來源：期貨日報
隨著需求逐漸轉好，鄭州菜油期貨自10月初以來振蕩走高，主力合約一度刷新近3年來高點。展望後市，由於國產菜籽減產、進口菜籽和菜油數量下降，國內菜油供應偏緊，需求卻逐漸轉好。筆者認為，菜油供需緊張局面加劇，將支撐菜油期貨繼續維持高位運行。
國內外菜籽繼續減產
國內方面，雖然近兩年來國產菜籽收購價較高，種植收益有所上升，但由於種植菜籽費時費力，與打工等收益相比仍不高，農民種植菜籽的積極性偏低，所以今年國內菜籽的收穫面積依舊小幅下降，產量同步走低，特別是秋油菜產區遭受了乾旱天氣，減產幅度較大。據預計，2019年我國菜籽產量僅為370萬噸，比去年減產40萬噸，為近年來最低水平。
此外，經過數月的收購壓榨，目前國產菜籽所剩無幾，收購價不斷走高直接抬升了國產菜油成本。截至11月12日，四川地區菜籽進廠價為2.62—2.69元/斤，周環比上漲0.02—0.05元/斤；安徽地區菜籽收購價為2.45—2.55元/斤，周環比上漲0.03元/斤；湖北地區菜籽收購價為2.52—2.6元/斤，周環比上漲0.02元/斤。
國外方面，進口菜籽佔我國菜籽和菜油消費的重要份額，國際菜籽、菜油市場走勢對國內市場的影響不容忽視。法國諮詢機構戰略穀物公司發布的月報顯示，由於乾燥天氣制約播種，播種面積降低，2020年歐盟油菜籽產量可能只有1900萬噸。加拿大農業暨農業食品部發布的最新報告顯示，2019/2020年度加拿大菜籽產量預計為1940萬噸，比上年減少5%；菜籽期末庫存數據下調近4.5%，為470萬噸。
沿海油廠開工率下降
今年以來，我國菜籽到港量大幅下降，使得沿海油廠菜籽庫存走低。沿海油廠因原料不足而停產，菜油產出量下降，庫存降低，加之菜油直接進口數量減少，導致國內菜油整體供應量下降。
據監測，截至11月8日，國內沿海地區油廠進口菜籽總庫存下降至15.6萬噸，周環比下降0.95萬噸，降幅為5.74%，較去年同期的42.2萬噸下降63.03%，為歷年來同期最低水平。偏低的菜籽庫存使得部分油廠因原料匱乏停機，導致油廠開機率下降。截至11月8日當周，全國納入調查的101家油廠菜籽壓榨量下降至4.146萬噸，周環比減少0.5萬噸，降幅為10.76%，開機率為8.28%，周環比下降0.99個百分點，為歷年來同期最低水平。
進口量大幅低於前期
在臨儲菜油拍賣基本結束後，進口菜籽和菜油成為國內菜油供應的重要來源之一。由於中加關係緊張，今年以來國內菜油和菜籽進口數量有所下降，而更重要的是今後幾個月進口菜油和菜籽數量將繼續減少。根據船期預計，11月將有3條加拿大菜籽船隻以及3萬噸澳大利亞菜籽船到港，12月將有12萬噸進口菜籽到港，這和以往30萬噸以上的單月進口量相比大幅減少。另外，菜油進口同樣不容樂觀，11月和12月毛菜油到港量將分別為1萬噸和1.5萬噸，大幅低於前期單月9萬—10萬噸水平。
綜上所述，國內外菜籽產量下降，成為油脂油料中為數不多的兩年減產的品種，國內因進口量減少，菜油整體供應不足。從需求端看，菜油價格和豆油、棕櫚油相比溢價過多，性價比較差，需求不夠旺盛。不過，國內油脂需求偏好，加之自身供應短缺，菜油短期仍可隨油脂價格水平被動跟漲，維持高位運行。
（作者單位：金期投資）