有色金屬行業:電解鋁價格維持高位

2020-11-24 中投顧問

 　　投資要點

　　◆本周觀點：全球經濟復甦預期不斷提振，基本金屬漲價從銅鋁向鉛鋅擴散：本周RCEP籤署落地，美國住房銷售、社會零售數據超預期，全球經濟復甦的確定性及對復甦程度的預期不斷攀升，刺激基本金屬漲價行情從銅、鋁向鉛鋅擴散，鉛鋅本周內LME期貨報價較上周大幅上漲6%以上。電解鋁盈利預計將繼續維持高位，關注電解鋁產能較高企業：全國電解鋁自2017年去庫存以來，繼而又受到環保限產因素影響，產能經歷持續下滑。自2019年產能見底回升，2020年初受疫情影響中斷上升趨勢但同時進一步淘汰落後產能，2020Q2以來伴隨經濟復甦需求端超常上升，造成中短期內供需關係錯配，電解鋁盈利開始快速上行。我們預計到2021年電解鋁新增產能才會形成有效投放，短期內經濟復甦仍將構成電解鋁價格居於高位的有效支撐。建議關注電解鋁產能較高企業，將在本輪供需錯配行情中盈利能力迎來較大幅度提升。

　　◆市場表現及估值：本周有色金屬板塊6.0%，所有申萬一級行業中排名第一；板塊估值方面，截至11.20日，有色金屬板塊PE估值43.9倍，28個申萬一級行業中排名第6。PB估值2.8倍，28個申萬一級行業中排名第13，估值整體適中。各子板塊中，鋁、鉛鋅、黃金分別上漲9.3%、8.8%、8.8%，漲幅排名前三。子板塊估值方面，截至11.20日，子板塊估值方面，鋰（225.4X）、稀土（82.6X）、稀有小金屬（51.4X）PE估值排名前三；鋰（7.8X）、稀土（4.4X）、黃金（4.2X）PB估值排名前三。整體來看，鋰、稀土當前估值排名靠前。。

　　◆本周工業金屬價格繼續上行：銅：本周LME銅報收7261美元/噸，相比上周（11.13）上漲3.7%；鋁：本周LME鋁報收1989美元/噸，較上周（11.13）上漲2.8%；鉛：本周LME鉛報收2030美元/噸，相比上周（11.13）上漲6.4%；鋅：本周LME鋅報收2800美元/噸，相比上周（11.13）上漲6.1%；錫：本周LME錫報收18725美元/噸，相比上周（11.13）上漲1.6%。

　　◆貴金屬價格有所回落：黃金：COMEX黃金本周報收1869.6美元/盎司，較上周（11.13）下跌-1.0%；截至11.20日，SDPR黃金ETF持倉為1220.2噸，相較於上周（11.13）下跌-1.1%。白銀：COMEX白銀本周報收24.2美元/盎司，較上周（11.13）下跌-2.2%；截至11.20日，SLV白銀ETF持倉為17434.7噸，相較於上周（11.13）下滑-1.6%。

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    來源：金融界網站金融界網站訊，有色金屬板塊走強，馳宏鋅鍺、眾源新材、鵬欣資源等多股漲停，鋅業股份、西藏珠峰等多股跟張。中原證券發布有色金屬2021年投資策略，隨著疫情的散去和疫苗研發成功，疫情對經濟的壓制正減弱，有色金屬行業在經歷了一季度的至暗時刻後，行業復甦態勢加快，全行業盈利增速已由負轉正。
  • 有色金屬板塊再現大漲 是時候出手了嗎?
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  • 有色金屬板塊再現大漲,是時候出手了嗎?
    業內人士指出，當前有色金屬庫存處於歷史較低水平，但隨著疫情得到緩解，社會需求強勁復甦，使得當前行業出現供需不平衡，使得部分金屬價格持續走強。而有券商研究指出，雖然當前板塊估值處於歷史較高位置，但卻是投資的時點。庫存處於歷史低位近期，有色金屬板塊不斷創出階段性新高。以中證有色金屬指數為例，從11月初至今，已上漲了42%，1月7日創出了5752.11點新高。
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