來源：證券市場紅周刊
1月14日，半導體板塊領漲兩市，同花順數據顯示，光刻膠、國家大基金、中芯國際概念板塊漲幅居前。芯源微、滬矽產業-U、賽微電子、清溢光電等個股股價實現暴漲，漲幅均在10%以上。
當天，半導體細分領域汽車晶片同樣表現突出，中國汽研、申達股份均實現漲停，中鼎股份、中穎電子、科博達等個股則漲幅居前。近期，汽車晶片漲價掀起行業漲價潮，並引起官方關注。
1月13日，中汽協副秘書長陳士華發表了對汽車產業晶片匱乏的看法，他表示：「晶片短缺從12月份下旬開始，對2021年一季度的生產造成很大影響，有可能會對二季度產生影響。」
解決車用晶片短缺問題，無非兩個辦法：一是廠商加大生產速度，二是行業提價。「漲價」已經成為車用晶片的一大關鍵詞。長期跟蹤科技股的投資者對《紅周刊》記者表示，半導體供需失衡，2021年全年，半導體都將處於供應緊張的局面，汽車晶片漲價確定無疑。而就整個科技股而言，智能汽車將是2021年最大的風口，同時，5G作為科技股裡被低估得最厲害的板塊，尤其值得關注。
2021年半導體將持續供應緊張
汽車晶片領域的漲價確定無疑
《紅周刊》：我們看到，近期科技股領域的半導體相關個股如韋爾股份、卓勝微等龍頭公司均創下歷史新高，您認為半導體板塊走強的邏輯是什麼？
@唐史主任司馬遷：半導體板塊回調的時間差不多有半年了，一些2020年估值炒得很高的股票近期並沒有上漲，所以其內部其實是有分化的。在大部分個股持續下跌過程中，少部分個股創新高的邏輯有以下幾種，一是從國內視角看有國產自主替代的需求。二是從全球視角看，半導體從2017年底、2018年初就開始了去庫存的周期，此後由於疫情影響，導致供給跟不上，而電子化需求又有所上升，還疊加汽車電子化轉向等因素，導致半導體庫存非常緊張，至2020年底就進入了庫存很低的狀態，尤其是8英寸和12英寸為代表的晶圓，已經非常稀缺。這直接導致行業供需失衡，現在有些企業2021年的訂單排單已經排到好幾個月以後，它們甚至打算春節時給工人三倍薪水，但即使把人留下來算上春節期間搶的產能，依舊要排單排到5、6月，可見供需失衡程度。現在即使是現金拿貨都拿不到了，如果是預付款（已經下單，企業也接受了訂單），則可能要等到4月份以後才被接收。之所以造成這種局面，是因為這些代工廠非常清楚，接下來的漲價確定無疑，但具體什麼時候漲價還不確定，都在等行業龍頭漲價。最近臺灣的封測企業日月光報價已經上漲了20%左右，華潤微也發出了漲價函。
供需失衡並不是簡單的需求旺盛，而是供應鏈不穩定，加上下遊的企業本身並沒有多少庫存，導致它們很恐慌，必須補庫存。從出貨企業的角度講，除了生產商還有中間商，這些中間商根本無法提升庫存，反而是不斷在消耗庫存。因此，在需求很旺盛的基礎上，還根本拿不到貨，單子就越下越大。按照目前的景氣度看，半導體研究員預期補庫存的周期要持續兩年，打個折扣的話，持續一年是可以肯定的。這意味著2021年全年，半導體都將處於供應緊張的局面，尤其是IGBT這類汽車用的較多的晶片，本來廠商就少，中低端產品也不多，供需失衡局面則更加嚴重。反映到資本市場，一些標的如華潤微、華虹半導體、捷捷微電、揚傑科技等都是這個上漲邏輯。
當然，還有很多半導體企業之所以走強，除了供需不平衡因素，還與自身的成長邏輯非常好有關係，比如被納入上證50指數的韋爾股份，雖然近一年股價漲得多，但成長性也非常好，即使市值已經很大，但本身還是一隻成長股，這從企業的研發、產品、訂單增量等都可以看出來，因此市場還是以成長股的估值模式對其進行評估。再比如瀾起科技、聞泰科技等也屬於這類真成長標的，抗跌性也很強。
此外，機構抱團也是半導體公司股價走強的一大邏輯，同時這也是近期很多大市值公司走強的一致邏輯，也就是各種「藥茅」「糧茅」「豬茅」等的市場共性。但凡是能跟「茅」沾上邊的，都是基金產品的必配品，也就是由市場產品結構、資金結構導致的。
5G是科技股裡被低估得最厲害的板塊
2021年5G最大的機會主要在集成方面
《紅周刊》：目前申萬通信板塊PE（TTM）為37.15倍，低於2010年至2019年44.80倍的十年均值。而且半導體和5G調整半年之久，2021年是否會有較好的投資機會？
@唐史主任司馬遷：5G是目前整個科技股裡被低估得最厲害的板塊。工信部預計2021年建設基站60萬臺以上，但這並沒有包括廣電系，事實上廣電手上也有5G牌照，而且其覆蓋的國土面積範圍較廣。2020年底廣電錶示，2021年的目標是覆蓋95%的國土面積，這樣算下來會有相當的份額。按照一些「沒有負擔」的專家的預測，2021年基站要達到100萬臺以上。這裡面應該還沒有包括室內加強的小天線、WiFi 6設備以及交通部路測方面的設備、工業網際網路的專網建設等等。因此，從整體的設備採購看，2021年主設備商能拿到的份額會比2020年高。海外市場方面，因為貿易摩擦以及疫情等因素，2020年是最緊張的時候，但由於我們的技術更好、產品更便宜，遲早會形成預期差。
從技術的角度看，關於5G的發展大多數人都放在觀察設備商上，但實際上，我認為2021年的機會主要在集成上。比如海康威視就是一個典型，它以前主要是賣攝像頭的，但是AI技術足夠強，且中臺足夠好的時候，就可以直接賣安防服務、各種產品服務，其實賣的就是「產品包」了。好比監控一家工廠，以前需要安裝攝像頭、一堆中控設備、寫好程序等等，但現在這些都不用了，買了海康的攝像頭，它在雲端就可以把這些問題都解決。
因此，未來5G的應用，肯定不是用來做手機的，而是改造一個行業方面的應用，關鍵是怎麼讓應用的門檻降低，這是2021年5G最重要的預期方向。中國移動、中國電信等這些原先的運營商很難同時面對100個甚至1000個行業的需求，而類似華為這樣的企業，就會重點在某些領域去推進這些方面的應用，比如華為現在就會跟最老的煤炭、鋼鐵等重資產行業合作，對其進行改造，因為改造最老的行業，其商業利潤產生的彈性是最大的。面對海量的中小型企業以及千奇百怪的產品需求，集成商發揮作用的機會就來了。
孔令峰（鑫然投資董事長）：進入2021年，半導體和5G市場出現一些向好的「信號」，比如中芯國際港股近期股價大漲，有一部分原因是美國對中芯國際成熟製程可能進行放開，這塊放開的話，那麼有些領域就會受益，比如電信、能源、石化等領域，因為它們更多是使用成熟製程而不是3納米、5納米這樣的先進位程。從這個角度看，制約2020年半導體和5G的最大因素，在2021年可能得到邊際好轉，整個行業或板塊可能會邊際向好。
具體到投資上，5G真正的標的並不多，類似中興通訊這樣的龍頭值得長期跟蹤，而偏上遊的比如生益科技，公司所處的行業地位、業績表現都還不錯，最近行業也在漲價。而半導體的細分領域非常多。目前中國自主可控有三條主要路徑，一是華為海思的ARM架構，還有中國長城的飛騰也是ARM架構，另一個是中科曙光的海光，實質上還是X86為主的海外技術路徑。最近，蘋果推出的首款晶片使用的也是ARM技術，這個技術廣受關注。目前國內呼聲最高的是華為和中國長城，但因為華為還面臨外部壓力，中國長城在PC端、伺服器端晶片的機會則比較確定一些。當然，現在市場風格已經發生轉變，大家更喜歡龍頭股，事實上，很多標的市場都已經選出來了，比如上證50就納入了韋爾股份、兆易創新這樣的龍頭公司。
《紅周刊》：現在有沒有做得好的集成商或者有這樣端倪的公司？
@唐史主任司馬遷：有這個跡象的特別多，但目前真正做得好的沒有幾個。所以2021年5G領域的投資，最大的預期差就在這個方向。一季度財報出來之前，很多人都沒有意識到這個問題，除了頭部的華為和中興通訊，其他的都還沒有認知到。因為它們現有的客戶用不上，裝了基站的運營商都在虧錢，而中興和華為是很理解這種困境的，所以在發力如何降低應用的門檻。
蘋果產業鏈真正的「大戲」
在於蘋果汽車的蓄勢待發
《紅周刊》：相比半導體和5G，蘋果產業鏈的機會在哪裡？
@唐史主任司馬遷：蘋果產業鏈首先還是手機鏈重新分配的問題。因為華為的市場受抑制，蘋果肯定會率先拿走一部分份額。2021年蘋果產業鏈有兩大因素需要關注，首先，從供應商的角度看，蘋果一季度就會上新品並使用Mini LED屏，而且不僅僅在手機上使用，汽車的很多增量部分也會直接使用Mini LED，但具體到蘋果，究竟哪些企業對其進行供應，還需要持續跟蹤財報。
其次，蘋果產業鏈2021年真正的「大戲」，則在於蘋果汽車的蓄勢待發。手機鏈後面最大的增量並不是手機，因為手機發展到現階段，在當前材料的基礎上，已經沒有更多的進步空間，後續使用柔性屏也就足夠了，很難再出現飛躍式的發展。所以，所有手機鏈的增量和變革，都落在一個點上，就是如何把現有手機的功能拆解開並落到汽車上去，因為汽車的智能化水平比手機多太多了。特斯拉造出了更便宜的電動車，並具有一定的智能化，而蘋果汽車將是第一個真正的在手機上裝了4個輪子的汽車。所有在汽車上有待實現的電子化，蘋果在手機上都做過了，比如Siri、監控駕駛員的攝像頭、監控道路的攝像頭等等，對於蘋果來說，把一個手機拆下來，對應到汽車場景上去，是順水推舟的事。這是蘋果汽車最大的亮點，會跟現在所有的汽車都不一樣，不論是否是智能化的，它首先會是全電子化的，除了必要的機械操作以外，應該會是全電子操作。
2021年科技股最大的風口在智能汽車
《紅周刊》：在科技領域，您覺得2021年最大的風口在哪兒？
孔令峰（鑫然投資董事長）：就科技領域而言，智能汽車無疑是最大的風口，現在電動車率先做起來了，接下來整車廠商之間實現差異化競爭，肯定是靠無人駕駛等智能化應用，電動車再往上升級，智能汽車肯定是最大的方向。
除了科技領域，我個人更看好偏製造業的領域，一些行業並沒有太高的科技水平，但有足夠的市場空間，比如面板領域的京東方A、安防領域的海康威視，它們的共同特徵是，都立足於中國，但需求是面向全球的大製造業龍頭。我們尤其喜歡行業最大的龍頭公司，比如海康威視，它跟大華股份的市值差距越來越大，接下來它在人工智慧賽道的研發投入也會更多，這樣門檻也更高，空間更大，龍一和龍二、龍三的差距也越來越大。