有色金屬—小金屬行業:稀土鎢鉬出口關稅取消,行業整合預期增強
類別：行業研究機構：海通證券(600837,股吧)股份有限公司
事件:4月23日財政部下達《國務院關稅稅則委員會關於調整部分產品出口關稅的通知》,通知內表示自5月1日起取消鋼鐵顆粒粉末、稀土、鎢、鉬等產品的出口關稅對鋁加工材等產品出口實施零稅率。
主要結論:此前工信部剛下達2015年第一批稀土生產總量控制計劃,央企明顯佔據絕對份額,配額逐漸向6大集團傾斜。
我們認為是整合的重要一步,現在財政部下達取消關稅通知,更是倒逼行業整合的重大動作。稀土和鎢均為中國紅利品種,長期受制於稀土價格不振,這次取消出口關稅一方面增加海外需求,另一方面倒逼行業整合提振價格。對行業長期利好。
重點關注個股:五礦稀土(000831,股吧),盛和資源(600392,股吧),洛陽鉬業,廈門鎢業(600549,股吧)和中鎢高新(000657,股吧)。
1. 財政部取消出口關稅。4月23日財政部下達《國務院關稅稅則委員會關於調整部分產品出口關稅的通知》,通知內表示自5月1日起取消鋼鐵顆粒粉末、稀土、鎢、鉬等產品的出口關稅對鋁加工材等產品出口實施零稅率。中國稀土價格長期受制於產業公司眾多,競爭激烈,價格長期底迷。這次出口關稅取消不僅提高海外需求,也將加速產業的整合,淘汰掉生產效率不佳的公司,將資源重新配置。對行業長期利好。重點關注個股:五礦稀土,盛和資源,洛陽鉬業,廈門鎢業和中鎢高新
2. 工信部下達2015年第一批稀土生產總量控制計劃。4月10日,工信部下達2015年第一批稀土生產總量控制計劃的通知,2015年第一批全國配額折稀土氧化物共52500噸,中央企業佔了95%;而冶煉分離產品折稀土氧化物共50050噸,中央企業佔93%。除了中央企業佔比大以外,工信部明確表示有以下任意情況的企業不得生產稀土:(1)礦山企業沒有採礦許可證、安全生產許可證,或有關主管部門明確要求停產的;(2)稀土冶煉分離企業使用已列入禁止或淘汰目錄的落後生產工藝和冶煉分離產能低於2000噸/年的;(3)達不到《稀土工業汙染物排放標準》要求的;(4)不在6家稀土大集團組建實施方案內的新生企業,及過去沒有指標的企業。
點評:第一批稀土配額下發,央企明顯佔據絕對份額,這也是2015年1月工信部稀土會議提出的關於配額逐漸向6大集團傾斜的議題。此次強勢劃分額度,也是整合的重要一步,稀土價格在春節回落後也出現了小幅反彈。
3. 行業風險提示。下遊需求是否能夠回暖,行業整合力度。
多元電信服務行業-網際網路+能源:能源網際網路蓄勢待發
類別：行業研究 機構：長江證券(000783,股吧)股份有限公司
報告要點
能源網際網路:網際網路技術對能源行業的顛覆性變革
能源網際網路,即藉助電力電子技術、信息技術實現各類集中式電源、分布式電源、儲能裝置、用電單元的能源流、信息流的互聯互通,在允許新能源接入的同時,合理分配能源資源以提高能源利用率。藉助能源網際網路,用戶可以清晰地了解電源儲能的分布情況、用電側能源需求狀況,藉助系統控制網絡實現能源儲備和能源需求的匹配,同時還可以將自身分布式能源儲能藉助能源交易平臺開展能源在線交易、轉售等業務,發掘能源的商品屬性。
需求+政策雙輪驅動,能源網際網路呼之欲出
能源網際網路誕生於全球能源危機和環境問題這一大背景,旨在實現清潔能源對於傳統化石能源的替代、解決化石能源燃燒產生的環境問題。就中國現狀而言,能源網際網路橫空出世已成為時代發展的必然,具體而言:1、能源網際網路要求引入大量分布式清潔能源進入發電領域,有利於解決目前中國普遍存在的能源危機和環境問題;2、長期以來中國電力體制僵化,2015年電力改革進入實質性推進階段,發電側和售電側的電力系統市場化改革在提升電力效率的同時,為能源網際網路的發展創造了政策條件,與此同時,能源網際網路的發展進一步發掘電能的市場化屬性,促進電力改革深入推進,能源網際網路與電力改革呈現雙螺旋遞進式發展態勢。
全球能源網際網路風起雲湧,產業鏈參與方迎發展良機
為應對能源與環境危機,全球主流國家均涉足能源網際網路領域,目前大部分國家依然處於智能電網建設階段,僅美國、德國等發達國家在能源網際網路領域取得試驗性進展,中國在特高壓輸電、智能電網、分布式能源領域取得長足進展,並制定了2025年初步形成能源網際網路全國布局的戰略規劃。能源網際網路的發展涉及發電、輸配電、售電及用電側等多個環節,包括發電階段的分布式電源及儲能,輸配電階段的智能變電站,用電端的智能電錶、充電設施、售電服務,以及相關的配套設施和系統平臺等。可以預見,隨著能源網際網路穩步發展,相關產業鏈參與方必將持續受益。
重點公司推薦
鑑於中恆電氣(002364,股吧)旗下子公司中恆博瑞和普瑞智能在售電服務領域發展潛力巨大,科華恆盛(002335,股吧)產品布局契合能源網際網路多環節需求,我們看好中恆電氣、科華恆盛在能源網際網路領域的發展前景,維持對兩者「推薦」評級。
農業國企改革專題報告:2015年農業股又一戰略投資方向
類別：行業研究 機構：齊魯證券有限公司
投資要點
後金融危機時代,作為我國經濟結構調整、轉型升級的關鍵舉措之一,農業領域的國企改革肩負著盤活國有資產、提升經營效率、增強農業核心競爭力的重要使命,目前正處於全方位、大尺度突破的前夜。
在糧食安全戰略、二元經濟與三農問題依然嚴峻的背景下,我們判斷中國農業深度轉型將首先聚焦在邊際改善效應最為明顯的幾大領域――中央與地方涉農國有企業的資產注入與股權運作、農墾體制創新、供銷社資產整合及農資流通領域的現代化改革大幕即將拉開。
本文通過對大農業領域的國企改革標的進行詳細梳理和邏輯推導,最終建議機構投資者當前必須戰略性關注――央企、農墾系統、地方國企和供銷社四大類企業!我們判斷資產注入、整體上市、混合所有制改革這幾種主要路徑多管齊下,經濟轉型升級、改革制度紅利、市場化競爭機制將激發中國千億市值農業巨頭的崛起,在若干細分領域躋身世界農業強國之列。
當下,農業網際網路、供應鏈金融等產業變革正加速滲透進傳統農業的產供銷一條龍環節,A股對此主題投資的呼應也吸睛無數,齊魯農業團隊自2014年2-3季度以來一直首倡北大荒(600598,股吧)等農墾改制的深度變革機會,股價表現也累計漲了150%以上,資本市場高度認同的同時,也遺憾於標的太少、選股茫然等困惑,這主要源自其他國企改革主題標的表現相對低調;而作為國家戰略,本文所揭示的農業國企改革四大機會後市將會成為2015年農業股最重要的戰略性投資機會,並將成為下一階段資本矚目方向。
未來農業國企改革機會,我們從長短期兼顧角度來選擇。短期視角下,資產注入、整體上市等方式能夠使得上市公司業績在1年內立竿見影的提升,從殼外資產比例與改革推進速度看,推薦北大荒、中糧屯河(600737,股吧)。長期來看,混合所有制改革,關注產業鏈完善、體制僵化、邊際改善大的國企,其混改中的受益程度、混改的力度會有較好表現:重點推薦中糧系上市公司(中糧生化(000930,股吧)、中糧屯河、中糧食品、中糧控股)以及農墾系上市公司(北大荒、亞盛集團(600108,股吧)和海南橡膠(601118,股吧))。
從市場預期看,兵團上市公司、地方國企因為調研不充分、市場認知不足,因此我們同時推薦兵團系6家上市公司以及地方國企上市公司。
政策方面,後市積極關注國企改革、農墾改革總體綱領出臺後引領的新一波改革投資熱潮,並關注具體公司的改革進程。
從農業國企上市公司行情來看,近6個月累計超額收益為-18.39%,在大牛市的氛圍下,從長期投資價值與短期輪動特徵看,整體的補漲需求較大。從結構看,農墾、供銷社等超額收益位於底部,可積極關注。
綜上,對於本文梳理出的四類主線,我們重點推薦如下十隻國企改革標的,其中加紅標註的為高度關注、重點推薦品種:(1)集團公司:中糧旗下的中糧生化、中糧屯河、中糧食品H、中糧控股H;中農發旗下的中牧股份(600195,股吧)、農發種業(600313,股吧)等;(2)供銷社系統:輝隆股份(002556,股吧)、東凌糧油(000893,股吧)、國農控股(01236,H股)等;(3)農墾系統:北大荒(600598)、亞盛集團(600108)、天康生物(002100,股吧)(002100)等;(4)地方國企:新五豐(600975,股吧)、南寧糖業(000911,股吧)、豐樂種業(000713,股吧)、華英農業(002321,股吧)等。
農林牧漁行業:央視連續大幅播報「網際網路+農業」產業網際網路的下一個風口,農業!
類別：行業研究 機構：安信證券股份有限公司
事件:2015年4月6日-4月10日,中央電視臺七套《致富經》欄目播放《贏在未來--農產品(000061,股吧)電商崛起》系列節目。4月19-21日,央視二套《經濟信息聯播》播放「春耕遇上網際網路」系列節目。
我們的分析和判斷:1、產業網際網路的下一個風口:
農業!1)產業網際網路的到來。過往20年為消費網際網路時代,網際網路以終端用戶為中心,以消費為主線,迅速滲透進人們生活的各個領域,已深刻影響著我們的消費習慣。未來網際網路還將以生產者為中心,改變產業生產者行為,體現在網際網路對產業的生產、交易、融資、流通等各個環節的改造,以提升生產者運營效率。網際網路改變各個行業、政府乃至社會的新時代,我們稱之為「產業網際網路時代」。
哪些傳統產業被網際網路改造的潛力大:1、市場空間大。2、產業落後,信息不對稱較嚴重。3、大規模分散的用戶。4、交易環節較長,交易成本高。5、交易可持續性強。
網際網路已經影響了零售業、廣告業等眾多行業,未來網際網路還將影響其它產業。今天看一個產業有沒有潛力,就看它離網際網路有多遠。從這個角度來看,農業的(移動)網際網路化商機無限!因為農業一方面離網際網路比較遠,另一方面從田間到餐桌的產業鏈節點比較長。
2)農業網際網路時代到來,網際網路正全面改造農業。2013年以來,我們對從事涉農網際網路的100多家企業進行了調研,發現從農資銷售、中介服務、土地流轉到農業生產、農產品銷售,整個完整的農業產業鏈上都已經出現了(移動)網際網路的身影,伴隨著土地經營進一步規模化,家庭農場、專業合作社等新型經營主體的崛起,農業網際網路時代已到來,網際網路正潛移默化地改造著農業產業鏈。經深入調研,我們總結目前國內農業網際網路商業模式主要有7種類型,分別為:(1)渠道變革型;(2)產業鏈大數據型;(3)專業合作社服務商型;(4)數據挖掘型;(5) 農業物聯網試點型;(6)土地流轉電商化;(7)農資電商型。
央視七套報導集中在農產品電商即渠道變革型,通過電商幫助農產品實現銷售。央視二套分別報導了「山東:大數據平臺幫助農戶精準施肥」、「山東東營:鹽鹼地上種小麥 收入坐上過山車」、「鹽鹼地上大豐收 一個大棚4萬斤西紅柿」、「環渤海地區鹽鹼地改造,糧食增產30億斤」、「日本打造產業新模式 物聯網種菜如火如荼」、「銷售環節減少 網上農資價低」、「小散種植戶買農資 「體驗店」裡能下單,涉及種植產業鏈各個環節,包括農資電商、物聯網、大數據型,通過網際網路降低農資價格,通過網際網路、大數據提高產量等。
從國內外農業發展趨勢來看,網際網路與農業已開始加速融合,網際網路正對農業產業鏈進行全面改造,以提高種植效率和產品品質,並實現農產品優質優價銷售。我們認為農業網際網路時代已然到來。
2015年,李克強總理在政府工作報告中提出制定「網際網路+」行動計劃。農業部部長在記者見面會上提出鼓勵電商推動農產品流通,同時新聞聯播大幅播報「網際網路+農業」。農業新一輪改革浪潮來臨,移動互聯、大數據在農業產業鏈中的應用將加速。2. 上市公司積極擁抱網際網路,繼續堅定看好已經介入農業網際網路的大北農(002385,股吧)(002385)、江淮動力(000816,股吧)(000816)、、芭田股份(002170,股吧)(002170)、新希望(000876)!我們認為我國農業面臨糧食安全與食品安全雙重困局,也同時經歷土地制度、經營體制的深刻變革,農村土地的「三權分離」導致土地流轉加速,家庭農場、專業合作社等農業新型經營主體不斷壯大,經營主體的變化導致農資服務商的商業模式也在變革。
2013年以來,一批具有網際網路思維的上市公司開始擁抱網際網路,嘗試利用網際網路探索農業企業的轉型與升級。
養殖行業上市公司中布局的有大北農、新希望。
大北農:智慧大北農的核心:提高農業生產、交易、融資、流通效率。
網際網路背景下的大北農,致力於在傳統的農牧業基礎上培植一個依託於網際網路的新商業模式,公司已建立「管理-交易-金融」三個模塊完整的智慧大北農生態圈,公司將以智農網(手機為智農通)為入口,將三大模塊整合在一起,打造高科技、網際網路化和類金融的現代農業綜合服務平臺。
新希望:打造出「養殖行業數據-農村金融」的閉環。
公司積極創新農業網際網路業務,在今年1月份,成立了惠農科技,探索農村金融業務,並已上線希望金融p2p 平臺。通過福達計劃與惠農科技結合,發展農村網際網路金融業務。子公司鼎橙投資與和創科技共同設立新和創雲(北京)科技有限公司,藉助股東雙方在移動互聯科技、農牧產業經營等領域的資源優勢探討移動網際網路+農業的新商業模式,並與惠農科技、福達計劃結合逐漸打造出「養殖行業數據-農村金融」的閉環。種植行業,目前已有多家上市公司布局網際網路,包括江淮動力、芭田股份、輝豐股份(002496,股吧)等。
江淮動力:戰略大轉型:打造「新農人」運營服務平臺。江淮動力收購上農信後,打造「新農人」運營服務平臺。上農信將通過農易雲、農易追溯、以及農易物聯網等產品體系為政府及經營主體實現信息化,幫助「新農人」搭建財務系統、生產管理系統,同時建立起全國性的物聯網、可追溯系統,利用網際網路對接上遊服務提供商,如農資服務商、生活服務商;以及對接下遊消費者,利用網際網路為消費者提供農產品,形成電子商務平臺。
公司將通過對接上下遊形成完整的全國性的「農資交易-生產-農產品銷售」閉環農業網際網路平臺。
公司平臺將由「系統+中間服務+電商」三大部分構成,形成一個完整的「生產+市場」的平臺,通過平臺:1)抓住了生產源頭、質量的控制。2)在中間環節提供金融服務、專家服務。3)在後臺具有電商平臺的支撐,形成一個完整的產業鏈。
芭田股份:戰略轉向種植服務運營商,2015年將通過內生外延加速落地。
公司通過收購金禾天成掌握海量種植業生產大數據,種植業大數據和數據運營能力是不可複製的競爭優勢。
公司依靠大數據運營可以幫助種植商提高效率,保證種植戶對公司各類產品和服務的粘性,構建競爭壁壘,種植業大數據及其分析能力是公司轉型成為服務運營商的核心要素。公司未來將為種植戶提供包括化肥等農資產品、專家諮詢、疫病監控系統搭建、甚至小額貸款等綜合服務,從而實現商業模式的全面轉型。
2015年公司將通過內生發展及外延併購兩種模式,在「農資、農業信息化、農業金融、農產品流通」四大服務平臺構建公司核心競爭力, 加速實現公司轉型綜合服務運營商戰略。
3. 投資建議:尋找有「網際網路基因」的標的!農業網際網路的壁壘:
1)是否在產業鏈中具備優勢地位(線下掌控渠道的能力,如飼料、農資企業天然具備這些貼近農戶的渠道資源)。2)是否粘住大量用戶資源(種植戶、養殖戶)。 主要是指提供的產品或服務的交易頻率或重要性。如飼料的高頻交易特徵以及農藥對種植戶的重要性。3)是否具備網際網路思維與網際網路服務能力(分享精神、運營管理能力)。
從這些角度分析,我們繼續堅定看好已經介入農業網際網路的大北農(002385)、江淮動力(000816)、芭田股份(002170)、新希望(000876)。同時我們重點推薦反轉標的:正邦科技(002157,股吧)(002157)。
食品飲料行業:成本下降可覆蓋營銷費用增加,乳業整體盈利將提升
類別：行業研究 機構：中信建投證券股份有限公司
四商超(北京)+兩電商 草根調研主要結論.
1、北京地區商超走訪顯示,伊利的促銷力度和促銷持續時間要大於和長於主要競品;2、促銷主要集中在高端常溫白奶,最激烈的是60-70 價位段的普通金典、普通特侖蘇,最低到75 折;3、企業間的價格戰並不是亂打,其實相互間也有「默契」,各企業對新的高毛利產品幾無降價促銷,如常溫酸奶、乳飲料等。
2015 年成本下降和結構升級是貫穿乳業的兩條主邏輯,市場擔心由於成本下降會引起企業間的價格戰,從而看不到利潤率的顯著提升。從我們對春節前後北京地區商超和電商的草根調研來看,雖然企業進行了大力度促銷,但只局限於部分成熟產品,對高毛利的新產品各家企業均採取不促銷或少促銷的策略,這樣高端產品整體佔比和盈利能力仍在提升。我們預計在成本下降和結構升級的帶動下,會看到企業報表的毛利率、費用率雙提,但毛利率提升更明顯,淨利率呈上升態勢。
原奶價格更新 國內奶價加速下滑 國外奶價下滑幅度收窄.
國內奶價加速下滑,15Q1 均價3.47 元/公斤,同比下降18%。海外原奶價格仍同比大幅下滑, 4 月15 日,恆天然全球交易所最新拍賣價格指數為2620 美元/噸,同比下降35%,較年初下降3%。
維持前期推薦:伊利股份(600887,股吧)、光明乳業(600597,股吧)、三元股份(600429,股吧).
伊利股份:逐步完成全球「織網計劃」,布局全球優勢奶源,形成海外上遊網絡+國內下遊網絡新格局,具備新的成本、渠道、品牌優勢。一季度促銷力度大搶份額,但也兼顧利潤,培養常溫酸奶和含乳飲料等高毛利新品。公司的激勵已是乳企中最到位的。預測14-16 年EPS 分別為1.39、1.77 和2.26 元,上調目標價到44 元,對應15 年25xP/E,維持買入。
光明乳業:目前公司因籌劃定增事宜繼續停牌,預測15-17 年EPS為0.65、0.9、1.17 元,維持買入,目標價23 元,對應15 年35xP/E。
三元股份:14 年看「要改革」,15 年看「怎麼改」,且通過內生、外延兩種方式,公司基本面改善的空間大,長期關注集團資產整合的可能性。預測14-16 年EPS 為0.06、0.09、0.17 元,目標價13.5元,長期看200 億市值空間,「增持」評級。
社會服務行業每日動態:一季度旅遊總收入同比增16%,旅遊業成創業新熱點
類別：行業研究 機構：中國銀河證券股份有限公司
今日公司重要信息披露:
【中科雲網(002306,股吧),第二十三次風險提示公告】
公司目前主業仍然為餐飲業,且持續兩年虧損,現金流極為緊張。因公司不具備定向增發等再融資條件,公司很難在短時間內籌集解決推進新媒體大數據業務所需的巨額資金。目前括程學旗、熊輝在內的新業務方面的專業董事已經辭職,對新業務的後續發展將產生較大負面影響。在新業務目前及今後一個時期內不能產生收入貢獻的情況下,公司新業務能否順利實施存在極大不確定性。
今日行業&公司最新動態:
【一季度旅遊總收入同比增16%,旅遊業成創業新熱點】
事件摘要:值得注意的是,旅遊已經成為大眾創業、萬眾創新最為活躍的領域之一,並呈現出多類型、多層次、多主體、多業態的特點。國家信息中心旅遊規劃研究中心主任石培華表示,旅遊業創新開始從技術走向產品,專注特定領域旅遊產品和服務創新增多,資本進入加快。
【廣東自貿區支持港澳旅行社經營出境遊業務】
事件摘要:總體方案提出,支持在自貿試驗區內設立的港澳資旅行社(各限5家)經營內地居民出國(境)(不包括臺灣地區)團隊旅遊業務。這將意味著老廣能夠在家門口享受更多港澳資旅行社的服務與產品。4月21日,中國(廣東)自由貿易試驗區正式掛牌,這意味著日後在廣州南沙、深圳前海以及珠海橫琴,可以享受近乎出國旅遊才能得到的服務與產品,這其中包括港澳資旅行社推出的出境遊產品。根據日前公布的《中國(廣東)自由貿易試驗區總體方案》,支持在自貿試驗區內設立的港澳資旅行社(各限5家)經營內地居民出國(境)(不包括臺灣地區)團隊旅遊業務,再次放寬港澳資旅行社經營業務範圍。
【中青旅(600138,股吧)將在三年內做到百城千店】
事件摘要:據悉,中青旅將在2015年加快O2O建設,協同自有的遨遊網,三年內做到百城千店。據了解,中青旅將繼續建設支撐遨遊網多品類全國化的呼叫中心、自營與開放的CRM訂單流轉體系。
【國外巨頭加速市場布局,主題公園需「去地產」發展】
事件摘要:數據顯示,我國主題公園虧損高達七成,而隨著我國主題樂園傳統的地產依附模式逐漸過時,外資主題公園的入局再一次為其敲響警鐘,如何創新已成為其必須面對的問題。一再推遲開園的上海迪士尼樂園終於明晰了開園時間表。4月15日,上海市旅遊局局長楊勁松表示,迪士尼將於明年春季開園。除上海迪士尼外,包括北京環球影城、安吉Hello Kitty在內的國際主題公園巨頭均在加速布局中國市場。與外資主題公園的熱鬧相反,當前我國國內主題公園正面臨著存活率不高的窘境。數據顯示,我國主題公園虧損高達七成,而隨著我國主題樂園傳統的地產依附模式逐漸過時,外資主題公園的入局再一次為其敲響警鐘,如何創新已成為其必須面對的問題。
【在線旅遊巨頭搶灘國際廉航資源】
事件摘要:在業界看來,儘管低成本航空公司比一般航空公司規模小,但是勝在增速快,且隨著中國出境遊市場的不斷增加,國內遊客對廉航的需求在增長,能夠滿足一部分市場需求,與一般主流航空公司形成市場互補。隨著出境遊市場的蓬勃發展,境外廉航亦瞄準中國市場,欲分一杯羹。近期廉航與國內OTA之間的合作正在加深,日前去哪兒網與虎航開展合作,搭建虎航-去哪兒網旗艦店,並針對中國市場推出特價機票。而此前,攜程亦收購境外在線廉價航空機票預訂平臺。爭奪廉航資源,分搶出境遊市場,被視為OTA的搶佔市場布局海外的一步棋
計算機行業:國產化與信息安全-從博弈變化看發展趨勢和機會
類別：行業研究 機構：廣發證券(000776,股吧)股份有限公司
核心觀點:
中美兩國博弈信息安全
中國政府加碼信息安全,國產化勢不可擋:近一年,中國政府出臺了很多信息安全領域的法律法規,加快了網絡安全建設和國產化替代的步伐。我們預計2015年將有更多高規格的政策和細則出臺。銀行業是目前「安全可控」要求最具體、可操作性最強的部門之一。我們預計,今年將在更多領域逐步展開國產化替代。
美國政府加強網絡安全布局,美國企業對華態度軟化:美國政府同樣在積極加強網絡安全。美國企業與美國政府在信息安全方面的合作則趨於低調,並積極調整戰略適應國際客戶(包括中國政府及中國企業)的新要求。
國際巨頭應對中國市場要求的態度更加積極開放
一方面,國際巨頭難以忽視巨大的中國市場。另一方面,我國的技術水平、產業基礎、人員素質,以及國際大環境都較以往有很大改善,部分環節本土企業的核心技術水平、自主可控能力也有了一定提升,國家在推進相關政策、外交博弈上更有底氣。
未來行業發展趨勢將表現為三種形式
預計未來國產化與信息安全領域本土企業發展趨勢將表現為以下三種形式:(1)龍頭企業先行,在細分領域加速國產化,伴隨產業整合推廣及國家更大的扶持政策,它們的成長會進入快車道,如衛士通(002268,股吧)、啟明星辰(002439,股吧)、浪潮信息(000977,股吧)、東方通(300379,股吧)等;(2)務實的產業鏈合作有助於打開成長空間,如戴爾和CEC的合作。(3)對於技術薄弱的環節,全面引進、消化吸收,有助於企業盈利提升,如IBM在國內的硬體合作。我們認為,從中國在關鍵領域一貫重視獨立自主創新的傳統來看,前兩種形式所獲的支持或許會更大、發展前景確定性可能更高。
產業鏈投資建議
1)產業鏈地位明確的領先公司:衛士通、東方通、浪潮信息、中科曙光(603019,股吧)、啟明星辰、綠盟科技(300369,股吧);
2)有較強自主創新能力、通過與國內外企業進行合作來提升自身商業成熟度的南大通用、中國軟體(600536,股吧)、中電科普華。
風險和調整
企業治理結構、技術積累、投入周期等與跨國企業的差距;國產化政策的推進可能會因中美博弈情況的變化出現節奏上的變數;生態鏈建設的挑戰和產品遷移本身的技術風險等。
煤炭開採行業:強烈建議買入煤炭股,分享行業性投資機會
類別：行業研究 機構：齊魯證券有限公司
內外需加速好轉,煤炭需求將於三季度觸底反彈。隨著「一帶一路」的不斷深入,周邊國家的基建熱情將不斷升溫,有望加速緩解煤炭過剩產能問題。印度GDP 增速大幅超出市場預期,主要原因是新總理莫迪對基建投資情有獨鍾。我們判斷印度有望成為世界新的經濟引擎,其對能源的渴求將拉動煤炭進口繼續增長,目前部分大宗商品價格已開始反彈,後續鐵礦石、煤價企穩反彈將是大概率事件。反觀內需,從一季度經濟數據看,GDP 增長7%處於保增長下限邊緣,PMI 指數、固定資產投資等數據持續下滑。
央行連續降準和降息,政策加碼對衝經濟下行。因CPI 處於低位並有通縮危險,後續政策放鬆仍有空間。
二季度財政政策和貨幣政策將加速出臺,政策放鬆有望加速房地產市場的回暖,從而帶動上下遊產業鏈需求增速反彈,考慮到政策傳導存在3~6 個月的滯後期,煤炭需求和煤價將於三季度觸底反彈。
供給側收縮常態化,煤價需求彈性大。隨著小煤礦被動或主動退出,目前主要煤炭產量集中在國有大型企業。煤炭企業之間的整合空間大,國有煤炭企業產量收入考核不再是唯一考核指標,落後產能逐步淘汰。而行業固定資產投資回落也明顯減輕產能過剩壓力,供給端不會更差,另外,我們認為減煤控量在霧霾較為嚴重的中東部地區明顯,壓力更大。但下遊總需求仍將回升,主要是需求轉移至中西部地區,部分通過特高壓輸電回流經濟發達地區。供給曲線的左移加之需求曲線的右移將使煤價反彈,因此目前的價格需求彈性較大,在成本費用壓縮的背景下,煤價反彈有望帶來煤企近三年來的首次業績同比回升。
看多煤炭股的補漲需求,享受行業性投資機會。從國內外市場環境兩個方面看,需求都將觸底反彈。而多數資源品價格經過多年的持續下跌,產能開始收縮,新建產能有限,供求關係迎來顯著改善。貨幣政策,房地產政策調控累計效應在二三季度經濟有明顯的作用,供需格局顯著改善,市場預期差強烈,將導致漲幅滯後的煤炭有色等資源品在後市有強烈的補漲需求。強烈推薦買入煤炭股以享受第二輪需求驅動的行業性投資機會。我們從三條主線推薦高彈性標的:(1)國企改革預期:陽泉煤業(600348,股吧)、盤江股份(600395,股吧)、國投新集(601918,股吧)、兗州煤業(600188,股吧);(2)網際網路電商:安源煤業(600397,股吧);(3)大盤藍籌:中國神華,中煤能源、陝西煤業。
（責任編輯：邱光龍 HF056）