在我國行業統計中體現為
專用化學品。根據Wind資訊數據，2005年到2018年，我國化學原料及化學品
製造業的主營業務收入由1.62萬億元增長至7.01萬億元，業務規模擴大了4.3
倍。
近年來，精細化工的發展在中國愈來愈得到注重，已經變成化工行業的戰略
要點，同時也是新材料的關鍵構成成分。我國部分精細化工產品已具有一定的國
際競爭能力，已逐漸成為世界上重要的精細化工原料及中間體的加工地與出口
地。截至2019年底，我國化學原料和化學製品製造業企業達21,945家，資產總
計達73,652.30億元。隨著國家環保要求的進一步趨嚴，部分規模小、環境汙染
嚴重的化工企業被停產整頓或取締，企業家數比2018年底減少了1,568家。
精細化工佔化工總產值的比例，即精細化率的高低現今為衡量一個國家或地
區科技水平高低與經濟發展程度的重要標誌。目前我國總體精細化率相對較低，
與北美、西歐和日本等發達經濟體60-70%的精細化率相比，我國精細化率的提
升仍有很大的空間。此外，我國精細化工行業在傳統產品競爭力提升的同時，高
端化工類產品嚴重短缺，部分高科技產品還處於空白狀態。
3、精細化工行業特徵及未來發展趨勢
精細化工行業的特點具有多品種、多功能、商品性強和高技術密集度的技術
特性及具有投資效率高、利潤率高和附加價值高等經濟特性。從製劑到商品化需
要一個複雜的加工過程，外加的復配物愈多，產品的性能也愈複雜。因此，精細
化工技術密集程度高、保密性和商品性強、市場需求多元化，必須要根據市場變
化的需要及時更新產品，做到多品種生產，使產品質量穩定，同時做好應用和技
術服務。
由於精細化學品的難以替代性，其應用範圍不斷向縱深擴張，加強技術創新，
調整和優化精細化工產品結構，重點開發高性能化、專用化、複合化、綠色化產
品，已成為當前世界精細化工發展的重要特徵，也是今後世界精細化工發展的重
點方向。雖然近年來我國重視精細化工行業發展，把精細化工作為化學工業發展
的戰略重點之一列入多項國家發展計劃，從政策和資金上予以傾斜支持，如為貫
徹落實《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》，推動石
化和化學工業由大變強，指導行業持續科學健康發展，工業和信息化部制定了《石
化和化學工業發展規劃（2016－2020年）》。
國家將加大投資推進高端石化產品產能建設等工作，為石化精細化工領域帶
來了發展良機，但與發達國家相比，我國精細化工產品的整體技術水平仍然偏低，
精細化工行業的核心技術與國際先進水平還存在一定差距，高性能、功能化和高
附加值的精細化學品進口依存度仍然較高。相比發達國家的精細化率水平，我國
的精細化工行業仍具有較大的提升空間。隨著我國經濟的穩定增長、工業化及信
息化進程的不斷深入、產業結構的調整升級，尤其是國家對精細化工行業的高度
重視，未來我國精細化工行業將迎來良好機遇和廣闊空間。
（
三
）公
司產品的細分市場情況
1、醇醚和醇醚酯市場現狀
醇醚及醇醚酯類產品可廣泛應用於塗料、油墨、電子行業（含平板顯示、
PCB
、
覆銅板、
半導體
等）、清洗劑、汽車制動液、日用化學品、農藥、醫藥等多種領
域。
（
1
）市場演變
上世紀九十年代中期，我國醇醚和醇醚酯行業開始規模化發展，當時企業主
要集中於江蘇蘇南地區，以乙二醇醚的生產為主。但發展初期產能規模較小，對
於該類產品的需求主要依靠進口滿足。隨著生產技術的持續進步和下遊市場的發
展，國內企業逐漸加大醇醚領域的投入，不斷擴大市場佔有率從而對進口產品進
行替代，我國醇醚及醇醚酯行業也從主要依靠進口逐漸向自產為主、進口為輔轉
變。
產品結構方面，在全球醇醚產品領先生產商陶氏化學和國內科研院校等引領
下，國內企業逐步開始生產毒性更低、物理化學性質與乙二醇醚相似的丙二醇醚
及醇醚酯產品。但2013年之前由於環氧乙烷價格遠低於環氧丙烷，乙二醇醚價
格比丙二醇醚更有競爭力的影響，我國醇醚類的生產和應用仍然以乙二醇醚類為
主；2014年以來，隨著國家環保政策的日益嚴苛，毒性溶劑使用受限制，環氧
丙烷價格與環氧乙烷價格也逐步接近，較為環保的丙二醇醚系列溶劑逐步了替代
部分乙二醇醚產品。
（2）發展現狀
國內市場需求方面，近年來，下遊應用領域塗料、油墨和電子行業等下遊市
場的快速發展推動了對環保型溶劑、電子級溶劑和清洗劑的市場需求，醇醚及醇
醚酯市場需求呈現穩中有升的趨勢。
產品供應方面，根據《2019-2020年中國醇醚年度報告》，醇醚及醇醚酯市
場中主要產品乙二醇（含二乙二醇）丁醚、丙二醇甲醚及醋酸酯供給總量呈逐年
上升趨勢。從生產區域來看，生產企業仍集中於江蘇地區，其產能佔全國比重高
達70%以上，國內醇醚主要生產企業包括
怡達股份、德納天音、
百川股份、三木
集團、華倫化工等。
2、乙二醇醚和醇醚酯行業情況
（1）產品情況
乙二醇醚及其酯類產品是環氧乙烷的重要衍生物，為二元醇醚的重要系列之
一。乙二醇醚類產品因其含有羥基（-OH-）和醚基團（-O-），具備與水性和有
機化合物相結合的能力。由於乙二醇醚具有極強的溶解性能、較好的蒸發速率和
較強的偶合性及聚結能力，被廣泛用於塗料、電子、清洗劑、油墨、制動液等領
域。
乙二醇醚品種較多，主要包括乙二醇甲（乙、丁）醚、二乙二醇甲（乙、丁）
醚和三乙二醇甲（乙、丁）醚等，其醋酸酯常用的有乙二醇乙醚醋酸酯、乙二醇
丁醚醋酸酯、二乙二醇乙醚醋酸酯、二乙二醇丁醚醋酸酯等。
乙二醇醚及其醋酸酯主要產品的用途如下：
（2）行業情況
序號
產品名稱
主要用途
1
乙二醇甲醚
主要用作油脂、硝化纖維素、合成樹脂、醇溶性染料和乙基纖維素
的溶劑，塗料工業用作清漆快幹劑和塗層稀釋劑，印染工業用作滲
透劑和勻染劑，燃料工業用作添加劑，紡織工業用於染色助劑，以
及可作為醫藥及農藥有機合成中間體。
2
乙二醇乙醚
常用作皮革工業、感光板行業、合成樹脂、油漆油墨的溶劑等。也
用於稀釋劑、脫漆劑，及製造噴漆的原料，紡織工業用於製造纖維
的染色劑，有機化工中用於製造醋酸酯、乳液穩定劑等。
3
乙二醇丁醚
主要用於硝基纖維素，合成樹脂、油漆、搪瓷、脂類和脫漆劑的溶
劑，製藥工業用作藥物萃取劑，塑料工業用於樹脂增塑劑，紡織工
業用作纖維潤滑劑、化纖油劑的分散劑，還可作農藥分散劑、乾洗
溶劑、切削油溶劑以及有機合成中間體，礦物油乳化的輔助溶劑，
分析試劑等。
4
二乙二醇甲
醚
主要用作油墨、染料、樹脂、纖維素及塗料的高沸點溶劑，加入塗
料中能使之易於流動、塗刷和流平，可用作烴的萃取劑，有機合成
工業中用於製備酯類衍生物的中間體，以及汽車制動液、分析化學
中的化學試劑、醫藥及農藥有機合成中間體等。還可用作電子行業
溶劑和剝離劑。
5
二乙二醇乙
醚
除乙二醇乙醚的用途外，還可用於木材著色用染料的溶劑、溶劑和
剝離劑、石油皂、石油磺酸的溶劑，有機合成工業用於非油漆著色
劑和用於製備有機化合物的中間體，以及分析化學試劑等。
6
二乙二醇丁
醚
主要應用於PVC穩定劑，並廣泛應用於電子化學品清洗劑，也用作
塗料、印刷油墨、圖章用印臺油墨、油類、樹脂等的溶劑，也可用
作金屬洗滌劑、脫漆劑、脫潤滑油劑、汽車引擎洗滌劑、乾洗溶劑、
環氧樹脂溶劑、藥物萃取劑；用作乳膠漆的穩定劑、飛機塗料的蒸
發抑制劑、高溫烘烤瓷漆的表面加工改進劑等。也用作增塑劑的中
間體以及液壓制動器液體的稀釋劑，此外還用來生產胡椒基丁氧基
化合物。
7
三乙二醇甲
醚
主要用於汽車制動液，也可用於有機合成原料
8
三乙二醇乙
醚
主要用作塗料、油墨、染料、樹脂、硝化纖維素的高沸點溶劑，廣
泛用於高級汽車制動液的配方中，還可用於製備酯類衍生物中間體
等。
9
三乙二醇丁
醚
用作溶劑及著色劑，金屬清洗劑清除油汙、油漆等汙物；集成電路、
電子原件清洗劑；農藥分散劑；有機合成中間體；性能溫和，無刺
激性的家用液體滌劑；纖維溼潤劑；樹脂增塑劑；並應用於合成高
檔潤滑油酯類產品，並用於機動車制動液基礎液的稀釋劑。
10
乙二醇乙醚
醋酸酯
主要用於金屬、家具噴漆的溶劑，刷塗漆用溶劑，還可用作保護性
塗料、染料、樹脂、皮革、油墨的溶劑，也可用於金屬、玻璃等硬
表面清洗劑的配方中，並可作化學試劑。
11
乙二醇丁醚
醋酸酯
主要用於噴繪油墨溶劑、乳膠漆的助聚結劑等。對多種樹脂有著優
良的溶解性能，使其在多彩塗料和乳液塗料中獲得廣泛的應用。廣
泛用於金屬、家具噴漆的溶劑，保護性塗料、染料、樹脂、皮革、
油墨的溶劑，也可用於金屬、玻璃等表面清洗劑的配方中，另可用
作化學試劑。
近年來，全球乙二醇醚及其醋酸酯每年的生產能力超過300萬噸左右，其中
美國、西歐和日本是生產和消費的主要國家和地區。中國作為全球最大的消費區
域，由於國內醇醚產業起步較晚且生產廠家數量較少，近年來乙二醇醚以進口為
主。
目前，世界上最大的乙二醇醚生產企業是陶氏化學，其在美國、德國、阿根
廷和中國均有生產裝置；國內的乙二醇醚市場發展則基本由民營企業主導，經過
多年的發展，目前國內部分企業的生產能力提升，技術水平也得到較大提高，目
前國內乙二醇醚產能主要集中在德納天音和
怡達股份。
我國乙二醇系列產品眾多，乙二醇醚及其醋酸酯具有溶解性強、蒸發速度快、
耦合性及聚結力強等特性，目前其應用主要集中在塗料、油墨、電子和清洗劑行
業。其中，乙二醇丁醚（含二乙二醇丁醚）具有優良的聚結性質，在水中具有良
好的分散性，被廣泛應用於水基塗料中，也可用作清洗劑、粘合劑、制動液等，
是目前用量最大的乙二醇醚系列產品之一。國內乙二醇丁醚發展起點較晚，2007
年公司1萬噸/年裝置投產至今，發展歷史僅有13年，國內需求較大，但行業仍
然存在較高的進口依存度。
數據來源：《2019-2020年中國醇醚年度報告》，
卓創資訊2019年我國塗料、油墨行業約消費乙二醇丁醚系列產品15.68萬噸、紡織助
劑行業消耗3.18萬噸、清洗劑行業約消費2.50萬噸，其他領域如阻燃劑等消費
乙二醇醚約1.37萬噸。
（3）行業進出口情況
目前，我國所需乙二醇醚除德納天音、
怡達股份供應外，其餘主要依靠進口
來滿足市場需求。根據
卓創資訊數據，2015年-2019年間用量最大的乙二醇丁醚，
國內表觀需求量約處於18.56-22萬噸/年，國內的總產能僅約10萬噸/年，加之
受產能利用、檢修、環保檢查等影響開工率（如2018年均開工率約為55%），
近幾年缺口較大。2015-2019年中國乙二醇/二乙二醇丁醚進口整體呈現震蕩上行
趨勢，進口依存度平均在70%以上。
數據來源：《2019-2020年中國醇醚年度報告》，
卓創資訊2013年之前，國外公司對我國乙二醇丁醚市場進行低價傾銷，導致國內企
業的部分產能閒置，產能利用率較低；國務院關稅稅則委員會決定自2013年1
月28日起對進口原產於美國和歐盟的乙二醇和二甘醇的單丁醚徵收反傾銷稅，
期限為5年；2018年4月，商務部發布公告決定繼續維持2017年11月27日中
國乙二醇和二甘醇的單丁醚產業申請對原產於美國和歐盟的進口乙二醇和二甘
醇的單丁醚所適用的反傾銷措施。
受商務部對原產於美國和歐盟的進口乙二醇和二甘醇的單丁醚反傾銷調查
影響，2013年開始國內乙二醇丁醚市場效益得到改善；2018年4月後，反傾銷
政策將歐美貨源基本攔截在外，但沙特、臺灣貨源迅速補充國內市場，進口方面
形成了以沙特、韓國、馬來西亞、臺灣為主的四大進口國家及地區，目前大量進
口貨源補給市場，進口依存度依然較高。隨著近年來國內基礎石油化工的快速發
展，乙二醇醚及其醋酸酯產品市場需求的進一步擴大，國內市場格局會加速轉變，
國產產品將會繼續擴大在國內市場的份額。
3、丙二醇醚及醇醚酯行業情況
（1）產品情況
丙二醇醚是環氧丙烷下遊重要的衍生品之一。丙二醇醚是以環氧丙烷和低碳
醇為原料，在催化劑條件下合成的主要被用作各種工業過程的溶劑，其中以丙二
醇甲醚及其醋酸酯的需求量最大，也是醇醚類產品中用量較大且市場佔有率較高
的品種。
丙二醇醚及醇醚酯主要包括丙二醇甲醚、丙二醇乙醚、丙二醇丙醚和丙二醇
丁醚等及相應的酯類，由於其化學結構獨特，具有親油和親水的雙重功能，另外
其氣味溫和，揮發速率適中，毒性遠低於部分乙二醇醚，是一類性能優異的環保
溶劑及專用化學品。隨著國家環保政策的日益嚴苛，毒性溶劑使用受限制，較為
環保的丙二醇醚系列產品逐步替代了部分乙二醇醚系列產品。
丙二醇甲醚作為工業溶劑，主要用於貨櫃、船泊等塗料溶劑和稀釋劑，在
塗料、清洗劑、油墨、皮革等方面都有廣泛的用途。在油墨生產中，使用丙二醇
甲醚，一些配方可改成水溶性，使油墨毒性降低，改善操作環境，提高印刷質量。
另外丙二醇甲醚是製造「光刻膠」基材的電子化學品之一，也是優良的電子清洗
劑，是合成丙二醇雙封端醚、丙二醇甲醚醋酸酯及農藥的主要原料。
以丙二醇甲醚為起始物料，與醋酸反應後生成的深加工產品為丙二醇甲醚醋
酸酯。丙二醇甲醚醋酸酯的分子結構中既有醚鍵，又有羰基，羰基又形成了酯的
結構。在同一分子中既有非極性部分，又有極性部分，兩部分的官能團既相互制
約排斥，又各自起到其固有的作用，因此對非極性物質和極性物質都有一定的溶
解能力。丙二醇甲醚醋酸酯是一種揮發較快的溶劑，它對於光固化高的溶劑型體
系的溶解能力被作為一個標杆。
丙二醇甲醚醋酸酯的主要應用如下：
應用領域
用途
適用範圍/效用
工業溶劑
纖維素溶劑
乙基纖維素、硝基纖維素、醋酸纖維素等的溶劑
高聚物溶劑
聚苯乙烯、聚醋酸乙烯、聚甲基丙烯酸甲酯、聚氨酯、
醇酸樹脂、丙烯酸樹脂、環氧樹脂、石油樹脂、醋酸樹
脂等高聚物溶劑
橡膠溶劑
天然膠、氯丁膠、乙丙膠、丁腈膠、丁苯膠等溶劑
天然大分子物溶劑
各種油脂、蠟、膠和松香
高檔塗料
溶劑或添加物
幾乎所有的纖維和樹脂的清漆和乳膠漆都可採用，在一
般溶劑如二甲苯、混合芳烴中加入少量丙二醇甲醚醋酸
酯，可提高成品油漆的諸多性能，如降低揮發速率、提
高流平性、增加平滑性、使塗膜平整且富有光澤等
皮革工業
糅劑溶劑
提高皮革的柔軟性和保持良好的光澤
印刷行業
油墨溶劑
使油墨毒性降低，改善操作環境，提高印刷質量
電子行業
光刻膠或電子清洗
劑
是用於製造「光刻膠」基材的電子化學品之一，也是優良
的電子清洗劑
除上述用途外，丙二醇甲醚和丙二醇甲醚醋酸酯往高端、精細化發展就形成
了電子級丙二醇甲醚和電子級丙二醇甲醚醋酸酯，甚至半導體級，電子級丙二醇
甲醚及丙二醇甲醚醋酸酯可以作為稀釋劑、清洗劑或剝離液用於包括半導體、光
刻膠基材、覆銅板、液晶顯示等電子元器件生產領域。隨著未來國產進口替代背
景下半導體、電子行業的大幅發展，丙二醇甲醚和丙二醇甲醚醋酸酯的發展潛力
巨大。
（2）行業情況
①產能情況
從全球範圍來看，丙二醇醚的生產主要集中在美國、西歐、日本和巴西等國
家和地區。陶氏化學、殼牌和LyondelBasell是世界主要的丙二醇醚生產企業，
其中陶氏化學的產能約佔世界總產能的30%以上。
我國20世紀90年代開始二元醇醚的規模化工業生產，但當時主要集中在乙
二醇醚。2014年以來，隨著國家環保政策的日益嚴苛，毒性溶劑使用受限制，
環氧丙烷價格與環氧乙烷價格也逐步接近，較為環保的丙二醇醚系列溶劑逐步替
代部分乙二醇醚產品，加上應用領域逐步推廣，丙二醇醚類產品的產銷量已逐步
超過乙二醇醇醚類產品。
在我國，丙二醇醚中丙二醇甲醚及其醋酸酯需求量最大。由於丙二醇醚產品
具有優良的性能及良好的發展前景，2013年前國內較多的企業相繼投資建廠，
前期產能投速較快，現有裝置利用率處於提升過程中，使得近5年來新增產能有
限。2019年我國丙二醇甲醚及其醋酸酯設計產能約為110萬噸，實際產能約72
萬噸。
數據來源：《2019-2020年中國醇醚年度報告》，
卓創資訊②主要產品消費領域及市場需求
整體而言，2017-2019年中國丙二醇甲醚下遊主要用於製造PMA、塗料、油
墨及電子清洗劑行業當中，另部分工業等級產品用於農藥行業當中；PMA消費
則在塗料、油墨、電子行業及清洗劑等領域為主，以下為2019年PM及PMA的
主要消費領域：
數據來源：《2019-2020年中國醇醚年度報告》，
卓創資訊隨著環保要求的增加及下遊應用領域的發展，2015-2019年中國丙二醇醚及
醇醚酯下遊消費量呈現震蕩上行趨勢，預計至2020年丙二醇甲醚需求量有望達
到35萬噸/年，丙二醇甲醚醋酸酯需求量近27.5萬噸/年左右。
數據來源：《2019-2020年中國醇醚年度報告》，
卓創資訊（四）行業進入壁壘情況
1、技術壁壘
環氧乙烷、環氧丙烷及其衍生精細化工產品（丙二醇醚、乙二醇醚類產品）
對生產工藝與技術的要求較高，化學反應過程中某個環節的細微差別，都將可能
造成產品在質量和成品率上的較大差異。其核心競爭力體現在化學反應工藝路線
選擇、核心催化劑的選用及工藝過程的控制上，只有具備長期生產經驗積累、成
熟的技術和完善、可靠生產管控流程的化工企業才能保持良好的生產效率與穩定
的產品質量，從而也為行業設定了較高的技術壁壘。
此外，以公司為代表的國內少數企業擁有先進的環氧丙烷、乙二醇醚及其醋
酸酯系列、丙二醇醚及其醋酸酯系列產品的生產技術，以及電子級（如平板顯示、
覆銅板）電子化學品生產純化技術，這些都需要長時間積累才可能掌握各項關鍵
技術，也形成了較高技術壁壘。
2、銷售渠道壁壘
醇醚及醇醚酯產品廣泛應用於塗料、油墨、電子、覆銅板、汽車制動液、農
藥、醫藥、印刷、清洗劑等行業，其客戶具有多樣性和分散性的特點，所以規模
較大的銷售網絡和穩定優質的客戶群體對行業內企業的發展至關重要。例如其下
遊主要應用領域塗料行業中，大型跨國公司對技術和產品的個性化要求很高，其
對供應商認證較為嚴格，通常需要一年或以上的審查時間，一旦通過供應商審查，
此類客戶一般不會輕易更換供應商，以免帶來較大的質量波動風險，而是傾向於
與供應商建立較為緊密的合作關係。此外，目前行業內大多數下遊客戶都有「先
入為主」的理念，先佔領市場會獲得更大的市場優勢。
3、原材料供應壁壘
公司產品主要原料為環氧乙烷、環氧丙烷，保證環氧乙烷、環氧丙烷的供應
對本行業生產企業具有重要意義。從供給面上看，上遊供應商中石化、中石油、
中海油等大型企業在環氧丙烷、環氧乙烷領域佔據了絕大部分的市場份額。在同
等條件下，上述供應商傾向於向有長期合作關係的行業先入者供貨，對於新進入
企業的採購訂單抱有謹慎態度。由於環氧乙烷、環氧丙烷屬於易燃易爆的危險化
學品，運輸半徑有限，行業先入者大多將生產裝置設在環氧乙烷、環氧丙烷供應
商附近，佔據了地域優勢。上述情形使新進入企業很難獲得穩定的環氧乙烷、環
氧丙烷原料供給。
此外，公司經過大量的實驗研究和產業化開發，自主掌握了HPPO法製備環
氧丙烷技術，並擁有核心自主智慧財產權。目前，公司正在建設年產15萬噸HPPO
法制環氧丙烷項目，並配套建設了雙氧水生產裝置以及鈦矽分子篩催化劑生產裝
置，基本實現了從原材料、催化劑至環氧丙烷的全產業鏈產線，形成了較高的原
材料供應壁壘。
4、環保壁壘
在環境保護方面，目前在全社會提倡「節能、環保」的大背景下，化工行業是
國家環保監控行業，對環保的要求相對高於其他行業。隨著國家對環境保護要求
的不斷提升，「節能減排」已經成為我國精細化工行業未來發展的主導方向，要求
進入該行業的企業必須具有較強的環保意識，根據國家環保規定進行生產經營；
在生產工藝設計中，合理的產後處理工藝和「三廢」處理步驟也非常必要。根據我
國節能減排約束性目標，政府將嚴格控制新開工項目，部分企業在環境保護不達
標的情況下將被淘汰出局。為達到國家環保要求所採取的環保措施以及相對應的
環保設備的投入，都為行業的新入者設定了一定的進入障礙。
5、資金及資本壁壘
環氧乙烷、環氧丙烷及其衍生精細化學品行業是高技術、高風險、高投入的
產業。從產品研究開發、產品性能試驗、試生產到最終產品的銷售，需要投入大
量的時間、資金、人才、設備等資源；而資金投入主要體現在大量先進的生產技
術、規模化的產線及優選催化劑研發和相關環保安全配套支持。行業新進入者必
須建成高起點、大規模專業化生產裝置才有立足之地，而持續不斷研發投入、技
術改造等為行業準入形成了較高的資金壁壘。此外，環氧丙烷、電子級化學品行
業對於產品品質要求更高，其對於進入的企業有更高的資金和規模要求，一般企
業難以進入這一領域。
行業領先企業通過自身的資本優勢可以進一步鞏固其在研發、生產、渠道、
客服等多個方面的優勢地位，進而提高了行業進入壁壘。
（
五
）影響行業發展的因
素情況
1、有利因素
（1）下遊行業應用廣泛
公司的
醇醚及醇醚酯產品既是
「
萬能溶劑
」
，又是專用化學品，被
廣泛應用於
塗料、油墨、電子、覆銅板、制動液、農藥、醫藥、印刷等行業，以上領域的發
展均會對公司所處行業的發展起到促進作用。此外，隨著我國醇醚及醇醚酯系列
產品不斷完善，電子級醇醚及醇醚酯及新型環保丙系列醇醚產品等在電子化學
品、日化用品等方面又得到進一步推廣應用。隨著下遊產品的更新換代以及消費
升級，高端醇醚及醇醚酯產品的需求也呈現出快速增長趨勢。
因此，伴隨著下遊產品需求的穩步增長、應用領域的不斷擴展以及消費升級
等因素影響，本行業面臨廣闊的發展前景。
（2）產品環保性能優越，符合國家產業政策和社會發展趨勢
隨著生活水平的提高，消費者對環保要求日益嚴苛，國家相關部門也在極力
的推進環保進程的發展。
相比以芳烴、酮類作為有機溶劑的塗料，以公司主要產品醇醚及其醋酸酯作
原料的塗料更加環保、健康。近幾年國家先後出臺了諸多政策，尤其是《環境保
護法》、《民用建築室內環境汙染控制規範》、《室內裝飾裝修材料、溶劑型木
器塗料中有害物質限量》等的實施，對室內裝飾裝修材料、溶劑型木器塗料中有
害物質加以限制，當今塗料工業正朝著水性化、光固化、高固含、低毒和原料綠
色化方向發展。醇醚及其醋酸酯溶劑以其環保性、溶解性強、殘留物少等優異性
能，在推動塗料水性化、高固含體系開發中佔有重要地位，從而成為了塗料行業
應用最廣的有機溶劑。《塗料行業「十三五」規劃》提出了優化產品結構，到2020
年，性價比優良、環境友好的塗料品種佔塗料總產量的57%。未來醇醚及醇醚酯
產品的發展將大有可為。
此外，公司目前正在建設的年產15萬噸HPPO法制環氧丙烷裝置，也是促
進行業綠色化轉型升級、加快新型清潔環保工藝技術的產業化進程的重要舉措。
目前，環氧丙烷行業傳統的主流氯醇法生產工藝環保問題日益突出，其生產過程
中產生大量的含氯化物廢水和廢渣，且極難處理，汙染嚴重。同時，氯醇法生產
過程中的次生產品次氯酸對生產設備具有很大的腐蝕性。我國《產業
結構調整指
導目錄》（2019年）將氯醇法環氧丙烷裝置列入限制類別；而《聚氨酯工業「十
二五」發展規劃》也提倡加強對新工藝HPPO的引進並提高新工藝關鍵技術的自
主開發能力。
（3）行業自主創新能力促進國內市場發展
與發達國家相比，我國醇醚及醇醚酯生產整體技術水平還有待提高，但國內
該行業一直重視自主研發能力的提高，不僅注重核心自主創新技術的構建及工藝
技術生產實踐的技術改造，而且持續跟蹤和關注國際相關產品技術的最新發展動
態。目前，行業中包括
怡達股份在內的部分領先企業不再簡單跟隨國外行業發展
步伐，通過不斷研發和經驗積累，持續推出環保型多功能化的新產品，產品生產
工藝不斷優化，生產設備裝置逐步改良，產品品質逐步提升、催化劑提效、固廢
利用及節能減排等方面取得了一定的突破，大大降低了產品生產成本，在與國外
同類產品競爭中取得了相對優勢。進一步加快精細化工產品生產特別是高端產品
由發達國家向發展中國家轉移的步伐。
2、不利因素
（1）原材料價格波動
醇醚及醇醚酯的主要原材料包括環氧丙烷、環氧乙烷、醋酸等，其上遊原材
料均直接或間接來源於石油，國際原油市場的供應及價格波動造成了公司主要原
材料價格的波動。此外，環氧丙烷、環氧乙烷、醋酸等原材料價格一定程度上也
受市場供需變化的影響。目前，由於原油等基礎原料的進口依存度高，能源、資
源的供應及其價格波動、供需變化將引起原材料價格的波動，從而一定程度影響
本行業及下遊產業。
（2）過分依賴傳統品種，市場發展不平衡
醇醚及醇醚酯系列產品中，目前生產企業多以乙二醇乙醚醋酸酯、丙二醇甲
醚、丙二醇甲醚醋酸酯為主力產品，醇醚及醇醚酯的多聚物此類副產品等卻極少
受到關注，高成本是阻礙市場需求的重要因素。此外，在醇醚產品中，丙二醇甲
醚和丙二醇甲醚醋酸酯，用量大但競爭較為激烈。丙二醇丙醚、丙二醇丁醚、丙
二醇乙醚、丙二醇苯醚等產品可以作為高端塗料的助溶劑、電子化學品的分散劑
以及水性塗料的成膜助劑，但此類產品由於單位成本高，尚未形成規模效應。過
分依賴傳統品種及相關應用領域，導致國內市場發展不均衡，也對行業的健康發
展產生不利的影響。
（
六
）行業技術水平和特點情況
1、行業技術水平和趨勢
（1）醇醚行業的技術水平
醇醚的生產方法主要有釜式間歇工藝、連續管式工藝、連續化固定床反應工
藝和連續催化精餾塔塔式工藝4種，其生產路線與工藝特點如下：
生產工藝
生產路線
工藝特點
釜式間歇工藝
將催化劑溶於醇中，再將該醇加入釜式
反應器中，升溫後在一定溫度壓力條件
下通入EO/PO，反應完成後進入精餾
塔進行分離，收集不同的餾分作為產
品。
均相催化反應，傳質問題易於
解決，但是釜式反應適用於中
小規模的工業生產。
連續管式工藝
原料醇與EO/PO兩股物料加入催化劑
經混合後進入反應器，反應熱通過夾套
水移出，物料通過管道式反應器之後進
入精餾塔進行分離，收集不同的餾分作
為產品。
連續管式反應具有反應
平和、
安全性好，
適用於規模化工業
生產的優點。
連續化固定床反
應工藝
原料醇與EO/PO兩股物料經混合後進
入固定床反應器，經固定床催化反應，
物料直接進入精餾塔進行分離，收集不
同餾分作為產品。
工藝流程簡單，操作穩定；但
產品選擇性較低。
連續催化精餾塔
式反應工藝
原料醇與EO/PO經混合後直接進入精
餾塔反應，並通過該塔直接分餾收集出
不同的餾分。
主要用於非均相反應精餾，催
化劑粒子排布於精餾塔中。具
有反應精餾過程優點多，但目
前催化精餾過程中未反應的
EO/PO回收利用技術有待提
高。
釜式間歇法工藝和連續管式工藝是目前國內外工業生產醇醚產品的主要方
法。釜式間歇法工藝採用均相催化反應，傳質問題易於解決，可以實現多品種生
產；但存在反應溫度難控制，催化劑要與原料醇相溶，生產效率低，產生廢渣等
缺陷，且反應產生的大量餘熱不能回收利用。發行人連續管式工藝採用「連續法
管式控溫反應方法」，較普通的管式工藝更為安全，質量更為平穩，產品的收率
更高。
（2）醇醚酯行業的技術水平
醇醚酯的工業化生產可以分為一步合成法、酯交換法和直接酯化法三種生產
工藝，其生產路線與工藝特點如下：
生產工藝
生產路線
工藝特點
一步合成法
直接以
EO/P
O
和乙酸
乙酯為原料在催化劑
條件下直接反應得到
醇醚醋酸酯類產品。
優點：反應由二步改為一步，反應混合物組成簡單，
反應後催化劑容易除去，產品的分離和控制也較容
易。
缺點：主產品收率和選擇性偏低，多元醇醚醋酸酯
副產增多，而且
催化劑毒性較大，且腐蝕性強、不
穩定，尚需進一步開發。
酯交換法
以醋酸酯和
二元醇醚
進行酯交換反應。
優點：酯交換法與直接酯化法不同的是反應生成醇，
不存在由於水而帶來的許多問題。
缺點：原料、產物和副產物醇之間形成多種沸點相
近的共沸物，產品的分離精製難度大，原料醋酸酯
價格高，所以生產成本高。
直接酯化法
以
二元醇醚
和有機酸
（醋酸或丙酸）為原
料，在酸性催化劑和共
沸脫水劑作用下進行
酯化的方法。
優點：直接酯化法是目前國內外工業生產醇醚酯類
產品的主要方法。技術比較成熟，
生產成本較低，
設備通用性強，產品質量較好。
缺點：二元醇醚、水、共沸脫水劑形成共沸物，產
品的分離精緻難度大
；
用苯、甲苯等作為脫水劑，
存在毒性大，對環境汙染大的問題。
公司採用直接酯化法工藝生產醇醚酯。公司研發的「乙（丙）二醇醚酯清潔
生產技術研究」以自制的醇醚和醋酸為原料，開發有機酸催化劑的回收與循環使
用技術；開發了酯類共沸脫水劑，副產水中少量有機物回收、循環使用工藝與核
心設備；開發了醇醚直接酯化法的清潔生產工藝。該技術獲得2010年江蘇省科
技進步獎二等獎，能有效解決傳統直接酯化法生產中脫水劑毒性大的問題，實現
醇醚酯產品的清潔生產，同時還提升了公司醇醚酯產品的質量。
（3）環氧丙烷行業的技術水平
環氧丙烷的主要生產工藝有氯醇法、共氧化法和直接氧化法（HPPO），其
生產路線與工藝特點如下：
生產工藝
生產路線
工藝特點
氯醇法
氯醇法生產環氧丙烷的主要原料為
氯氣、丙烯和氫氧化鈣，生產工藝分
成三個部分：氯醇化、皂化及精製。
首先由氯氣和水反應生成次氯酸，次
氯酸與丙烯反應生成氯丙醇，然後氯
丙醇與氫氧化鈣生成環氧丙烷。
優點：氯醇法是我國目前產量最高的
環氧丙烷生產方法，工藝成熟；工藝
流程短，操作彈性大；生產比較安全；
丙烯純度要求不高
缺點：廢水、廢渣量大，汙染環境；
副產物二氯丙烷廉價；設備腐蝕嚴重
共氧化法
共氧化法又分為乙苯共氧化法
和異丁烷共氧化法，分別由乙苯或異
丁烷和丙烯進行共氧化反應，生成苯
乙烯或叔丁醇，同時聯產環氧丙烷。
最近幾年出現了用異丙苯替換乙苯
的間接氧化法，此法能做到異丙苯循
環使用
優點：廢水量少；設備無腐蝕；副產
品經濟價值高
缺點：工藝路線長；設備造價昂貴；
原料品種多；丙烯純度要求高；廢水
處理困難；生產大量聯產品
直接氧化法
直接氧化法是直接氧化丙烯生成環
氧丙烷的生產方法，其中丙烯/雙氧水
體系已經投入了工業化生產，稱為
HPPO法，即在甲醇作溶劑的條件下
由過氧化氫直接氧化丙烯生產環氧
丙烷。
優點：三廢少；工藝流程簡單；工廠
基礎設施投入小；無聯產品；副產物
為水，對環境汙染小
缺點：需配套H2O2；工業化時間短
目前，我國環氧丙烷行業一半以上的產能仍採用傳統的氯醇法生產工藝，氯
醇法在生產過程中會產生大量含氯化物的廢水和廢渣，極難處理，環境汙染嚴重。
同時，氯醇法生產過程中產生的次氯酸對生產設備具有較大的腐蝕性。傳統的氯
醇法生產工藝環保問題日益突出，已經不再適應環氧丙烷行業發展的趨勢。早在
2011年，我國《產業
結構調整指導目錄》已經將氯醇法生產環氧丙烷列入限制
類。
近年來，隨著供給側結構性改革和環保工作的推進，對整個化工行業提質增
效、轉型升級和健康發展提出了新要求。為了促進行業綠色化轉型升級，必須加
快新型清潔環保工藝技術的產業化進程。HPPO法作為環氧丙烷行業的朝陽性工
藝技術，相較於傳統氯醇法工藝，產生的汙染物極少，工藝流程簡單，產品生產
率高。「十三五」期間，國家級石油化工規劃以及江蘇省化學行業規劃均提出了要
加快發展HPPO法生產環氧丙烷技術，國家頒布的《產業
結構調整指導目錄（2019
年本）》、《產業關鍵共性技術發展指南（2017年）》、《綠色石化工藝名錄
（2019年版）》、《石油和化學工業發展規劃（2016-2020年）》、《石油和化
學工業「十三五」科技發展指南》等均明確提出推進有機原料綠色工藝改造，鼓勵
發展HPPO法環氧丙烷生產工藝。
為了向產業鏈上遊延伸，提升醇醚系列產品的競爭能力，公司自2005年便
開始針對環氧丙烷直接氧化法生產工藝的鈦矽分子篩催化劑、反應技術等進行研
究，2009年建成了百噸級環氧丙烷直接氧化法中試線，打通全流程；2010年公
司開始在反應分離技術、工藝包等方面開展自主研發，並取得核心技術的突破，
成功在2014年10月建成了千噸級直接氧化法中試線，產品各項指標均達到國家
優級品標準，獲得了重大發明和核心技術。公司多年研發積累形成的自主核心知
識產權為HPPO法環氧丙烷產業化打下了堅實基礎。公司正在投建年產15萬噸
環氧丙烷生產線，該項目被列為2016年度國家重點研發計劃項目，被列入「江
蘇省2017年重大項目」。
2、行業的經營模式及特徵
（1）經營模式
醇醚及醇醚酯行業受上遊原材料環氧丙烷、環氧乙烷供應的影響較大，行業
內的企業基本都有相對穩定的原料供應商，並通過籤訂年度採購合同以保證供應
的穩定和有利的採購價格。鑑於目前國內環氧丙烷、環氧乙烷能連續穩定供應的
主要廠商為中石油、中石化、中海油及其下屬企業或分公司，行業供應商比較集
中。
醇醚及醇醚酯類產品常作為溶劑、助劑等廣泛應用於塗料、油墨、電子、覆
銅板、制動液、醫藥、農藥、印刷、清洗劑等多個行業，在普通的用料上，客戶
購買醇醚及醇醚酯類產品總量不大（除在特殊塗料、高端油墨、汽車制動液等下
遊產品作為主要原材料外），因此對單一客戶的銷售總量不大，決定了公司客戶
較為分散。
從發展模式來看，本行業企業通常通過擴大產能以提高規模經濟效益或通過
上下遊產業鏈的延伸，增加高性能化學品和高附加值產品的開發，實現企業的可
持續健康發展。目前包括公司在內的少數幾家行業內領先企業已經涉足上遊環氧
丙烷、環氧乙烷產業鏈配套發展。
（2）行業特徵
公司所處的細分行業醇醚及其醋酸酯行業不存在明顯的行業周期性和季節
性，但區域性特徵較明顯，國內生產企業主要集中於江蘇省，江蘇地區產能佔全
國的比例高達80%以上。醇醚及其醋酸酯溶劑下遊應用領域塗料、電子、油墨等
行業主要集中在經濟較為發達的
長三角地區、
珠三角地區和
環渤海地區。
（
七
）行業上下遊情況
1、發行人所處行業與上下遊行業之間的關聯性
本行業的上遊產業主要為石油化工行業，主要包括環氧丙烷、環氧乙烷及醋
酸等，下遊行業主要涉及塗料、油墨、電子化學、汽車制動液等行業，電子化學
品、日化行業作為公司產品新興應用市場，未來將為公司盈利水平穩步提升，提
供重要支撐。
環氧丙烷作為公司的主要原料之一，也是聚醚多元醇等的主要原料。公司自
主智慧財產權的直接氧化法（HPPO法）生產環氧丙烷工藝，流程簡單，產品收率
高，無其他聯產品，無汙染，屬於環境友好的清潔生產工藝。而且，相較於其他
生產工藝，過氧化氫直接氧化法工藝具有投資少、運營成本低的優勢。隨著公司
15萬噸HPPO法產線的逐步建設、投產，將進一步提升公司產品的綜合競爭力，
擴大公司在醇醚行業內的領先優勢。
2、上遊行業的發展狀況對發行人所處行業的影響
（1）公司產品與上遊產業的關係
公司產品上遊原材料主要為大宗原料。環氧丙烷、環氧乙烷、醋酸等均來源
於石油煉化、石油裂解、煤化工、頁巖氣等行業。因此，公司主要原材料的價格
理論上與石油價格存在一定的關聯度。環氧丙烷、環氧乙烷和原油均為大宗交易
商品，市場價格透明，近年的價格走勢如下圖：
數據來源：Wind資訊，
光大證券整理
公司主要原材料的價格理論上與原油及煤價格存在一定關聯性，市場價格公
開透明。報告期內，受全球經濟大環境影響，公司主要原材料環氧乙烷、環氧丙
烷市場價格存在一定波動。
（2）公司主要原料的市場情況
①環氧丙烷
目前工業上生產環氧丙烷主要採用氯醇法、共氧化法和過氧化氫氧化法。我
國環氧丙烷產能主要是氯醇法，該工藝能夠實現的生產規模較小、廢水、廢渣汙
染大、且生產中產生的次氯酸對設備的嚴重腐蝕。受到環保政策和停車檢修等因
素影響，氯醇法環氧丙烷裝置負荷始終受限，近兩年開工率普遍不足，導致市場
供給偏緊。
隨著國家對環保重視程度的日益提升，政府出臺一系列政策要求限制氯醇法
裝置並提倡引進更為環保的技術和裝置，我國《產業
結構調整指導目錄》（2019
年）將氯醇法環氧丙烷裝置列入限制類別，將HPPO法生產環氧丙烷列為鼓勵類。
《聚氨酯工業「十二五」發展規劃》提倡加強對新工藝HPPO的引進並提高新工藝
關鍵技術的自主開發能力。在此背景下，國內以氯醇法為主的環氧丙烷行業面臨
洗牌，
中小企業氯醇法產能面臨淘汰。不少企業相繼推出過氧化氫直接氧化法
（HPPO）、環氧丙烷及丙烯酸酯聯產法（PO/MTBE），乙苯共氧化法（PO/SM）
裝置，未來氯醇法裝置將面臨更大的競爭壓力。
公司自主智慧財產權的HPPO法將抓住這個有利時機，建設環氧丙烷裝置，搶
佔先機，以便在國內環氧丙烷市場佔有重要之地。
②環氧乙烷
全球環氧乙烷生產企業主要為陶氏化學、巴斯夫、殼牌化學等國際化工巨頭。
國內商品環氧乙烷生產企業主要集中在中石化、中石油、三江化工等原油加工企
業。「十二五」期間中國環氧乙烷供應結構發生根本變化，一方面，以中石化、中
石油為代表的大型企業佔據半壁江山，合計產能佔比超過一半；另一方面，以三
江化工和德納天音等為代表的
中小企業迅速崛起，市場供應格局呈現多元化，公
司的原材料採購渠道充足。
3、下遊行業的發展狀況對發行人所處行業的影響
公司醇醚及醇醚酯系列產品，應用領域十分廣泛，用戶涉及塗料、電子化學、
覆銅板、印刷油墨、農藥醫藥、皮革、汽車制動液、膠印板材、防凍劑、洗滌劑、
雙封端醚溶劑等十多個行業，其中最主要的下遊行業包括塗料、電子化學、汽車
制動液、油墨等。
（1）塗料行業
塗料（俗稱：油漆）是塗覆在被保護或被裝飾的物體表面，並能與被塗物形
成牢固附著的連續薄膜，通常是以樹脂、或油、或乳液為主，添加或不添加顏料、
填料，添加相應助劑，用有機溶劑或水配製而成的粘稠液體。因此，各類型塗料
的生產都離不開溶劑。公司的丙二醇醚及醇醚酯為環境友好型的水基溶劑，而其
中丙二醇醚及醇醚酯作為氣溫溫和、揮發速率適中、更容易降解、更為環保的溶
劑，更是環保塗料的首選材料。
近年來，世界塗料行業尤其是亞太地區塗料行業發展迅速。根據世界油漆與
塗料工業協會（WPCIA）數據，全球油漆塗料銷售額近年來保持了穩定增長趨
勢，2019年全球塗料銷售額為1,728億美元，2016-2019年間實現5%的年複合
增長率。隨著建設支出不斷增加、汽車工業不斷增長、經濟條件不斷改善等因素
影響，亞太地區的銷售額佔全球市場份額的57%，主導著世界塗料市場。亞太市
場中，中國的消費量佔據亞太地區消費量的三分之二，中國已成為重要的塗料消
費大國。
隨著下遊需求和應用範圍不斷擴大，中國的塗料行業產量和銷量均經歷了快
速增長，整體呈現產銷兩旺的局面。2009年我國塗料年銷量僅為914萬噸，至
2019年已增長至2,416.08萬噸。除2018年因安全、環保督查限產等方面因素影
響塗料行業產量外，行業產銷率居高不下，景氣度較高。
數據來源：WIND、
光大證券整理
①隨著環保意識和消費習慣的改變，環保塗料將得到迅速發展，給公司產品
帶來良好的發展機遇
目前，我國塗料行業仍處在重要戰略機遇期。近年來國家重拳治理環境汙染，
國民環保意識提升、消費行為轉變，節能環保的水漆塗料正迎來前所未有的發展
機遇，市場呈現「井噴式」需求態勢。隨著《環境保護法》、《民用建築室內環境
汙染控制規範》、《室內裝飾裝修材料、溶劑型木器塗料中有害物質限量》等的
實施，對室內裝飾裝修材料、溶劑型木器塗料中有害物質加以限制，環保產品規
模進一步擴大、中國塗料企業新建項目趨向綠色發展，由此帶動了低VOC（揮
發性有機化合物）、水性化等環境友好型產品（如水性塗料）的迅速增長，給公
司產品帶來了良好的發展機遇。
②塗料在建築及工業應用領域不斷拓寬，不斷推動環保塗料的市場需求，為
公司產品帶來更廣闊的市場空間
得益於環保型水性塗料技術的發展和低VOC含量塗料和納米塗層技術的應
用，塗料滿足了更多的消費需求，越來越多的住宅、商用建築使用塗料作為主要
裝修材料。日益增長的建築支出使得近年來建築塗料延續強勢表現，佔全球市場
份額超過50%。另外，在工業中，越來越多地使用油漆塗料來保護機器和設備免
受生鏽和腐蝕，來自航空、汽車和一般工業等終端行業的應用也在持續增加，使
得工業塗料在全球油漆塗料市場份額中上升至29%。
綜上，目前我國醇醚及醇醚酯溶劑多應用於傳統溶劑型船舶塗料、防腐塗料
和木器漆中，而水性塗料、汽車漆系列、塑膠漆、粉末塗料、卷鋼漆等領域尚未
得到完全應用，未來，隨著國家環保政策的深入推進，市場對低VOC、環保塗
料的需求日益增加，環保塗料的應用領域不斷拓寬，將給公司丙二醇醚等環保溶
劑帶來更為廣闊的市場空間。
（2）電子化學品行業
電子化學品是電子工業配套的精細化工材料，具有品種多、質量高、用量小、
純度要求苛刻等特點，據不完全統計其品種在2萬種以上；溼電子化學品是電子
化學品的一個門類，是各種電子器件在溼法（如溼法蝕刻、溼法清洗）工藝製程
中應用到的各種液體化工材料。它具有電子化學品品種多、質量要求高、純度要
求苛刻、產品附加值高等特點，同時也是電子製造過程中不可缺少的關鍵性基礎
化工材料之一。溼電子化學品的純度和潔淨度對電子元器件的成品率、電性能及
可靠性都有著十分重要的影響，在半導體（含集成電路、印刷電路板PCB、柔
性覆銅板等）、平板顯示（TFT-LCD）、
太陽能電池等領域均有廣泛的應用。
公司產品二乙二醇丁醚（電子級）、丙二醇甲醚系列（電子級）及醇醚酯（電
子級）產品主要作為電子化學清洗劑、剝離液，廣泛應用於溼電子化學品行業。
根據智研諮詢統計，2018年全球溼電子化學品市場規模達到52.65億美元，
主要集中在半導體、顯示面板、
太陽能電池領域。我國溼電子化學品市場規模近
年來也經歷高速增長，2018年我國市場規模達到85億元，2011-2018年複合增
長率達17%。
數據來源：智研諮詢
我國溼電子化學也主要集中在半導體、顯示面板、
太陽能電池領域三大領域，
三大市場應用量約91萬噸。但與全球市場不同的是，我國溼電子化學在
太陽能電池領域佔比最高，主要原因在於平板顯示中高世代面板（如G6、G8代線）領
域溼電子化學品的國產化率僅有10%以上，而半導體領域的溼電子化學品整體國
產化率僅為25%。
數據來源：智研諮詢
①我國三大領域中顯示面板產業需求最大，並且將隨著國內高世代線的擴產
而快速增長，為公司提供新的市場機遇
從市場需求而言，2018年國內溼電子化學品需求量中，顯示面板需求量為
34.08萬噸，在三大領域中需求最大，這也與我國顯示面板產業在全球市場佔比
更大有關。中國電子材料行業協會數據顯示，我國三大應用市場溼電子化學品需
求量在未來仍將有大幅度提升，到2020年，我國溼電子化學品市場規模有望超
過105億元，需求量將達到147.04萬噸，其中顯示面板行業需求量隨著國內未
來高世代線的擴產而快速增長，預計約69.10萬噸，半導體領域需求量為43.53
萬噸，
太陽能電池市場需求約34.41萬噸。
②伴隨電子產業快速發展，PCB電子化學品市場情況良好
印製電路板（PCB）是電子元器件的支撐體，也是電子元器件電氣連接的載
體，幾乎所有的電子設備，小到手機、計算機，大到通訊電子、車用電子、航空
航天，都需使用印製電路板，因此PCB是電子元件工業中的最大產業；覆銅板
則是製作印製電路板的核心材料，擔負著印製電路板導電、絕緣、支撐三大功能。
印製電路板及覆銅板下遊市場包括通訊電子、消費電子、計算機電子、汽車電子
等。
根據Prismark統計，2018年全球通訊電子領域、消費電子領域、汽車電子
領域PCB產值分別為202億美元、96億美元、76億美元，佔全球PCB產業總
產值分別為33%、15%及12%，並且其下遊通訊電子、消費電子、汽車電子仍不
斷髮展；相應的，2018年全球覆銅板總產值也達到了124.02億美元，2009年至
2018年間年均複合增長6.87%。
2018
年全球電子系統市場及未來預測
單位：十億美元
電子系統市場
2017產值
2018產值
2018增長率
2023預計產值
通訊
573
584
1.92%
684
計算機
502
547
8.96%
592
消費電子
264
290
9.85%
349
汽車電子
210
226
7.62%
303
工業
217
225
3.69%
260
醫藥電子
107
110
2.80%
131
軍事/太空
141
148
4.96%
180
合計
2,014
2,130
5.76%
2,500
註：通訊市場包括手機、有線基礎設施及無線基礎設施，計算機市場包括
PC
、伺服器
/
數據存儲及其他計
算機，消費電子市場包括電視、家庭影音
/
個人設備及其他消費電子，工業市場包括自動化
/
控制、光伏及其
他工業。
資料來源：
Prismark
（3）汽車行業
公司擁有制動液生產許可證，是既能生產醇醚原料又能生產制動液終端產品
的企業。制動液作為是制動系統不可缺少的部分，屬於汽車消耗品，一般在
每
4-5萬公裡或者2年更換一次。
隨著國內經濟發展和首次購車需求的逐步飽和，2012年以來我國乘用車銷
量經歷了先穩步增長後趨於緩和的變化，但受益於置換需求、二手市場和
新能源汽車市場的發展，我國汽車保有量規模仍持續增加的狀態。根據國家統計局數據，
截至2019年底全國民用汽車保有量26,150萬輛，比上年末增加2,122萬輛，其
中私人汽車保有量22,635萬輛，增加1,905萬輛；民用轎車保有量14,644萬輛，
增加1,193萬輛，其中私人轎車保有量13,701萬輛，增加1,112萬輛。
汽車工業的發展和汽車保有量的增加，為汽車制動液產品提供了強勁的下遊
需求。此外，隨著生活水平的提升和消費升級，汽車制動液逐漸向高端化方向發
展，高端制動液配方對特殊醇醚及硼酸酯的需求比例更高，醇醚及硼酸酯的總需
求量日益增加。
（4）油墨行業
油墨作為印刷器材的一部分，其發展與印刷行業的發展直接關聯，目前我國
已經成為世界第二大油墨生產國。根據
卓創資訊統計，2019年全國油墨產量預
計維持在80萬噸左右，全國產量排名前20家油墨生產企業佔到全國總量的65%
以上，其中洋紫荊油墨、迪愛生油墨、杭華油墨、新東方油墨、天津東洋油墨等
是我國一線生產企業，其中迪愛生等為公司客戶。
近年來，我國的油墨工業取得了長足的發展，2010年至2018年，年產量由
50萬噸增長至近90萬噸。儘管近年來受經濟形勢影響，油墨行業由高增長轉入
緩慢增長，但國內油墨市場總量仍然在穩步擴大。由於溶劑型油墨在印刷品的生
產和乾燥過程中會排放大量的VOC有機廢氣，2018年7月環保部正式發布《環
境標誌產品技術要求凹印油墨和柔印油墨》，對凹印油墨和柔性油墨原材料、生
產過程及產品中有毒有害物質提出了環保要求，其中明確要求將凹印油墨和柔性
油墨的VOCs排放限定在5%以內，未達標企業將依法關停整治。未來油墨行業
將朝向UV油墨、水性油墨等高端油墨的方向發展。公司產品作為高端油墨需要
的環保助劑，發展前景可觀。
數據來源：
卓創資訊（
八
）
發行人
國內行業地位及競爭情況
公司處於醇醚及其醋酸酯細分行業，國內競爭格局較為集中，以少數幾家大
型企業為主導，業內領先企業佔據了絕大多數市場份額。公司多年來不斷深耕於
技術、工藝及產品研發，持續開發具有前瞻性、差異化的新技術、新產品。目前，
公司是全國標準化委員會批准的「丙二醇醚和乙二醇醚工作組」召集單位。
目前，公司主要競爭對手主要包括陶氏化學、
無錫百川化工股份有限公司、
江蘇德納化學股份有限公司、江蘇華倫化工有限公司、
江蘇三木化工股份有限公
司
等
。其基本情況如下：（以下信
息主要來源於企業網站及公開信息，排名不分
先後）
1
、國際廠商
（
1
）陶氏化學
陶氏化學是一家多元化的化學公司。公司在特種化學、高新材料、農業科學
和塑料等多個領域為全球約
180
個國家和地區的客戶提供種類繁多的產品及服
務，公司主要產品應用於包裝、電子產品、水處理、塗料和農業等下遊行業。
2009
年陶氏化學張家港
12
萬噸
/
年的丙二醇甲醚生產工廠投產啟用，以滿足中國和亞
洲地區飛速發展的電子行業、油漆塗料、清潔產品及其它領域的應用需求。
2
、國內企業
（
1
）
無錫百川化工股份有限公司
無錫百川化工股份有限公司（股票代碼：
002455
）位於江蘇省江陰市，公司
成立於
2002
年，
2010
年
8
月
在
深交所
中小企業板上市，主要從事乙酸酯類、丙
二醇醚及其酯類、酸酐類、增塑劑、多元醇類以及絕緣樹脂和漆包線漆等多種環
保節能型化工產品的生產與銷售。
（
2
）江蘇德納化學股份有限公司
江蘇德納化學股份有限公司成立於
2004
年，位於江蘇省南京市，主要從事
環氧乙烷衍生醇醚及其醋酸酯、環氧丙烷衍生醇醚及其醋酸酯等產品的研發、生
產和銷售，環氧乙烷的生產和銷售，主要產品為環氧乙烷衍生醇醚及其醋酸酯、
環氧丙烷衍生醇醚及其醋酸酯、環氧乙烷系列等。
（
3
）江蘇
華倫化工有限公司
江蘇華倫化工有限公司成立於
1992
年，主要從事丙二醇醚類溶劑、高沸點
芳香烴溶劑、均四甲苯等產品生產與銷售，
產品廣泛應用於塗料、油墨、樹脂、
農藥等行業。
（
4
）
江蘇三木化工股份有限公司
江蘇三木化工股份有限公司成立於1998年，隸屬於江蘇
三木集團有限公司，
主要從事醇酸樹脂、丙烯酸樹脂、氨基樹脂、環氧樹脂、UV光固化話樹脂的生
產與銷售。
（
九
）發行人的競爭優勢
1、行業標準的制定者，持續的開發創新能力
公司一直以來將前瞻性、差異化的產品、技術開發放在首要位置，通過不斷
加大投入力度，形成了具備自主創新能力、足夠的技術儲備和新品產業化能力的
研發體系。
此外，公司作為全國標準化委員會批准的「丙二醇醚和乙二醇醚工作
組」召集單位，負責醇醚類產品國家標準的起草，是醇醚類產品標準的制定者。
國家工業和信息化部於2019年開展《綠色設計產品評價技術規範環氧丙烷》、
《綠色設計產品評價技術規範醇醚溶劑》化工行業標準的制定工作，公司為第一
起草單位。
公司創立了國內首家醚醇技術研究中心，培育了一支高素質的技術人才和管
理隊伍，並與大連理工、南京林業大學等高校建立了產、學、研戰略聯盟，充分
進行信息及技術交流
。目前，發行人已取
得
33
項專利證書，其中
26
項發明專
利，
公司的「清潔工藝催化合成丙二醇甲醚醋酸酯產業開發」項目和「乙二醇丁醚醋酸
酯清潔生產技術」項目獲得
中國石油和化學工業聯合會頒發的科技進步獎二等
獎。
公司積極與下遊行業緊密合作，將公司研發方向與市場需求有機結合
，進行
差異化、前瞻性的產品研發，公司產品多次獲得國家、省、市級技術創新方面的
榮譽。公司的丙二醇甲醚醋酸酯、乙二醇丁醚乙酸酯被科技部、環境保護部、商
務部、國家質量監督檢驗檢疫總局評為國家重點新產品；電子級丙二醇甲醚及甲
醚醋酸酯、乙二醇甲醚等14項產品認定為省級高新技術產品、丙二醇丁醚等21
項產品通過江蘇省科學技術廳科學技術成果鑑定。此外，部分自主開發的工藝獲
得國家、省級科技部門或行業協會授予的獎項。
未來，公司還將繼續堅持「上攀下鑽」的研發創新之路，不僅在產品及技術方
面，還將會在生產工藝及生產銷售模式等方面推陳出新，不斷提升公司整體競爭
力。
2
、柔性化生產裝置，產品
結構調整靈活
公司憑藉多年醇醚及醇醚酯生產經驗，對產品生產技術不斷進行創新和改
進。公司通過自主研發，形成了怡達特有的創新技術，公司醇醚及醇醚酯生產線
配置具有明顯「柔性生產」特徵。公司可根據市場需求情況，靈活調整產品產量，
配置醇醚及醇醚酯產品種類，及時推出契合市場需求的產品。裝置的柔性生產，
一方面公司可根據上遊原材料價格及下遊各行業需求，及時靈活的調整公司產品
結構，以減少上遊原材料波動及下遊各行業需求變化對公司帶來的不利影響。另
一方面，公司下遊客戶的產品種類、規格繁多，其對公司各類醇醚及醇醚酯系列
產品有不同的需求，在採購過程中經常會一次性採購多個品種，公司的柔性生產
能力，可以實現多品種多規格產品同步統籌生產，為客戶提供「多產品、個性化」
的供應服務，從而為客戶提供一站式採購的便利。
3
、實現產業鏈的縱向延伸，提升公司
核心競爭能力
（
1
）向上遊延伸，解決核心原材料的穩定供應並降低成本，提升公司產品
的競爭能力。
公司丙二醇醚及醇醚酯和乙二醇醚及醇醚酯兩大系列產品，其主要原料分別
為環氧丙烷和環氧乙烷，相對來說環氧丙烷原料需求增長較快，清潔技術的環氧
丙烷供應還有相當大缺口。公司通過十餘年的持續研發，完成了小試、中試，形
成具有自主智慧財產權的直接氧化法生產環氧丙烷生產技術。此項技術是國家政策
重點鼓勵的綠色環保技術，該技術的核心是：催化劑的製備技術，環氧丙烷的合
成和分離技術，關鍵設備研發。上述核心環節均由公司自主研發，具有自主知識
產
權和自主創新技術成果。
環氧丙烷可為多種醇醚及醇醚酯產品提供生產原料，建成投產後使公司產業
鏈向上遊延伸，有效降低公司原材料成本，減少原材料價格波動對公司盈利的影
響，提升公司核心競爭力。除公司自用外，公司還可向市場銷售環氧丙烷，增強
公司的盈利能力。
（
2
）將聯產品綜合利用，並向下遊延伸，提升產品競爭能力
公司自成立以來一直注重推廣節能技術，加大聯產品的綜合利用，對原料及
產品的利用達到最大化。針對醇醚及醇醚酯類產品生產過程中的聯產品，公司結
合工藝技術應用、通過自主研發，將聯產品用於新領域、新用途，提高了經濟效
益
。公司最大程度地縱向優化產業鏈，以創造收益，從而有效提高產品毛利率和
原材料利用率。
公司完善的產業鏈架構在為客戶提供綜合配套產品服務、提升市場發展空間
和綜合經濟效益的同時，在抵禦宏觀經濟波動和行業性風險方面會更具有優勢。
4
、不斷拓展應用領域，持續推出新產品上市
因精細化工產品具有品種多、規模小、更新快的特點。公司通過不斷研發，
生產出滿足市場不同需求的各規格產品，目前已有
60
餘種醇醚及其酯類產品投
放市場。公司對於現有產品研發繼續深入細化，形成多規格、多品種的產品群，
並擴充產品線，以滿足市場多元化的新需求。
除了不斷擴充產品線外，公司也加大產品升級和應用領域的拓展，以提升產
品的盈利能力和市場空間。公司現有產品丙二醇甲醚及丙二醇甲醚醋酸酯產品質
量
優良
，在此基礎上，公司將對相關電子級丙二醇甲醚、電子級丙二醇甲醚醋酸
酯產品進行
品質
提升。公司的電子級丙二醇甲醚、電子級丙二醇甲醚醋酸酯已通
過新產品新技術鑑定，為電子行業客戶提供優質的產品
的同時可以
進一步提升公
司產品的銷售和盈利能力。
5
、規模優勢和貼近原料、靠近市場、面向全球的
「
三江戰略
」
部署
公司
「
三江戰略
」
成功部署完成，標誌著公司進一步擴大產品的生產能力，並
且向全國市
場邁出了堅實的一步。與國內其他醇醚生產企業相比，公司擁有原材
料採購成本較低、運輸成本較低以及產能布局合理的競爭優勢。
一方面，公司產品產能產量提升，能更好的為下遊廠商提供充足的貨源，提
升公司產品的規模效益。另一方面，公司通過
「
三江戰略
」
，達到了貼近原料、靠
近市場和面向全球的目標。公司本部坐落在
長三角的中心地帶江陰，滿足周邊市
場需求，降低運輸成本；通過在吉林建立生產基地，達到靠近原料產地，獲得相
對廉價原材料優勢，同時大力打開東北和華北市場；通過在珠海建立生產基地和
儲罐基地，既可達到就近供應
「
珠三角」
市場便利，
同時由於珠海怡達靠近港口，
可在全球範圍採購原料和出口產品，公司在珠海海港建成倉儲罐區後，公司將擁
有自用原料罐和產品罐，為進一步降低生產成本，以及公司產品走向國際市場提
供了通道。
6
、積極融入大客戶核心供貨體系，成為國際供應鏈的一環
精細化工產品需要擁有強大的客戶群體，成為國際供應鏈的一環，才能保證
產品的市場優勢。公司目前已成為阿克蘇諾貝爾、
PPG
、立邦等知名企業的供應
商之一，在其供貨體系中佔有重要地位，經長期合作積累，已建立了長期穩定的
合作關係。同時，公司與巴斯夫、展辰集團等國內外知名企業開展
「
醚醇類定製
化
」
原料供應合作。公司通過融入這些大客戶的核心供貨體系，將逐步受益國際
巨頭市場擴大、新產品開發等帶來的需求增長，為公司持續發展奠定了良好的基
礎。而融入大客戶體系和國際供應鏈，從另一方面也看出，公司產品質量、環境
保護、安全管理等方面在業內已建立良好的口碑，得到國際客戶的認可。
三、發行人主要業務模式、產品或服務的主要內容
（一）
發行人主要業務模式
1
、
採購模式
公司生產所需的原材料環氧丙烷、環氧乙烷均為大宗基礎化工原料，主要採
用集中採購模式，即總量約定、分批交付的方式，約定年度採購框架，每月協商
供應量或定量供應
，公式化定價或逐筆議價。結算方式包括現款、銀行承兌匯票
等，具體交貨方式包括先款後貨、現款現貨和先貨後款三種，因採購的原料而異。
公司主要原材料的採購流程為：公司每年年底制訂下一年度的生產計劃，分
解到每月在供應商網站提交採購需求。生產部門根據月度生產計劃和庫存情況提
出下月物資需求計劃，經採購部、財務部、總經理按規定流程確認或備案後，由
採購經理具體負責執行。對於其他原材料和輔料、五金等材料，採購人員根據生
產訂單，結合存貨，確定數量，再經比價、詢價後在合格供應商名單裡選擇供應
商。
公司子公司吉林怡達靠近原料產地，
獲得原材料成本優勢；子公司珠海怡達
依託港口優勢，降低原材料採購成本。公司十分注重原材料的質量，建立了完善
的產品質量控制體系。目前主要原材料供應商均為中石化、中石油、中海油等國
內石化巨頭，自公司成立起，就與上述公司保持長期穩定的商業關係。
2
、生產模式
公司醇醚及醇醚酯採用規模化、自動化的生產裝置
24
小時連續生產。公司
擁有裝置技術優勢和生產技術優勢，生產裝置通常為綜合裝置，同套裝置可根據
市場所需，生產不同種類的產品，裝置利用率高、運行穩定。目前公司擁有各類
醇醚及醇醚酯產品
60
餘種。
公司一般在年底根據產能、設
備狀況和銷售計劃制定下一年度的生產計劃，
各工廠根據年度生產計劃和月銷售計劃，以及計劃期內的生產狀況和設備狀況確
定月生產計劃，報總經理審批後執行。實際生產中，公司會根據客戶分類和銷售
訂單的不同而呈現特殊的生產流程：
（
1
）針對長期合作客戶，公司根據對該類客戶歷史銷售數據，對常規產品
及老客戶每月所用的基本產品的需求數量進行預估，制定生產計劃，按照計劃生
產及備貨，根據客戶每月需求訂單從倉庫提取出貨；
（
2
）待常規產品備貨完成後，將裝置生產的品種進行調整，以滿足客戶的
特殊需求，並保持一定的安全庫存。
公司積極推進三
江戰略，江蘇怡達位於國內化工需求最旺盛的
長三角地區，
是研發、銷售、技術、管理中心，在經濟的運輸半徑內，滿足周邊客戶的需求。
吉林怡達靠近原料產地，降低生產成本；珠海怡達貼近消費市場，減少物流和倉
儲成本，實現公司的整體戰略布局。
根據客戶需求，吉林怡達、珠海怡達客戶資源和銷售計劃由發行人統一管理，
吉林怡達優先供應東北、華北地區客戶，珠海怡達優先供應華南客戶，江蘇怡達
優先供應華東客戶。吉林怡達、珠海怡達獨立採購、籤訂合同、生產、送貨、客
戶服務及收款，獨立核算。
3
、銷售模式
為了提升公司的品牌，促進銷售收入的持續
增長，公司已建立成熟的銷售團
隊和立體、全面、多層次的營銷網絡，公司產品以直銷為主，針對需求量小、公
司銷售網絡覆蓋能力相對薄弱的地區，以貿易商為輔。
（
1
）產品以直銷為主，由銷售團隊直接向下遊客戶拓展。公司銷售團隊對
客戶反饋進行準確分析，把握市場需求，根據不同細分市場需求制定銷售策略，
並由研發部門配套技術支持，通過資源合理配置，有效把握行業方向及客戶需求，
最大程度地創造品牌優勢，從而增加收益。公司目前直銷主要針對國內外知名廠
商、信用等級較高的優質客戶及新興產品應用領域，並具備長期合作的客戶，對
於此類客戶公司由
專門的銷售人員進行一對一的重點跟蹤並維護。公司直銷的客
戶包括行業內知名和領先的大型企業，如：
PPG
、東進世美肯及巴斯夫等。
目前，市場上大類的醇醚及醇醚酯產品的銷售價格隨行就市，主要根據接受
訂單時公司在化工貿易網上的公開報價，同時參考其他主要生產商的報價和即時
市場行情，並根據公司生產經營具體情況，與客戶協商並確定銷售價格。
（
2
）針對需求量較小的客戶、在公司銷售網絡覆蓋能力相對薄弱的地區，
公司將產品銷售給貿易商，由貿易商負責向下遊客戶進行產品銷售。公司與貿易
商的關係屬買斷式銷售關係，且自交貨給貿易商時，與產
品相關的風險報酬相應
轉移給貿易商，貿易商承擔未來銷售的風險和收益。
（二）發行人產品或服務的主要內容
1
、發行人主營業務
公司自成立以來，始終專注於醇醚及醇醚酯系列有機化工產品的研發、生
產及銷售，主要產品包括醇醚及醇醚酯系列產品及向下遊延伸形成的制動液產
品
，
廣泛應用於塗料、油墨、電子化學品、汽車、清洗劑、醫藥農藥等多種領
域。公司擁有自主智慧財產權的
HPPO
法環氧丙烷項目預計
2020
年
年內
投產，屆
時產業鏈將向上延伸進入環氧丙烷行業，形成從原材料環氧丙烷到醇醚及醇醚
酯系列產品的完整產業鏈。
該
項目建成後除保障公司自
用環氧丙烷需求外，還
可開拓環氧丙烷及其配套雙氧水產品的銷售新業務，為環氧丙烷下遊企業和公
司醇醚及醇醚酯系列產品提供高質量的原料，不斷
提升
公司的競爭地位。
公司多年來不斷深耕於技術、工藝及產品研發，已逐步發展成為集科研、生
產為一體、生產技術和產品質量與國際接軌的醇醚企業。
公司一直將開發具有前
瞻性、差異化的產品放在首位，不斷創新研發，在業內形成了良好的聲譽和競爭
力。
公司的醇醚及醇醚酯系列產品多次獲得國家、省、市級技術創新方面的榮譽，
其中電子級丙二醇甲醚及其醋酸酯、乙二醇甲醚等多項產品被認定為高新技術產
品，丙二醇丁醚等多項產品通過了江蘇省科學技術成果鑑定。
公司制定了
「
上攀下鑽
」
的發展戰略，
「
上攀
」
即對上遊核心原材料環氧丙烷
進行自主研發並實現產業化。公司的
HPPO
法製備環氧丙烷技術先後經過小
試、百噸級中試、千噸級中試，運行穩定且產品質量達到國家優級品標準。公
司經過大量的探索和研究，
已
擁有
HPPO
法製備環氧丙烷
技術
核心自主知識產
權，為後續產業化奠定了堅實基礎。目前，公司的年產
15
萬噸環氧丙烷項目正
在實施建設中，該
項目被列為
2016
年度國家重點研發計劃項目，被列入「江蘇
省
2017
年重大項目」
，預計
2020
年年內投產。
「
下鑽
」
即對醇醚及醇醚酯系列產品進行深度拓展，包括對高端專用化學
品、溼電子化學品、環保塗料、機動車制動液等進行了不斷深入研發，並取得
新產品、新技術、新工藝的突破。公司擁有國家級制動液生產許可證，
是既能
生產醇醚原料又
能生產制動液終端產品的企業。
公司已形成江蘇、珠海、吉林三地分工協作的三江戰略布局，醇醚及醇醚
酯系列產品產能位於行業前列。憑藉優秀的研究開發能力、與國際接軌的生產
技術、高效完善的生產管控體系、豐富優質的產品儲備和位於市場前列的生產
能力，公司成為醇醚行業領先企業。
2
、
發行人主要產品及其應用
公司
以高端化、差異化產品為重點發展方向，以開發和應用附加值更高、性
能更突出的化工新材料、高端專用化學品為重點發展目標。在繼續做大做強
「
怡
達牌
」
丙二醇醚及丙二醇醚酯系列產品、乙二醇醚及乙二醇醚酯
系列
產品的基礎
上，一方面向下遊延伸，深入開發高端專用化學品、溼電子化學品、環保塗
料、
機動車制動液
等產品；另一方面準備通過建成年產
15
萬噸
HPPO
法環氧丙烷項
目實現向產業鏈上遊拓展。
公司的主導產品丙二醇醚、乙二醇醚分別為環氧丙烷、環氧乙烷的下遊衍生
產品。將醇醚產品進行酯化就
產成
了醇醚酯產品，
醇醚酯
產品是環境友好
的有機
溶劑、化學中間體和化學專用品，
廣泛應用於油墨、塗料、電子化學品、日用化
學品等行業；制動液則是在醇醚系列產品的基礎上深化加工形成的。
（
1
）
丙二醇醚及其酯類產品
丙二醇醚及其酯類產品是環氧丙烷的重要
衍生物，由於其化學結構的獨特
性，具有親油和親水的雙重功能，且揮發速率適中，相比於部分乙二醇醚及醇醚
酯系列產品更容易降解、更加環保，因此被作為工業溶劑或特種化學品廣泛應用
於塗料、電子、油墨和清洗劑等高端下遊行業。除用作溶劑外，近年來，丙二醇
甲醚及丙二醇甲醚醋酸酯在電子化學方面的應用範圍越來越廣，電子級丙二醇甲
醚及丙二醇甲醚醋酸酯可以作為
稀釋劑、清洗劑或剝離液用於包括半導體、光刻
膠基材、覆銅板、液晶顯示等電子元器件生產領域。
公司目前主導的丙二醇醚及其酯類化合物產品如下：
產品名稱
產品簡介
主要特性和用途
丙二醇甲醚
C4H10O2，微弱的醚味，
但沒有強刺激性氣味，其
分子結構中既有醚基又
有羥基，因而它的溶解性
能十分優異，又有合適的
揮發速率以及反應活性
等特點。
丙二醇甲醚作為工業溶劑，主要用於貨櫃、
船舶等塗料溶劑和稀釋劑，在塗料、清洗劑、
油墨、皮革等方面都有廣泛的用途。在油墨生
產中，使用丙二醇甲醚，一些配方可改成水溶
性，使油墨毒性降低，改善操作環境，提高印
刷質量。另外丙二醇甲醚是製造「光刻膠」基材
的電子化學品之一，也是優良的電子清洗劑，
是合成丙二醇雙封端醚、丙二醇甲醚醋酸酯及
農藥的主要原料。
丙二醇甲醚醋
酸酯
C6H12O3，無色吸溼液體，
有特殊氣味，是一種具有
多官能團的非公害溶劑。
丙二醇甲醚醋酸酯是一種揮發較快的溶劑，它
對於光固化高的溶劑型體系的溶解能力被作為
一個標杆。它對大部分樹脂，有很好的溶解能
力，所以是高檔塗料常用的產品，同時也是用
於製造「光刻膠」基材的電子化學品之一，也是
優良的電子清洗劑。
（2）乙二醇醚及其酯類產品
乙二醇醚及其酯類產品是環氧乙烷的重要衍生物，其分子中有醚鍵、羥基、
羰基和烷基，可以與水或水溶性化合物、有機物以及合成的或天然的高分子物互
溶，具有一般有機溶劑所不具備的性能，因此被廣泛應用於工業溶劑、電子行業、
醫藥工業基礎原料、汽車制動液原料、噴氣式飛機燃料抗凍添加劑、香料工業、
醫藥工業、油田化學品等諸多領域。
公司目前主導的乙二醇醚及其酯類化合物產品如下：
產品名稱
產品簡介
主要特性和用途
乙二醇甲醚
C3H8O2，無色透明液體
用途比較廣泛，可作為印刷油墨、覆銅板、印
染等的溶劑和稀釋劑，可用作生產農藥中間體、
醫藥中間體的基礎原料，同時作為良好的「防冰
劑」廣泛應用於航空領域。
二乙二醇甲醚
C5H12O3，無色透明液體
可作為合成制動液的原料；電子化學品光刻膠
的剝離液，製造雙封端醚的原料。
三乙二醇甲醚
C7H16O4，用於有機合成、
制動液、稀釋劑
一種性能優良的精細化學用品，沸點高、不易
燃易爆、不具有氧化性，外觀為無色透明澄清
液體。可用作新型高檔制動液原料、液壓油、
傳熱流體、潤滑油等。三乙二醇甲醚硼酸酯能
提高各功能液體的沸點，有助於抗氣阻的產生。
鑑於公司擁有制動液研發及生產技術，公司三
乙二醇甲醚及硼酸酯系列產品相較於市場中同
類產品，具有更強的針對性及適用性，因此在
市場上具有較強競爭力。
乙二醇乙醚醋
酸酯
C6H12O3，無色液體
有微弱的香脂類氣味；能與多種有機溶劑混溶，
溶解能力比乙基溶纖劑大，能溶解油脂、松香、
氯化橡膠、氯丁橡膠、硝化纖維素、乙基纖維
素、醇酸樹脂等多種高分子物質。乙二醇乙醚
醋酸酯主要用於金屬、家具噴漆的溶劑，刷塗
漆用溶劑，還可用作保護性塗料、染料、樹脂、
皮革、油墨的溶劑。
乙二醇丁醚
C6H14O2，無色易燃液體，
具有中等程度醚味
優良的工業溶劑及助劑，廣泛應用於塗料（除
發揮溶劑功能外，在潮溼、炎熱的環境中，能
起到防「縮孔」作用）、印刷油墨、圖章專業印
臺油墨、樹脂等行業，還可用作金屬清洗劑、
脫潤滑油劑、脫漆劑、藥物萃取劑。也是合成
環境友好的新型增塑劑和乙二醇丁醚醋酸酯的
主要原料。
乙二醇丁醚醋
酸酯
C8H16O3，一種高沸點的、
含多官能基的二元醇醚
酯類溶劑
主要用於高溫烤瓷以及印刷油墨的高沸點溶
劑，也用作乳膠漆的助聚結劑；由於該溶劑揮
發速度很慢，在水中溶解度低，所以可作為絲
網印刷油墨溶劑、烤焐的釉油以及聚苯乙烯塗
料印花釉的溶劑，尤其適用於絲網油墨、高端
工業面漆中，在汽車工業，飛機製造業也有廣
泛應用，同時更是噴墨油墨的高級助溶劑。
（3）制動液
制動液是液壓制動系統中傳遞制動壓力的液態介質，使用在採用液壓制動系
統的車輛中。制動液又稱剎車油或迫力油，
是制動系統不可缺少的部分，其
優劣
直接關係制動的可靠程度，繼而關係到駕駛員的行車及生命安全。市場中制動液
主要為
合成型
制動液
，其主要是用醚、醇、酯等摻入潤滑、抗氧化、防鏽、抗橡
膠溶脹等添加劑製成，性能相對優異，被廣泛應用於高速、大負荷的汽車上。
良好的合成制動液要求具備凝點低、沸點高、不易產生氣阻、抗腐蝕等特點
。
三乙二醇甲醚、四乙二醇甲醚及其酯系列為理想的高沸點原料，因此被廣泛作為
原料應用於制動液的生產。公司開發的三乙二醇丁醚、三乙二醇甲醚硼酸酯等新
產品，其分子鏈比較長、性能比較穩定，平衡回流沸點高，在較高溫度
下不會汽
化，在較低溫度下不會凝固，具有高溫抗氣阻性和吸溼性，在潮溼條件下能與水
形成不影響汽車制動性能的組分，是優秀的制動液原料。
公司擁有制動液生產許可證，
是既能生產醇醚原料又
能生產制動液終端產品
的企業
，目前公司已成為國內主要制動液生產企業的原料供應商，同時也為下遊
企業提供部分制動液產品
。
四、現有業務發展安排及未來發展戰略
（一）現有業務發展安排
公司具有較強的研發能力和先進的生產裝置，未來發展計劃圍繞現有業務的
上下遊產業鏈展開，以發展環境友好型產品為基礎，目標是建立符合社會發展需
要的綜合性產業集團。公司
現有業務是發展計劃的基礎，發展計劃是現有業務的
延伸。公司現有的技術條件、人才儲備、管理經驗、客戶基礎和營銷網絡，將成
為發展計劃實施和實現的保障。發展計劃的實施，一方面將擴展主營業務規模，
夯實公司在行業內的市場領先地位，另一方面發展計劃是現有業務在產業鏈上的
延伸，將幫助企業建立完善的產品體系，緊跟行業發展趨勢，提高公司核心競爭
力，實現可持續發展。
（二）未來發展戰略
1
、總體發展戰略
公司將秉承創新發展、安全發展、綠色發展、和諧發展的理念繼續深化「整
合三江、面向四海、提升怡達、再上臺階」的「三江戰略」部署，充
分發揮「三
江四地」的資源、市場、區位優勢，實現
長三角、
珠三角和京津冀三大區域的協
同發展。
公司未來將以產品高端化、精細化、差異化為重點發展方向，不斷開發綠色
工藝、綠色產品；開發性能更好的高端專用化學品；開發拓展溼電子化學品等。
以「上攀下鑽」的發展戰略，不斷延伸產品產業鏈，實現公司的持續、健康、長
遠發展，打造世界一流的化工企業。
2
、經營發展規劃
（
1
）加快實現產業鏈上遊環氧丙烷項目的建成投產，開拓環氧丙烷及其配
套雙氧水產品的銷售新業務，為環氧丙烷下遊企業和公司醇醚及醇醚酯系列產品
提供高質量的原料。
（
2
）建
設
2
-
乙基蒽醌和四丁基脲產品項目
2
-
乙基蒽醌是一種重要的有機合成中間體，廣泛應用於製造雙氧水的工作液
等。近年來其應用領域還在不斷擴展，如用於製造液晶顯示用的功能染料、有機
顏料、種子保護劑、變性劑，還可以在光敏降解樹脂種作光敏劑，造紙行業漂白
劑，特殊基因光引發劑等。
2
-
乙基蒽醌作為一種低毒的有機合成中間體，應用前
景十分廣闊。
四丁基脲是用途較廣的有機合成中間體，也可用作有機化學的溶劑、萃取劑
和催化劑，特別是大量用作雙氧水生產過程的新溶劑。用四丁基脲作為蒽氫醌溶
劑，與作為蒽醌溶劑的重芳烴組成混合二元溶劑體系。
該溶劑體系溶解蒽醌，形
成工作液，工作液循環氫化、氧化，同時生成過氧化氫。該溶劑及方法溶解蒽氫
醌能力強，工作液中蒽醌載體氫化反應速度快，過氧化氫萃取分配係數大，過氧
化氫生產能力大，四丁基脲消耗低，並可提高過氧化氫生產能力和萃取液過氧化
氫含量，降低萃餘液過氧化氫含量。
近年來雙氧水製造工業正快速發展。據統計，未來
3
-
5
年我國
2
-
乙基蒽醌在
所有行業的總需求量預計將達到
15000t/a
，而雙氧水生產及消費的快速增長將在
一定程度上帶動
2
-
乙基蒽醌及四丁基脲的需求增長。
（
3
）加快開發溼電子化學品技術和市場應用，爭取早
日實現產業化並進入
高端領域。
溼電子化學品主要指應用在集成線路的有機、無機類化學品，這些化學品在
集成線路的生產過程中起到至關重要的作用，公司部分產品可以應用在這一領
域。集成線路根據其集成程度由簡到繁大致分為
PCB
、
TFT
-
LCD
、
IC
這三個不
同層次的領域。
公司的研發方向：
1
、在
TFT
級別，對影響產品的全流程進行提升，確保產
品到客戶儲槽前的所有流程不會影響產品品質；
2
、在
IC
級上，提升檢驗分析能
力及工程能力，努力提升產品純度；
3
、結合公司產品種類對溼電子化學品種類
進行研究，努力研發出符合國家電子行業先進發展
需求的溼電子化學品。
（
4
）拓展倉儲業務。公司
3
萬立方米液體化工倉儲項目建成後，可配套公
司
15
萬噸
/
年環氧丙烷項目的實施，保障珠海怡達原材料供應，同時增加珠海怡
達產品出口業務量，提升產能利用率。其次，在緩解公司本身倉儲壓力的同時可
以將富餘的倉儲容量租給第三方使用，或利用港口優勢進行化工品貿易，增強公
司綜合競爭能力。再次，可以實現全球採購，加大公司進出口業務，融入國際供
應鏈。
（
5
）研發用於水性塗料的環境友好型產品，包括水性電泳漆成膜助劑、導
電塗料的特殊溶劑和助劑、高端工業專用塗料的成膜助劑、水性木器漆的成膜
助
劑、水性建築塗料的成膜助劑等。國家在
「
十三五規劃
」
中提出限制使用溶劑塗料，
目前，北京、上海已開始對溶劑塗料徵收排汙費，而水性、光固化及粉末塗料是
未來發展的方向。公司將借力塗料行業環保轉型發展的契機，大力發展水性、光
固化及粉末塗料等環境友好型助劑和活性單體，為了減少
VOC
及
TVOC
的排放，
大力發展沸點高、淨味效果好、低
VOC
的環境友好型溶劑，完善公司的產品體
系。
第二節 本次證券發行概要
一
、
本次發行的背景和目的
（一）本次
向特定對象
發行的背景
1
、環氧丙烷需求旺盛，供給側面臨轉型升級
環氧丙烷（
PO
）
是一種重要的有機化工產品，主要用於生產聚醚多元醇
（
PPG
）、碳酸二甲酯（
DMC
）、丙二醇（
PG
）、丙二醇醚、異丙醇胺、輕丙基甲
基纖維素醚、輕丙基纖維素醚等，也是非離子表面活性劑、油田破乳劑、農藥乳
化劑、溶劑、增塑劑、潤滑劑、阻燃劑等的主要原料，廣泛應用於化工、輕工、
醫藥、食品和紡織等行業，在國民經濟中具有不可替代的作用。近年來，隨著消
費升級和下遊使用領域的不斷拓展，環氧丙烷的需求量持續增長。
目前，我國環氧丙烷行業一半以上的產能仍採用傳統的氯醇法生產工藝，氯
醇法在生產過程中會產生大量含氯化物的廢水和廢渣，極
難處理，環境汙染嚴重。
同時，氯醇法生產過程中產生的次氯酸對生產設備具有較大的腐蝕性。傳統的氯
醇法生產工藝環保問題日益突出，已經不再適應環氧丙烷行業發展的趨勢。早在
2011
年，我國《產業
結構調整指導目錄》已經將氯醇法生產環氧丙烷列入限制
類。
近年來，隨著供給側結構性改革和環保工作的推進，對整個化工行業提質增
效、轉型升級和健康發展提出了新要求。為了促進行業綠色化轉型升級，必須加
快新型清潔環保工藝技術的產業化進程。
HPPO
法作為環氧丙烷行業的朝陽性工
藝技術，相較於傳統氯醇法工藝，產生的汙染物極少，工藝流程簡單，產
品生產
率高。
「
十三五
」
期間，國家級石油化工規劃以及江蘇省化學行業規劃均提出了要
加快發展
HPPO
法生產環氧丙烷技術，國家頒布的《產業
結構調整指導目錄（
2019
年本）》《產業關鍵共性技術發展指南（
2017
年）》《綠色石化工藝名錄（
2019
年
版）》《石油和化學工業發展規劃（
2016
-
2020
年）》《石油和化學工業
「
十三五
」
科
技發展指南》等均明確提出推進有機原料綠色工藝改造，鼓勵發展
HPPO
法環氧
丙烷生產工藝。
在此背景下，國內以氯醇法為主的環氧丙烷行業面臨洗牌，
中小企業氯醇法
產能未來可能面臨淘汰，
HPPO
法擁有較
為廣闊的市場前景。
2
、公司自主研發工藝技術，滿足產業化需求
公司目前主營產品為醇醚及醇醚酯系列產品，主要原料之一為環氧丙烷。為
了向產業鏈上遊延伸，提升醇醚系列產品的競爭能力，公司自
2005
年便開始針
對環氧丙烷直接氧化法生產工藝的鈦矽分子篩催化劑、反應技術等進行研究，
2009
年建成了百噸級環氧丙烷直接氧化法中試線，打通全流程；
2010
年公司開
始在反應分離技術、工藝包等方面開展自主研發，並取得核心技術的突破，成功
在
2014
年
10
月建成了千噸級直接氧化法中試線，獲得了重大發明和核心技術，
申請專利
13
件，其中已獲
授權環氧丙烷相關發明專利
4
件，實用新型專利
3
件。
公司多年研發積累
形成
的自主核心智慧財產權為
HPPO
法環氧丙烷產業化打下了
堅實基礎。公司擬投建的年產
15
萬噸環氧丙烷生產線，被評為江蘇省重大項目。
本項目擬採用
HPPO
法綠色清潔工藝建設年產
15
萬噸環氧丙烷裝置，配套
建設年產
18
萬噸雙氧水（
60%
）裝置（環氧丙烷的原料）。項目建成後，除保證
公司自用環氧丙烷供給外，還可以實現環氧丙烷及雙氧水產品的直接對外銷售。
本項目在延伸公司現有產業鏈的同時將拓展新的收入來源和利潤增長點，增強了
公司持續盈利能力。
3
、利用資本市場優
勢，加快項目建成投產
為了充分發揮資本市場的融資功能，公司擬通過本次
向特定對象
發行股票的
方式募集資金用於
「
年產
15
萬噸環氧丙烷項目
」
建設，加快項目建成投產，以提
升公司競爭力，並為公司業務規模的持續擴大奠定基礎。
（二）本次
向特定對象
發行的目的
1
、先進位備技術產業化，增強公司盈利能力
通過多年研發積累，公司擁有了
HPPO
法製備環氧丙烷的自主智慧財產權，具
備了產業化基礎。
本項目擬採用
HPPO
法綠色清潔工藝建設年產
15
萬噸環氧丙
烷裝置，配套建設年產
18
萬噸雙氧水（
60%
）裝置（環氧丙烷的原料）。項目建
成後，公司將
擁有直接對外銷售環氧丙烷以及雙氧水的能力，本次募投項目將成
為公司新的收入來源和利潤增長點，將增強公司的持續盈利能力。
2
、清潔生產工藝，踐行綠色環保發展戰略
公司秉承綠色環保的發展理念，本募集資金投資項目擬採用過氧化氫直接氧
化法（
HPPO
）工藝技術，其主要技術特點包括：生產過程中只生成環氧丙烷和
水，工藝流程簡單，佔地面積小，產品收率高；過氧化氫直接氧化法生產工藝相
對於傳統工藝更加綠色環保，原材料消耗更低。
募集資金投資項目採用了新的綠色清潔工藝路線，配備了規範的環保設施，
採取了有效的節能措施，實現綠色生產
的
同時還有利於保證產品質量穩定性、降
低產品生產成本，符合公司綠色環保的經營理念。
3
、延伸公司產業鏈、增強公司的綜合競爭實力
為抓住現階段良好的發展機遇，公司擬通過本次
向特定對象
發行股票募集資
金，投資於上遊原材料
「
年產
15
萬噸環氧丙烷項目
」
建設，延伸公司產業鏈以滿
足公司產品核心原材料的穩定需求，並為公司進一步擴大經營規模以實現快速發
展奠定基礎。
4
、提升上市公司資金實力，增強公司核心競爭力
隨著業務規模的不斷擴大，公司在人才、管理及技術投入等方面的資金需求
日益增加。同時，隨著公司募投項目建設的推進，公司業務規
模將進一步擴大，
而募投項目對資金的需求也將不斷增大，公司現金流將面臨一定壓力。
通過本次
向特定對象
發行股票募集資金，公司資本實力將顯著增強，有助於
上市公司緩解業務規模快速擴張過程中的資金壓力，降低財務風險。此外，資金
實力的增強將為公司經營帶來有力的支持，公司將在業務布局、研發能力、財務
能力、長期戰略等多個方面夯實可持續發展的基礎，增強上市公司核心競爭力，
有利於上市公司把握髮展機遇，進一步提升公司持續經營能力。
二、發行對象及與發行人的關係
（一）
發行對象
本次
向特定對象
發行股票的發行對象為包括公司
控股股東
、
實際控制人劉準
先生及其一致行動人沈桂秀女士、劉昭玄女士、劉芳女士在內的不超過
35
名特
定對象。其中劉準先生認購金額不超過
2,500.00
萬元（含本數），沈桂秀女士認
購金額不超過
1,300.00
萬元（含本數），劉昭玄女士認購金額不超過
1,000.00
萬
元（含本數），劉芳女士認購金額不超過
300.00
萬元（含本數）。認購數量為實
際認購金額除以實際認購價格（計算至個位數，結果向下取整）。
認購對象劉準、沈桂秀、劉昭玄和劉芳的認購資金來源主要是自有資金
和
合法的自籌資金
，不存在對外募集、代持、結構化安排或者直接間接使用
發行
人及其關聯方資金用於本次認購的情形。
除劉準先生、沈桂秀女士、劉昭玄女士、劉芳女士外，其他發行對象為符合
中國證監會規定的證券投資基金管理公司、
證券公司、信託投資公司、財務公司、
保險機構投資者、合格境外機構投資者及其他境內法人投資者和自然人。證券投
資基金管理公司以其管理的
2
只以上基金認購的，視為一個發行對象；信託投資
公司作為發行對象的，只能以自有資金認購。
除劉準先生、沈桂秀女士、劉昭玄女士、劉芳女士外，其他發行對象由股東
大會授權董事會在取得中國證監會
註冊
後，按照中國證監會相關規定，根據競價
結果與保薦機構
（主承銷商）協商確定。
本次發行的發行對象均以現金方式認購。
（二）
發行對象與發行人的關係
截至本
募集
說明書出具
之
日，劉準先生持有公司
17,119,608
股股票，佔公司
總股本的
21.25%
，為公司控股股東
、
實際控制人。沈桂秀女士、劉昭玄女士、
劉芳女士為劉準先生一致行動人，因此劉準先生、沈桂秀女士、劉昭玄女士、劉
芳女士為發行人關聯方。
除劉準先生、沈桂秀女士、劉昭玄女士、劉芳女士外，其他發行對象尚未確
定，因而無法確定其他發行對象與公司的關係；其他發行對象與公司之間的關係
將在發行結束後公告的發行情況報告書中予以
披露。
三、發行證券的價格或定價方式、發行數量、限售期
（一）
發行證券的定價基準日、發行價格及定價方式
本次
向特定對象
發行定價基準日為公司本次
向特定對象
發行股票的發行期
首日。
定價原則為：發行價格不低於定價基準日前二十個交易日公司
A
股股票交
易均價的百分之八十。
（定價基準日前二十個交易日股票交易均價
=
定價基準日前二十個交易日股
票交易總額
/
定價基準日前二十個交易日股票交易總量。）
如本公司股票在定價基準日至發行日期間發生派發紅利、送紅股、轉增股本、
增發新股或配股等除權、除息事項，發行底價將作出相應調整。
調整
公式為：
派發現金股利：
P1=P0
-
D
送紅股或轉增股本：
P1=P0/
（
1+N
）
派發現金同時送紅股或轉增股本：
P1=
（
P0
-
D
）
/
（
1+N
）
其中：
P0
為調整前發行底價，
D
為每股派發現金股利，
N
為每股送紅股或
轉增股本數，
P1
為調整後發行底價。
具體發行價格由公司股東大會授權董事會在本次發行獲得中國證監會
註冊
後，根據競價結果與保薦機構（主承銷商）協商確定。
劉準先生、沈桂秀女士、劉昭玄女士、劉芳女士不參與本次發行定價的市
場詢價過程，但接受市場詢價結果，其認購價格與其他發行對象的認購價格相
同。若本次向特定對象
發行股票通過上述定價方式無法產生發行價格，則其按
照本次發行的底價（定價基準日前二十個交易日公司股票交易均價的百分之八
十）按照其擬認購金額上限所對應的股份數量認購公司本次發行的股票。
（
二
）
發行證券的數量
本次
向特定對象
發行的股票數量按照募集資金總額除以發行價格確定，不超
過本次發行前公司總股本的
30%
，最終發行數量將以中國證監會關於本次發行的
註冊
文件為準。若按公司目前股本測算，本次
向特定對象
發行股份總數不超過
2,417.13
萬股（含本數）。最終發行數量將在本次發行獲得中國證監會
註冊
後，
由公司董事會根據公司股東
大會的授權及發行時的實際情況，與本次發行的保薦
機構（主承銷商）協商確定。
若公司在本次發行董事會決議公告日至發行日期間發生送股、資本公積金轉
增股本或其他原因導致本次發行前公司總股本發生變動的，本次
向特定對象
發行
的股票數量將作相應調整。
（
三
）限售期
本次
向特定對象
發行股票完成後，劉準先生、沈桂秀女士、劉昭玄女士、劉
芳女士認購的本次發行的股票自發行結束之日起
18
個月內不得轉讓，其他特定
對象認購的本次發行的股票自發行結束之日起
6
個月內不得轉讓。
法律法規對限售期另有規定的，依其規定。本次發行對象所取得上市公司
向
特定對象
發行的股份因上市公司分配股票股利、資本公積金轉增等形式所衍生取
得的股份亦應遵守上述股份鎖定安排。限售期屆滿後按中國證監會及深圳證券交
易所的有關規定執行。
四、募集資金投向
本次
向特定對象
發行股票募集資金總額（含發行費用）不超過人民幣
20,000.00
萬元，扣除發行費用後，將用於以下項目：
單位：萬元
序號
募集資金投資項目
總投資額
募集資金投資金額
1
年產
15
萬噸環氧丙烷項目
102,508.60
20,000.00
合計
102,508.60
20,000.00
為了保證募集資金投資項目
的順利進行，並保障公司全體股東的利益，在本
次
向特定對象
發行股票募集資金到位之前，公司可根據募集資金投資項目實施進
度的實際情況以自籌資金先行投入，待募集資金到位後按照相關法規規定的程序
予以置換。
若本次
向特定對象
發行股票扣除發行費用後的實際募集資金少於上述項目
擬投入募集資金總額，募集資金不足部分將由公司自籌資金解決。
五、本次發行是否構成關聯交易
本次
向特定對象
發行對象中包含劉準先生及其一致行動人沈桂秀女士、劉昭
玄女士、劉芳女士。劉準先生為本公司控股股東
、
實際控制人、董事及高級管理
人員。因此，劉準先生、沈桂秀
女士、劉昭玄女士、劉芳女士為本公司的關聯方，
本次發行構成關聯交易。
在公司董事會審議相關議案時，已嚴格按照相關法律、法規以及公司內部制
度的規定，履行了關聯交易的審議和表決程序，獨立董事發表了事前認可意見和
獨立意見，關聯董事已迴避表決。公司股東大會審議時，關聯股東
已
在股東大會
上對本次發行相關事項迴避表決。
六、本次發行是否將導致公司控制權發生變化
截至本
募集說明書
出具
之
日，公司總股本為
80,571,000
股，實際控制人為劉
準先生。劉準先生持有公司
17,119,608
股，佔公司總股本的
21.25%
。
另外，劉準
、沈桂秀、劉冰、劉堅、劉芳以及劉昭玄（合計持有發行人
44.68%
的表決權）籤署了《一致行動協議》，協議約定各方一致同意就發行人的相關事
項與劉準保持一致行動。
按照本次
向特定對象
發行股票的數量和認購上限測算，本次發行
24,171,300
股，本次發行結束後，公司的總股本為
104,742,300
股。按照本次發行股票數量
上限
24,171,300
股，本次募集資金總額
20,000.00
萬元測算。如果劉準先生認購
2,500.00
萬元，將增持
3,021,412
股；沈桂秀女士認購
1,300.00
萬元，將增持
1,571,134
股；劉昭玄女士認購
1,000.00
萬元，將增持
1,208,565
股，劉芳女士認
購
300.00
萬元，將增持
362,569
股。發行完成後，劉準、沈桂秀、劉冰、劉堅、
劉芳以及劉昭玄合計持有公司
42,166,804
股，股權比例為
40.26%
，仍處於控股
地位。因此，本次
向特定對象
發行股票不會導致公司實際控制權發生變化。
七、本次發行方案取得有關主管部門批准的情況以及尚需呈報批准的
程序
本次發行方案經第三屆董事會第十五次會議
、
2019
年年度股東大會
、
第三
屆董事會第十
八
次會議
審議
通過。根據有關法律法規規定，本次
向特定對象
發行
相關事宜尚需
通過
深交所進行審核並報中國證監會予以註冊
。
獲得中國證監會
註冊
後，公司將依法實施本次
向特定對象
發行，並向深交所
和中國證券登記結算有限責任公司申請辦理股票發行、登記和上市事宜，履行本
次
向特定對象
發行股票的相關程序。
第三節 發行對象及附條件生效的股份認購協議摘要
一、發行對象基本情況
本次發行對象包括公司實際控制人、董事及高級管理人員劉準先生以及其一
致行動人沈桂秀女士、劉昭玄女士、劉芳女士在內的
35
名特定對象。
其中劉準先生認購金額不超過
2,500.00
萬元（含本數），沈桂秀女士認購金
額不
超過
1,300.00
萬元（含本數），劉昭玄女士認購金額不超過
1,000.00
萬元（含
本數），劉芳女士認購金額不超過
300.00
萬元（含本數）。認購數量為實際認購
金額除以實際認購價格（計算至個位數，結果向下取整）。
（一）劉準先生
1
、基本情況
劉準：
1961
年出生，中國國籍，無境外永久居留權，身份證號碼為
32052119610624****
，住址：江蘇省張家港市楊舍鎮沙工新村。劉準持有公司
17,119,608
股股份，佔公司總股本的
21.25%
，為公司控股股東、實際控制人、董
事長、總經理。
2
、最近
三
年主要任
職
經歷
截至本
募集
說明書出具
之
日，劉準先生最近
三
年除擔任發行人及其控股子公
司董事、高級管理人員外，未在其他企業任職。
3
、
本募集說明書披露前十二個月內
與公司之間的重大交易情況
本募集說明書披露前十二個月內
，除為公司提供擔保外，劉準先生與公司之
間不存在其他重大交易情況。
（二）沈桂秀女士
1
、基本情況
沈桂秀：
1936
年
9
月出生，中國籍，無境外永久居留權。身份證號碼為
32052119360918****
，住址：江蘇省張家港市楊舍鎮灣士岸二村。沈桂秀系劉準
之母親，持有公司
10,650,516
股股份，佔公司總股本
的
13.22%
，為公司控股股
東、實際控制人劉準的一致行動人。
2
、最近
三
年主要任職
經歷
截至本
募集
說明書出具
之
日，
沈桂秀女士最近
三
年內未在任何單位任職。
3
、
本募集說明書披露前十二個月內
與公司之間的重大交易情況
本募集說明書披露前十二個月內
，
除為公司提供擔保外，沈桂秀女士與公司
之間不存在其他重大交易情況。
（三）劉昭玄女士
1
、基本情況
劉昭玄：
1996
年
1
月出生，中國籍，無境外永久居留權。身份證號碼為
32058219960119****
，住址：江蘇省張家港市楊舍鎮園林東村。劉昭玄系劉準之
弟之女兒，持有公司
5,215,000
股股份，佔公司總股本的
6.47%
，為公司控股股
東、實際控制人劉準的一致行動人。
2
、最近
三
年主要任職
經歷
劉昭玄女士最近
三
年內主要任職情況如下：
序號
企業名稱
職務
任職時間
是否與所任職單
位存在產權關係
1
埃森哲諮詢公司
諮詢分析師
2020.01
-
至
今
否
3
、
本募集說明書披露前十二個月內
與公司之間的重大交易情況
本募集說明書披露前十二個月內
，
劉昭玄女士與公司之間不存在重大交易情
況。
（四）劉芳女士
1
、基本情況
劉芳：
1958
年
6
月出生，中國籍，無境外永久居留權。身份證號碼為
32052119580607****
，住址：廣東省珠海市香洲區唐家灣鎮。劉芳系劉準之姐，
持有公司
1,026,000
股股份，佔公司總股本的
1.27%
，為公司控股股東、實際控
制人劉準的一致行動人。
2
、最近
三
年主要任職
經歷
截至本
募集
說明書出具
之
日
，劉芳女士最近
三
年內未在任何單位任職。
3
、
本募集說明書披露前十二個月內
與公司之間的重大交易情況
本募集說明書披露前十二個月內
，
劉芳女士與公司之間不存在重大交易情
況。
二、附條件生效的股份認購協議的主要內容
2020
年
3
月
24
日，公司與劉準先生、沈桂秀女士、劉昭玄女士
、劉芳女士
分別單獨籤訂了《江蘇怡達化學股份有限公司非公開發行
A
股股票之附條件生
效的股份認購協議》（以下簡稱
「
《股份認購協議》
」
），主要內容如下：
（一）協議主體
甲方（發行人）：江蘇怡達化學股份有限公司
乙方（認購人）：劉準、沈桂秀、劉昭玄、劉芳
（二）認購情況
1
、認購價格：
本次非公開發行的定價基準日為本次非公開發行的發行期首日。
定價原則為：發行價格（即認購人的認購價格，下同）不低於定價基準日前
二十個交易日公司
A
股股票交易均價的百分之八十。
定價基準日前二十個交易日股票交易均價
=
定價基準日前二十個交
易日股票
交易總額
/
定價基準日前二十個交易日股票交易總量。
如本公司股票在定價基準日至發行日期間發生派發紅利、送紅股、轉增股本、
增發新股或配股等除權、除息事項，發行底價將作出相應調整，具體調整方案以
甲方公開披露的發行方案為準。
乙方同意接受具體發行價格由甲方股東大會授權董事會在本次發行獲得中
國證監會核准後，根據競價結果與保薦機構（主承銷商）協商確定。
乙方承諾不參與本次發行定價的市場詢價過程，但接受市場詢價結果，其認
購價格與其他發行對象的認購價格相同。若本次非公開發行未能通過詢價方式產
生發行價格，則乙方同意以
發行底價（定價基準日前
20
個交易日公司股票交易
均價的
80%
）作為認購價格參與本次認購。
2
、認購總金額及數量：
本次發行中，甲方擬發行不超過
2,417.13
萬股股份，擬募集資金總額為不超
過人民幣
20,000
萬元，本次發行的股份總數最終以中國證監會核准的數量為準。
雙方同意，本次發行中乙方按照本協議約定的發行價格認購，具體的認購金
額如下：
序號
認購對象
認購款總金額
1
劉準
不超過
2,500
萬元（含本數）
2
沈桂秀
不超過
1,300
萬元（含本數）
3
劉昭玄
不超過
1,000
萬元（含本數）
4
劉芳
不超過
300
萬元（含本數）
合計
不超過
5,100
萬元（含本數）
雙方同意，認購數量為實際認購金額除以實際認購價格（計算至個位數，結
果向下取整）。
如甲方股票在本次發行的定價基準日至發行日期間發生派息、送股、資本公
積金轉增股本等除權除息事項，乙方認購的股票數量將作相應調整。
3
、認購方式：
乙方以現金方式認購標的股份。在甲方本次發行通過中國證監會審核通過
後，乙方應在收到
怡達股份或其本次發行的主承銷商發出的繳款通知後，按照繳
款通知載明的金額與時間向指定的繳款專用帳戶支付全部認購款項。
（三）資金
來源
甲乙雙方確認，乙方用於認購本次非公開發行股份的資金為其自籌合法資金
（含自有資金、借貸資金）；乙方的資金來源合法合規、不存在違反中國法律、
法規及中國證監會規定的情形；甲方不得以任何方式向乙方提供財務資助或補
償，乙方不得接受甲方以任何方式提供的財務資助或補償。
（四）甲方的權利和義務
1
、甲方的權利
（
1
）甲方有權要求乙方配合
怡達股份本次發行的申請工作，並提供真實、
準確、完整的相關資料。
（
2
）甲方有權要求乙方在發生中國證監會及深圳證券交易所規定的信息披
露範圍內的重大事項後，依法進行信息披露並及時通知甲方
。
（
3
）法律、法規、規章及規範性文件規定或甲乙雙方約定的與本次發行相
關的應由甲方享有的其他權利。
2
、甲方的義務
（
1
）甲方應按現行證券管理法律法規的規定儘快辦理相應股票的登記手續。
（
2
）法律、法規、規章及規範性文件規定或甲乙雙方約定的與本次發行相
關的應由甲方承擔的其他義務。
（五）乙方的權利和義務
1
、乙方的權利
（
1
）乙方有權要求甲方在發生符合中國證監會及深圳證券交易所規定的信
息披露要求的重大事項後，依法進行信息披露並及時通知乙方。
（
2
）法律、法規、規章及規範性文件規定或甲乙雙方約定的與本次發行相
關的應由乙方享有的其他權利。
2
、乙方的義務
（
1
）乙方應當配合甲方進行本次發行的申請工作，向甲方及甲方聘請的中
介機構提供真實、準確、完整的相關資料。
（
2
）乙方應當在發生與甲方本次發行有關的中國證監會及深圳證券交易所
規定的信息披露範圍內的重大事項後，及時通知甲方。
（
3
）乙方應按照甲方繳款通知的規定及時足額支付股份認購款。
（
4
）乙方承諾所認購的甲方本次發行的股票，自本次發行的股票上市之日
起，
18
個月內不得轉讓。本次發行結束後，前述股份由於
怡達股份送股、轉增
股本等原因增加的公司股份，亦應遵守上述約定。前述
限售期結束後，將按中國
證監會及深圳證券交易所的有關規定轉讓。
（
5
）法律、法規、規章及規範性文件規定或甲乙雙方約定的與本次發行相
關的應由乙方承擔的其他義務。
（六）聲明、保證與承諾
1
、甲方的聲明、保證與承諾
（
1
）甲方是合法設立且有效存續的企業法人，截至本協議籤署日，甲方具
備一切必要的權利及能力籤署和履行本協議項下的所有義務和責任，本協議系甲
方真實的意思表示；
（
2
）甲方將嚴格依據合同約定向乙方非公開發行
A
股股票；
（
3
）甲方本次發行前的滾存利潤由本次發行後的股東按其持股比例共享。
2
、乙方的聲明、保證與
承諾
（
1
）乙方是具有完全民事權利能力和民事行為能力的中國公民，截至本協
議籤署日，乙方具備一切必要的權利及能力籤署和履行本協議項下的所有義務和
責任，本協議系乙方真實的意思表示；
（
2
）乙方符合中國證監會有關規定和
怡達股份本次發行關於合格投資者的
要求，同意按照甲方確定的認購條件與規則認購
怡達股份本次發行的部分股票，
並按照甲方最終確認的認購數量、認購價格和時間繳納認購款；
（
3
）截至本協議籤署日，乙方不存在阻礙其認購本次發行股票的實質性障
礙；
（
4
）乙方保證及時提供辦理股份登記所需要的相關股東資料；
（
5
）乙方
將嚴格按照中國證監會、深圳證券交易所、證券登記結算公司的
規定及要求，履行相關呈報文件或信息披露的義務；
（
6
）乙方就本協議項下之相關事項向甲方提供的文件資料，均為真實、準
確、完整、及時、合法並有效的，不存在任何隱瞞、虛假記載、誤導性陳述或重
大遺漏；
（
7
）乙方應保證及時配合甲方辦理股份鎖定等事宜。
（七）違約責任
1
、本協議籤署後，任何一方未能按約定遵守或履行其在本協議項下的全部
或部分義務，或者違反全部或部分聲明、保證、承諾或陳述的，視為違約。
違約方應當向守約方賠償因其違約而給守約方造成的一切損失（包括為
了避
免損失而支出的合理費用）。
2
、若乙方違約且該違約已經導致本協議之目的不能實現，在不妨礙甲方行
使其他權利或補救措施的情況下，甲方有權立即終止本協議，並要求乙方支付其
認購資金總額
10%
的違約金。
3
、若甲方違約且該違約已經導致本協議之目的不能實現，在不妨礙乙方行
使其他權利或補救措施的情況下，乙方有權立即終止本協議，同時甲方應承擔賠
償乙方損失的責任。
4
、如甲方因有關法律、法規、規章、政策或相關主管部門的規定或要求發
生重大變化而未能向乙方發行本協議約定的乙方認購的全部或部分股票，或導致
乙方最終認購數量與本協
議約定的認購數量有差異的，不視為甲方違約。
（八）其他
1
、本協議自甲方授權代表籤字並加蓋公章、乙方籤字之日起成立，並在滿
足下列所有條件之日起生效：
（
1
）甲方董事會、股東大會審議通過本次發行及本協議；
（
2
）本次發行經中國證監會核准。
2
、在本協議籤署後雙方可就未盡事宜籤署書面補充合同，補充合同與本協
議具有同等法律效力。
3
、本協議的變更或修改須由雙方協商一致並以書面方式作出。
第四節 董事會關於本次募集資金使用的可行性分析
一、
本次募集資金投資項目的基本情況和經營前景，與現有業務或發
展戰略的關係，項目
的實施準備和進展情況，預計實施時間，整體進
度安排，發行人的實施能力及資金缺口的解決方式
（一）
本次募集資金投資項目的基本情況和經營前景
1
、
本次募集資金的使用計劃
公司於
2020
年
3
月
24
日召開第三屆董事會第十五次會議，於
2020
年
4
月
20
日召開
2019
年年度股東大會審議
、於
2020
年
7
月
30
日召開
第三屆董事會第
十
八
次會議通過了公司
2020
年創業板向特定對象發行
A
股股票方案的相關議
案。
本次向特定對象發行股票募集資金總額（含發行費用）不超過人民幣
20,000.00
萬元，扣除發行費用後，將用於以下項目：
單位
：萬元
單位：萬元
序號
募集資金投資項目
總投資額
募集資金投資金額
1
年產
15
萬噸環氧丙烷項目
102,508.60
20,000.00
合計
102,508.60
20,000.00
為了保證募集資金投資項目的順利進行，並保障公司全體股東的利益，在
本次向特定對象發行股票募集資金到位之前，公司可根據募集資金投資項目實
施進度的實際情況以自籌資金先行投入，待募集資金到位後按照相關法規規定
的程序予以置換。
若本次向特定對象發行股票扣除發行費用後的實際募集資金少於上述項目
擬投入募集資金總額，募集資金不足
部分將由公司自籌資金解決。
本次募投項目總投資為
102,508.60
萬元
，其中資本性支出
99,461.2
0
萬元
（建設投資
97,770.70
萬元，建設期利息
1,690.50
萬元）
，
非資本性支出
3,047.40
萬元
。
各項投資的性質及使用募集資金投入的情況如下：
單位：萬元
序號
項目
投資額
是否資本性支出
募集資金投
入金額（注）
募集資金
投入比例
1
建築工程費
18,216.00
是
2
設備購置費
62,504.
3
0
是
3
安裝工程費
1,875.10
是
4
工程建設其他費用
1
3,258.20
是
5
建設期利息
1,690.50
是
6
預備費
1,917.10
是
資本性支出合計
99,461.20
是
20,0000.00
20.11%
7
鋪底
流動資金
3,047.40
否
合
計
102,508.
6
0
註：募集資金
實際投入金額為募集資金總額扣除發行費用後的金額
。
本次向特定對象發行股票募集資金總額（含發行費用）不超過人民幣
20,000.00
萬元，扣除發行費用後，全部用於本次募投項目的資本性支出
，佔
資
本性
支出的
20.
11
%
。本次募集
資金不存在用於補充流動資金的情形。
2
、
項目
的基本情況
本次募投項目為年產
15
萬噸環氧丙烷項目，該項目採用公司自主研發的
HPPO
法工藝技術生產環氧丙烷，
該項目被列為
2016
年度國家重點研發計劃項
目，被列入「江蘇省
2017
年重大項目」
。
該項目位於泰興市經濟開發區內，項目建成投產後除了為公司提供可靠的環
氧丙烷原材料保證，還可以實現環氧丙烷及雙氧水產品的直接對外銷售。本項目
在延伸公司現有產業鏈的同時將拓展新的收入來源和利潤增長點，增強公司持續
盈利能力。
該項目採用直接氧化法，屬於國家發展改革委
2019
年頒布的《
產業結構調
整指導目錄（
2019
年本）》鼓勵類，符合國家的產業政策要求。
3
、
本次募投項目具體投資數額安排明細
本次募集資金投資項目總投資預算為
102,508.60
萬元，具體的投資數額安
排明細如下
：
（
1
）固定資產投資
99,461.2
萬元
，其中：
建設投資
97,770.70
萬元，建
設期利息
1,690.50
萬元
。
其中建設投資的明細安排如下：
單位：萬元
序號
項目
投資額
比例
1
建築工程費
18,216.00
18.63%
2
設備購置費
62,504.
3
0
63.93%
3
安裝工程費
1,875.
10
1.92%
4
工程建設其他費用
13,258.20
13.56%
5
預備費
1,917.10
1.96%
合
計
97,770.70
100.00%
（
2
）
鋪底流動資金
3,047.40
萬元。
4
、
項目實施內容
本項目由公司控股子公司泰興怡達化學有限公司負責具體實施，項目建設
地點位於江蘇省泰興經濟開發區精細化工區。
本項目擬採用
HPPO
法綠色清潔工藝建設年產
15
萬噸環氧丙烷裝置，
包括
配套
建設年產
18
萬噸雙氧水（
60%
）裝置（環氧丙烷的原料）、公用工程及輔助
設施。項目建成後，將形成年產
15
萬噸環氧丙烷的生產規模。
本次募投項目實施主體為泰興怡達化學有限公司，發行人持有該公司
85%
股權，揚州惠通化工科技股份有限公司持有該公司
15%
股權。
本次募集資金到位後，發行人
將
按照市場公允的利率水平將資金借給泰興
怡達化學有限公司。項目實施主體
泰興怡達少數股東揚州惠通化工科技股份有
限公司由於其資金實力有限，將不與公司同比例向泰興怡達提供借款。本次募
集資金的實施方式符合現行有關規定的要求，本次募集資金借入項目實施主體
的利率參照同期銀行貸款利率，
定價公允且已履行相關程序
，不存在損害上市
公司中小股東的利益的情形。
5
、項目的經營前景
（
1
）
國內現有環氧丙烷產能情況
根據《
2019
-
2020
中國環氧丙烷市場年度報告》，截至
2019
年底
，
國內現有
環氧丙烷
設計產能
情況如下
：
單位：
萬噸
/
年
地區
廠家名稱
產能
生產工藝
東北
方大錦化
12.00
氯醇法
吉林神華
30.00
HPPO
華北
天津大沽
15.00
氯醇法
山東
山東濱化
28.00
氯醇法
山東鑫嶽
35.00
氯醇法
山東金嶺
16.00
氯醇法
山東三嶽
24.00
氯醇法
石大勝華7.00
氯醇法
山東大澤
10.
00
氯醇法
中海精化
6.00
氯醇法
東營華泰
8.00
氯醇法
煙臺萬華
24.00
PO/MTBE
華東
鎮海煉化
28.50
PO/SM
金浦錦湖
8.00
氯醇法
金陵亨斯邁
24.00
PO/MTBE
南京
紅寶麗12.00
CHP
中石化長嶺
10.00
HPPO
廣東
中海殼牌
29.00
PO/SM
福建
福建湄洲灣
5.00
氯醇法
合計
331.50
數據來源：
卓創資訊截至
2019
年底，國內現有環氧丙烷設計產能為
331.5
萬噸，其中氯醇法生
產工藝的設計產能為
174
萬噸，佔總設計產能
52.49%
，直接氧化法（
HPPO
）生
產工藝的設計產能為
40
萬噸，佔總設計產能
12.07%
；共氧化法的設計產能為
117.5
萬噸，佔總設計產能
35.44%
，共氧化法分為
乙苯共氧化
（
PO/SM
）
、異丁
烷共氧化
（
PO/MTBE
）
及異丙苯共氧化
（
CHP
）
三種，產能分別為
57.5
萬噸、
48
萬噸和
12
萬噸。
（
2
）
目前
在建及擬建
環氧丙烷產能情況
根據《
2019
-
2020
中國環氧丙烷市場年度報告》，截至
2019
年底
，
國內
目前
在建和擬建環氧丙烷
設計產能
情況如下
：
單位：
萬噸
/
年
地
區
廠家名稱
產能
生產工藝
計劃投產時間
山東
中信國安8.00
共氧化
2020
煙臺萬華
30.00
共氧化
2021
齊翔騰達30.00
HPPO
2022
民祥化工
15.00
HPPO
2024
濱化集團
30.00
待定
2023
山東金誠石化
30.00
HPPO
2024
京博石化
30.00
PO
/SM
2024
華東
江蘇富強
20.00
HPPO
2020
江蘇
藍色星球40.00
HPPO
2021
江蘇怡達
15.00
HPPO
2020
金浦集團
30.00
HPPO
2024
衛星石化20.00
暫不詳
2023
鎮海煉化
28.50
共氧化
2023
江蘇瑞恆新材料
40.00
HPPO
2023
斯爾邦
20.00
PO
/SM
2024
華北
天津大沽
20.00
共氧化
2020
天津三石化
15.00
CHP
2020
華南
古雷石化
20.00
共氧化
2021
中海殼牌
30.00
共氧化
2020
中化泉州
20.00
共氧化
2020
合計
491.50
數據來源：
卓創資訊目前國內在建和擬建的環氧丙烷設計產能為
491.50
萬噸
，其中採用
HPPO
法的設計產能為
220
萬噸，佔比為
44.76%
。
（
3
）目前國內環氧丙烷的有效產能和下遊需求狀況
根據《
2019
-
2020
中國環氧丙烷市場年度報告》，
2015
年
-
2019
年環氧丙烷
的供給量和需求量如下表所示：
數據來源：
卓創資訊從上表可以看出，
2019
年國內環氧丙烷的設計產能為
331.5
萬噸，有效產
能約為
285
萬噸，國內下遊總需求兩位
326.8
萬噸。目前，
國內環氧丙烷的產
量小於需求量，總體呈現供應偏緊的市場態勢。
（
4
）環氧丙烷的
供需格局情況
1
）未來環氧丙烷的供給和需求均呈現總體上升的趨勢
①
環氧丙烷的供給情況分析
目前，我國環氧丙烷行業一半以上的產能仍採用傳統的氯醇法生產工藝，
氯醇法在生產過程中會產生大量含氯化物的廢水和廢渣，極難處理，環境汙染
嚴重。同時，氯醇法生產過程中產生的次氯酸對生產設備具有較大的腐蝕性。
傳統的氯醇法生產工藝環保問題日益突出，已經不再適應環氧丙烷行業發展的
趨勢。早在
2011
年，我國《產業
結構調整指導目錄》已經將氯醇法生產環氧丙
烷列入限制類。
近年來，隨著供給側結構性改革和環保工作的推進，對整個化工行業提質
增
效、轉型升級和健康發展提出了新要求。為了促進行業綠色化轉型升級，必
須加快新型清潔環保工藝技術的產業化進程。
HPPO
法作為環氧丙烷行業的朝陽
性工藝技術，相較於傳統氯醇法工藝，產生的汙染物極少，工藝流程簡單，產
品生產率高。
「
十三五
」
期間，國家級石油化工規劃以及江蘇省化學行業規劃
均提出了要加快發展
HPPO
法生產環氧丙烷技術，國家頒布的《產業
結構調整指
導目錄（
2019
年本）》、《產業關鍵共性技術發展指南（
2017
年）》、《綠色石化工
藝名錄（
2019
年
版）》、《石油和化學工業發展規劃（
2016
-
2020
年）》、《石油
和
化學工業
「
十三五
」
科技發展指南》等均明確提出推進有機原料綠色工藝改造，
鼓勵發展
HPPO
法環氧丙烷生產工藝。
在此背景下，國內以氯醇法為主的環氧丙烷行業面臨洗牌，
中小企業氯醇
法產能未來可能面臨淘汰。未來，一方面氯醇法逐步退出會減少環氧丙烷的供
給量，另一方面隨著新的
HPPO
法和共氧化法的裝置投產會增加環氧丙烷的供給
量。總體來說，未來環氧丙烷的供給量呈上升趨勢。
②
環氧丙烷的需求情況分析
A.
環氧丙烷國內需求情況分析
環氧丙烷是用於生產聚醚多元醇、丙二醇、丙二醇醚、異丙醇胺和羥丙基
纖維素醚等化工品的主要原料，同
時也是非離子表面活性劑、油田破乳劑、農
藥乳化劑、阻燃劑、防黴劑等的生產原料。
2015
-
2019
年環氧丙烷下遊消費結構
整體變化不大，聚氨酯市場作為環氧丙烷最大的消費下遊，佔比高達七成之上。
化工類需求以丙二醇
/
碳酸二甲酯、醇醚為主，近五年來平均消費佔比分別圍繞
在
7%
-
9%
。
2015
-
2019
年中國環氧丙烷消費量逐年遞增，五年平均增長率為
5.79%
，
2019
年中國環氧丙烷總消費量為
326.8
萬噸，同比增長
5.6%
，內需總量約為
326.62
萬噸，同比增長
6.4%
。
根據《
2019
-
2020
中國環氧丙烷市場年度報告
》，下遊聚氨酯及化工品市場
需求繼續保持增長態勢，其中
2020
-
2022
年預計需求增速略快，因下遊聚醚多
元醇擴能多集中在
2020
-
2022
年，預計
2024
年聚醚產量增長至
389
萬噸，按照
平均單耗推算，對環氧丙烷消費量達
291.8
萬噸。總體來看
，
預計未來五年環
氧丙烷國內需求複合年均增長率
4.3%
。
B.
環氧丙烷出口市場情況分析
過去十年來
，
中國環氧丙烷出口市場一直處於沉寂狀態，由於氯醇法環氧
丙烷屬於高汙染、高耗能類產品，加之十二五以前中國供應尚不能自給自足，
故
2007
年
12
月後我國明確禁止環氧丙烷加工貿易出口
，
2015
年前中國環氧丙
烷出口數量微乎其微
。
2015
年
11
月
10
日，商務部及海關總署發布《關於調整
加工貿易禁止類商品目錄的公告》（商務部海關總署公告
2015
第
59
號）
，自
2015
年
11
月
10
日起，國家允許直接氧化法（
HPPO
工藝）生產出口甲基環氧乙烷
(
氧
化丙烯）辦理加工貿易出口手續，但其他工藝環氧丙烷仍按禁止類管理。由此
可見，
HPPO
法生產工藝是唯一允許出口的環氧丙烷生產工藝，未來隨著
HPPO
法
產能增加
，
出口也將成為環氧丙烷的一個重要市場
。
因此，隨著下遊需求的增加和出口市場的拓展，未來環氧丙烷的需求呈上
升的
態勢。
2)
華東地區存在環氧丙烷供需缺口
①
國內環氧丙烷產能主要集中在山東
目前，國內環氧丙烷的生產產能主要集中在山東等北方地區，
2019
年中國
環氧丙烷產能地域分布情況如下：
數據來源：
卓創資訊從上圖可見，山東地區的環氧丙烷產能約佔全國產能
48%
，華東地區的產能
約佔全國產能的
22%
。
②
國內環氧丙烷需求主要集中在華東
2019
年，中國環氧丙烷下遊市場需求情況如下：
數據來源：
卓創資訊2019
年中國環氧丙烷下遊需求主要集中在沿海發達城市，地域分布亦不均
衡，其中華東地區是國內最大的環氧丙烷消費地，其
消費量達
129.02
萬噸，佔
國內總消費量的
39%
。主要需求城市分布在南京、無錫、張家港、寧波、上海等
地。當地需求領域寬廣，其中聚醚多元醇、醇醚、阻燃劑等行業較為發達，環
氧丙烷的需求量大。
③
華東地區是國內環氧丙烷貿易主要的流入地
2019
年，國內環氧丙烷貿易流向情況如下：
數據來源：
卓創資訊華東地區是中國環氧丙烷最
大消費地，屬於貨源淨流入地區，其貨源主要
來源於北方地區和海外進口。
④
江蘇地區是國內環氧丙烷主要進口市場
2019
年，國內各地環氧丙烷進口情況如下：
數據來源：
卓創資訊2019
年中國進
口環氧丙烷按企業註冊地統計，江蘇省年內累計進口量
37.7
萬噸，佔中國進口總量的
80%
。該地是中國環氧丙烷
進口
貨物主要交割地，該區
域內分布著大量的聚醚多元醇、醇醚、阻燃劑和異丙醇胺工廠，是國內最大的
環氧丙烷下遊需求地區。
綜上，目前，國內環氧丙烷供給產能多集中在山東等北方地區，而環氧丙
烷下遊最大的需求地區地卻是在華東。由於華東地區環氧丙烷自給率較低，一
部分環氧丙烷需求通過北方地區的運輸至華東地區，另外一部分則通過進口後
進入到華東各省市。
本項目建設地點位於江蘇省泰興經濟開發區，地處華東地區核心
長三角地
區，地理
位置優越，項目建成後，將有力平衡華東地區環氧丙烷的供需缺口，
緩解華東地區環氧丙烷的外調依賴度，該項目擁有較好的區位市場優勢，本次
募投項目產品市場情況良好。
3)
環氧丙烷產業升級完成後市場潛力巨大
近年來，隨著供給側結構性改革和環保督查的推進，化工行業著力於降消
耗、減排放、調布局、促安全，推動行業提質增效、轉型升級和健康發展。在
環氧丙烷行業，「三廢」汙染嚴重的氯醇法仍然佔據我國環氧丙烷產能的半壁江
山，但其技術路線已受到明顯的制約，早在《國家產業
結構調整指導目錄（
2011
年）》中已明確被其列入限制類項目，《聚氨
酯工業
「
十二五
」
發展規劃建議》
也明確提出，環氧丙烷淘汰環境汙染嚴重的氯醇法，主要發展
HPPO
法等。
在此背景下，國內以氯醇法為主的環氧丙烷行業面臨洗牌，
中小企業氯醇
法產能未來可能面臨淘汰。隨著環氧丙烷產業不斷升級，一方面下遊市場需求
旺盛，另一方面在淘汰落後產能之後將為新興的環氧丙烷技術路線提供廣闊的
市場前景。公司採用國家鼓勵的
HPPO
法生產環氧丙烷項目投產後市場潛力巨大。
4)
未來可以拓展環氧丙烷的出口市場
出口方面一直以來是我國環氧丙烷市場的一個短板，主要是由於一方面國
內環氧丙烷尚未完全達到自給自足，另一
方面是符合國家出口標準的只有
HPPO
工藝制環氧丙烷，國內
HPPO
法工藝下成熟量產的產線較少，使得環氧丙烷出口
一直受到局限。在
HPPO
工藝得到大力發展的未來，打開出口通道不失為一種提
升企業競爭力的方法。
本項目採用直接氧化法工藝（
HPPO
）製備環氧丙烷，符合我國環氧丙烷出
口工藝的要求。未來公司可憑藉泰興經開區的港口優勢和國家相關政策支持拓
展海外出口市場。
綜上所述，公司採用自主研發的
HPPO
法綠色清潔工藝建設年產
15
萬噸環
氧丙烷裝置，配套建設年產
18
萬噸雙氧水（
60%
）裝置（環氧丙烷的原料）
，
項
目建成後，除保
證公司自用環氧丙烷供給外，還可以實現環氧丙烷及雙氧水產
品的直接對外銷售
，
在延伸公司現有產業鏈的同時將拓展新的收入來源和利潤
增長點
。環氧丙烷未來的價格受市場供需情況、原材料丙烯價格變動等多方面
因素影響，其價格存在一定波動性，
但需求量增長較快。考慮氯醇法製備環氧
丙烷將會陸續淘汰
，直接氧化法等環保製備方法產能會逐漸擴大，公司環氧丙
烷項目投產後，盈利能力預計會增加，不會對本次募投項目造成重大不利影響。
（二）本次募集資金投資項目與現有業務或發展戰略的關係
1
、本次募集資金投資項目與現有業務的關係
公司專注於醇醚及醇
醚酯類有機化工產品的技術研發、生產及銷售。經過
20
餘年的發展，公司已逐步發展成為集生產、科研為一體、生產技術和產品質
量與國際接軌的醇醚企業。公司主導產品為
「
怡達牌
」
丙二醇醚及丙二醇醚酯系列
產品、乙二醇醚及乙二醇醚酯系列產品。
其中，丙二醇醚及其酯類產品是無色透明液體，能與水、醇、酮、醚、酯、
芳烴、脂肪烴等互溶，並能溶解多類型高聚物，是一種優良的
「
環境友好型溶劑
」
。
除用作溶劑外，丙二醇醚及其酯類產品還可用於分散劑、稀釋劑、助溶劑、清洗
劑、抗凍劑、萃取劑和其他有機合成原料等，廣泛應用於塗料、油墨、印染、農
藥、纖
維素、丙烯酸酯等行業及家庭和工業用潔淨產品和洗滌劑等方面。丙二醇
及其酯類產品是公司主要產品，該類產品的核心原材料為環氧丙烷。
環氧丙烷是石油衍生產品，其價格易受石油價格、市場供求關係等影響，波
動較大，且隨著國家環保法規的嚴格執行，上遊供應商的供貨穩定性和及時性將
受到一定影響，從而影響到公司產品的安全生產和成本控制。隨著公司產品銷售
規模的進一步擴大，外部採購環氧丙烷不能滿足公司擴大生產規模的要求。
公司通過實施本募集資金投資項目，實現向上一體化經營，將公司產業鏈延
伸至上遊原料領域，有利於更好地掌握行業資源，募
投項目所產出的環氧丙烷將
優先滿足公司對環氧丙烷的自用需要。
因此，
「
年產
15
萬噸環氧丙烷項目
」
有利於公司形成產業鏈優勢，為擴大生
產規模奠定原料基礎，增加公司市場份額，形成規模優勢。公司產業鏈拓寬後，
將使得公司的盈利能力大幅提升，抗風險能力大幅增強，有利於提升公司市場競
爭力。
2
、本次募集資金投資項目與公司發展戰略的關係
（
1
）
先進生產工藝產業化，增強公司盈利能力
環氧丙烷（
PO
）是一種重要的有機化工產品，主要用於生產聚醚多元醇
（
PPG
）、碳酸二甲酯（
DMC
）、丙二醇（
PG
）、丙二醇醚、異丙醇胺、輕丙基甲
基纖
維素醚、輕丙基纖維素醚等，其應用領域遍布基礎產業、國防及人們日常生
活的各個方面，在國民經濟中具有不可替代的作用。一方面，隨著消費升級和下
遊領域的拓展，環氧丙烷的需求規模持續增長；另一方面，隨著國家環保政策的
趨嚴，部分產能規模偏小、技術條件有限的企業將受限而逐步被淘汰。
公司通過多年積累，已經擁有
HPPO
法製備環氧丙烷自主核心智慧財產權和產
業化能力，本次募集資金投資的年產
15
萬噸環氧丙烷項目也被評為江蘇省重點
項目。本項目擬採用
HPPO
法綠色清潔工藝建設年產
15
萬噸環氧丙烷裝置，配
套建設年產
18
萬噸雙氧水（
60%
）裝置（環氧丙烷的原料），項目投產後，公司
可以直接對外銷售環氧丙烷產品和生產富餘的雙氧水產品。本次募投項目實施
後，一方面可以緩解國內市場對環氧丙烷需求持續增長的供給壓力；另一方面
，
本次募投項目產品盈利情況良好，募投項目實施後
將為公司提供新的收入來源和
利潤增長點，增強公司的盈利能力。
2
、
符合綠色環保的
發展
戰略
公司秉承綠色環保的發展理念，本募集資金投資項目擬採用過氧化氫直接氧
化法（
HPPO
）工藝技術，
HPPO
法是一種綠色清潔的環氧丙烷生產工藝，國家
在產業政策、發展規劃等方面積極鼓勵發展
HPPO
法。在《產業結
構調整指導目
錄（
2019
年本）》
、
《產業關鍵共性技術發展指南（
2017
年）》
、
《綠色石化工藝名
錄（
2019
年版）》
、
《石化和化學工業發展規劃（
2016
-
2020
年）》
、
《石油和化學工
業
「
十三五
」
科技發展指南》等中明確提出推進有機原料綠色工藝改造，鼓勵發展
HPPO
法。
HPPO
法主要技術特點包括：生產過程中主要生成環氧丙烷和水，工藝流程
簡單，佔地面積小，產品收率高；過氧化氫直接氧化法生產工藝的選擇性很高，
相對於傳統工藝，原材料消耗更低。
募集資金投資項目採用了新工藝，配備了規範的環保設施，採取了有效的節
能措施
，實現綠色生產，同時還有利於保證產品質量穩定性、降低產品生產成本，
符合公司綠色環保的經營理念。
（三）項目的實施準備和進展情況，預計實施時間，整體進度安排
1
、本次募投項目目前進展情況、預計進度安排
本次
募集資金投資項目於
2016
年
9
月
8
日取得泰州市發展和改革委員會《企
業投資項目備案通知書》（備案號：泰發改備〔
2016
〕
28
號）備案。
本次募投項目的實施過程主要分為以下階段：
項目前期工作、工藝包編制、初步設計及審批、設備招標、施工圖設計、
長周期設備採購、設備製造及採購、施工建設、地基和地下管網建設、土建施
工、安裝施工、試車驗收等過程。
截至本
募集說明書
出具之日，本次募投項目的土建施工主體工程基本完成、
主要設備已經完成採購製造並就位，目前正在進行生產裝置的安裝調試等工作，
待安裝調試完成後進行設備試車驗收等工作，本次募投項目預計
2020
年內建成
投產。
2
、本次募投項目的資金使用情況
本次向特定對象發行股票募集資金總額（含發行費用）不超過人民幣
20,000.00
萬元，扣除發行費用後，全部用於本次發行相關董事會決議日
（
2020
年
3
月
24
日）後募投項目的資本性支出。本次募集資金的用途不包括本次發行
相關董事會決議日前已
投入資金。
（四）發行人的實施能力及資金缺口的解決方式
1
、
發行人的實施能力
公司自
2005
年以來就對環氧丙烷
HPPO
法生產技術進行了全面的研發，從
催化劑、反應工藝、分離技術、關鍵設備等方面進行了全面探索和研究，先後經
過了小試、百噸級中試等各項試驗，獲得了重大發明和核心技術，且擁有自主知
識產權。
為了進一步確認和評價之前在小試和百噸中試中所採用自主研發催化劑的
使用效果、生產工藝的穩定性和安全性，
怡達股份又回到實驗室對催化劑和工藝
流程進行了新一輪的研發，取得了多項創新成果，打通了全部流程，並於
2012
年至
20
13
年開始進行千噸級中試工藝包製作及工程設計，
2014
年成功投產，設
備生產十分穩定，已生產出優質環氧丙烷產品，產品各項指標均達到國家優級品
標準。
怡達股份憑藉對過氧化氫直接氧化法（
HPPO
法）多年的研究和生產實踐
經驗，目前產品生產技術成熟。
公司多年研發積累和充足技術儲備為
HPPO
法生產環氧丙烷提供了產業化
基礎。公司的年產
15
萬噸環氧丙烷生產項目
被列為
2016
年度國家重點研發計劃
項目，被列入「江蘇省
2017
年重大項目」
。
2
、
發行人資金缺口的解決方式
本次
向特定對象
發行股票募集資金總額（含發行費用）不超過人民
幣
20,000.00
萬元，扣除發行費用後，將用於以下項目：
單位：萬元
序號
募集資金投資項目
總投資額
募集資金投資金額
1
年產
15
萬噸環氧丙烷項目
102,508.60
20,000.00
合計
102,508.60
20,000.00
為了保證募集資金投資項目的順利進行，並保障公司全體股東的利益，在本
次
向特定對象
發行股票募集資金到位之前，公司可根據募集資金投資項目實施進
度的實際情況以自籌資金先行投入，待募集資金到位後按照相關法規規定的程序
予以置換。
本次
向特定對象
發行股票扣除發行費用後的實際募
集資金少於上述項目擬
投入募集資金總額的部分由公司自籌資金解決。
二、
本次募集資金投資項目涉及立項、土地、環保等有關審批、批准
或備案事項的進展、尚需履行的程序及是否存在重大不確定性
（一）
項目立項情況
本次募投項目已取得發改部門立項備案，具體如下：
項目名稱
文件名稱
文號
頒發機構
頒發
日期
有效期
年產
15
萬噸環
氧丙烷項目
《企業投資
項目備案通
知書》
泰發改備
[2016]28
號
泰興市發
展和改革
委員會
2016.
09.08
兩年內未開
工建設的，該
備案通知書
自動失效
2016年9月8日，泰興怡達取得泰興市發展和改革委員會於出具的《企業
投資項目備案通知書》（泰發改備[2016]28號）文件，本次募集資金投資項目
取得立項備案。
根據《企業投資項目備案通知書》，本備案通知書有效期為兩年，兩年內未
開工建設的，本備案通知書失效。
根據《江蘇省企業投資項目核准和備案管理辦法》第三十九條第二款規定，
「
在
2
年期限內未開工建設也未按照規定向項目核准機關申請延期的，項目核
準文件或同意項目變更決定自動失效。
」
2018
年
6
月
4
日，公司取得泰興市住房和
城鄉建設局頒發的《建築工程施
工許可證》（編號：
321283201806040
299
），準予施工。
2018
年
6
月
5
日，施工單位江陰市六盛建築安裝工程有限公司、監理單位
江蘇祥和項目管理有限公司、建設單位泰興怡達化學有限公司共同出具的《工
程開工報告》，
2018
年
6
月
5
日，本次募投項目正式開工。
綜上，發行人在《企業投資項目備案通知書》（備案號：泰發改備
[2016]28
號）有效期（
2018
年
9
月
7
日）
內
已經開工建設，不存在立項備案文件失效的
情形。
（二）
項目的環保審批情況
本次募投項目已取得環保部門環評批覆，具體如下：
項目
名稱
文件名稱
文號
頒發機
構
頒發日
期
有效期
年產
15
萬
噸環
氧丙
烷項
目
《關於泰興怡達化學有
限公司年產
15
萬噸環氧
丙烷項目環境影響報告
書的批覆》
泰環字
[2017]32
號
泰興市
環境保
護局
2017.0
6.20
下達之
日起
5
年
《關於泰興怡達化學有
限公司年產
15
萬噸環氧
丙烷項目環境影響報告
書（重新報批）的批覆》
泰行審批
（泰興）
[2019]205
32
號
泰州市
行政審
批局
2019.0
9.24
下達之
日起
5
年
本次募投項目於
2017
年
6
月
20
日取得泰興市環保局《關於泰興怡達化學
有限公司年產
15
萬噸環氧丙烷項目環境影響報告書的批覆》（泰環字
[2017]32
號）
，完成項目環評。
本次募投項目於
2019
年
9
月
24
日取得泰州市行政審批局《關於泰興怡達
化學有限公司年產
15
萬噸環氧丙烷項目環境影響報告書（重新批覆）的批覆》
（泰行審批（泰興）
[201920532]
），完成項目二次環評。
本次募投項目進行二次環評的原因主要如下：
泰興怡達化學有限公司年產
15
萬噸環氧丙烷項目於
2017
年
6
月
20
日取得
環評批覆（泰環字
[2017]32
號）後，
相關
政策調整，根據《省安監局關於進一
步加強危險化學品建設項目安全監督管理工作的通知》（蘇安監
[2018]32
號）的
要求，增加了辦公樓、綜合樓
、中央控制室及
RTO
尾氣焚燒爐等設施，並按照
《關於加強建設項目重大變動環評管理的通知》（蘇環
[2015]256
號）的要求重
新編制了環境影響報告書並進行報批，並於
2019
年
9
月
24
日取得環評批覆（泰
行審批（泰興）
[2109]20532
號）。
根據《中華人民共和國環境影響評價法》第二十四條第二款的規定，如項
目自環境影響評價文件批准之日起超過
5
年才開工建設，相關環境影響評價文
件需報原審批部門重新審核。
綜上，本次募投項目的環評批覆文件在有效期內，不存在環評批覆文件失
效的情形。公司已經根據最新的要求進行了報批，並取
得了相應的環評批覆文
件，截至本
募集說明書
出具
之
日，不存在因政策調整而需要重新申請相關審批
文件的情形。
（三）項目的土地情況
1
、本次募投項目土地取得情況
（
1
）
2016
年
12
月
21
日，泰興市國土資源局與泰興怡達籤訂《國有建設土
地使用權出讓合同》，約定將宗地編號
TX16G
-
129
號的土地出讓給泰興怡達，出
讓年期為
50
年；
（
2
）
2017
年
7
月
27
日，泰興市國土資源局與泰興怡達籤訂《國有建設土
地使用權出讓合同》，約定將宗地編號
TX17G
-
38
號的土地出讓給泰興怡達，出
讓年期為
50
年；
（
3
）
2017
年
7
月
27
日
，泰興市國土資源局與泰興怡達籤訂《國有建設土
地使用權出讓合同》，約定將宗地編號
TX17G
-
39
號的土地出讓給泰興怡達，出
讓年期為
50
年；
（
4
）
2017
年
10
月
27
日，泰興市國土資源局與泰興怡達籤訂《國有建設土
地使用權出讓合同》，約定將宗地編號
TX17G
-
47
號的土地出讓給泰興怡達，出
讓年期為
50
年。
根據上述協議及上述土地的掛牌出讓資料
等，
泰興怡達
通過出讓方式取得
本
次募投項目
的土地使用權。
1
、本次募投項目的不動產權證情況
泰興怡達用於建設本次募投項目的土地均已取得不動產權證，具體情況如
下：
序
號
產權證
號
面積（㎡）
使用權類
型
權利終止日
期
權利人
1
蘇（
2017
）泰興市不動
產權第
0025109
號
118,776.00
出讓
/
工業
2067.07.17
泰興怡
達
2
蘇（
2017
）泰興市不動
產權第
0025746
號
77,638.00
出讓
/
工業
2067.08.03
泰興怡
達
3
蘇（
2017
）泰興市不動
產權第
0025747
號
39,744.00
出讓
/
工業
2067.08.03
泰興怡
達
4
蘇（
2017
）泰興市不動
產權第
0034186
號
14,440.00
出讓
/
工業
20
67.11.19
泰興怡
達
公司的項目不動產證的有效期為
50
年，目前仍在有效期內。
綜上，本次募集資金投資項目已經完成立項、土地、環保等有關審批、批准
或備案事項。
第五節 董事會關於本次發行對公司影響的討論與分析
一、
本次發行完成後，上市公司的業務及資產的變動或整合計劃
（一）本次發行完成後，上市公司的業務變動情況
本次發行募集資金將用於公司主要原材料環氧丙烷生產項目建設，募投項目
建成後公司產業鏈
將
延伸至上遊原料領域，有利於更好地掌握行業資源。募投項
目建設，有利於進一步增加公司的業務規模，提升公司協同能
力，增加公司核心
競爭力，鞏固和提升市場地位。本次發行後公司業務不會發生重大變化。
（二）本次發行完成後，上市公司的資產變動情況
本次發行完成後，公司資產總額、淨資產規模均將增加，負債總額不變，資
產負債率將相應下降，本次發行有利於提高公司資產質量和償債能力，降低財務
風險，優化資本結構。
（三）本次發行對公司業務及資產是否存在整合計劃
公司本次
向特定對象
發行募集資金將用於公司主營業務相關產品的項目建
設，募集資金投資項目建成後，可有效提高公司主營業務能力及鞏固公司的市場
地位，增強公司的經營業績，進一步提升公司的核
心競爭力。本次發行後，公司
的主營業務範圍保持不變。本次發行不涉及資產或股權認購事項，不會導致公司
業務和資產的整合。
二、本次發行完成後，上市公司控制權結構的變化
截至本
募集說明書
出具
之
日，公司總股本為
80,571,000
股，實際控制人為劉
準先生。劉準先生持有公司
17,119,608
股，佔公司總股本的
21.25%
。
另外，劉準、沈桂秀、劉冰、劉堅、劉芳以及劉昭玄（合計持有發行人
44.68%
的表決權）籤署了《一致行動協議》，協議約定各方一致同意就發行人的相關事
項與劉準保持一致行動。
按照本次
向特定對象
發行股票的
數量和認購上限測算，本次發行
24,171,300
股，本次發行結束後，公司的總股本為
104,742,300
股。按照本次發行股票數量
上限
24,171,300
股，本次募集資金總額
20,000.00
萬元測算。如果劉準先生認購
2,500.00
萬元，將增持
3,021,412
股；沈桂秀女士認購
1,300.00
萬元，將增持
1,571,134
股；劉昭玄女士認購
1,000.00
萬元，將增持
1,208,565
股，劉芳女士認
購
300.00
萬元，將增持
362,569
股。發行完成後，劉準、沈桂秀、劉冰、劉堅、
劉芳以及劉昭玄合計持有公司
42,166,804
股，股權比例為
40.26%
，仍處於控股
地位。因此，本次
向特定對象
發行股票不會導致公司實際控制權發生變化。
三、本次發行完成後，上市公司與發行對象及發行對象的控股股東和
實際控制人從事的業務存在同業競爭或潛在同業競爭的情況
本次
向特定對象
發行股票的發行對象為包括公司控股股東、實際控制人劉準
先生及其一致行動人沈桂秀女士、劉昭玄女士、劉芳女士在內的不超過
35
名特
定對象。
公司經營管理體系完善、人員機構配置完整，具有自主的獨立經營能力。本
次發行前，公司在業務、人員、資產、機構、財務等方面均獨立運行
。本次
向特
定對象
發行完成後，公司仍保持在業務、人員、資產、機構、財務等方面均獨立
運行，公司與控股股東、實際控制人及其關聯人之間的業務關係、管理關係和不
存在同業競爭狀況不會發生變化，也不會產生新同業競爭。
四、
本次發行完成後，上市公司與發行對象及發行對象的控股股東和
實際控制人可能存在的關聯交易的情況
本次
向特定對象
發行股票的發行對象為包括公司控股股東、實際控制人劉準
先生及其一致行動人沈桂秀女士、劉昭玄女士、劉芳女士在內的不超過
35
名特
定對象。
本次
向特定對象
發行對象中包含劉準先生及其一致行動人沈桂秀女士、劉昭
玄女士、劉芳女士。劉準先生為本公司控股股東、實際控制人、董事及高級管理
人員。因此，劉準先生、沈桂秀女士、劉昭玄女士、劉芳女士為本公司的關聯方，
本次發行構成關聯交易。
除此以外，公司與發行對象之間不存在新增關聯交易的情況。
第六節 與本次發行相關的風險因素
一、
募投項目實施風險
本次募投項目產品環氧丙烷為公司生產所用主要原材料之一，隨著公司主
業規模的擴大，對環氧丙烷的需求有所增加。另外，環氧丙烷下遊應用廣泛，
發展前景良好。為了降低公司產品成本波動影響，同時為提高公司的盈利能力，
公司向主業上遊延伸，採用雙氧水
直接氧化法生產環氧丙烷工藝，建設年產
15
萬噸環氧丙烷項目。
雖然公司已掌握了雙氧水直接氧化法製造環氧丙烷的技術，環氧丙烷年產
千噸級中試也運行成功，具備良好的產業化基礎，但仍存在在萬噸級裝置上未
能成功運行的風險。此外，本次募投項目的可行性分析是基於當前市場環境、
技術發展趨勢等因素做出的，如項目成功運營並達產後，市場供求產生重大不
利變化或發生其他不可預見的因素，可能產生項目延期、無法實施、項目負荷
不足、產品質量不達標或經濟效益不能達到預期收益的風險。
二
、
本次
向特定對象
發行股票攤薄即期回報風險
本次發行完成後，公司的總股本和淨資產將有較大幅度增加，公司整體資本
實力得以提升，由於募集資金投資項目的實施和產生效益需要一定的過程和時
間，因此，短期內公司淨利潤可能無法與股本和淨資產保持同步增長，從而導致
公司每股收益和淨資產收益率等指標相對本次發行前有所下降。公司存在本次向
特定對象發行完成後每股收益被攤薄和淨資產收益率下降的風險。
三、
管理風險
隨著本次向特定對象發行股票募投項目的實施，公司資產規模和業務規模等
將進一步擴大，技術與產品的研發和客戶的營銷管理工作也會加大，將對公司管
理能力提出更高的要求。儘管公司已形成了較為成熟的經營模式，並建立了相對
完善的管理制度、研發體系、營銷網絡體系和穩定的管理層團隊，培養了一批經
驗豐富、業務能力強的業務骨幹，若公司在未來發展過程中不能持續補充優秀管
理人才、不斷提高對風險的管理和控制能力，將對公司進一步發展產生不利影響。
四、
業務與經營風險
（一）
市場競爭風險
公司是國內醇醚及醇醚酯系列產品的重要生產商之一。雖然公司在生產規
模、生產技術工藝、生產及銷售布局、產品質量等方面具有獨特的競爭優勢，綜
合競爭力位於市場前列，但隨著行業的發展及市場規模的擴大，公司面臨競爭加
劇的市場環境，包括產能快速擴張、市場惡性競爭帶來的價格下跌等。如果公司
發生決策失誤、市場拓展不力、不能保持產品技術先進性，或者未能根據市場變
化及時調整經營策略等，公司將面臨不利的市場競爭局面，進而可能影響公司經
營業績的穩定性。
（二）
受宏觀經濟環境變化引致的行業周期性風險
行業周期性主要受外部經濟環境、行業供需狀況及自身發展階段等多方面因
素的影響。公司醇醚及醇醚酯系列產品價格波動一方面受制上遊原料價格的波
動，另一方面受制於社會投資能力和消費能力，所以當經濟出現周期性波動或金
融危機引發原料價格波動的時候，公司產品價格體系和市場需求也將受到影響。
金融危機加劇和經濟周期波動可能對公司的業務產生不利影響。
（三）
安全生產風險
公司產品生產過程中的部分工序處於高溫、中壓環境，可能存在一定的危險
性。公司的生產方式為大規模、連續性生產，如受意外事故影響造成停產，將對
生產經營影響較大。儘管公司配備了較完備的安全設施，建立了較完善的事故預
警、處理機制，整個生產過程處於受控狀態，發生安全事故的可能性很小，但仍
不能排除因設備及工藝不完善、物品保管及操作不當或自然災害等原因而造成意
外安全事故，從而影響正常生產經營的可能。
（四）
環境保護風險
公司在生產過程中會產生廢水、廢氣、固廢和噪音等。公司一直高度重視環
保工作，已按國家要求配備了相應的環保設施，建立了一整套嚴格控制排汙的環
保制度，積極通過資源循環利用、深化環保綜合治理、不斷研發創新技術等措施，
嚴格按照綠色環保要求對生產過程進行全程控制，實現了循環利用、清潔生產、
節能減排、綠色增長和可持續發展。但如果發行人在後續生產過程中因管理不善
等原因導致公司未能持續性的符合環保要求，可能受到環保部門的處罰，並對公
司生產經營的穩定性產生不利影響。同時，隨著環保監管的趨嚴和社會環保意識
的增強，國家可能出臺更為嚴格的環保標準，從而增加公司的環保支出，影響公
司經營業績。
（五）
主要原材料價格波動風險
公司的主要原材料為環氧丙烷、環氧乙烷、醋酸等，直接材料佔主營業務成
本比重較高，原材料價格的波動對公司成本的影響較大。當原料價格波動時，公
司通常會通過調整產品售價等措施來規避風險，但若原材料價格出現快速波動，
如果公司未能及時調整產品售價，將對公司經營業績產生一定的不利影響。
（六）
業績下滑風險
公司目前主要從事醇醚及醇醚酯系列有機化工產品的研發、生產及銷售，主
要產品包括醇醚及醇醚酯系列產品及向下遊延伸形成的制動液產品。公司產品廣
泛應用於塗料、油墨、電子化學品、汽車、清洗劑、醫藥農藥等多種領域。
報告期內，公司歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為6,458.48萬元、3,573.19
萬元、655.35萬元和
-
776.09
萬元
。報告期內，受下遊行業開工不穩定、原材料
供應短缺和公司部分生產線停產升級改造等因素的影響，公司產能利用率下降，
產品價格波動，導致公司經營業績受到影響，盈利水平出現下滑。
若未來受宏觀經濟波動因素影響，公司主要產品的市場需求數量或價格出現
較大幅度下降、原材料供應不足等情況，公司將面臨經營業績下滑的風險。
（七）
重大疫情等不可抗力
因素導致的經營風險
2020
年新冠肺炎疫情突然爆發，對公司的生產經營造成一定程度影響，特
別是子公司珠海怡達、吉林怡達延期復工，使得公司開工時間減少
，
相應的固
定成本增加。疫情爆發後，全國多地實施了嚴格的疫情防控措施，造成終端消
費市場景氣度下降、下遊企業復工復產延緩、物流渠道不夠暢通，導致產品銷
售減少，給公司經營業績造成了階段性影響。
如
全球
疫情
短期內
無法得到有效控制，將對公司的生產經營和本次募投項
目建設造成不利影響。
（八）
技術失密和專利使用風險
公司的核心技術主要體現在醇醚、醇醚酯及其上下遊等相關產品化學反應工
藝路線選擇、核心催化劑的選用、工藝過程的控制及三廢處理上。公司這些核心
技術是依靠公司技術人員多年醇醚及醇醚酯生產經驗的積累，對產品生產技術不
斷進行創新和改進的成果。公司已經建立嚴格的智慧財產權保密管理制度，但目前
行業內對技術人才的爭奪較為激烈，如果掌握核心技術的部分員工不穩定，有可
能導致公司核心技術失密。
公司與大連理工大學、南京林業大學和常州大學等科研機構開展研發合作，
雙方為合作過程中獲得專利的共同權利人，如果未來公司與合作方不能就相關專
利使用等方面達成一致，可能會影響公司使用相關專利。
五、
公司股票價
格波動的風險
公司股票價格的波動不僅受發行人盈利水平和發展前景的影響，而且受國家
宏觀經濟政策調整、金融政策的調控、國內國際政治經濟形勢、股票市場的投機
行為、投資者的心理預期等諸多因素的影響。此外，本次向特定對象發行需要有
關部門審批且需要一定的時間方能完成，在此期間公司股票的市場價格可能出現
波動，從而給投資者帶來一定風險。
六、
審批風險
本次
向特定對象
發行股票尚需深交所進行審核並報中國證監會予以註冊，能
否通過深交所的審核並取得中國證監會註冊，以及最終取得註冊的時間存在不確
定性。
七、發行失敗或募集資金不足的風
險
本次發行採取向特定對象發行股票方式，本次向特定對象發行的結果將受
到證券市場整體情況、公司股票價格走勢、投資者對本次發行方案認可程度等
多種因素的影響，因此本次發行存在募集資金不足甚至發行失敗的風險。
本次募集資金不足部分由公司自籌資金解決，若公司的自籌資金規模不能
達到預期將對本次募投項目的建設實施造成不利影響。
八、本次募投項目盈利能力波動風險
本次募投項目為
HPPO
法生產環氧丙烷項目，項目建設了年產
15
萬噸環氧
丙烷裝置，配套建設年產
18
萬噸雙氧水（
60%
）裝置（環氧丙烷的原料）。項目
投產後，公司可以實現
環氧丙烷及雙氧水產品的直接對外銷售。本次募投項目
的主要產品環氧丙烷的市場價格受到市場供需情況，原材料價格波動等多方面
因素影響。
如果未來環氧丙烷市場供給和需求關係發生嚴重不利變化或者市場出現其
他不可預見的不利因素，環氧丙烷可能存在產能過剩的風險，公司的盈利能力
存在大幅波動的風險。
本次募投項目的主要原材料為丙烯等，材料成本佔生產成本的比重較高，
原材料價格的波動對本次募投項目成本影響較大。當原料價格波動時，通常會
通過調整產品售價等措施來規避風險，但若原材料價格出現快速波動，如果產
品價格未能及時調整，將對本次募
投項目的經營業績產生一定的不利影響。
第七節 與本次發行相關的聲明
一、
發行人及全體董事、監事、高級管理人員
聲明
本公司及全體董事、監事、高級管理人員承諾本募集說明書內容真實、準確、
完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，按照誠信原則履行承諾，並承
擔相應的法律責任。
全體董事籤名：
劉準
蔡國慶
孫銀芬
趙靜珍
趙偉建
徐雪峰
劉斌
全體監事籤名：
何長碧
湯芹洪
何路群
全體高級管理人員籤名：
劉準
蔡國慶
孫銀芬
柯亞芬
高華
劉豐
吳遜
胥剛
胡文林
冷翔英
江蘇怡達化學股份有限公司
年 月 日
二、發行人控股股東、實際控制人聲明
本人承諾本募集說明書內容真實、準確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳
述或重大遺漏，按照誠信原則履行承諾，並承擔相應的法律責任。
控股股東、實際控制人
：
劉準
年 月 日
三、保薦人聲明
本公司已對募集說明書進行了核查，確認本募集說明書內容真實、準確、完
整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並承擔相應的法律責任。
項目協辦人：
王怡人
保薦代表人：
鄒萬海 呂雪巖
法定代表人：
劉秋明
光大證券股份有限公司
年 月 日
保薦機構董事長聲明
本人已認真閱讀江蘇怡達化學股份有限公司募集說明書的全部內容，確認募
集說明書不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，並對募集說明書真實性、
準確性、完整性、及時性承擔相應法律責任。
保薦機構董事長：
閆 峻
光大證券股份有限公司
年 月 日
保薦機構總裁聲明
本人已認真閱讀江蘇怡達化學股份有限公司募集說明書的全部內容，確認募
集說明書不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，並對募集說明書真實性、
準確性、完整性、及時性承擔相應法律責任。
保薦機構總裁：
劉秋明
光大證券股份有限公司
年 月 日
四、發行人律師聲明
本所及經辦律師已閱讀募集說明書，確認募集說明書內容與本所出具的法律
意見書不存在矛盾。本所及經辦律師對發行人在募集說明書中引用的法律意見書
的內容無異議，確認募集說明書不因引用上述內容而出現虛假記載、誤導性陳述
或重大遺漏，並承擔相應的法律責任。
律師事務所負責人：
張利國
經辦律師：
胡琪 王月鵬
許桓銘
北京國楓律師事務所
年 月 日
五
、會計師事務所聲明
本所及籤字註冊會計師已閱讀募集說明書，確認募集說明書內容與本所出具
的審計報告等文件不存在矛盾。本所及籤字註冊會計師對發行人在募集說明書中
引用的審計報告等文件的內容無異議，確認募集說明書不因引用上述內容而出現
虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並承擔相應的法律責任。
會計師事務所負責人：
餘瑞玉
籤字註冊會計師：
張
軍
張學文
天衡會計師事務所（特殊普通合夥）
年
月
日
六
、
發行人
董事會聲明
（一）除本次發行外，董事會未來十二個月內是否存在其他股權融資計劃
根據公司未來發展規劃、行業發展趨勢，考慮公司的資本結構、融資需求以
及資本市場發展情況，除本次發行外，公司董事會將根據業務情況確定未來十二
個月內是否安排其他股權融資計劃。若未來公司根據業務發展需要及資產負債狀
況需安排股權融資時，將按照相關法律法規履行相關審議程序和信息披露義務。
（二）本次發行攤薄即期回報的，發行人董事會按照國務院和中國證監會
有關規定作出的承諾並兌現填補回報的具體措施
根據《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（國發[2014]17
號）、《國務院辦公廳關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的
意見》（國辦發[2013]110號）以及《關於首發及再融資、重大資產重組攤薄即
期回報有關事項的指導意見》（證監會公告[2015]31號）的要求，為保障中小投
資者的利益，公司就本次向特定對象發行股票事項對即期回報攤薄的影響進位定
了填補被攤薄即期回報的具體措施，相關主體對公司填補回報措施能夠得到切實
履行作出了承諾，具體如下：
1、相關主體出具的承諾
（1）公司董事、高級管理人員關於保證公司填補即期回報措施切實履行的
承諾
根據《國務院辦公廳關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作
的意見》（國辦發[2013]110號）、《國務院關於進一步促進資本市場健康發展
的若干意見》（國發[2014]17號）和《關於首發及再融資、重大資產重組攤薄即
期回報有關事項的指導意見》（證監會公告[2015]31號）等相關法律、法規、規
範性文件的要求，公司的董事、高級管理人員作出如下承諾：
「1、本人承諾不無償或以不公平條件向其他單位或者個人輸送利益，也不
採用其他方式損害公司利益；
2、本人承諾對本人的職務消費行為進行約束；
3、本人承諾不動用公司資產從事與本人履行職責無關的投資、消費活動；
4、本人承諾由董事會或薪酬與考核委員會制定的薪酬制度與公司填補回報
措施的執行情況相掛鈎；
5、未來公司如實施股權激勵，本人承諾股權激勵的行權條件與公司填補回
報措施的執行情況相掛鈎；
6、本承諾出具日後至本次非公開發行A股股票實施完畢前，若中國證監會
等證券監管機構作出關於填補回報措施及其承諾的其他新的監管規定，且本承諾
相關內容不能滿足中國證監會等證券監管機構的該等規定時，本人承諾屆時將按
照中國證監會等證券監管機構的最新規定出具補充承諾；
7、本人承諾切實履行公司制定的有關填補回報措施以及本人對此作出的任
何有關填補回報措施的承諾，若本人違反該等承諾並給公司或者投資者造成損失
的，本人願意依法承擔對公司或者投資者的補償責任。
作為填補回報措施相關責任主體之一，若違反上述承諾或拒不履行上述承
諾，本人同意按照中國證監會和深圳證券交易所等證券監管機構制定或發布的有
關規定、規則，對本人作出相關處罰或採取相關管理措施。」
（2）公司控股股東、實際控制人對公司填補回報措施能夠得到切實履行的
相關承諾
公司控股股東、實際控制人劉準先生根據《國務院關於進一步促進資本市場
健康發展的若干意見》（國發[2014]17號）、《國務院辦公廳關於進一步加強資
本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》（國辦發[2013]110號）和《關於
首發及再融資、重大資產重組攤薄即期回報有關事項的指導意見》（證監會公告
[2015]31號）等文件的要求，對公司本次向特定對象發行攤薄即期回報採取填補
措施事宜作出以下承諾：
「1、依照相關法律、法規及公司章程的有關規定行使股東權利，不越權幹
預公司經營管理活動，不侵佔公司利益；
2、切實履行公司制定的有關填補回報的相關措施以及對此作出的任何有關
填補回報措施的承諾，若違反該等承諾並給公司或者投資者造成損失的，願意依
法承擔對公司或者投資者的補償責任；
3、自本承諾出具日至上市公司本次非公開發行A股股票實施完畢前，若中
國證監會作出關於填補回報措施及其承諾的其他新的監管規定的，且上述承諾不
能滿足中國證監會該等規定時，本人承諾屆時將按照中國證監會的最新規定出具
補充承諾。
作為填補回報措施相關責任主體之一，本人承諾嚴格履行本人所作出的上述
承諾事項，確保公司填補回報措施能夠得到切實履行。若本人違反上述承諾或拒
不履行上述承諾，本人同意按照中國證監會和深圳證券交易所等證券監管機構制
定或發布的有關規定、規則，對本人作出處罰或採取相關管理措施。」
2、公司應對本次向特定對象發行攤薄即期回報採取的措施
為保護投資者利益，保證公司募集資金的有效使用，防範即期回報被攤薄的
風險，提高對公司股東回報能力，公司擬採取如下具體措施：
（1）加速推進募投項目實施進程，儘快實現預期效益
本次向特定對象發行募集資金將主要用於「年產15萬噸環氧丙烷項目」的投資。
本次募投項目具有較好的投資回報率，待項目建成達產後，公司的盈利能力和經
營業績將會得到顯著提升，有助於填補本次發行對即期回報的攤薄。
本次募集資金到位前，公司將積極調配資源，力爭提前完成募集資金投資項
目的前期準備工作，為儘快實現募集資金投資項目效益做好鋪墊；本次發行募集
資金到位後，公司將儘可能提高募集資金使用效率，爭取早日達產並實現預期效
益，增加以後年度的股東回報，降低本次發行導致的即期回報攤薄的風險。
（2）加強募集資金管理，提高資金使用效率，提升經營效率和盈利能力
本次募集資金投資項目符合國家相關的產業政策及公司的戰略發展方向，具
有良好的市場發展前景和經濟效益。本次募集資金投資項目建成並投產後，將有
助於提升公司核心競爭力和可持續發展能力，符合股東的長遠利益。本次向特定
對象發行募集資金到位後，公司董事會將持續監督募集資金的專項存儲，配合監
管銀行和保薦機構對募集資金使用的檢查和監督，以保證募集資金合理規範使
用，合理防範募集資金使用風險。
公司將努力提高資金的使用效率，完善並強化投資決策程序，合理運用各種
融資工具和渠道，提升資金使用效率，控制資金成本，節省公司的各項費用支出，
全面有效地控制公司經營和管控風險。
（3）全面提升公司管理水平，完善員工激勵機制
公司將進一步完善優化業務流程，全面提升公司管理水平和營運資金周轉效
率，降低公司運營成本。另外，公司將完善薪酬和激勵機制，建立有市場競爭力
的薪酬體系，引進市場優秀人才，並最大限度地激發員工積極性，挖掘公司員工
的創造力和潛在動力，以進一步促進公司業務發展。
（4）不斷完善公司治理，為公司發展提供制度保障
公司將嚴格遵循《公司法》、《證券法》及《上市公司治理準則》等法律法
規和規範性文件的要求，不斷完善公司治理結構，確保股東能夠充分行使權利，
確保董事會能夠按照法律法規和公司章程的規定行使職權，做出科學、迅速和謹
慎的決策，確保獨立董事能夠認真履行職責，維護公司整體利益特別是中小股東
的合法權益，確保監事會能夠獨立有效地行使對董事、高級管理人員及公司財務
的監督權和檢查權，為公司發展提供制度保障。
（5）嚴格執行股利分配政策，優化投資回報制度
根據中國證監會《關於進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》和《上
市公司監管指引第3號—上市公司現金分紅》的要求，結合公司實際情況，公司
進一步完善和細化了利潤分配政策，明確了公司利潤分配尤其是現金分紅的具體
條件、比例、分配形式和股票股利分配條件等，完善了公司利潤分配的決策機制
和利潤分配政策的調整原則。未來，公司將嚴格執行公司分紅政策，強化投資者
回報機制，確保公司股東特別是中小股東的利益得到保護。
江蘇怡達化學股份有限公司
董事會
年 月 日
中財網