2018年A股上市公司虧損企業的數量是2017年的1.99倍，高達452家。
而平時被我們忽視的文具行業中，一家公司自2015年上市以來，營業收入增長率分別是24.4%、36.4%和34.3%，2018年的營業收入高達85.34億元，利潤年複合增長率更是高達34.5%，2018年歸母扣非淨利潤7.49億元。雖然公司的業績非常靚麗，但公司的一項業務卻面臨著自開展以來連續的虧損，4年來累計虧損高達1.2億元。
這家公司就是晨光文具(603899)，開展的業務為探索新零售模式的"晨光生活館"和"九木雜物社"。新零售模式探索還值得繼續嗎？讓我們通過各方對比一探究竟。
直營大店年年虧損，新零售模式探索是否值得繼續？
公司在2013年成立了直營旗艦大店"晨光生活館"，店鋪選址主要包括書店聯營、購物中心以及城市商業中心。在2016年對」晨光生活館」進行升級而推出」九木雜物社」，探索Shopping Mall為主，工業化零售模式，欲打造高品質、高復購率、高客單價、高性價比商品模式的店鋪新模式。
（數據來源：大眾點評，牛牛金融研究中心整理）
公司生活館和雜物社自2014年來營業收入CAGR高達81.3%，店鋪數從2014年47家到2018年255家，CAGR高達52.6%。其中九木雜物社自2018年3季度開始開放加盟，從江浙滬向全國拓展，進駐32個城市。
（數據來源：公司年報，牛牛金融研究中心整理）
雖然公司的店鋪數量和總營業收入得以不斷提升，但與此同時，卻面臨此務不斷虧損的困境，唯一值得欣慰的是虧損的比例越來越小，說明管理層對於此新零售模式的運營能力不斷加強。
（數據來源：公司年報，牛牛金融研究中心整理）
那這項業務是否值得繼續堅持？我們可以看看這個行業最優秀企業的經營情況，日本無印良品MUJI母公司良品計畫日前發布了2018財年業績報告，財報顯示2018年實現營業收益4097億日元(約255億人民幣)，其中中國市場取得751億日元(約47億人民幣)。中國的名創優品2018年營業收入170億元，全球門店3500家。晨光文具2018年營業收入約85億，如果能把雜物社的業務成功推向市場，無疑是再造一個晨光，從這個角度來看，業務的持續探索值得繼續，同時對於晨光向雜物社的擴展，並不屬於跨行業，只是向同行業更廣闊的的空間進軍，因此許多經驗和優勢是可以共用的，詳細內容下面會進行論述。在大概率成功的方向上堅持，這應該是明智的選擇。
近4萬億文創市場的大蛋糕，九木雜物社能切得多大的份額？
文創產品就是文化+創意產品，其核心為「商品」，商品的本質是交易，以商品為核，以文化屬性為附加值。中國文創產業發展態勢良好，政策、經濟、社會、科技等條件的支持，共同推動文創產業發展。2017年文化及相關產業增加值34722億元，佔GDP比重4.2%，繼續向國民經濟支柱性產業邁進。
（數據來源：艾媒諮詢，牛牛金融研究中心整理）
讓我們把眼光聚焦在2018年最火的故宮博物館文化創意館，故宮博物院官宣文創產品2018年銷售量早已突破10億元大關。2018年12月11日，"故宮淘寶"發售8款彩妝產品，最熱單品亞光「仙鶴口紅」半天不到銷量已經破萬，數據顯示雙十二當天，截至13：50分淘寶的銷售情況是72338支，而且顯示第二批春節後陸續發貨。當前市場對於文創產品的需求是非常旺盛的，關鍵是設計出與文化更好融合的產品，更有創意的產品。
（數據來源：淘寶，牛牛金融研究中心整理）
再把眼光轉向公司的九木雜物社，通過圍繞讀書/旅行/手帳/禮物4個場景深度挖掘，與大IP 進行合作，以手帳筆記本、紙膠帶和彩色畫筆等為載體，推出迎合年輕白領及女性的多元化產品，拓寬目標客群。與IP的合作中包括與梵谷博物館推出的「梵谷」系列文具，融入了梵谷名畫《向日葵(300111,股吧)》、《星月夜》、《麥田群鴉》等元素，精緻美觀，含有藝術氣息。再比如晨光文具和和經典動漫IP航海王推出的黑金系列……
（數據來源：大上海時代廣場，牛牛金融研究中心整理）
在對未來的布局上，公司與晨光集團、上海平石創業投資中心(有限合夥)共同出資新設寧波鍾晨股權投資合夥企業(有限合夥)，公司出資8900萬元(佔44.5%)與晨光集團出資11000萬元(佔55%）、平石創投出資100萬元(佔0.5%）。旨在加快精品文創業務發展。產業股權投資基金以股權投資為主，期望通過該基金收購以文化文創為主的優質資產，加速公司從傳統文具製造商向精品文創創意企業的轉型。
（數據來源：公司公告，牛牛金融研究中心整理）
未來文創市場的規模是巨大的，公司當前已經有所嘗試並對未來也進行了布局，但購買好的IP是一個方面，另一方面是如何進行開發，如何融入到產品之中。公司未來市場份額能佔據幾何，還得拿出幾款實實在在的爆款產品給予市場回應。
對比名創優品的商業模式，九木雜物社的勝算幾何？
名創優品2018年營收170億元，全球員工突破30000人，成立5年時間內將品牌3500多家門店開向了全球79個國家和地區。營業收入從2014年20億元做到2018年170億元，門店從2014年373家做到2018年3500家，高速的增長對應的是商業模式的成功。
（數據來源：名創優品官方網站，牛牛金融研究中心整理）
名創優品在經營上有4個特點：
1 | 產品研發上，捕捉全球好產品。名創優品在產品開發上堅持三個原則，女性、剛需、快消。 |
2 | 產品規劃上，主打消費高頻、小而美的產品。名創優品店內有3000多種品類，近10000個SKU，單價以10元、20元為主流，最高不超過99元。 |
3 | 產品設計上，追求極致的美感。名創日本、韓國、北歐和中國四個設計師團隊，整個設計研發團隊人員超過了200多人，其中名創自己的設計師100多人，100多個兼職設計師。 |
4 | 產品定價上，從不做促銷，追求極高的性價比。優質低價的背後是找到好的供應商，而且讓供應商認同名創低成本、低毛利，帶來低價格的經營理念。 |
由於九木雜物社的產品定位是高性價比的精品文創和生活消費品，和名創優品的極致性價比的理念類似，因此選擇從供應鏈物流、產品設計和投資加盟模式三方面進行比較，掂量掂量九木的份量。
供應鏈物流：名創優品對於供應商的選擇，第一，以量制價，採購規模一定要大，提高採購議價能力；第二，買斷定製，改傳統零售「代銷制」的惡習，產品買斷，賣得掉賣不掉與供應商無關，砍斷供貨商染指終端定價的可能；第三，不壓帳期，在訂貨的時候給訂金，貨到倉庫的時候，按流程迅速結算；第四，工廠直採，去除所有中間環節,節省了一大筆渠道費用。在物流環節，名創優品採用「中央倉庫+少量配貨」模式，供應商產品直供中央倉庫，倉庫每天僅向門店少量供貨，避免產生庫存積壓，同時開發供應鏈管理體系，對商品的動銷數據進行管理、分析，實現商品智能調配，提高資金和銷售效率。
（數據來源：中泰證券研究所，牛牛金融研究中心整理）
晨光文具由於大力發展文具辦公直銷，截止2018年末，晨光科力普全國已投入運營5個中心倉，覆蓋華北、華南、華東、華西、華中五大區域。同時公司擁有敏捷的供應鏈，能夠從信息搜集、研發設計、採購、生產、分銷各個環節實現對市場的快速反應，並率先在全行業系統性地導入了科學的供應商評價區分管理體系，率先建立起專業化的供應商管理及 SQE 團隊。
通過供應鏈物流角度的比較，晨光文具供應鏈和物流處於行業領先的水平。未來隨著中心倉的布局不斷深入，中心倉的覆蓋範圍越來越廣，能夠直接打通從倉庫到零售商的渠道。無論對於雜物社還是當前文具零售店而言，都是巨大優勢。
產品設計：名創優品的產品的發現機制主要有四個途徑：第一，從日本、美國全球範圍內捕捉這種新產品的信息；第二，通過網絡去捕捉最新的潮流；第三，從供應商獲得最新信息；第四，讓用戶能參與到產品開發環節中。名創優品在產品設計上主要抓三個要素：系列感(產品出來，都有一個風格，一看就知道是一系列的產品)、簡約風(產品極度少、極度簡約，但是價值極度高)、時尚感(簡約極致就是最高級、最大牌的時尚)。
晨光文具在文具方面的優異設計能力是有目共睹的，公司「悅寫緩衝」 中性筆榮獲 2019年德國iF設計獎，代表公司產品設計水平得到國際專業的認可。
（數據來源：消費日報網，牛牛金融研究中心整理）
通過產品的設計的比較，晨光當前的設計能力在文具上體現的較為突出，對於其他日常消費品的設計還有待檢驗。同時對於產品的發現機制上，名創優品有點類似zara的模式，文化創意類的產品，通過觀察和學習也是獲得靈感的一種好的方式。
投資加盟模式：名創優品的擴張上引入創投圈流行的LP概念。加盟商承擔品牌使用費、門店租金、裝修以及首筆鋪貨款，名創優品則負責門店營運、員工聘用、商品配送等。加盟商並沒有經營權，只有收益權。加盟商的收益為門店日營業額的 38%，並且為現金日結。
(數據來源：名創優品官網，牛牛金融研究中心整理）
目前九木雜物社的具體加盟模式的細節還無法得知，但是想實現類似名創優品的加盟模式，店鋪必須具備極強的盈利能力，而對於當下九木雜物社而言，通過產品端的爆款帶動品牌的知名度提升，同時提供單店盈利能力，進而進入快速擴張的正向循環為正確路徑。
通過上面三個方面的詳細比較，我們發現由於晨光文具在文具行業的多年耕耘，使得其在供應鏈物流和產品設計端具有較大優勢。但同時存在的問題是，沒有爆款產品來提升品牌知名度，店鋪無法盈利而沒法帶動加盟的快速擴張。
最後我們來總結一下文章的內容，九木雜物社作為晨光文具店新零售模式的探索，選擇的方向具有廣大的發展空間，相比其他跨行業的競爭對手，九木雜物社依靠晨光文具而具備許多成功的充分條件，如同跑道上起跑前已經領先對手一個身位，但優勢能否轉化成決定因素，讓我們拭目以待。
（責任編輯： HN666）