玉米期貨最新走勢分析 總體仍將維持強勢格局

上半年玉米期貨走勢大致分四個階段：

第一階段(1月1日-2月20)：區間震蕩。因需求處於淡季、疫情影響導致物流中斷，加之市場預計春季售糧壓力較大壓制期價。

第二階段(2月20日-4月28日)：持續上漲。國內東北餘糧見底及國內臨儲拍賣底價提高預期推升玉米價格。此外，海外疫情擴散、東非蝗蟲蔓延及全球寬鬆的貨幣政策也使得資金更為青睞農產品，這也助長玉米漲勢。

第三階段(4月28日-5月22日)：快速下跌。國家臨儲拍賣政策明確，底價提高預期落空，加之拍賣供應增加的心理壓力，盤面快速向下修正。

第四階段(5月22日-至今)：重拾漲勢。國內缺糧預期重燃，加之拍賣出庫節奏偏慢，現貨偏緊格局暫無緩解。

二、國內玉米供需格局：未來產需缺口的補足方式是關鍵

根據國家農業農村部的預估，2019/2020年國內玉米產量預計2.61億噸，較2018/19年2.57億噸增加約360萬噸；消費量2.78億噸，較上年增加約352萬噸。2020/21年，玉米產量為2.67億噸，增加574萬噸；消費量為2.85億噸，增加717萬噸。回顧近幾年的國內玉米市場，總體呈現出產不足需的格局，按照農業農村部的數據，2018/19、2019/20、2020/21三年國內產需缺口都維持在1700萬噸以上。

國內產不足需的現實決定了應該把更多的關注放在供應的邊際上，亦即國內市場以何種形式、何種價格尋找新供應來補足缺口。2016/17年以來，國內玉米供應缺口的補充主要來自臨儲拍賣，由此價格的重心也多由臨儲出庫價格左右。而臨儲經過連續幾年的去庫存之後，其補充供應的調節能力也開始減弱，未來國內缺口由何補充也成為一個關鍵問題。站在當前時點，2019/20市場年度已經臨近尾聲，臨儲拍賣尚可補足缺口，而對於即將到來的2020/21年度，國內缺乏臨儲的供應後，缺口能否通過進口、替代來補足就變得至關重要。這不光會影響新作物年度價格預期，也會通過渠道庫存調整的方式影響當下的價格節奏。