本報記者陳家運北京報導
在利潤下滑、資產負債率攀升的情況下，山鷹紙業（600567.SH）依然沒有停下擴張的腳步。
近日，山鷹紙業發布定增預案，擬募集資金總額不超過50億元，用於投資建設年產100萬噸製漿及年產100萬噸工業包裝紙項目（一期）、77萬噸綠色環保高檔包裝紙升級改造項目和補充流動資金。
「近年來，環保問題淘汰了一批中小企業，廢紙進口政策實施後，原材料緊張導致成本上漲，又使得部分中小企業在市場競爭中再次退出，這或許是山鷹紙業繼續擴產的原因。」某上市紙企的高管向《中國經營報》記者表示，自2016年下半年起，紙價出現逆勢上漲。玖龍紙業、太陽紙業、山鷹紙業等龍頭企業成了這一輪價格上漲的直接受益者，同時國內多家企業選擇擴張產能，市場競爭日趨激烈。
山鷹紙業主要從事原紙、紙板及紙箱的生產和銷售、包裝以及國外廢紙貿易業務，主要產品是原紙、紙製品和再生纖維等。於2001年12月在上海證券交易所上市。
2018年以來，國內造紙行業經歷了較為複雜的經營環境。首先，受到國家環保政策影響，外廢配額進一步縮減；其次，國際貿易摩擦帶來更多的不確定性。
2019年，山鷹紙業的營收和淨利潤水平雙雙下滑。到了今年上半年，其業績繼續延續下滑態勢。
2020年1~6月，山鷹紙業實現營業收入98.26億元，同比下降12.03%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.01億元，同比下降45.83%。
對此，中研普華研究員洪前進在接受《中國經營報》記者採訪時表示，現階段紙企業績下滑原因較多，其中受行業影響比較大，市場低迷、銷售減少；另外，成本端因為進口限額價格高企，以及紙和漿的價格下滑，導致整體毛利下滑。
上述紙企高管表示，事實上，從2018年第四季度開始國內紙業市場就出現頹勢，主要是由於禁止洋垃圾入境政策，導致原材料緊缺，價格上漲。對於一些以廢紙為原材料的紙企會有很大的影響。
雖然山鷹紙業近期業績下滑嚴重，但其依然選擇繼續擴張產能。
此次山鷹紙業擬定增募投不超過50億元，其中，年產100萬噸製漿及年產100萬噸工業包裝紙項目擬投入募集資金18億元，77萬噸綠色環保高檔包裝紙升級改造項目擬使用募集資金17億元，其餘15億元將用於補充流動資金。
針對定增募資等事宜，截至發稿，山鷹紙業方面並未向記者作出回復。
在極速擴張的同時，山鷹紙業負債承壓。2017~2020年上半年，山鷹紙業資產負債率分別為61.2%、62.30%、64.99%、65.81%，呈逐年增長態勢。
同時，記者注意到，2017年至2019年末，山鷹紙業的流動比率分別為0.74、0.80、0.78，速動比率分別為0.46、0.49、0.47。經濟學家宋清輝向記者表示，數據顯示，公司2019年反映償債能力的流動比率及速動比率均有所下降，同時分別低於基本值2（流動比率）、1（速動比率），表明公司短期償債能力偏弱。
另外，記者注意到，2017年、2018年兩年間，山鷹紙業先後以20億元、19億元、2.38億元收購北歐紙業、聯盛紙業、鳳凰紙業的100%股權，共增加商譽33.18億元。截至2019年12月31日，山鷹紙業商譽的帳面價值為34.38億元，佔總資產比值為8.08%，佔淨資產比例為23.09%。
對此，聯合信用評級有限公司表示，山鷹紙業商譽規模較大，若被收購企業經營業績未達預期，公司將面臨一定的商譽減值風險。
如今，除山鷹紙業外，行業龍頭玖龍紙業也在不斷加碼包裝紙行業的產業布局，行業競爭持續升溫。
目前，玖龍紙業已在東莞、太倉、重慶、天津、泉州、瀋陽、唐山、樂山設立造紙基地；並在越南、美國等海外市場頻頻布局。
截至2020年6月30日，玖龍紙業於全球的漿紙總設計年產能為1732萬噸，其中造紙設計年產能為1647萬噸，再生漿及硬木木漿設計年產能為85萬噸。
從產量來看，2019年山鷹紙業原紙全年產量473.59萬噸，銷量475.71萬噸，產銷率100.45%。瓦楞箱板紙箱產量12.59億平方米，銷量12.75億平方米，產銷率101.27%。
對於此次擴張產能，山鷹紙業表示，玖龍紙業、理文造紙2019年產量較2018年分別增長7.75%和5.30%，均高於山鷹紙業2.24%的增長率，這給其提升產品市場佔有率帶來了一定的壓力。本次募投項目達產後，有利於進一步擴大包裝紙、特種紙等紙類產品的市場份額，增強市場競爭力。
隨著包裝紙行業大洗牌一觸即發，市場儼然一片「紅海」，山鷹紙業在未來的道路中能否殺出將充滿變數。對此，上述高管人士表示，其看好未來幾年高端包裝紙發展前景，但行業企業產能急速擴張，加上國外企業的競爭，必然會對行業的盈利能力帶來影響。
（責任編輯：蔣檸潞）