2020年，我國保險公司新發債券規模達到780億元，創下保險業自2005年開始發債以來的最高水平。
這背後是險企業務轉型、有資本補充的需求，以及股東增資能力有限、利率處於低位以及存在大量置換舊債需求的環境。
發債780億創歷史
我國保險公司發債規模在2020年創下歷史新高。券商中國記者根據債券信息網統計數據顯示，2020年，共計20家保險公司發行資本補充債券，發債規模合計780億元。其中，財險公司3家，壽險公司16家，再保險1家。
這不僅比2018年的570億、2019年的546.5億，要高出40%左右，也形成了自2005年我國保險公司開始發債融資以來的第三個高峰。
據聯合資信報告統計，此前的兩輪高峰分別為：
2011-2012年第一輪高峰，2011年、2012年發債融資額分別為602.2億元、732.8億元。2015年為第二輪發債高峰，當年發債600多億元。
據悉，此前兩個發債高峰與監管變化導致的償付能力補足需求緊密相關。聯合資信金融評級部門研究員在報告中稱，自2015年保險公司開始發行資本補充債券以來，從發債情況看，由於保險公司對債務融資上限的嚴格要求，加之2017年利率上行，保險公司發行資本補充債券經歷了2017年大幅收縮後2018年以後逐步回升。
其認為，2020年以來，保險公司債券發行規模及發行家數較之前年度明顯增長，一方面是受新冠疫情影響，宏觀經濟增速有所放緩，上半年利率有所下行，融資環境有所放寬；另一方面，近年來保險行業改革轉型初見成效，業務的發展累計資本補充壓力，同時保險業務的發展對資本消耗需求加大。
2020年600多億債券滿5年
保險公司發行的資本補充債券，都是10年期債券，並設置了5年後的累進利率。在第5年末附有條件的提前贖回權，若保險公司不贖回債券，則自第6年開始債券的票面利率將上升，一般會抬升100個基點以上。
記者據信息統計，2015年保險公司發債規模646.5億元，其中少部分為次級債(70.5億)，大部分為10年期資本補充債券。這些債券中絕大部分會在2020年達到5年期滿時，給予符合條件的險企進行贖回的權利。
華泰證券一位債務業務高級經理對券商中國記者稱，由於保險公司特別是大型險企沒有實質風險，所以到了第5年末時，投資者端不會有發行方贖回的要求，是否贖回主要看保險公司。
一般來說，保險公司作為債券發行人，會根據市場利率情況決定是否行使贖回權，看是新發債券更合適，還是存續舊債更合適。「如果當時的成本是3點多，現在5點多，它自然不會再重發；如果反過來，他們肯定會重發一次。」他說。
該人士表示，對於險企來說，發債券沒有特別的難度，相關審批也相對比較快；券商等承銷方也很喜歡保險公司債券，風險比較低，額度也比較大。
據券商中國記者統計，在2020年滿5年的險企資本補充債，有不少保險公司選擇了贖回。比如，中荷人壽、平安人壽、泰康保險集團、前海人壽及被監管接管的華夏人壽已贖回相應發行的「15中荷人壽」、「15平安人壽」、「15泰康人壽」、「15前海人壽03」、「15前海人壽02」、「15前海人壽01」和「15華夏人壽」等債券。
這些行使贖回權的險企中，有的緊接著又有新發債的動作，並且融資成本實現了下降。如平安人壽，2020年新發期限「5+5」的資本補充債券200億元，票面利率僅3.58%。而其2015年發債50億元的利率為3.9%，而若不贖回，這一債券後5年的利率將升至4.9%。
上述華泰證券債券業務人士稱，如果是要做新舊債的置換，可能會有發行緩作的過程，因為要考慮監管審批的時間以及對應時間的資金成本。
3家險企不贖回債券
與此同時，也有險企選擇不行使提前贖回權，2020年就有3家險企未選擇贖回滿5年的債券。包括幸福人壽以及被監管接管的天安人壽、天安財險。
幸福人壽2020年12月22日公告，不行使「15幸福人壽」提前贖回權。根據公告，該債券自第6個計息年度起到債券到期為止，票面利率為前5個計息年度票面利率加100個基點，即「15幸福人壽」從2020年12月29日起的後5個計息年度的票面利率為5%。
幸福人壽還在公告中表示，公司正在實施「金融+科技+生態」的新戰略布局，業務穩定增長，結構持續優化，效益繼續改善，綜合償付能力充足率在200%以上。公司將做好「15幸福人壽」的後續信息披露和本息兌付工作。
天安財險於2020年9月30日公告，經研究，公司不行使「15天安財險」債券贖回選擇權。記者查詢其此前發行公告獲悉，該債券前5個計息年度內利率固定為5.97%，若不行使贖回權，從第6個計息年度開始，票面利率加100個基點，即變為6.97%。
天安人壽2020年12月16日公告，經研究，公司不行使「15天安人壽」贖回選擇權。前5個計息年度債券利率為6.25%，後5個年度票面利率為7.25%。
（文章來源：券商中國）