獵雲註：本文作者：Jason Calacanis，Uber、Talla等150家初創企業的天使投資人，同時也是投資暢銷書《ANGEL》的作者。本文由三言財經（Sanyan Blockchain）編譯，部分內容有調整。
為什麼我要警告大家？
有個好朋友問我：「如果你的『90%的加密貨幣項目都是詐騙、沒有競爭力』的觀點是對的，那你從公開表達立場中獲得了什麼？」
我花了好一會兒來思考這個問題。
為什麼我會在社交媒體和新聞網站上發出警告，提醒大家要謹慎投資各種不規範的、匿名的、容易被操縱的、被黑客攻擊的、由惡意的玩家經營的加密貨幣呢？
我給出了我的答案：「大概是保護人們避免財產損失吧。」
虛擬貨幣的複雜情結
在熱烈地關注比特幣這類項目的早期發展之後，我對虛擬貨幣有一種複雜的情結。
6年前，我寫了一篇文章叫《我們所見過的最危險的項目》，向投資圈裡的人們介紹了比特幣。
儘管我不進行數字貨幣的交易，我通過投資Robinhood, Abra和Talla.com這些明星創業公司與虛擬貨幣有了許多接觸。
首先，我要聲明以下5點：
（1）大多數玩家都會以悲劇收場。
（2）我得寫10篇文章才能夠講清楚這個新興領域所有的風險和騙局，為了讓你了解大概情況，我會說明關鍵的問題——大多數區塊鏈的行家，包括加密貨幣領域舉足輕重的人也會贊同這些問題。
（3）至今已經有幾十億美元的加密貨幣被盜，而且我見過的大多數ICO都是由沒有經驗或執行能力的人運營的糟糕想法。
（4）BitConnect就是一個很有啟發性的例子。
（5）再看看那些每天嗡嗡響個不停的群聊信息吧，這些群裡有成千上萬的人都在買幣，再把幣推銷給下一批接盤的韭菜們。
現在，儘管多數區塊鏈項目會失敗，大部分投進加密貨幣的錢最終可能會流向少數更高質量的項目，而這些項目在長期會成功，但顯然這種情況不能被保證。
事實上，比特幣最終可能變得一文不值。
瘋狂投資的ICO
ICO，即代幣眾籌，是加密貨幣行業的一個黑色漩渦。原因在於：
大部分ICO項目由沒有經驗的團隊發起，這不代表這些團隊最終不會成功，但這確實意味著投資人冒著很高的風險。
當你考慮一個ICO項目時，你需要明白有多重重大風險相互疊加。
大多數ICO都包含以下的風險：
未經檢驗的團隊 - 有些是詐騙藝術家，其他人只是很天真。
頂級項目在業務到達任何裡程碑之前籌集了太多資金，而過度集資是一件非常危險的事情。
一大堆項目都是很垃圾的主意，或者是加了頂「加密貨幣」帽子的衍生產品（比如「有代幣的Uber！」和「去中心化的微博！」）。
你不是在購買這些公司的股票，而是購買代幣，甚至是未來某一天才可能出現的代幣（即SAFT：「對未來代幣的簡單協議」）。
用好聽點的話來說，你是在投資一個白皮書，實際上你投資的是「用PDF描述的一系列想法」。
這些產品的法律框架很少，各國證監會都已經發出警告。這下你能明白為什麼中國要禁止ICO了吧？
因為你對持有的代幣沒有任何權利，它們甚至算不上資產。
ICO風險遠高於天使投資
如果你把ICO的風險和投資初創企業的風險做比較，那麼我的工作可以這麼用風險來衡量：
我們投資創業公司時，這些公司通常已經建立了他們的最小可行產品或市場上的產品有一些早期的牽引力（而不是白皮書，這通常不是比餐巾紙的想法更複雜）。
我們獲得了公司的股權（而不是實際上從未使用過的代幣）。
我們在投資者協議中有保護條款，使我們的股權免於被稀釋，這賦予我們知情權、按比例、反稀釋和其他防止不良企業拿我們的錢跑路的權利。
我們有幾十年的法律監管和壓力測試系統。
我們跟項目的創始人見了很多次面，並進行盡職調查，而不是把比特幣放進他們的數字錢包。
Hey 現在，我並不是說我永遠不會購買代幣，但我很清楚，代幣通常要麼是產品眾籌、捐贈，給不稱職的人的禮物，要麼就是一個騙局。
根據我的猜測，大概有百分之十的項目將會看到曙光，也有類似天使投資的成功機會。所以也許10%到20%會成功。
這讓我相信，98%的項目會讓投資人賠錢。這意味著你必須從購買的50種代幣的其中一種獲得50倍的投資收益，才能實現收支平衡。
這種情況可能會發生，起碼作為天使投資人，我有3000倍收益的投資，還有一些20-50倍收益的投資。
比特幣價值可能歸零
堅信比特幣HODL(一種用「hold」來表示「持有」的遊戲，就像持有你的虛擬貨幣，從不出售或花掉它們)認為我的說法很瘋狂，但我們已經見證過很多次，很多早期項目看似很有前景但很快就死掉了，直到某一個項目脫穎而出，以火箭般的速度增長，佔領大部分市場份額。
比如，iPhone出現以前，很多人在使用黑莓和諾基亞；新浪微博問世之前，不少人在飯否和博客上很活躍。
比特幣在交易速度、區塊鏈規模、交易成本和治理方面面臨巨大挑戰。
在我看來，大多數情況下，比特幣將被一種更好的產品取代，它是區塊鏈技術誕生的標誌，但會有更好的區塊鏈應用來取代它，這可能會是硬分叉後的另一種新的虛擬貨幣，或者是一種全新的更好的產品。
隨著時間的推移，消費者變得更加精明，這意味著他們會識別出更好的產品，並且更快地轉移。我們看到人們在短時間內從Hotmail轉移到Gmail，把黑莓換成iphone，從撥號上網到使用寬帶。
消費者不會對他們的電子郵件帳戶和黑莓手機有忠誠度，因為他們實際上只用比特幣來進行投機。虛擬貨幣的轉換成本幾乎為零，這跟換手機還不一樣，這需要備份你的數據，移動你的電話號碼，設置你的新iPhone並賣掉舊的手機。
這種事情發生在比特幣可能只需要幾個小時或幾天，而不是像RIM(黑莓的母公司)和美國在線(AOL)的衰落那樣，要花上一兩年。
區塊鏈版的亞馬遜和谷歌將會出現
我猜區塊鏈領域可能會走出類似亞馬遜，谷歌或者netflix的公司。當這事兒發生的時候，將會有十年的時間來購買他們的股票並得到回報。
所以，如果你喜歡加密貨幣或區塊鏈，我的建議是:
花50%的時間學習。
投資一籃子項目，但金額不要超過你淨值的5%。
準備好在這一籃子項目中損失百分之百的投資。
如果你確實投了一個大贏家，比方說得到50倍的回報，一定要記得買一些「白痴保險」。
最後一點是關鍵。我和一些朋友們進行了坦誠的交流，他們早早地就購買了比特幣，他們是「加密資產富豪和現金窮光蛋」。
如果你90%的財富都集中在一種貨幣上，這是一個非常糟糕的想法——除非你控制了這種貨幣。
如果你是傑夫·貝佐斯，擁有大量亞馬遜股票並不是一個大問題，因為你控制了公司，並對它有了深入的了解。
創始人們，當心ICO吧
如果你拿別人的錢換一個你希望有一天會有效用的代幣，你要明白，買它的人相信——99%的時間裡——這是一種證券或股權。
如果人們購買你的代幣來賺錢，那它就不再是一個實用的標誌，即使那些買家籤署了一份文件，上面寫著:「我買的是一種實用的標誌，而不是一種債權。」
為什麼?因為我們的一些法律體系和監管機構會支持散戶投資者。你會被拖進法庭，被迫解釋為什麼你要在有限的時間段裡出售你的代幣，以及你為什麼僱傭別人在世界各地銷售。
即使你贏了，也會是一場可怕的勝利。問問那些在網際網路泡沫破裂後被起訴的人吧。他們花了十年的時間才為自己正名，即使他們是對的，其他人也有終身禁令。
而且，正如Talla的創始人Rob May所說的，創始人可能沒考慮到ICO會有額外的成本。
總結
我不討厭虛擬貨幣，但我討厭看到人們的錢被騙光。
這個領域由詐騙和害怕兌現的情緒驅動，這意味著對很多人來說，結局將會很糟糕。
如果你願意，可以花很多時間來投資，但要非常小心。