原標題：有色金屬板塊再現大漲，是時候出手了嗎？
1月7日，有色金屬板塊低開高走，板塊內多隻個股漲停，有十多隻個股漲幅在5%以上。實際上，有色金屬的這波行情早在去年11月就已經啟動，不僅二級市場情緒高漲，與之相伴的還有背後商品價格的持續走強。
這個從2019年就開始一直在底部徘徊的板塊，為何從去年年底開始大漲？僅僅是因為順周期的原因還是另有他解？業內人士指出，當前有色金屬庫存處於歷史較低水平，但隨著疫情得到緩解，社會需求強勁復甦，使得當前行業出現供需不平衡，使得部分金屬價格持續走強。而有券商研究指出，雖然當前板塊估值處於歷史較高位置，但卻是投資的時點。
庫存處於歷史低位
近期，有色金屬板塊不斷創出階段性新高。以中證有色金屬指數為例，從11月初至今，已上漲了42%，1月7日創出了5752.11點新高。個股方面，截至1月7日收盤，寒銳鈷業、天齊鋰業、合金投資漲停，另有15隻個股漲幅在5%以上。此外，有色金屬期貨也多數飄紅，其中滬鎳漲超2%。
對於這一輪上漲，業內普遍認為，背後最大的支撐因素來自於社會庫存處於低位，而下遊需求正在強勢復甦，市場急需補足庫存。數據顯示，當前銅、鋁、鎳的庫存都處於歷史較低水平。有研究指出，當前有色金屬出現低庫存狀態，是因為從2018年開始，行業就進入了庫存周期的去庫存階段，去庫存在2019年底基本結束，且去化較為徹底。2020年開始，行業已經進入到補庫存的階段。
據了解，上期所庫存在2020年年底就已經連續兩周出現增加，有了明顯回升，被業內認為庫存拐點已至。銅冠金源期貨有色金屬研究團隊指出，與往年相比，本次庫存的拐點來得相對較晚，這說明國內供應整體依然處於偏緊的狀態，下遊需求旺盛，使得累庫時間出現推遲。按照經驗，國內銅庫存拐點到來之後，累庫持續時間往往會持續至春節假期之前，因此未來一個月國內庫存將連續增加。
需求強勁供應短期內跟不上
需求方面，從經濟數據來看，國內11月規模以上工業增加值同比增長7%，創2019年3月以來最大同比增幅。而在海外，美國9000億美元的新冠救助計劃大概率落地，同時歐美多國開始開展疫苗接種工作，寬鬆環境疊加需求修復雙重利好形成。
富榮基金研究部總監郎騁成接受記者採訪時表示，當前有色金屬的上遊原料訂單充足，一般來說，年前的備貨需求會進一步增強市場交易的活躍度，鈷、鋰等新能源電池關鍵原料價格表現或將維持強勢。小金屬方面，需求端持續超預期，鈷鋰價格維持上漲。整體新能源產業鏈的排產計劃熱度不減，新能源汽車下鄉政策及地區限牌政策拉動上險量繼續增加，預計2021年國內電動汽車產銷量將達200萬輛，需求端表現有望持續超預期。
雖然需求空前強大，但有業內人士指出，供給短期內也沒那麼容易跟上，原因是受疫情影響，海外市場的開工率不太穩定，再加上運力不足，使得有色金屬供應鏈受到了一定程度的制約，造成供給不足。此外，據了解，工業金屬加庫存周期平均是在 15 個月左右，因此，金屬價格會在未來一段時間裡繼續走強。
業績修復投資正當時
有色金屬板塊當前的估值方面，國金證券研究指出，有色金屬屬於典型的周期性行業，金屬價格走勢領先於公司業績的變化。當金屬價格處於底部區域時，上市公司的業績相對較差。由於礦山企業的資源具有價值，股價向下存在剛性，這意味著金屬價格低的時候，板塊估值偏高。當金屬價格處於頂部區域時，上市公司的業績大幅增長，市場擔心金屬價格出現下跌，股價先於金屬價格出現調整，板塊估值偏低。因此，有色金屬板塊最佳的投資時間是板塊估值處於高位時。
目前有色金屬板塊估值(TTM，不剔除負值)140 倍，估值水平處於歷史較高位置(不考慮 2019 年和 2015 年極端情況)，符合有色金屬傳統的投資框架。從有色板塊在全部 A 股板塊中的估值情況看，板塊估值處於前列。這不但不會影響板塊的投資邏輯，相反是對板塊投資時點的確認。
而支撐估值上漲的是上市公司的業績正在逐步修復。郎騁成也指出，目前有色金屬行業的行情演繹正在從金屬價格上漲的兌現轉向更進一步地對企業盈利修復、行業格局改善的兌現。伴隨著價格維持高位，2020Q4有色金屬行業企業的業績有望得到歷史性的修復。「展望2021年，我們繼續看好金屬價格，看好銅鋁為代表的工業金屬板塊，以及以鈷鋰為代表的新能源小金屬。」
私募排排網未來星基金經理胡泊則表示：「我們雖然看好有色金屬板塊的長期發展和未來全球需求的同步復甦，但當前我們認為短期漲幅已然超出預期，利好因素已經在股價中得到明顯體現，因此接下來可能會出現分化和波動的風險。」
（文章來源：證券時報）
(責任編輯：DF537)