來源：券商中國
僅兩日一度上漲逾千點，人民幣匯率又「火了」。
繼開年首個交易日人民幣兌美元匯率最高上漲700逾點後，1月5日人民幣匯率早盤一度大漲超300點，隨後有所回調，在岸人民幣兌美元1月5日16：30收盤報6.4640，與上個交易日基本持平，離岸人民幣匯率升幅收窄至60餘個基點至6.44附近，此前離岸匯率最高升至6.41。
A股更是「爆紅」兩天，1月4日，A股迎來開門紅，上證指數上漲0.86%；深證成指漲2.47%；創業板綜漲2.75%。1月5日，A股再度全線爆發，個股跌多漲少，逾百股漲超9%，截至收盤，滬指漲0.73%，深成指漲2.16%，創業板指漲0.65%。
即期價格的走強，也帶動1月5日人民幣兌美元中間價升至6.4760，創2018年6月21日以來新高。不過，值得注意的是，儘管當天人民幣中間價大升648點，但相比於1月4日人民幣兌美元匯率的16：30收盤價（6.4628）仍相差132點，有分析認為，今天的中間價匯價明顯高於前一日收盤價，釋放了央行不希望匯率繼續單邊大幅升值的信號，希望匯率穩定波動。
多位受訪的分析人士認為，去年以來，人民幣兌美元匯率的升幅與美元指數降幅相當，考慮到未來美元仍有望維持疲軟走勢，預計人民幣兌美元匯率仍會繼續走強。這一變化趨勢將考驗著出口型企業的匯率風險把控能力，建議通過轉換訂單結算幣種類型、套期保值等方式鎖定匯率波動風險。同時，未來人民幣匯率走強的過程不會是單向直線向上，而是會在雙向波動中穩步走強，企業也需要注重抓住時機逢高結匯。
開年僅2日一度漲逾千點，人民幣匯率怎麼了？
中國金融資產在新的一年迎來「開門紅」，不僅A股飄紅，人民幣匯率也不例外。
繼開年首個交易日人民幣兌美元匯率一度衝高逾770點後，1月5日，人民幣匯率延續紅火趨勢。儘管今天的人民幣匯率經歷了衝高回落，但目前離岸匯率仍升至6.44附近。
開年人民幣匯率的走強幅度多少令人意外。市場不禁好奇，究竟什麼原因推動近兩日的人民幣匯率如此強勢？
中銀證券全球首席經濟學家管濤對券商中國記者表示，去年下半年人民幣匯率的持續升值主要受多重利好因素共振影響，今年開年以來，這些利好因素依然存在，使得人民幣匯率慣性衝高。
值得注意的是，就在1月4日人民幣兌美元匯率大漲的同時，當天美元指數也一度跌破89.5，續刷2018年4月以來新低。因此，亦有觀點認為，昨日人民幣匯率的大漲主要受美元指數疲軟影響。
不過，中國銀行研究院研究員王有鑫對券商中國記者表示，開年人民幣匯率的快速上漲更多是由國內因素和市場情緒驅動，而非外部美元指數回調驅動。具體看，1月4日，人民幣即期匯率較前一交易日升值1.2%，而美元指數當天只微跌0.09%，因此，美元指數貶值解釋不了2021年開年人民幣匯率的快速上漲。
對於人民幣匯率的快速升值，王有鑫認為，主要源於幾點：
一是對人民幣看漲情緒的集中釋放。1月4日，央行、發改委、外管局等六大部門聯合發布《關於進一步優化跨境人民幣政策支持穩外貿穩外資的通知》，進一步拓寬跨境人民幣使用範圍，優化跨境人民幣在投融資和資本項下的流動管理，簡化跨境人民幣結算流程和操作便利性。市場普遍認為此舉有利於吸引跨境資本流入，進一步加劇了市場對於人民幣的看多情緒，推動人民幣快速升值。
二是近期中國陸續與主要貿易夥伴籤署RCEP、中歐投資協定等多邊框架，顯著改善了中國外部發展環境，有利於推動跨境貿易和投資發展，進一步提振了市場對於中國經濟穩定發展和人民幣升值的信心。
三是從全球疫情防控看，歐美等發達經濟體近期疫情不斷反覆，經濟復甦進程大大延後，2021年中國經濟將繼續一枝獨秀，支撐了市場對人民幣的信心。
美元指數如何影響未來人民幣匯率走勢？
儘管開年兩天人民幣匯率的走強與美元指數的疲軟關係並不大，但從去年全年的情況看，人民幣兌美元匯率的升幅卻與美元指數的降幅相當，表明美元價格的變動依然是決定人民幣兌美元匯率的主導力量。
「去年人民幣兌美元中間價升幅達6.9%，美元指數同期下跌6.7%，兩者幅度大體相當。所以，如果未來美元指數繼續走弱的話，可能還會推升人民幣匯率走強。」管濤稱。
值得注意的是，2020年12月31日，中國外匯交易中心發布《關於調整CFETS人民幣匯率指數貨幣籃子權重的公告》，將採用2019年度貿易數據作為權重，重新調整CFETS人民幣匯率指數貨幣籃子權重，此次調整貨幣籃子權重為2017年以來第三次調整。此次CFETS幣種權重的調整與貿易額權重的調整方向基本一致，歐元、澳元、馬來西亞林吉特、沙特裡亞爾權重提升，而美元、韓元、日元權重下降，從而了增強貨幣籃子與貿易結構匹配度，新版指數自2021年1月1日起生效。
一個有意思的變化是，儘管CFETS人民幣匯率指數貨幣籃子中，美元權重下降，但實際上，美元指數波動對人民幣中間價的影響卻有所提升。
華創證券首席宏觀分析師張瑜對券商中國記者表示，新的CFETS係數下，歐元、英鎊權重提升，但由於歐元和英鎊匯率的走勢也受美元指數影響，所以間接加大了美元指數對人民幣中間價的影響力。
「假設美元指數主動升值1%，即美元指數籃子內的所有貨幣同步升值1%，在新的CFETS係數下，人民幣中間價的貶值壓力為貶值0.361%，而在舊的CFETS係數下，人民幣中間價的貶值壓力為貶值0.355%。同時，在壓力測試的範圍中，新係數下美元指數波動導致人民幣中間價波動的區間擴大。」張瑜稱。
對於美元指數的前景，市場普遍認為美元已進入走熊的弱周期。王有鑫表示，對於美元來說，考慮到美國反覆惡化的疫情形勢、時斷時續的經濟復甦進程、非常規的財政貨幣化周期，以及全球「東升西降」的政經格局，顯然已經進入下跌周期。長期看，美元下行是大勢所趨，符合美國經濟、貿易、投資全球佔比下降趨勢。
「當前，全球已經出現『去美元化』勢頭，疫情更是使這一趨勢加快。2020年初以來，美元在全球外匯儲備、全球支付等領域中的使用份額不斷下降，日本、中國等主要美債持有國不斷拋售美債。因此，未來3-5年，美元指數有可能回到2014年左右水平，完成這一輪升貶值周期轉換。」王有鑫稱。
不過，美元走軟的過程並非直線向下。王有鑫認為，這一過程是漸進調整過程，目前美元的國際使用基礎仍在，在全球債券、貸款、外匯交易等領域仍佔據支配地位，短期這一基礎不會被完全逆轉，美元在長期下跌過程中也存在階段性回調可能。
管濤也提醒，需要關注疫情得到控制後主要經濟體經濟修復速度對匯率的影響。在疫情發生前，美國的經濟基本面要好於歐洲、日本等主要經濟體。當前疫情在海外出現反覆，歐洲一些國家為了防控疫情採取了部分封鎖措施，這將拖累歐洲的經濟復甦，也有市場觀點預測歐洲經濟會出現二次衰退。如果這樣，不排除歐洲會進一步出臺刺激性寬鬆政策的可能性。這究竟會如何影響未來的匯率走勢仍充滿較大不確定性。
出口企業結算幣種多元化很重要
對於出口型企業來說，隨著未來匯率波動性的加大，匯率風險管控的要求無疑將進一步提升。
「實際上，企業有很多方式可以減少和規避匯率波動帶來的風險。」管濤稱，企業除了通過遠期結匯、期權交易等方式主動進行匯率風險對衝外，還可以選擇人民幣計價結算或者合適的外幣計價結算，而非過多依賴美元結算。
本輪人民幣兌美元匯率升值主要反映了美元走弱的影響，雖然6至12月份人民幣兌美元匯率累積了近10%的升幅，但同期中國外匯交易中心口徑的人民幣匯率指數僅升值2.7%。從境內銀行間市場24種人民幣外幣交易的中間價看，去年全年，人民幣兌歐元、澳大利亞元、紐西蘭元、瑞士法郎、丹麥克朗、瑞典克朗等6種外幣仍有所下跌。其中，歐元、瑞士法郎和瑞典克朗佔到美元指數六個權重貨幣的近2/3，去年人民幣兌這三種貨幣匯率的跌幅分別為2.6%、2.7%和6.3%。
管濤稱， 企業跨境外幣計價結算幣種的多元化很重要。因為即便預期今年美元指數繼續走低，也是兌歐元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗、瑞士法郎等六大主要貨幣下跌。只要這些貨幣中兌美元的匯率漲幅大於人民幣兌美元漲幅，選擇這種貨幣用於外貿出口的計價結算，也能夠規避人民幣兌美元升值帶來的風險。而從去年的情形看，企業選對結算幣種的成功概率有一半。