收藏!醫療器械風口再起 附十大金股深度解析

摘要

【收藏！醫療器械風口再起 附十大金股深度解析】截至11月19日，醫療器械板塊(申萬二級行業)今年以來整體漲幅為34.82%，跑贏醫藥生物整體29.06%以及上證綜指17.65%的漲幅，個股來看，歐普康視、凱普生物、大博醫療、安圖生物、萬孚生物、健帆生物、邁克生物等在內的多家醫療器械個股均實現了翻倍，大博醫療、歐普康視、正海生物等多家股價創歷史新高。（證券市場紅周刊）

　　醫療器械股又火了！

　　截至11月19日，醫療器械板塊(申萬二級行業)今年以來整體漲幅為34.82%，跑贏醫藥生物整體29.06%以及上證綜指17.65%的漲幅，個股來看，歐普康視、凱普生物、大博醫療、安圖生物、萬孚生物、健帆生物、邁克生物等在內的多家醫療器械個股均實現了翻倍，大博醫療、歐普康視、正海生物等多家股價創歷史新高。

　　另據統計數據顯示，在統計的59家醫療器械類上市公司中，有24家在近五年均實現了淨利潤的連續增長。另外，醫療器械的整體盈利狀況已創下近十年(2010~2019)「最好水平」，當前醫療器械整體估值水平(TTM)為42倍，處於低位水平，這就意味著，在醫療器械上市公司盈利相對穩定且向好的預期下，該板塊當前以及未來仍存在低估值的掘金機會。

　　一、醫療器械處於行業發展的「黃金時期」

　　先簡單跟大家聊一聊醫療器械的行業發展。醫療器械是醫藥生物重要的細分行業之一，是直接或者間接用於人體的儀器、設備、器具、體外診斷試劑及校準物、材料以及其他類似或者相關的物品。進一步細分來看，又可劃分為高值耗材、低值耗材、醫療設備、體外診斷四個大類。近年來，受益於市場發展、技術革新以及政策紅利，醫療器械行業正迎來發展的「黃金時期」。數據統計顯示，醫療器械上市公司整體淨利由2010年的10.80億元增加至2019年三季度的148.09億元，2019年前三季度醫療器械整體實現淨利增長率為25.12%，兩者均處於近十年的高位值。(見附圖)

註：2019年為截至前三季度數據

　　近年來中國醫療器械產業年增長率約為15%，約是同期GDP增長速率的一倍。隨著我國政策支持、法治化環境逐漸建立，行業規模快速增長，中國醫療器械市場已成為全球第二大市場。近日，中國藥品監督管理研究會與社會科學文獻出版社聯合發布《醫療器械藍皮書：中國醫療器械行業發展報告(2019)》。藍皮書分析認為，2018年中國醫療器械生產企業主營收入約為6380億元，到2021至2022年，醫療器械生產企業主營收入將有望突破萬億元，未來十年仍將是醫療器械行業快速發展的「黃金時期」。但需要指出的是，在我國醫療器械快速發展的背後，與國際巨頭相比，仍存在醫療器械公司規模小、行業研發投入低、創新能力較弱與高端醫療器械市場長期被跨國醫療器械企業壟斷等現狀。在此行業背景下，我們認為，隨著國家政策支持與我國醫療器械公司綜合能力進一步提升，未來發展空間將進一步打開。

　　近來，我國醫療器械整體創新發展勢頭良好，在臨床上有相當一大批中高端的醫療器械實現了國產化，逐步替代進口產品。此外，近幾年中國企業在美國醫療行業的併購數量及金額不斷呈上升趨勢。「出海」併購的戰略目標也日益明確—擴充產品種類、獲取先進技術、增強研發能力。中國醫療器械企業通過提高自主創新能力、「出海」併購等方式增強自身實力，提高國際市場話語權，對提升我國醫療器械行業整體水平起著至關重要的作用。

　　二、A股醫療器械上市公司的「盈利牛」

　　從盈利角度來看，邁瑞醫療、樂普醫療、魚躍醫療、迪安診斷、安圖生物與辰欣藥業6家2018年全年實現淨利潤均在5億元以上，其中，邁瑞醫療最高為37.26億元，樂普醫療居於其次為12.55億元。此外，今年三季度顯示，兩者的淨資產收益率均在20%以上，位居行業前列，二級市場上，兩者今年以來均實現了近80%的漲幅，良好的盈利能力是其股價受追捧的重要因素。(見下表)

附表：醫療器械上市公司淨利潤前20(2018全年淨利排行)

　　三、醫療器械細分行業個股解析

　　高值耗材：封堵器、支架已快速追趕，代表公司有樂普醫療、藍帆醫療等；血液淨化產品健帆生物等。

　　2004和2005年微創醫療、樂普醫療的國產藥物洗脫冠脈支架陸續上市，開始迅速國產替代，目前國產企業的市場份額已達80%。此外，樂普醫療、先健科技等公司研發的可降解封堵器在產品設計和技術水平上處於世界領先地位。

　　樂普醫療：

　　公司前三季度實現營業收入58.80億元，同比增長28.25%；實現歸母淨利潤16.12億元，同比增長40.99%；實現扣非歸母淨利潤13.29億元，同比增長35.55%。國內心血管器械龍頭，從第一支國產裸金屬支架到第一支國產可降解支架，樂普引領了冠脈支架的進口替代。公司NeoVas生物可降解支架上市之後，推動公司直接業務加速增長。公司第三季度器械板塊在NeoVas可降解支架的帶東西實現銷售收入9.68億元，同比增31.67%，增速較Q2和Q1顯著提高。

　　健帆生物：

　　公司前三季度實現淨利潤4.17億元，同比增長36.62%。公司是具有創新技術的血液淨化產品提供商，主要從事血液灌流相關產品的研發、生產與銷售，自主研發的一次性使用血液灌流器、一次性使用血漿膽紅素吸附器、DNA免疫吸附柱及血液淨化設備等產品廣泛應用於尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等領域的治療，可有效挽救患者生命或提高病患者生活質量。

　　醫療影像設備：監護、DR及彩超等已快速追趕，代表公司有邁瑞醫療、萬東醫療、開立醫療、東軟集團等。

　　90年代，我國監護儀市場為外企壟斷；邁瑞等企業從最初的代理商率先轉向自主研發，實現核心技術突破，目前國產企業市佔率已超過70%，其中邁瑞超過50%。

　　此外，中國CT、超導核磁的高端市場為GPS(GE、飛利浦、西門子)壟斷，目前技術已經進入了平臺期，國內企業正在快速追趕。國產彩超正在突破高端市場，高端市場將逐漸放量，2018年，邁瑞、開立的市場份額分別為第3和第5名。

　　邁瑞醫療：

　　公司前三季度營業總收入123.79億元，同比增長20.42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為36.71億元，同比增長26.74%；扣非歸母淨利潤36.23億元，同比增長27.34%。公司在彩超、監護、除顫、麻醉、生化等多個領域實現國內第一。公司國際競爭力不斷顯現，例如邁瑞監護儀在全球市場佔有率超過 10%，排名前三；麻醉機擁有約10%的市場份額，排名第三。

　　萬東醫療：

　　公司前三季度實現淨利潤0.9億元，同比增長3.05%。公司致力於醫用X射線診斷設備、磁共振成像設備、齒科診斷和治療設備、血液健康產品的開發、生產與銷售，是國內主要的醫療器械提供商之一。

　　骨科植入物：行業增長迅速，脊柱和關節進口替代空間大，代表公司有大博醫療、凱利泰等。

　　骨科植入耗材是指被植入人體內用於取代或輔助治療受損傷的骨骼的器材，Evaluate MedTech數據顯示，2017年骨科植入類耗材約佔全球醫療器械市場總規模的9.0%，是全球醫療器械第四大細分子領域。

　　大博醫療：

　　公司前三季度實現淨利潤3.42億元，同比增20.92%。公司是一家以骨科、神經外科、微創外科為主的綜合性醫療集團，公司主營業務系醫用高值耗材的生產、研發與銷售，主要產品包括骨科創傷類植入耗材、脊柱類植入耗材及神經外科類植入耗材、微創外科耗材等。

　　凱利泰：

　　公司前三季度實現營業收入8.59億元，同比增長25.12%；歸母淨利潤2.21億元，同比增長39.53%；扣非歸母淨利潤2.09億元，同比增長47.75%。公司脊柱微創+運動醫學布局均處於國內領先地位，公司收入結構中，椎體成形類產品佔比約38%，脊柱和創傷類佔比18%左右。公司通過出售易生科技剝離了增長乏力的心血管業務，同時收購了美國 Elliquence公司，獲得手術能量平臺及高值耗材研發平臺，業務進一步聚焦骨科微創領域。

　　體外診斷IVD:化學發光、POCT處於快速替代階段，代表公司有金域醫學、安圖生物、邁克生物、萬孚生物、迪安診斷。

　　金域醫學：

　　公司前三季度公司營業收入39.20億元，同比增長18.17%；歸母淨利潤為3.19億元，同比增長94.16%；扣非後歸母淨利潤為2.59億元，同比增長88.25%。公司是國內連鎖實驗室數量最多、覆蓋區域最廣、服務客戶數量最多的獨立醫學實驗室。公司業務覆蓋全國90% 以上人口所在區域，市場佔有率約30%。

　　安圖生物：

　　公司前三季度實現淨利潤5.38億元，同比增30.87%。公司專業從事體外診斷試劑及儀器的研發、生產和銷售，形成了以免疫診斷產品為主、微生物檢測產品特色發展的格局，產品品種齊全，能夠為臨床診斷提供一系列解決方案。

　　邁克生物：

　　公司前三季度實現淨利潤4.14億元，同比增16.50%。公司專注於體外診斷產品的研究、生產、銷售和服務，是體外診斷產品系統的研發、生產、銷售、服務企業。

　　萬孚生物：

　　公司前三季度實現淨利潤2.90億元，同比增30.44%。公司致力於生物醫藥體外診斷行業中快速檢測(point-of-care testing，POCT)產品(包括試劑和儀器)的研發、生產和銷售，為顧客提供專業的快速診斷與慢病管理的產品和服務。

　　小貼士

　　今日，14隻雲遊戲概念股攜手漲停，雲遊戲、電子競技的火爆帶起一波節奏，創業板漲幅2.77%，兩市無一跌停！

　　遊戲股火爆的誘因是：谷歌將於今日正式發布雲遊戲平臺Google Stadia，在技術和付費模式上進行了升級創新。在此前結束的X019大會上，微軟宣布其xCloud雲遊戲服務將會在2020年正式推出，並將會把xCloud擴展到Windows 10 PC上。

　　通信技術升級直接推動遊戲產業升級！2013年12月4G牌照發放後，電子行業率先領漲，智慧型手機出貨量迅速攀升，4G推動移動網際網路發展，資本逐利，推動傳媒板塊逐漸跑贏電子板塊，遊戲、影視當年都是十倍股集中營。站在5G時點，又將出現什麼奇蹟？

　　昨日，中國信通院發布了《2019年10月國內手機市場運行分析報告》報告顯示，國內手機整體出貨量同比下降6.7%，環比下降0.7%；但10月5G手機出貨量環比增幅卻高達401.8%，且增速有加速趨勢。電子行業已經開始新一輪產業變革，那麼5G背景下傳媒行業尤其是雲遊戲作為前景最為明朗的5G下遊應用，將迎來再次重構的機遇。

　　目前，雲遊戲服務商順網科技布局較早。在遊戲版號恢復後，遊戲市場供給側改革明顯，市場格局有望進一步向龍頭公司集中。遊戲領域絕對龍頭完美世界、三七互娛，兩家公司營收、淨利潤甩開其他遊戲股一大截。

（文章來源：證券市場紅周刊）

(責任編輯：DF075)