單位重量黃金、白銀的價格比在整個貨幣史上一直就是重要問題。在中國古代的很長時間裡，一直有「一兩黃金十兩白銀」之說，直到清朝晚期封建王朝接近終結，中外貿易達到一定水平的時候，黃金白銀的比價才在當時的「國際匯價」的逼迫下變成1:15左右，也就是說1900年左右國內國外黃金和白銀的比價基本統一在1單位黃金兌換15單位白銀左右的標準價格附近。
隨著工業革命從歐美向廣大殖民地和全球所有地區深入推進，黃金白銀的屬性開始出現極化現象，這時黃金經過金本位制的洗禮，越來成為世界各國的紙幣發行基準和央行戰略儲備，也就是說黃金越來越和一個國家的貨幣政策聯繫在一起，同時黃金也成為了抵禦各種地緣政治風險和重大宏觀經濟風險的「最後屏障」，成為了某種終極支付手段；而白銀則逐步退出貨幣流通領域，越來越向工業金屬的方向回歸，在多種高科技工業、綠色環保工業、生物醫藥工業領域白銀已經不可或缺，雖然在重大經濟金融危機來襲的時刻，白銀也和黃金一樣成為避險投資對象，但整體上看，白銀的避險和金融屬性和黃金越拉越遠，在貴金屬投資者面前最直觀的表現就是，金銀比越拉越大，似乎白銀越發「不值錢」了。
各位還應該清楚記得，2008年大危機之後經過3年瘋狂的QE，2011年9月初黃金價格達到歷史高點1921美元/盎司（現貨金價），但早在幾個月之前的2011年5月初，銀價就已經達到了歷史高點49.77美元/盎司，到金價最高時銀價僅在42.14美元/盎司，當時的金銀比僅在（1920.8/42.14）45.58倍，這和已經早已為眾人熟知的金銀比長期均值61倍出現了很大差距，集中體現在銀價虛高，因此當時的金銀套利策略明顯應該是空白銀/多黃金，之後銀價在2011年9月中旬迅速跌至26美元/盎司附近的階段低點，也清楚印證了銀價虛高和空白銀策略的正確性。
現貨黃金/白銀比值2011.9.1—2020.7.24
註：原始數據取自HYCM SPT_GLD,SPT_SVR
之後隨著經濟復甦和金融市場恢復正常，黃金和白銀都經歷了一個漫長的回調過程，至2015年12月中旬金價出現階段性最低點1047美元/盎司，銀價最低13.62美元/盎司，此時金銀比76.87倍；進入2016年，無論黃金還是白銀都進入了一輪快速反彈，金銀比也開始長時間處於70至80倍區間，貌似給人一種「金價偏高、銀價偏低」的感覺，由於金銀比高於長期均值61倍，有些人開始嘗試空黃金/多白銀的操作，但實際效果不佳。到底出了什麼問題？當我們看到2011年9月至今年7月24號的金銀比長期圖時，會吃驚地發現，這9年左右時間內金銀比的長期均值在72.14倍，這比已知的金銀比長期均值61倍高出了很多，也集中顯示了黃金更加受到市場追捧、更受到避險資金青睞，而白銀在中長期區間內價格偏低且難以改善的情況。
尤其值得注意的是，金銀比在今年3月18日達到目前為止的歷史最高點（1497.95/12.25）122.28倍，這是迄今為止最為扭曲的金銀比，在新冠疫情肆虐全球導致經濟大幅下滑、美中對抗加劇和世界各地地緣政治緊張上升的大背景下，金價在3月上衝1700美元之後遭到快速拋售，不排除有大型投機勢力做市的可能，但如果抓住金銀比扭曲和金價虛高的時機，進行果斷的空黃金/多白銀操作，那麼真的可以獲取很不錯的低風險金銀套利收入，由於3月以來金銀比一直在快速回撤，這一策略可持續數個月之久，著實難得。
現貨黃金/白銀比值2017.1.2—2020.7.24
註：原始數據取自HYCM SPT_GLD,SPT_SVR
具體來看一下川普總統從2017年年初上臺以來的金銀比走勢，我們再次吃驚的發現「川普繁榮」背後究竟是怎樣的焦慮不安甚至是恐慌情緒的蔓延。金價從川普發動關稅和貿易戰之後的2018年夏天開始，從1160美元/盎司開始一路飛升，兩年時間頭也不回的漲至上周五高點1906美元，兩年向上振幅64.3%；銀價今年3月18日觸及階段低點11.68美元/盎司，上周三觸及階段高點23.23美元，四個月多點時間向上振幅98.8%，幾乎翻了一番！這四個月金銀比從122倍回落至83.65倍，可以說這幾個月是執行空黃金/多白銀套利策略的黃金時期，而川普執政的這三年半時間的金銀比長期均值在83.35倍，集中說明市場情緒對美國政策的不安程度，黃金受到避險資金明顯追捧，金銀比再次拉大。
由於美國政府在國內抗疫失敗，美國目前成為新冠疫情肆虐最為嚴重的國家，但美國政府拼命甩鍋推責，不惜挑起政治對抗甚至軍事衝突的方法轉移視線，同時也為川普競選連任造勢，根據斐波那契數列推斷，如果金價抵達每盎司1921-1047美元這一歷史回撤的161.8%反彈位，那麼金價有可能在接下來幾個月達到每盎司2461美元，如果這是金銀比長期均值還在「川普」區間的83.35倍，那麼此時銀價有可能逼近29.5美元/盎司。
如果按照海外機構的預測保守一點，金價只漲到每盎司2100美元左右，那麼此時銀價應該在每盎司25.2美元；但凡事都有萬一，要是萬一川普成功連任，繼續激烈推進「美國第一」並大規模挑起衝突，金價在他的第二個任期內升至前述歷史回撤的261.8%反彈位，也就是每盎司3335美元，金銀比長期均值拉大至90倍左右，那麼此時銀價應該在每盎司37.05美元左右，如果金銀比還維持在第一任期的83.35倍，那麼銀價應該正好在每盎司40美元附近。
個人看法，金銀經過過去幾個月的快速激烈上漲，總會有回調出現，但短期和中期金銀比繼續維持在80至100倍、在上漲階段銀價上漲速度快過黃金仍將是常態，換言之，金價虛高銀價偏低仍將是常態，銀價能否再次漲至2011年歷史高點每盎司49美元以上非常不樂觀，這是由白銀回歸工業屬性決定的，否則不可能出現金價已經恢復到了歷史高點的99%左右，而銀價居然只反彈到歷史高點的46.7%！
這麼看，空黃金/多白銀的金銀套利策略在今後半年甚至一年仍將適用，銀價漲至每盎司29-30美元的可能性極大，如果川普再次連任，銀價中長期漲至37至40美元的 可能性極大，把握好金銀比的中長期變化，相信這會給我們很多的貴金屬投資者以重要的參考，讓我們做出更加科學的投資決定。
（以上內容不構成投資建議或操作指南，依此入市，風險自擔）