來源：金融投資報
新年伊始，A股龍頭化愈演愈烈。龍頭化主要表現在兩個方面，一是大小市值個股兩極分化加劇，越是大市值的行業龍頭股價漲得越兇。
Wind數據統計顯示，截至1月7日收盤，兩市總市值超過1000億的138隻個股，近5個交易日平均漲幅9.01％，近60個交易日平均漲幅24.95％。而總市值10億以下的40隻個股，近5個交易日平均下跌8.45％，近60個交易日平均下跌25.27％。總市值10-50億的約1930隻個股，近5個交易日和近60個交易日平均下跌4.2％％和16.32％。縱然是50-100億市值的個股，近5個和60個交易日平均跌幅也達0.72％和7.61％。
要知道總市值100億以下的個股總數達2890隻，佔滬深4140隻個股的比例高達70％，而近60個交易日中，表現最差的上證指數也漲了10％，居然有7成個股是虧的！特別是新年第一周，上證、深證、創業板指分別漲了2.79％、5.86％和6.22％，上漲股只有1445隻，佔比34.9％，有近2/3的個股是下跌的。
這一周中，總市值1000億以上的個股中，只有中國平安、京滬高鐵、金山辦公等24隻下跌，佔比僅17％！連「兩桶油」和工行、農行等都是漲的。而這些大市值個股要麼股價高高在上，要麼如「兩桶油」之類散戶是不會碰的，賺錢的都是機構大戶。就算在A股已逐步走向機構化的過程中，散戶持有自由流通市值比例也在50％以上，30年的A股市場能走到今天，散戶貢獻最大。無怪乎許多股民驚呼：這是奇葩的牛市！
此外，行業龍頭也不是都漲。所謂的主賽道估值不斷拔高，如新能源車板塊市盈率172倍，國防軍工板塊市盈率124倍，還有114倍的醬油，135倍的免稅商店等等；而傳統行業特別是銀行、地產、保險等被市場稱為「三傻」，估值創歷史新低。
如何看待這一現象？筆者的看法是，比起炒小、炒差、炒新，A股擁抱龍頭是一大進步，市場總體上是健康的，但確實也有一定的負面效應，需加以重視和改進。
為什麼總體上是健康的？首先，中國經濟已從高速發展轉向高質量發展。特別是通過去年的疫情，不少小的、差的企業被淘汰，好的勉強活下來，龍頭公司則實現質的飛躍。去年8月底，中報披露接近尾聲時，筆者就以「千億兵團在行動」為題，提出「選大的，選優的，以大為美的時代到來了。」11月，三季報披露結束後，筆者又以「業績與市值齊飛 人氣向頭部集聚」為題，以創業板為例用數字說明：「864家創業板公司2020年前三季度合計實現淨利潤1277.66億元，同比增長20.39％。而排名前20家公司即實現盈利543.39億元，佔比42.53％；排名前30家公司實現盈利618.95億元，佔比48.44％。這就是頭部企業——僅僅30家、佔全部創業板公司家數不足3.5％，盈利居然接近一半！」 同樣，筆者相信，待年報數據出來後，業績與市值只會越來越向「頭部」集聚。
其次，擁抱龍頭，崇尚以大為美，這是成熟股市的特徵。以美股為例，去年頭部5家公司——蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌和臉書，市值佔標普500的20％。另一方面，據國盛證券統計，市值排名後50％的股票，其成交在日股、韓股、美股市場中，佔比分別僅為4％、3％、2％；而在A股市場，雖然排名後50％的股票成交佔比已從2016年的33％降至2020年的19％，但還會繼續下降。這是無法改變的必然趨勢，在4000多隻股票的A股市場，至少有一半將越來越被邊緣化，直至無人問津！
第三，就拿本周的「極端」行情來說，筆者粗略統計，這一周中行業龍頭漲4.84％，板塊市盈率19.53倍；基金重倉板塊漲5.96％，板塊市盈率23.71倍；績優股板塊漲7.55％，板塊市盈率33.83倍；高端裝備板塊漲7.69％，板塊市盈率35.04倍；工程機械板塊漲10.82％，板塊市盈率23.61倍。而小盤股跌6.17％，板塊市盈率-1042倍；殼資源跌5.42％，板塊市盈率70.07倍；風險提示板塊跌4.47％，板塊市盈率 207.6 倍 ； 連 續 虧 損 板 塊 跌4.57％，板塊市盈率-28.2倍等等。如此看來，「極端」行情還是有其內在的邏輯和理性。
目前「極端」行情的負面效應主要表現在，一些龍頭股短期連續飆漲拉升，很不理性，而其原因主要是機構「抱團」。特別是一些頭部基金，後續資金源源湧來，基金經理「疊床架屋」購買之前基金早已重倉的股票，如此一層層疊上去，不僅將引起相關品種波動性加大，弄的不好還會有崩盤的風險。
時代的天平正在向機構投資者傾斜，但機構投資者在取得「壓倒性權重」後，也不能任意而為。證券時報近日發表評論員文章，稱「特別是部分機構作為投資者代理人角色本身，天然存在的道德風險不可忽視」，不知有關機構聽懂了沒？