來源：中國證券報
作者：張凌之
2月24日起，即將由常蓁擔綱的嘉實回報精選股票型基金全面發行。對於為何選擇此時推出新基金，常蓁指出，當前多數行業估值處於歷史低位，近3年漲幅為負，同時近12個月股息率較高，長期具備較大投資機會。
長期看好大消費板塊
作為業內少有的具有十餘年投研經驗的巾幗女將，常蓁是行業研究員出身，積累了長期深厚的消費、醫藥健康等領域投研經驗，期間挖掘出大量優質個股。近10年消費等行業研究員的經歷，讓常蓁受益匪淺。她說：「一方面使我對於消費品的理解更加深刻，有了完善的研究和投資框架。另一方面，長時間的研究使我經歷過完整的周期，對市場周期變化的理解也更深入。」
常蓁長期看好大消費板塊，在她看來，消費行業容易產生長跑冠軍，中國擁有龐大的人口存量，日益增長的居民財富，豐富的消費層次，巨大的內需空間；未來10年，在經濟增長、物價溫和上升以及消費佔GDP比重提升等因素驅動下，消費行業足以出現確定性增長；看好傳統消費的消費升級以及新興消費和服務領域的機會。比如品牌消費、醫療服務、教育服務、零售、金融、文化娛樂服務等行業。此外，常蓁也看好具有全球競爭力的高端製造業龍頭以及景氣度較高，符合經濟轉型需要的科技創新型的企業。
談及風險控制，常蓁表示，最重要的一句話就是———堅守能力圈。「我們只有堅守能力圈，不懂的不投，通過深入研究提升安全邊際，才不會犯致命的錯誤。我要求自己一是避免買入情緒高漲、預期過高、估值偏貴的個股；二是適度分散投資，堅持行業分析優化配置。」
賺企業成長的錢
在嘉實的投研體系中，常蓁目前在GARP策略組。GARP是英語Growth At a Rea-sonable Price的縮寫， 即以合理價格買入長期優質潛力成長股。這與常蓁的投資理念十分契合。「我做投資，不是去賺交易對手的錢，而是從公司基本面出發，賺企業成長的錢。」常蓁認為，堅持通過深入的研究，尋找優秀的公司，分享它們的長期成長，長期來看，一定可以取得不錯的收益。為了尋找好股票，常蓁認為，應該進行深入研究，既要從公司本身出發，還要從行業、產業鏈、上下遊進行系統性、持續性的調研跟蹤。如果能夠以低估的價格買入好公司當然最好，但這種機會比較少，因此只要價格合適就可以買入。
具體看來，GARP策略選擇的投資標的看重公司質地是否優秀，是否能夠保持長期穩定增長預期以及股票估值是否合理。相對成長策略，GARP策略選擇的標的已經具有較好的成長路徑，商業模式更趨成熟，成長風險相對較小，更多是1到N的成長，而不是0到1的成長。相對價值策略，GARP策略選擇標的更看重持續成長性。常蓁認為GARP策略是個在市場大部分時間有效的策略，只要市場還在一個正常範圍內波動的話，堅持GARP策略應該能取得不錯的收益。