來源：方正中期期貨
作者： 車紅婷
目前現貨市場主產區均價已在3元/斤以上持續近2周時間，自4月15日之後偏弱調整，而期貨市場整體表現衝高動能不足，今日主力06合約再次下跌至3239元/500千克，伴隨增倉，表明空頭資金打壓較為明顯，目前雞蛋市場交易的矛盾點在於雞蛋供應增量是否會超過疫情緩解後需求增量。
1、現貨市場維持穩定
截至4月20日，全國平均雞蛋價格在3.10元/斤，較上周五持平；其中山東蛋價在2.87-3.00元/斤，個別漲較上周五漲0.03-0.10元/斤；遼寧紅蛋價格在2.90-3.00元/斤，個別較上周五漲0.10元/斤；主產區平均價格在3.04元/斤，較上周五漲0.02元/斤；主銷區平均價格在3.21元/斤，較上周五跌0.05元/斤。當下餐飲入座率仍處於偏低水平，肉雞苗價格持續回落，種蛋轉商增加，在蛋雞存欄處於高位的情況下，雞蛋供應面壓力增加，預計短線雞蛋價格繼續小幅震蕩調整。
2、供需矛盾分析
近期市場交易邏輯也轉為需求端緩慢恢復，蛋價底部抬升的預期，4月份以來下遊企業備貨增加支撐蛋價走強，不過產業在階段補庫結束後仍需一段時間消耗，且學校的消費也僅為消費的轉移，整體需求環比上漲但同比下降，而供應端同比增幅明顯，3月全國在產蛋雞環比增0.99％，同比增10.64％。4月份新開產蛋雞為去年11、12月份補欄的雞苗，月均補1.24億羽左右偏高水平，因此短期價格走勢仍受到高存欄結構的制約，且近日肉雞苗、肉鴨苗價格大幅下降，後期種蛋轉商或衝擊雞蛋供應，預計4月下旬雞蛋現貨市場價格仍有緩慢下調預期，不過，若價格大幅下調至2.5元/斤以下，將引發下遊加工企業及貿易商的備貨，且五一小長假即將來臨，近日終端補貨即將開始，因此養殖戶挺價心理較強，因此預計此階段雞蛋現貨市場價格維持在2.5-3.5元/斤區間為主。中長期來看，8月份行情還會在，但可能不會達到預期，若4-5月份價格不太低，持續一段時間，那下半年高價可能達不到預期，關注後期淘雞節奏及需求恢復情況影響。
3、蛋雞養殖繼續處於微利狀態
清明節前後隨著蛋價走強，蛋雞養殖利潤有所好轉，但仍處微利狀態，截止2020年4月17日，蛋雞養殖理論計算利潤每羽9.74元，前一周為3.80元/羽，淘汰雞主產區平均價為8.66元/公斤。飼料原料方面，截止2020年4月17日當周，玉米指數周比增1.28％，豆粕指數價格周比跌1.91％，飼料原料價格繼續處於偏低水平，而2018、2019連續兩年正盈利，雞蛋產業擴張明顯，當前盈利水平下養殖戶淘汰積極性偏低，對蛋價支撐作用相對有限，且前兩年的超高盈利，將限制產業退出，也將拉長蛋養殖利潤低位的時間。
4、生豬價格高位調整
當前與豬價相比禽肉價格仍具有相對優勢，一定程度上利多雞蛋市場，但禽肉市場產能擴張較為明顯，繼續替代增量將下降，因此今天生豬市場價格溢價作用將不及去年。近期生豬市場價格持續小幅走弱，截至目前全國生豬均價33.93元/公斤附近，周比跌0.4％，目前處於豬肉消費淡季，白條走貨緩慢，部分屠宰企業出現虧損，收購量始終低位，加之中央儲備每周固定投放凍豬肉打壓豬價，另外農業部接連截獲外省違規調運仔豬非洲豬瘟疫情，增加養殖端恐慌情緒，預計短期豬價持續弱勢運行，但仍維持高位水平，2月份生豬存欄環比轉正，環比增加2.8％，主要因疫情導致肥豬壓欄所致，但3月份隨著需求量上升環比增量有下降預期，農業農村部連續5個月上調能繁母豬存欄數據，但據統計母豬中三元留種佔比高達40％，生產效率或打折扣，生豬產能恢復進程需等待市場驗證，目前政策加碼扶持生豬養殖，全國環保放鬆，也將刺激養殖積極性，預計母豬存欄將繼續穩步增加，且增速大於生豬存欄增速，預計3季度生豬市場規模將小幅回升，長期隨著生豬產能恢復，豬價也將趨於向下調整，後期關注疫情拐點及補欄節奏影響。
5、綜合分析
短期雞蛋市場價格仍受後期偏強供給的壓制，後期需求恢復節奏及老雞淘汰節奏將影響價格走勢，整體雞蛋市場價格走勢趨向於先抑後揚。期貨市場來看，雞蛋期貨市場近月合約05、06合約價格逐步回歸現貨水平，雞蛋主力06合約短期偏弱整理，多單建議減持，支撐暫看3100一線。遠月合約等待下半年需求復甦提振有望觸底走強，09合約支撐3900附近，壓力4600，日內參與或逢低布局長線多單為主。
風險點：宏觀政策影響、需求恢復不及預期
從雞蛋主產區基差來看，雞蛋09合約基差高點通常在每年的9月份，低點在6、7月份。基差走強意味著在下跌行情中期貨價格跌幅大於現貨價格，上漲行情中現貨價格漲幅大於期貨價格，在基差預期走強的情況下，賣出套保是較為有利的。對2020年下半年雞蛋現價存偏樂觀預期，雞蛋消費企業可以配合蛋雞深加工生產情況提前布局買入套保交易。