興證期貨大宗商品研究總監林惠4月19日在接受中國證券報記者採訪時表示，在鋼廠處於高利潤水平疊加環保限產邊際寬鬆、需求季節性走弱的情況下，供需矛盾將會不斷累積，後市螺紋鋼價格仍存較大下行壓力，並有望對原料價格形成一定的抑制作用。
中國證券報：近期黑色系期貨走勢集體「歇火」，背後的驅動因素有哪些？
林惠：由於3月宏觀經濟數據超預期，製造業PMI指數重回榮枯線以上，生產指數和新訂單指數的回升強於季節性等因素，促使市場情緒向好，從而促使黑色系商品價格在4月上旬表現較為強勢。但4月16日，巴西VALE官方稱法院已允許Brucutu礦區重新運營，鐵礦石價格隨之快速下挫。隨後在鋼廠高利潤、強供給的背景下，黑色系市場情緒有所降溫。螺紋鋼也在去庫速度趨緩的情況下，價格開始有所走弱。
中國證券報：如何看待2019年黑色系行情演變的邏輯？
林惠：2019年，黑色系行業利潤較2018年將會有所回落，預計商品價格大概率會較2018年水平略低。
一季度，鋼廠利潤整體收窄，隨後在巴西VALE礦難後，鋼材成本抬升對鋼價形成支撐，帶動整個黑色系商品價格上漲。進入二季度，供暖季環保限產結束疊加鋼廠高利潤，鋼廠生產仍將維持強勁狀態。隨著高爐開工率及電爐開工率快速恢復且超去年同期，鋼鐵產量可能繼續攀升，強供給有望保持。但由於今年終端需求提前釋放，庫存去化速度也開始放緩，後期需求強度大概率難以匹配供給強度，供需矛盾逐漸累積，預計在5月下遊需求季節性走弱後，螺紋鋼價格會面臨較大下行壓力。2019年環保限產雖不可能完全退出，但相較2018年力度或將繼續寬鬆，2019年供給端收縮力度或大幅減小，產量將維持高位，供需矛盾的博弈可能會重新回歸至需求端。
中國證券報：投資者該如何把握後市黑色系期貨及股票投資機會？
林惠：期貨方面，短期內，在旺季需求下，螺紋鋼價格仍存較強支撐，但後期在鋼廠高利潤疊加環保限產邊際寬鬆的情況下，產量將居高不下，同時伴隨著需求季節性走弱，供需矛盾將不斷累積，螺紋鋼價格下行壓力較大，屆時也將對原料價格形成一定的抑制作用。股市方面，受鋼廠利潤回升，鋼鐵板塊股票相對收益或有所增加，盈利水平高的鋼鐵企業、特鋼企業表現或相對較好。
操作方面，後期黑色系商品價格走勢或將有所分化，但在相關環節利潤低位時，配置多利潤對衝套利策略或是較好的投資機會。
本文源自中國證券報