ATFX:黃金白銀比價逼近100,價差進一步拉大

黃金具有單一的避險屬性,而白銀卻具有避險與工業的雙重屬性。依靠優良的導電、導熱和殺菌性能,白銀在電子電氣、醫藥、攝影等領域大放異彩。在分析白銀未來價格走勢時,因為存在避險與工業兩種屬性,導致投資者處於比較糾結的狀態。比如在經濟衰退時期,工業產出萎靡,自然應當看空白銀;但從避險角度考慮,又應當持有白銀。

想要跳出這一邏輯怪圈,就需要熟悉金-銀比價的走勢特徵。

圖1,黃金白銀歷年價格比值走勢圖

2011年時,金銀比價為56.39,經歷第一輪上漲後,於2014年達到第一個小高峰75.46。兩年後,開啟第二輪上漲,從2016年的72.18,增長至2020年的99.37,即將突破100整數關口。比值的上升,代表金銀出現過兩種情況:上漲時,黃金漲幅大於白銀;下跌時,黃金下跌低於白銀。以新冠肺炎疫情期間為例,黃金自高點1703下跌至低點1451,跌幅14.8%;同期白銀自高點18.93跌至低點11.28,跌幅40.41%,遠遠大於黃金跌幅。疫情後的反彈,黃金已經創出歷史新高1764,白銀最高價為18.36,還沒有超過疫情之前的高點。之所以會有這種情況,是因為白銀的工業屬性。2011年以來,全球宏觀經濟都處於衰退當中,避險情緒逐步走高。單純避險的黃金,受到利多提振不斷上漲;白銀雖然也會受到提振,但因為工業領域需求萎縮,造成價格上漲動力不夠強勁。

圖2,白銀日線級別走勢圖

白金近期的反彈走勢還不錯,經歷三波大漲之後,目前報價17.36美元/盎司。圖中連續三根陰線之後收陽,雖然是小陽線,依舊代表空頭力量不夠持續。關於白銀的中長期趨勢方向較難判斷,避險屬性決定其將繼續上漲,工業屬性決定其多頭動能不足。按照金銀比價的邏輯,比值處於不斷增長的趨勢,預計比值還將進一步拉大,如果上漲的話,黃金漲幅依舊會超越白銀。綜合來看,交易白銀不如交易黃金,後者屬性單一且方向明確,便於趨勢判斷。

圖3,納斯達克指數日線走勢圖

納斯達克指數經歷數日下跌之後,走出小V型反轉,目前市價已經非常接近一萬點關口。筆者來看,股市所展現出的情緒略顯亢奮,忽視一切宏觀利空信息,不斷有多頭資金入場。關於疫情擴散和黑人遊行,已經提到過很多次,目前處於邊際效用遞減的狀態,市場已經麻木。6月初的非農就業報告表現靚麗,更是強化了大家的樂觀情緒。

技術角度看,納斯達克指數處於良好的上升通道之內,陽線之後買入是合適的策略。但是,要謹防頂分形結構的形成,因為隨時可能出現莫名其妙的殺跌(突發利空消息或者數據)。

圖4,原油日線走勢圖

原油和美股一樣,都在大幅反彈。只是原油為期貨品種,即便漲勢良好,也會存在到期日,不能獲得全部利潤。原油市場既有利多消息也有利空消息,比如OPEC延長減產和各國GDP增速大幅降低,但這些都是舊消息,市場已經完全消化。美國EIA原油庫存數據將會在今晚公布,由於庫欣地區原油總儲量處於疫情後的下降狀態,所以預計該數據將利多原油。從絕對值來看,原油40美元/桶的報價已經能夠滿足主要產油企業抵消成本獲得利潤,油類破產企業將減少,原油上方存在較大阻力。

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