原標題：山鷹紙業(600567)產業鏈協同強化優勢，疫情中龍頭企業優勢凸顯-山鷹紙業子公司設立產業併購基金點來源：國泰君安
本報告導讀：
公司發布公告其全資子公司參與發起設立產業併購基金，助於公司導入優質投資標的，增強對產業鏈上下遊優質資源的布局與整合，提升競爭優勢。
維持目標價3.47元，維持謹慎增持評級。公司發布公告其全資子公司參與發起設立產業併購基金，未來優秀的併購標的有望繼續增強公司核心競爭力。維持公司2019-2021年EPS為0.41/0.47/0.54元，參考同業給予公司2020年約7.5倍PE，維持目標價3.47元，維持謹慎增持評級。
子公司參與發起設立產業併購基金，目標投向造紙產業鏈具有核心競爭力優質標的。基金總規模為80億元，公司全資子公司山鷹資本認繳出資25億元。基金主要將以股權投資的形式，投向原生紙漿、再生紙漿、工業用紙、生活用紙、衛生用品、紙質包裝等造紙產業鏈上下遊領域，重點關注具有核心競爭力、具備重組整合和戰略併購價值的優質標的或項目。
深度國際化有序推進，產業鏈協同強化成本優勢。此次設立產業基金助於公司導入優質投資標的，增強對產業鏈上下遊優質資源的布局與整合，提升競爭優勢。2017年以來公司已於國內外完成多項收購，先後併購了北歐紙業、福建聯盛、鳳凰紙業等，持續在海外再生纖維主要來源地布局，擁有年450萬噸高效回收和物流能力，確保原材料供應並降低成本。
本次疫情有望促進行業集中度提升，龍頭企業優勢顯著。包裝紙需求與社零情況關聯度較強，對短期節後補庫和紙價產生壓力，但隨著疫情穩定終端需求恢復，龍頭包裝紙企將受益於集中度提升和原材料獲取優勢，廢紙供給偏緊亦可支撐成品紙價格，大廠出貨情況較為有保障。長期來看，新版限塑令和2020年進口廢紙政策仍對包裝紙整體邏輯起推動作用。
山鷹紙業(600567)產業鏈協同強化優勢，疫情中龍頭企業優勢凸顯-
來源: 國泰君安