來源：中國基金報
作者：方麗
有色金屬成近期市場中的一抹亮色。數據顯示，截至11月20日，中信有色金屬近5日以6.28%的漲幅在所有行業中領跑，近20日也有17.22%的漲幅。為何近期有色漲勢如虹？後續還有機會嗎？中國基金報記者專訪了南方有色金屬ETF基金經理崔蕾、國泰國證有色金屬行業基金經理謝東旭、創金合信資源主題基金經理李遊，這些基金經理認為，基本面和市場熱點共振引爆有色行業，未來半年維度或有「需求驅動」行情。
「熱點+基本面」
共振引起強勢表現
中國基金報記者：近期有色金屬指數表現強勢，為什麼會有這樣的表現？
崔蕾：有色金屬是順周期行業的龍頭之一，隨著經濟復甦、通脹起步、庫存減少三因素共振，外部需求和企業利潤同步改善，周期板塊持續強勢，有色金屬價格具備向上的持續動力。工業金屬等順周期板塊不斷走強，一是疫苗利好消息和經濟復甦確定性加強帶來的市場情緒轉好；二是從基本面來看，隨著全球疫情趨穩，主要大宗商品呈現出庫存持續下滑、供應端增量不及預期、消費端持續增長的庫存周期拐點狀態；三是市場出現了結構性分化，受益於復甦的低估值銀行和周期類板塊，有一定估值修復需求。
謝東旭：可以從兩個角度看待：第一，基本面方面，隨著全球經濟復甦、終端消費增長以及PMI長期維持榮枯線上，工業金屬及能源類金屬需求明顯復甦，推動金屬品價格上漲，同期美國新一輪財政刺激政策預期邏輯與美元指數回落拉升黃金等稀貴金屬價格，帶動有色板塊投資價值；第二，投資風向上看，CPI-PPI差額、工業PMI等前瞻性指標好轉，順周期資產逐漸受市場關注，有色金屬作為順周期板塊代表之一，疊加前期低估值水平，板塊有充足上漲動力。
半年維度「需求驅動」行情
中國基金報記者：如何看待有色金屬的投資機遇？短期還有機會嗎？具備長期投資價值嗎？
崔蕾：本輪周期板塊行情的主線是全球經濟復甦，目前國內生產和消費已經開始恢復，隨著疫苗研發進展，海外經濟受疫情的影響也逐步減弱，另外隨著美國新一屆政府上臺，新一輪財政刺激政策落地是大概率事件。中長期來看，在宏觀政策引導下，隨著全球消費的持續復甦，有色金屬進入庫存周期中的主動補庫存階段，宏觀與基本面形成共振，主要金屬品種價格有望不斷突破前高。繼今年「供給驅動」的有色金屬上漲後，明年上半年有望開啟一輪「需求驅動」的行情。
李遊：全球經濟復甦和需求改善的預期增強，有色金屬又是全球定價，所以會帶來有色金屬板塊階段性的投資機會。近期有色金屬板塊已經有較大漲幅，預計短期還有一定空間。但中國經濟長期減速的趨勢沒有改變，有色金屬的長期需求增長緩慢，預計難有大的持續性的投資機會。
看好銅和鋰的投資機會
中國基金報記者：您相對更看好有色金屬哪些子行業？
崔蕾：有色行業主要由四大板塊構成，一是工業金屬，二是貴金屬，三是新能源材料，四是稀土。由於四大板塊均為市場關注度較高的熱點板塊，有色金屬行業的熱點機會往往輪番上陣，爆發力強勁，歷史上多次走出獨立行情。隨著經濟復甦，受地產竣工、工業設備等需求驅動，銅、鋁等工業金屬近期景氣度較高。此外看好的板塊還有新能源板塊，該板塊中長期業績有較強支撐，投資價值較高。
謝東旭：銅板塊與宏觀經濟走勢最為密切，由於金屬銅應用於實體經濟中各個領域，其實際消費水平也跟隨經濟復甦一同修復。此外，電網投資與基建領域對銅消費佔比較高，因此每一輪以基建為主的財政政策都能明顯拉動銅消費，這也剛好契合當下美國、歐洲等經濟體量化寬鬆背景，因此繼續看好銅板塊後續走勢。
另外我還比較看好黃金板塊，走勢與國際金價走勢高度契合，因此投資黃金板塊最本質邏輯是看多後續黃金價格。當前美國大選結果逐漸明朗，新任總統上臺後勢必會執行新一輪經濟刺激政策，流動性寬鬆、貨幣通脹預期上行、美元指數進一步下跌、實際利率長期為負等因素疊加為金價未來表現提供良好環境。
李遊：看好銅和鋰的投資機會。因為海外疫情還存在一定的不確定性，在經濟顯著回升之前，流動性還會維持寬鬆態勢，最利好金融屬性強的銅。另外，下半年以來全球電動車銷售明顯回暖，同時全球主要鋰礦減產、停產頻繁出現，供需改善之下，鋰價近期已經開始小幅上漲，預計鋰價的新一輪上漲周期已經開啟。
借道指數基金布局
注意周期波動風險
中國基金報記者：普通投資者如何通過基金布局有色板塊？
崔蕾：有色金屬行業的波動會比較大，每個品種的漲價節奏和時間點不太一樣，而且公司的質地好壞差距比較大，普通投資者很難詳細了解每一個公司。建議普通投資者買指數基金。投資有色金屬行業需要注意的是周期行業的波動一般會比較大，因此擇時的難度會比較高，建議投資者可以通過基金定投等方式，平均持倉成本，分散擇時風險。
李遊：投資者可以布局有色金屬ETF、被動型的大宗商品指數基金或者主動型資源型基金。風險是，海外疫苗進展低於預期，疫情顯著惡化，還有就是在經濟顯著復甦前，美聯儲意外提前回收流動性。