11月20日，金輝控股（9993.HK）完成發行2020年公開發行公司債券（第二期），發行總額12.2億，期限2+2年，票面利率6.95%。
經聯合信用評級綜合評定，金輝控股主體信用等級為AA+，評級展望為「穩定」，本次債券的信用等級為AA+。
受債券市場風波影響，近期新債的發行也產生了一定的影響。數據顯示，自11月10日永煤違約至今，已經有超過470億債券取消或推遲發行，其中不乏各行業龍頭玩家。有市場觀點認為，市場波動加劇了信用分層，具有更高評級和良好債務水平的優質公司將繼續受到市場追捧。
金輝控股保持低利率發債且全額募滿發行證明了這一點，也表明其穩健的經營風格已經獲得市場和投資者的認可。
上月底，金輝控股正式登陸港交所，發行價4.3港元，共募資25.8億港元。儘管內房股在香港市場長期低估，但作為監管新規出臺後上市的第一股，金輝控股憑藉其穩健經營的作風，證明了自己是資本市場的「寵兒」。
金輝控股此前披露的IPO發行價格區間為每股3.50-4.5港元，也就是說，本次金輝控股發行價接近此前定價上限，是近年來少有的在港股IPO中能在高位區間定價的房地產開發企業。
相比於多家中小型房企認購不足或破發的情況，金輝控股發行認購即達到1.72倍，有效認購申請超過16500份，上市後股價也長期處於發行價以上，企業市值和每股淨資產在年內上市的內房股中排名第一，受到機構及個人投資者的大力熱捧。
11月20日，金輝控股公告，其自身及國際包銷商作為聯席全球協調人於11月20日部分行使超額配股權，擬再發行4522.7萬股股份，約佔發行後總股本的1.12%。本次超額配售發行價為4.3港元，金輝控股將就發行超額配發股份額外收取所得款項淨額約1.91億港元。目前，該超額配股已順利完成。
在眾多房企融資持續收緊、地產金融政策不放鬆的大環境下，疊加疫情影響，各大房企資金壓力巨大，融資困難成為行業共識。今年以來，已有數家內房股發售前出現公開認購不足，暗盤小幅下跌的情況，都在表明投資者的熱情消退。在此背景下，金輝控股仍完成了穩健上市、逆勢發債、超額募股，這家24歲的房企到底有什麼魔力？
穩健是長期主旋律
金輝控股能得到資本市場的持續認可，與其長期堅持的穩健作風密不可分。
穩，是金輝控股長期堅持的主旋律。
招股書顯示，2017 -2019年，金輝控股的營收分別為117.77億、159.71億、259.63億，複合年增長率48.5%，其中2019年度增幅高達62.56%，這一增速遠遠超過不少頭部房企。與此同時，金輝控股的淨利潤也呈穩步上漲態勢，2017-2019年分別為22.21億、23億和26.9億，複合年增長率為10%；毛利率的複合年增長率更是高達22.2%。營收、淨利、毛利率均實現年均兩位數的成長，在如今的市場環境下並不是一件容易的事，金輝控股的穩健可見一斑。
穩，並不意味著慢，多年以來，金輝控股一直保持自己的速度穩健前行。
克爾瑞數據顯示，2019金輝控股全口徑合約銷售額已經實現888.6億，距離千億房企僅一步之遙。
今年上半年，新冠疫情帶來的封控給房地產行業帶來史上最難開局。但金輝控股仍是行業內反應較為迅速的企業之一，從二月中旬起各地項目陸續恢復運作，位於武漢的項目也在今年四月恢復。
難能可貴的是，在規模和業績保持穩健的同時，金輝控股的債務水平一直控制在行業平均值之下。2017-2019年及今年前四個月，金輝控股扣除合約負債後的資產負債率分別為54.8%、50.7%、47.7%及46.6%，穩穩站在監管安全線，且負債水平優於行業大多數公司，體現出良好的抗風險能力。
值得一提的是，金輝控股的有息負債中，銀行貸款的比例增長明顯。截至八月底557億有息負債中，銀行借款達到252億，佔比達到45%，遠超上年末的35.7%。
一般來說，在房企的各項融資渠道中，銀行貸款的融資成本一般較低，但審批最為嚴格。因此信託、資管計劃等非銀融資往往是房企負債的大頭。金輝控股在今年銀行貸款佔比大幅提升，可以看出傳統銀行機構對於這家穩定成長的企業已經越來越看好。
此外，金輝控股的現金流也有了明顯的改善。截至七月末，金輝控股在手現金158.44億，同時手握713.8億尚未結算的預售房款，手中「彈藥」非常充足。
高築牆、廣積糧
長期穩健務實的作風，並沒有耽誤金輝控股高築牆、廣積糧。
2004年，金輝控股不再滿足於區域型房企，開始走出福建，進行全國化戰略。2009年，金輝控股完成布局上海、蘇州等一二線城市，並將總部遷至北京，繼續深化全國布局。
得益於長期精準的土地儲備策略，金輝控股持續深耕全國五大區域。截至七月末，金輝控股共有160個處於不同開發階段的物業開發項目，廣泛分布於長三角、環渤海、華南、西南及西北五大區域，並聚焦核心城市群。
在具體戰術上，金輝控股以專注於發展省會二線城市及周邊作為布局核心，並聚焦於為首置、首改客戶提供住宅物業。截至七月末金輝控股的2908.2萬方土儲中，二線城市和核心三線城市的權益土儲佔比達到93.3%，二線城市土儲佔比也是高達81.38% 。大規模且具有戰略性布局的土地儲備，無疑將進一步推動金輝控股業務增長。
多點開花不斷擴充土儲的同時，金輝控股也收穫了機構及投資者的廣泛認可。
雖然金輝控股是資本市場的「新生」，但此前已經以非上市公司的主體身份順利完成多項境內外融資。
在境內公司債市場上，金輝控股曾先後於2019年10月、11月、2020年6月及7月發行四筆公司債券，金額分別為8.5億、11.3億、6.5億及5億。在2019年發行的兩筆公司債券票面利率均為7.5%，而2020年6月發行的公司債利率則下降至6.95%。剛剛完成發行的12.2億公司債仍維持6.95%低利率，且滿額發行，足以證明金輝控股深受資本市場的「寵兒」。
在收穫資本市場的青睞之餘，金輝控股更是收穫了來自專業機構的信心。
今年，聯合國際將金輝控股的國際長期發行人評級上調至「BB」展望穩定；10月14日，國際評級機構惠譽在上調金輝控股評級為「B」的同時，評級展望從「穩定」調整至「正面」 。惠譽表示，此次上調結果反映了金輝控股的市場地位和財務槓桿的改善；主要集中在省會城市及直轄市的土地儲備優質且總建築面積充足，足以滿足未來長時間的開發需求。
此外，在國內債券市場，聯合信用評級公司已經連續四年給予金輝控股主體長期信用評級「AA＋」，表明金輝控股償債能力很強，受不利經濟環境的影響不大，違約風險很低。
在房地產行業整體趨勢日趨嚴峻的當下，提高企業運營能力、優化管理效率將成為中長期地產市場的主旋律。
經營風格穩健、營收增長良好又手握充足土儲和「彈藥」的金輝控股，趕在房地產行業觸頂之前進入上市通道，無疑可以搶佔「末班車」得到再次發展，在融資渠道和品牌影響力上將獲得明顯改善。
自近山而望遠山，謂之平遠。厚積薄發的金輝控股按自己的步調實現了有質量地上市。既不用像頭部房企一樣高處不勝寒，也無需像中小房企一樣戰戰兢兢。穩紮穩打給了資本市場一個驚豔亮相，未來會到達哪一座高峰？值得期待。