隨著中秋、國慶雙節的臨近，食品加工企業備貨已經結束，終端消費力度明顯減弱，雞蛋現貨近期已經走出見頂回落行情，通過周期性規律以及基本面供需因素分析，我們認為蛋價進入下跌通道，期價發揮價格發現功能，提前走出下跌行情，預計後市存欄量見底回升，蛋價進入下跌通道。
下半年以來，蛋雞養殖行業由大幅虧損轉為大幅盈利，走出行情的拐點。據統計，全國主產區均價由2元/斤漲至最高4.5元/斤，上漲幅度高達125%，主要原因是上半年由於行業虧損嚴重，養殖戶大批量的集中淘汰蛋雞，使得蛋雞存欄量降至近年來的歷史低點。再加上時逢雞蛋旺季周期，供需格局得到有效的改善，使得蛋價再次迎來一波好行情，通過對山東、山西、河南、河北地區養殖利潤的調研。目前養殖戶綜合成本在2.65元/斤左右，近月以來的養殖利潤高達1.61元/斤，利潤率高達60%，創下近年來的新高。在高額養殖利潤下，養殖戶補欄的積極性也隨之而來，雞苗及淘汰雞價格大幅回升，養殖戶多採取增加育雛雞補欄量，延遲淘汰老雞的行為，部分地區雞苗的訂單已經籤到11月份，空欄率也在逐漸恢復，種種跡象預示著新一輪的雞蛋下跌周期已經開始。
補欄量主要是受養殖利潤影響，利潤可觀養殖戶補欄的積極性就會增加，如果蛋價較低或者對未來不看好，補欄的積極性就會降低。根據芝華對蛋雞存欄數據的統計監測，最新 2017年8月在產蛋雞存欄量為11.34億隻，較7月增加4.05%，同比去年減少8.95%。從規模方面來看，5萬隻以下規模蛋雞養殖戶在產蛋雞存欄量增加，5萬隻至10萬隻規模蛋雞養殖戶在產蛋雞存欄量增加，10萬至50萬規模蛋雞養殖戶在產蛋雞存欄量增加，50萬以上規模蛋雞養殖戶在產蛋雞存欄量減少。從分省來看，黑龍江、湖北、湖南、山西、安徽、吉林增加，河北、河南、山東、遼寧減少。通過數據來看，目前供給端在產蛋雞存欄量已經有逐漸回暖態勢，符合基本面的預期，預計下半年存欄量見底回升穩步增長的概率較大，同時在供給恢復的影響下，蛋價高位回落或是長期趨勢。
期貨方面，主力1801合約8月下半旬已經出現上漲乏力現象，期價漲至4600點預示著蛋價5元的價格，對於目前的養殖成本以及年底行情的預判均超出了市場預期。蛋價難以維持高價，漲至5元更困難，期價已經展開近一個月的下跌行情，對於主力01合約雖然大部分時間處於消費淡季階段，但春節翹尾行情仍有會有一定提振作用。不排除期價在跌至一定水平後有資金抄底做多可能，考慮到下半年的補欄量對01的壓力較小，需求端又有春節的提振，相比1805合約，育雛雞生長周期致使下半年補欄量的產能釋放壓力較大。需求端缺少消化能力，遠月合約弱於近月合約概率較大。
綜上所述，隨著旺季周期的結束，存欄量的逐漸回升影響下，雞蛋現貨在供應和需求端均形成短期和長期的利空影響，鑑於遠月合約基本面更弱於近月合約。操作上建議可逢高空1805合約，保持長線思路。
（責任編輯：王惠綿）