編者按：17億美元收購展訊;9億美元收購銳迪科;25億美元收購華三;38億美元入股西數;6億美元收購臺灣力成，紫光的錢哪裡來。
這是瘋狂紫光過去2年的主要收購案例，其蛇吞象式的連續、大交易額的收購案，案案震驚國內乃至全球集成電路產業。目前來看紫光的收購併沒有停歇的跡象，而如此多的併購背後不禁有人問：「紫光到底有多少錢?這些錢從何而來?」
答案是：「羊毛出在豬身上」!這可不是集微網隨口說的，而是這一場場收購案背後的主角——紫光集團董事長趙偉國在2015北京微電子國際研討會親口給出的答案。
這場會議趙偉國可謂是語出驚人，不僅向大家說明了紫光發展方向、方式、對行業的觀點建議，還大談特談紫光收購資金來源的秘密。在集微網之前的文章《很勁爆!紫光趙偉國在北京微電子會議上12條驚人語錄》已經略有提及，大家可以參看。今天集微網就重點講一下關於紫光資金來源的秘密。
回答資金問題首先要弄清楚紫光為什麼要併購?為什麼敢併購?
按照趙偉國的邏輯：在中國目前的環境內，很難找到真正意義上創新，而當前芯產業基本被國際二三家公司壟斷。如果現在搞創新一個是時間上太長與中國快速發展需求不符;另一個是在晶片行業國際巨頭過於強大，很容在創新初期就被巨頭弄死。如此，最好方式就是自主創新+國際併購，利用國際併購先讓自己強大起來，有了一定話語權再搞創新，這樣會容易很多。
而敢併購主要有三點：第一由於晶片產業是國家大力支持的行業，有國家的意志存在。第二有資本的支持，資本會埋單。第三國內外大環境的影響，中國有強大的市場需求，而且正處於強壯的少年期，未來需求巨大。
要併購、敢併購說的容易，但是併購的錢從何而來?大家或許會想到最近幾年國家和地方的集成電路大基金，但按照趙偉國的說法，主要的錢真不是國家給的。
「主要來自產業資本。」這是趙偉國的回答，他稱：「 紫光不到兩年投資100億美金左右。主要來自資本市場，還有產業投資」。「光靠政府的項目或者自身積累顯然無法滿足需要。所以科技產業與資本相結合，你才能有源源不斷的資本投入。」趙偉國進一步解釋道。
那社會資本為何會支持紫光呢?「讓資本賺到錢!」這是趙偉國認為吸引資本的核心。他解釋道，讓資本賺錢，他才會投錢給你，你才會有錢去做產業。
大家都知道目前晶片行業賺大錢很難，趙偉國如何能保障他收購的企業都能為資本賺錢呢?
趙偉國的回答讓大家感到意外：「資本獲利實際上不是通過企業獲利的，而是通過資本市場獲利的。如果把它描述為網際網路思維就是，羊毛出在豬身上。因為投資人是通過資本市場獲利的，而我們拿到錢去發展產業，產業的利潤上來又會支撐資本市場。」趙偉國舉例解釋，「紫光定增25塊多，最高到139，今天還有90多。資本雖然投資了我們，但他是到資本市場拿錢，其獲利巨大。」
這下明白了，原來這是一個資本永動機啊!利用的正是中國資本市場對科技行業的高估值，以小利潤去撬動資本市場的大差價，最終為這場盛宴埋單的是資本市場的投資者(或者說是股民)!這裡的核心正是趙偉國所說的：「羊毛出在豬身上」!
這個過程很奇妙，不僅資本賺錢，而且自己也賺錢了!據趙偉國透露：「通過這兩年的併購，紫光僅資本溢價和增值就使得資產增值700億人民幣以上。企業併購是花錢的，紫光卻把花錢生意做成了賺錢生意。」
未來紫光還將會這種模式繼續下去。趙偉國透露，「目前正在以發債、基金等形式籌備資金，到年底百億元基金會設立起來，三年內紫光的基金規模將會做到三千億人民幣，有足夠的糧草儲存繼續打下去。」
說到這裡，我已經聽見有人：「呵呵!呵呵!呵呵!」大笑三聲了!很多人認為，這完全是利用資本泡沫，泡沫破滅紫光會死的很慘!仁者見仁智者見智，以下是作者個人對此邏輯的看法。
為什麼說紫光邏輯是對?
紫光模式到底對不對，首先我們要看的是其邏輯對不對。按照趙偉國的說法，紫光併購的邏輯主要由三條：1.大力發展集成電路產業是國家意志所在，國家戰略所在，也就是這是國家支持的。2.有資本支持，而資本是可以在這種模式下賺錢。3.國內外大環境，中國有市場有需求，這行業是增長的，未來需要大型企業。
下面我們逐條分析：
第一條，從中國改革開放30多年看，中國幾乎所有產業的發展都離不開政策與改革，這是成就大產業的基礎。與過國家發展方向結合才會有大機會，趙偉國明確看到了一點，順勢而為。
第二條，中國經濟高速發展積累了大量財富，過去幾十年造富主要來自房地產和普通製造業。如今看這兩項都面臨產能過剩問題，這時資本需要轉移，而高科技產業和資本市場的成為首選。國家支持與巨大市場預期，進一步堅定了資本的轉移速度，這也是過去幾年創業板持續牛市的原因，雖然今年6月經歷了股災，但是創業板的市盈率目前仍在百倍左右。趙偉國利用這種對科技板塊的溢價估值與股票之間的價差，不僅合理合規，並且能撬動更多資本持續投入，這種循環模式(資本永動機)至少現階段仍然可利用。
第三條，國家支持、資本投入，前提是有市場需求。集成電路產業到底有沒有需求，顯然答案是肯定的。不管是現在的網際網路，還是以後的物聯網，這些都需要通信，都需要晶片硬體與系統。市場不缺，中國缺什麼?答案是「缺大企業、缺少話語權」。目前每個晶片細分行業幾乎被一兩家國際巨頭壟斷，這對中國十分不利，因為標準規則很重要，就算你有技術也很難成主流。趙偉國先用併購獲得制定規則與標準的話語權，再做技術創新或許更快。
如此看，在大環境上來講，目前紫光的這種大力併購的邏輯是符合國家環境、資本環境、產業和市場環境的。