ATFX:黃金白銀比價大跌,目前處於70附近

黃金具有單一的避險屬性,而白銀卻具有避險與工業的雙重屬性。依靠優良的導電、導熱和殺菌性能,白銀在電子電氣、醫藥、攝影等領域大放異彩。在分析白銀未來價格走勢時,因為存在避險與工業兩種屬性,導致投資者處於比較糾結的狀態。比如在經濟衰退時期,工業產出萎靡,自然應當看空白銀;但從避險角度考慮,又應當持有白銀。

想要跳出這一邏輯怪圈,就需要熟悉金-銀比價的走勢特徵。

圖1,黃金白銀歷年價格比值走勢圖

2011年時,金銀比價為56.39,經歷第一輪上漲後,於2014年達到第一個小高峰75.46。兩年後,開啟第二輪上漲,從2016年的72.18,增長至2020年6月中旬的99.37,即將突破100整數關口。比值的上升,代表金銀出現過兩種情況:上漲時,黃金漲幅大於白銀;下跌時,黃金下跌低於白銀。以新冠肺炎疫情期間為例,黃金自高點1703下跌至低點1451,跌幅14.8%;同期白銀自高點18.93跌至低點11.28,跌幅40.41%,遠遠大於黃金跌幅。疫情後的反彈,黃金已經創出歷史新高1764,白銀最高價為18.36,還沒有超過疫情之前的高點。之所以會有這種情況,是因為白銀的工業屬性。2011年以來,全球宏觀經濟都處於衰退當中,避險情緒逐步走高。單純避險的黃金,受到利多提振不斷上漲;白銀雖然也會受到提振,但因為工業領域需求萎縮,造成價格上漲動力不夠強勁。

另一方面,黃金比價在疫情過後隨機出現大幅下跌,目前處於70水平。比值大降的主要原因,是在7月份的金銀同時大幅飆漲的過程中,白銀的漲幅遠遠大於黃金。具體來看,黃金漲幅16%,白銀漲幅卻高達54%。

圖2,白銀日線級別走勢圖

7月17日至8月12日,白銀日線形成回撤勾形,左側上漲波段消耗K線總數15根,符合趨勢特徵,右側回撤百分比為59%,達到充分回調的要求。然而勾形結束之後的上漲波段表現一般,第一是持續了五根K線,沒有形成趨勢;第二是沒有突破前期高點29.83美元/盎司。整體來看,這是一個失敗的勾形的結構。由於最近的兩個波段均為細線,也就是沒有達到6根K線的最低波段要求,所以判定未來行情走出震蕩結構的概率比較高。

美元指數當前依舊處於技術空頭,預計還將又一波大跌,所以白銀依舊存在反彈可能性。至於反彈的幅度大小,完全取決於美元指數的跌幅。由於新冠肺炎疫情在美國泛濫,所以美聯儲小心翼翼的維持著低利率的政策,還有頻繁的量化寬鬆,以求通過資金層面的寬鬆來提振美國經濟的復甦。由於俄羅斯的新冠疫苗已經投入使用,所以我們有理由相信其它國家的疫苗也講陸續投產,雖然美國確診人數較多,但只要疫苗研發出來,疫情的負面影響就會迅速消失。屆時美聯儲為防止出現惡性通脹的局面,必將選擇加息和緊縮性貨幣政策,這將推動美元升值。所以筆者對於白銀的基本觀點是:中短期存在反彈可能,但中長期將受到美元升值的壓制而出現下跌。

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