2020-07-13 09:09:35 來源:大宗內參 已入駐財經號 作者:財信期貨有限公司
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核心觀點
.7月中旬長江中下遊降雨維持,旬末中下遊多個主要控制點將超保證水位,防洪形勢非常嚴峻。.洪澇災害對黑色板塊:開工延誤影響建材短期需求,但雨水過後有集中「趕工」可能。洪澇災害對農產品板塊:短期非洲豬瘟有望擴散,存欄恢復延緩利好局部豬價;短期豬瘟翹頭抑制豆粕需求,天氣炒作期價格易漲難跌。關鍵生長期新作品質受影響,國產豆價格仍有上行空間。洪澇災害對化工板塊:救災推動聚丙烯短需增加,停工抑制聚氯乙烯短需。
一、洪澇成因
1、降雨季節性:暖溼氣流不斷北移,冷暖氣流交匯形成降雨
我國是典型的大陸性季風氣候國家,降水主要集中在西南和東南季風盛行的夏季。來自海洋的暖溼氣流可以深入到內陸地區,產生豐沛的降水。我國東部的雨帶具有明顯的季節性和向北推移的特點。5月副高的位置偏南,我國雨帶維持在華南地區;6月中旬到7月副高向北推移到長江流域,長江中下遊地區出現大範圍持續多雨天氣,簡稱梅雨;7月中旬副高再次北跳,雨帶移到黃河流域,長江中下遊處於副高控制下,進入伏旱期;8月中旬,副高達到最北的位置,東北、華北、河套進入雨季。8月下旬副熱帶高壓開始向南撤退,東部地區的雨季相繼結束。副熱帶高壓對我國氣候起著舉足輕重的作用。如果副高在一個地方停留的時間過長或者過短,比常年偏強或者偏弱,都會造成我國東部地區旱澇異常。
2、厄爾尼諾:弱厄爾尼諾發生,引發長江流域洪澇災害
一般講赤道中東太平洋海溫異常對我國氣候有明顯影響。由於赤道東太平洋海溫升高、哈得來環流加強,導至太平洋副熱帶高壓強度增強;但西太平洋海溫降低,大氣對流活動減弱,卻使副高位置偏南。研究表明,西太平洋副高對厄爾尼諾的響應要落後2-3個月。另外,受環流形勢的影響,冷空氣活動比較偏南,加之夏季風偏弱,暖溼氣流北上勢力不強,因此冷暖空氣交匯產生的季風雨帶也隨之偏南,從而使長江中下遊地區多雨以至發生洪澇,黃河及華北一帶少雨並形成乾旱。
國家氣候中心監測顯示,自2019年11月以來,赤道中東太平洋進入並維持厄爾尼諾狀態,連續5個月Nio 3.4指數的滑動平均值分別為0.6℃、0.5℃、0.5℃、0.5℃、0.5℃。根據厄爾尼諾/拉尼娜事件的國家判識標準,已正式形成一次厄爾尼諾事件(強度為弱)。本次厄爾尼諾造成西太平洋副高壓偏強,降水總體呈「南多、北少」的空間分布,澇重於旱。我國在1931年、1954年、1998年出現的嚴重洪水,就是厄爾尼諾現象影響造成的。
二、洪澇現狀及展望
1、覆蓋區域:南方26省份受災,河流水位超預警線
截至7月3日,洪澇災害已波及貴州、四川、湖南、廣西、廣東、湖北、安徽等26省(區、市),截至6月30日,全國平均降水量293.9毫米,較常年同期偏多7.3%。據中央氣象臺目前統計,與1998年相比,6月-7月6日長江流域的累計降雨量為近60年以來第2高(第1高為2016年,第3高為1998年)。
受近期降雨及上遊來水影響,長江中下遊幹流及兩湖水位持續上漲。6月份以來,全國共計277條河流發生超警以上洪水以江西九江為例,水位達到21.7米,超過警戒水位1.7米,與2016年洪峰水位21.68米基本持平,與1998年洪峰水位23.03僅差1.3米。
2、後期展望:中旬長江中下遊仍有降雨,幹流水位或超保證水位
未來十天(7月9日-18日)長江中下遊貴州等地降雨持續偏多,洪澇災害風險將繼續抬高。11-14日,貴州、四川盆地、西北地區東南部、江漢、黃淮及長江中下遊等地將有大到暴雨,局地大暴雨。15-17日,西南地區東部、江漢、江淮及長江中下遊還將有大到暴雨,局地大暴雨。7月中旬過後雨帶將往北方向移動。
6月長江中下遊降雨比歷史均值+35%, 假設7月中旬降雨量維持前期的60%、70%、80%的情況,可以推算至7月中旬末長江中下遊多個主要控制點將超保證水位,防洪形勢非常嚴峻。
三、對大宗商品市場的影響
本次洪澇對於農業、工業生產活動均有較大影響。截至7月3日,今年以來洪澇災害造成貴州、四川、湖南、廣西、廣東、湖北等26省(區、市)1938萬人次受災,直接經濟損失416.4億元。今年洪澇災害程度將超過2016年,但考慮救災防控措施及時,難以與1998年相抗衡。借鑑2016年6-7月洪澇災害對大宗商品市場的影響,但當年處於商品整體共振式上漲周期,具體品種的漲幅驅動力的多少來源於洪澇災害無法確定。
1、黑色:物流運輸受阻,建材需求受到明顯影響
主要體現在:拖慢了建築工地材料運輸與鋼筋混泥土的灌溉,特別是雨水較為嚴重地區,地產新開工項目被迫停工,在建項目「趕工」放緩,鋼材需求出現了明顯下降。據Mysteel周度產量庫存,螺紋鋼周度表觀消費已連續4周下降,周度表需從478萬噸回落至上周的348萬噸,下降幅度超27%,遠超往年17%左右的下降幅度;線材周度表需由197萬噸下降至上周的150萬噸,下降幅度達23.8%,遠超往年13.8%的下降幅度。
受季節性影響,建材表需下降雖有所超預期,但在宏觀偏寬鬆下,建材需求仍維持韌性預期。以房地產與基建的運行狀態來考量下遊用鋼需求。房地產方面,據國家統計局數據,1-5月房地產銷售面積累計同比下降12.3%,但5月單月同比增9.66%,6月以來,地產銷售維持5月較為堅挺的勢頭,微觀數據顯示,截止7月6日,30大中城市商品房成交面積30日均值達59.9萬平方米,同比增6.28%,房地產銷售的環暖緩解了地產商資金壓力。另一方面,地方政府受制於財政壓力,土地供應有所增加,在融資利率下行且銷售好轉下,地產商拿地情緒高漲,考慮到房價仍較為堅挺,下半年地產新開工預期不差,對應房地產用鋼需求短期應能維持;基建作為經濟拖底的重要手段,基建投資恢復速度及力度都要好於地產。數據顯示,基建投資在4月當月同比就由負轉正,且5月單月錄得10.9%的同比增幅,創17年11月以來當月同比增幅最大值。專項債作為項目主要資本金,專項債的投向值得關注。據統計,截止7月3日,新增專項債總量為22115億元,其中78.2%的資金投向於基建,遠超往年30%左右的投向基建幅度,隨著7月一萬億特別國債發行完畢(其中70%左右資金投向基建),預計8-9月基建項目資金有望落地,彼時基建用鋼應能維持堅挺。
總的來看,高爐開工率及產能利用率維持高位,7月唐山限產提上日程(主要影響的是型材和板材,預計長流程螺紋鋼產量變動不大),成本堅挺而成材價格回落,電弧爐利潤壓縮,電弧爐鋼廠檢修增加,產量基本見頂;需求端,季節性淡季顯現,建材表需下降超預期,從微觀指標來看,建材成交環比有所好轉,預計近期表需有望企穩反彈,中長期來看,地產銷售回暖,地產新開工預期不差,重卡與基建銷量屢創新高,基建投資有望超預期,需求韌性仍存。總的來看,在宏觀偏寬鬆的大背景下,螺紋鋼供應短期基本見頂,需求預期邊際回升,供需邊際有所好轉,盤面或維持震蕩偏多,考慮到目前仍維持高庫存與低基差,反彈高度需現貨打開上漲空間,重點關注需求變動情況,技術上需謹防極速拉漲後的回落風險。
2、農產品:雨水加劇豬瘟惡化飼料需求,暴雨不利大豆作物生長
生豬:南方大範圍降雨影響生豬調運,而且各地開始加強生豬調運的監管,導致產區生豬運往銷區數量減少,造成供應出現區域分化,從2016年的復盤看價差擴幅非常有限。根據19年非洲豬瘟傳播經驗,雨水攜帶周邊死豬體內病毒向地下或河水裡擴散,豬場使用淺層地下水餵豬使得生豬被感染效率很高。目前江西,福建,廣東,廣西,四川等地,疫情加劇最為明顯,死亡率環比攀升,但尚未達到去年程度。以湧益諮詢數據為例,能繁母豬存欄出現再次下滑,月度環比-3.87%,西南環比-3.04%。7月上中旬兩湖、安徽降雨持續偏多,非洲豬瘟疫情加劇短期將導致華南、華中養殖區存欄下降幅度可能邊際擴大,延緩了生豬供應恢復節奏利好豬價。結合當下標豬存欄偏緊,養殖戶惜售行為,9月前生豬出欄難有改觀。需求終端豬肉批發量環比下滑明顯,屠宰企業虧損擴大,開工率環比下滑,減少生豬採購。因此豬價高位整體供需矛盾弱化,且對比今年2月高點的供需形勢要有所改善;短中期偏強但空間極為有限。
豆粕:從生豬及能繁母豬存欄變動趨勢看,自2019年9月之後,能繁母豬存欄見底,全國各省開始出現逐步回升趨勢,推動飼料消費緩慢回暖。但近期南方暴雨肆虐,非洲豬瘟病毒傳播有翹頭跡象,導致南方部分地區能翻母豬存欄有所下滑。後期來看,伴隨暴雨的持續,南方省份母豬存欄難以繼續上升,未來生豬供應能力或環比回落,進而影響短期飼料需求。但長遠來看,伴隨國內養殖企業非洲豬瘟防疫能力的提升,暴雨所帶來的病毒傳播會逐步趨弱,因此,國內生豬存欄繼續企穩上升的態勢難以扭轉,長期飼料需求仍預計向好。從豆粕供應角度看,巴西大豆庫存告罄,美豆因中美關係購買並不順暢,疫情導致全球多國爭相囤豆,導致國內到港大豆低於預期。未來,國內仍存在缺豆可能,加上美豆正值生長期,天氣炒作仍蠢蠢欲動,國內供應緊張疊加天氣利多,豆粕價格易漲難跌。
大豆:當前正值大豆生長期,南方大豆即將上市,但暴雨持續不斷,尤其是湖北江西一帶,陰雨連綿,大豆作物光照不足,暴雨將會影響大豆質量,預計南方大豆上市時期將被迫後延,加上作物質量一般,預計國內優質大豆供應仍維持緊張局勢,利好豆一價格走勢。大豆拍賣方面,成交價格雖然有所下滑,但絕對水平仍處於高位,而盤面貼水幅度較大,估值有所偏低。驅動方面,天氣炒作仍是熱點,差去風吹草動將推動價格上行。未來在極端天氣的影響下,預計豆一價格維持強勢,建議偏多交易。
3、化工:救災推動聚丙烯短需增加,停工抑制聚氯乙烯短需
聚烯烴:南方地區嚴峻的抗洪形勢推動刺抗災物資需求增長,抗災物資中,搶險工具、運輸設備、照明設備、機械裝置、通信救生設備、砂石料、土工合成材料等需要用到聚烯烴等塑料製品。但是受洪澇災害的持續時間在7月中旬末結束,以及主要發生在長江中下遊流域,事件驅動下影響推動短期需求增加,量級上對年度需求影響不大。受持續降雨影響,房地產、基建類類項目建設均在室外,強降水影響工地施工,短期會抑制聚氯乙烯需求端的節奏。
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