投資要點
新的大股東藍潤集團有實力有動力，並致力發展農牧食品為核心主業
新的大股東藍潤集團以100%的溢價收購龍大控股權。藍潤集團創始於1997年，經過二十餘年實幹篤行，已成長為「中國企業500強」、「中國民營企業500強」、2019年位列「四川民營企業100強」第四位。2019年，藍潤集團產值630億元。
藍潤集團致力發展農牧食品為核心主業，確立「藍潤集團是一家以農牧產業為主體的綜合性集團」的公司定位。公司除了在人力和各種資源向龍大肉食傾斜外，自身還在四川投資約200多億元，500萬頭集生豬養殖、屠宰、肉製品、有機肥一體化項目，並計劃於2023年年末前注入上市公司。屆時，公司將有「山東」和「四川」兩個業務主體，同時推進各項業務，有望帶來快速增長。
屠宰業向深加工分割肉轉型，肉製品向預製菜全品類發展
公司屠宰業務重點向餐飲、食品企業和商超客戶轉型，產品由條類產品和粗分割產品向精分割和定製分割產品轉變，通過提高深加工分割肉銷售比例，提高屠宰業務盈利能力。目前公司長期主要合作B端客戶1000家以上，重點客戶如食品加工企業的上海荷美爾、避風塘、上海梅林、廈門程泰、灣仔碼頭等，連鎖餐飲企業的海底撈、阿香米線、呷哺呷哺、宏狀元、永和大王等，以及平臺型客戶如美團電驢、美菜網等，線上渠道的京東黑豬、京東自營、美團、拼多多等。
公司目前屠宰產能約800萬頭（含通遼金泉和其他租賃工廠），加上儲備的項目（江蘇灌雲150萬頭（合資公司總產能300萬頭，公司控股51%）、東北安達150萬頭、山東乳山150萬頭）。合計約有1200多萬頭產能儲備中。
公司肉製品項目向預製菜全品類發展。隨著生活節奏的加快，我國預製菜正處蓬勃發展。公司肉製品項目不僅僅局限於過去的高溫肉製品、低溫肉製品和中式醬滷肉製品，更是向冷凍調理製品、麵點、方便速食、休閒肉製品等預製菜多品類發展，未來還有望進一步開發生鮮淨菜等項目。
公司在上海成立專門的食品研發中心，以便於與餐飲龍頭企業總部對接，開發出更美味更便捷更高端更有附加值的菜品，以快速推動公司肉製品等預製菜品業務發展。上海食品研發中心預計2021年1月份開始投產使用。
近幾年來，公司肉製品業務實現快速增長。2019年，公司肉製品行業實現營業收入7.05億元，較上年同期增長35.54%。2020年上半年，公司肉製品行業營業收入為4.86億元，比上年同期增長69.65%。
全產業鏈布局對抗豬周期波動，逆周期擴張提高投資效率
公司以屠宰和肉製品業務為主，同時布局部分養殖業務。由於生豬具有一定的周期屬性，全產業鏈布局，可有效的抵抗周期波動帶來的經營風險。公司在豬價低點布局養殖，在豬價高點布局屠宰，實現逆周期擴張，不僅可充分享受周期的紅利，也大幅提高資金投資使用效率。
全國化進程開啟，各項業務加速擴張，有望實現跨越式發展
公司過去業務基本上在山東。新的大股東藍潤集團入駐後，明確龍大的定位「是一家具有全球化視野的肉食品全產業鏈集團」，公司走全國化快速擴張之路勢在必行。
最近公司公告的東北安達、江蘇灌雲、山東乳山等投資項目，已充分說明公司全國化擴張之路已經開啟。隨著各項目的落地，公司有望實現跨越式發展。
盈利預測與投資評級
我們預測2020/2021/2022年EPS分別為0.92/1.23/1.56元，對應PE分別為13.06/9.80/7.72倍，維持「買入」評級。
風險提示
公司屠宰業擴張不達預期；公司肉製品發展不達預期；公司養殖業擴張不達預期；豬價漲跌不符合預期；豬瘟控制不達預期；公司資產注入進度不及預期；食品安全。
風險提示：本文僅作分享，所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。