來源：金融投資報
作者：林珂
全球汽車電動化勢在必行，新能源汽車行業有望保持較長的景氣周期。隨著歐洲與中國兩大市場的快速放量，電子化程度提升以及傳統汽車智能化也是確定趨勢，汽車電子領域的龍頭企業將深度受益。
工信部在今年3月公示了《汽車駕駛自動化分級》推薦性國家標準報批稿。據分析，中國標準的智能駕駛分級和此前行業常用的美國SAE分級基本一致，有利於整車廠及供應鏈展開各個級別的實驗運營。目前中國企業在車機及ADAS、精密車載傳感器、車載晶片、V2X等都有較強儲備，隨著主機廠推動智能駕駛實驗和商業化，中國汽車電子企業有望加速發展。
可以看到，根據執行動態駕駛任務中的角色分配以及是否有設計運行條件限制，我國分級標準將自動駕駛分為0-5級，等級設定與劃分要素與此前行業通常採用的美國SAE分級標準基本一致。中金公司認為其正式釐清了中國標準下各級自動駕駛的定義與技術條件，後續伴隨以此為基礎的我國智能駕駛一系列分級法律法規的制定完善，有利於整車企業及供應鏈針對各個級別的具體要求、差異性地展開實驗運營，從而加快不同級別下的軟硬體、解決方案的成熟步伐，汽車電子產業鏈迎接發展良機。
中金公司表示，汽車電子有望成為科技領域下一個重要戰場。在今年的 CES上，各大主機廠和Tier1/2廠商更加專注於可量產的ADAS以及L2+級自動駕駛的落地，且汽車電子多環節已做好準備。座艙電子領域，多屏、大屏、數字儀表、流媒體後視鏡等趨勢繼續，新車搭載量有望進一步提升；傳感器領域，融合車載鏡頭、毫米波雷達、超聲波雷達、雷射雷達的各級智能駕駛方案日益進步，且傳感器硬體基礎逐漸成熟、成本下降、可量產性提高；車規級晶片領域，持續更新換代，地平線、英偉達等陸續發布新品；《智能汽車創新發展戰略》等政策文件推動下，V2X基礎設施建設有望加快，車路協同將補充單車智能，有助於解決困擾行業多年的長尾問題，從而實現更高級別自動駕駛。
從多家券商看好的汽車電子板塊機會來看，聯創電子、和而泰、東山精密、鵬鼎控股、法拉電子、滬電股份、生益科技、順絡電子、得潤電子、長盈精密、斯達半導、聞泰科技、韋爾股份、歐菲光、三安光電等公司被普遍看好。
聯創電子（002036）玻璃鏡頭有成本優勢
聯創電子是一家以光學鏡頭為主業，同時投資布局聲學和IC晶片的企業。公司子公司江西聯智是國產無線充電龍頭之一，產品型號全、客戶結構優質，未來有望充分受益於無線充電的爆發。公司聯營公司聯創宏聲，在聲學器件及耳機ODM領域深耕多年，近年TWS爆發已使得業績呈現較快增長，未來仍有望受益於TWS高景氣。
新時代證券表示，車載鏡頭市場增長迅猛，憑藉ADAS鏡頭打開車載領域高成長空間。全球單車鏡頭搭載數有望從2016年的0.99顆升至2023年的2.99顆。車規級鏡頭尤其ADAS鏡頭要求性能穩定玻璃鏡片。公司在玻璃鏡頭領域深耕多年，具備成熟的模具製造和模壓成型技術，在玻璃鏡頭製造上享有成本優勢。
和而泰（002402）汽車控制器業務加速
和而泰在家電、電動工具領域已處於行業領先者地位，汽車電子控制器的營收規模及佔比較小，尚未引起市場的充分重視。2019年以來，公司突破博格華納、尼德科兩大汽車行業優質客戶，前者位列全球汽車零部件百強榜第25位，後者系全球第4大電機製造商。與博格華納、尼德科的合作標誌著公司汽車電子業務實現實質性突破，未來有望獲得更大的發展空間。
中信建投證券認為，全球汽車控制器市場規模大約是家電控制器的7倍，車身控制器市場規模與家電控制器市場規模相當。汽車行業降本增效、新品迭代壓力巨大，汽車電子廠商有可能效仿家電廠商，將部分汽車控制器新品交給具備成本優勢的中國ODM廠商研發生產。公司在家電、電動工具等控制器領域的豐富積累，為其拓展汽車控制器業務奠定基礎，且已有突破，有望持續獲得新訂單、新客戶。
鵬鼎控股（002938）布局MiniLED生產線
鵬鼎控股是全球第一大PCB生產企業，背靠實力雄厚的鴻海集團，發展迅速。2016-2019年，公司營收從171.38億元持續增長到266.15億元，複合增長率達到15.80％，增長態勢良好。公司主要產品為FPC、HDI、SLP等，產品廣泛用於計算機、通信、消費電子、汽車、工業控制等領域。
東吳證券認為，公司新建淮安FPC產線、秦皇島SLP產線、擴建深圳燕川二廠FPC產線等項目穩步進行，生產規模不斷擴大，以應對下遊需求高峰及需求季節性帶來的低產能利用率問題；同時，積極布局MiniLED生產線，有望在2020年實現投產，形成公司新的營收增長點。公司還積極推進工業4.0升級，推動生產智能化、自動化，提高生產效率。公司有望實現產能、效率的突破，繼續保持龍頭競爭地位。
法拉電子（600563）薄膜電容器製造業龍頭
法拉電子是全球薄膜電容器製造的龍頭企業。隨著新能源業務收入佔比的擴大、歐洲新能源汽車放量和光伏平價上網的到來，公司有望進入新一輪由新能源業務驅動的快速發展期。
開源證券表示，行業的競爭對手以日本、歐美為主，被動元器件領域僅次於鋁電解電容的投資回報率，新能源汽車和光伏帶來的高成長性，使薄膜電容器行業兼具競爭格局好、投資回報率高和成長動能佳的特點。連續多年保持高利潤率、高淨資產收益率，同時擁有良好的自由現金流是法拉電子在行業內具備強大競爭優勢的最有力佐證。快速響應能力、低設備成新率帶來的成本優勢、長期經驗積累下的質量和客戶優勢，是公司保持行業領先地位的關鍵。未來3-5年，公司將從過去幾年的個位數增長上升到雙位數增長。
滬電股份（002463）汽車板市場份額居前
滬電股份在高端通訊板和汽車板積累深厚，主流客戶包括華為、思科、博世等全球巨頭，產品競爭力和市場份額位居前列。5G新基建提速，增量需求以高多層的高頻高速板為主，公司與深南、生益等一線梯隊佔據主要市場份額，且高端產能擴張速度有限，行業需求爆發導致交貨周期顯著拉長。
華創證券表示，公司汽車板客戶穩定，短期受疫情衝擊汽車產銷受阻，二季度汽車板訂單承壓，但歐美已陸續進入復工狀態，汽車生產逐漸恢復；同時，新能源車仍在快速成長，5G時代ADAS及車聯網應用滲透率逐步提升，疫情後汽車板業務有望進入快速增長階段。公司黃石二期已於2019年底投產，預計疫情恢復後產能爬坡加速，滬利微電排汙指標擴容，中期產能仍有成長空間。隨著汽車電子ASP提升，汽車板成長空間巨大。
順絡電子（002138）進入國內外客戶供應鏈
順絡電子是國內電感龍頭企業，主要從事各類片式電子元件的研發、生產和銷售。產品覆蓋精密小型化電感類的磁性器件、微波器件、汽車電子元器件、國防軍工、精細陶瓷五大體系。
中信建投證券表示，公司深耕汽車電子產品多年，現可提供車載及EMC元件、電感、變壓器以及無線充電線圈等元器件，廣泛應用於汽車信息娛樂系統、自動駕駛與車身控制系統以及電動化系統，逐漸進入收穫期。汽車市場向新能源化、智能化不斷轉變，對汽車電子產品的需求逐漸增多，市場空間不斷擴大，公司已成功進入國內外客戶供應鏈，前景可觀。LTCC平臺產品公司於2005年開始介入研發和生產，如今已取得一些尖端技術成果。LTCC平臺產品毛利率較高，市場空間大，公司不斷研發新產品，有利於提高盈利能力，打開成長空間。