證券時報旗下中國基金報記者 王元也
永城煤電債券違約事件餘波不斷。
11月18日晚間，因涉嫌為永城煤電違規發行債券提供幫助等，交易商協會宣布對海通證券及其相關子公司啟動自律調查，而此時距離協會對永城煤電等相關機構啟動自律調查才過去了6天。
海通證券也及時發布了公告。
交易商協會對海通證券及其相關子公司啟動自律調查
交易商協會表示，近日，協會對永城煤電控股集團有限公司開展了自律調查。根據調查獲取的線索並結合相關市場交易信息，發現海通證券及其相關子公司涉嫌為發行人違規發行債券提供幫助，以及涉嫌操縱市場等違規行為，涉及銀行間債券市場非金融企業債務融資工具和交易所市場公司債券。
依據《銀行間債券市場自律處分規則》，協會將對海通證券及其相關子公司開展自律調查。如調查中發現相關機構存在操縱市場等涉嫌擾亂市場秩序的惡劣行為，交易商協會將予以嚴格自律處分，並移交相關部門進一步處理。
值得注意的是，此時距離交易商協會對永城煤電開啟自律調查才過去了6天。
11月12日，交易商協會表示，將對發行人及相關中介機構在業務開展過程中是否有效揭示風險並充分披露、是否嚴格履行相關職責啟動自律調查。
「AAA級」永城煤電債券違約
多達20隻債券已觸發交叉保護條款
這一切都要從永城煤電債券違約說起。
11月10日，永城煤電發布公告，稱因流動資金緊張，公司發行的10億元270天期超短融「20永煤SCP003」本應於2020年11月10日兌付本息，但公司未能按期籌措足額兌付資金，不能按期足額償付本息，已構成實質性違約。同時表示將通過多渠道積極籌措兌付資金，爭取儘快向投資人支付10.32億元的債券本息。
永城煤電首次出現債務違約，這一消息瞬間震驚市場。要知道，作為河南省國有大型煤炭企業，永城煤電控股股東為河南省最大國有企業河南能源化工集團有限公司，實際控制人則是河南省國資委。
與此同時，就在10月，中誠信國際還給予了永城煤電AAA的主體評級。不過，11月11日，該評級公司也宣布將其主體信用評級調降至BB，並列入可能降級的觀察名單。
再來看看永城煤電的經營情況。
受煤炭化工產品價格下跌影響，疊加疫情因素，近三年來，永城煤電盈利逐年下滑。2017年至2020年三季度，永煤控股歸屬母公司股東淨利潤分別為0.22億元、-11.44億元、-13.17億元、-3.19億元。
截至2020年三季度，該公司總資產1726.5億元，總負債1343.95億元，資產負債率達77.84%。而從合併口徑來看，截止到9月末，公司貨幣資金達469.68億元。
不過，據了解，永城煤電主要以流動負債為主。截至三季度末，該公司流動負債有979.49億元，主要為應付票據和短期借款，短期有息負債高達665.11億元。
廣發固收分析師劉鬱表示，永城煤電在此時違約的原因主要有兩方面，一方面，熊市債券融資難，而又面臨非常集中的兌付壓力。同時，永城煤電在2020年11月至2021年4月面臨很大的債券集中兌付壓力，即使償還了10億元的「20永煤SCP003」，未來半年內還面臨著120億元債券到期或回售。
連鎖反應也正在發生。
因永城煤電在中國銀行間市場交易商協會發行的存續債務融資工具均設置有投資者交叉保護條款,20永煤SCP003違約客觀上觸發了交叉保護條款約定情形。Wind數據統計顯示，截止到目前，永城煤電已觸發交叉保護條款的債券只數達到20隻，涉及債券餘額為197.1億元。而永城煤電的存續債券總數為24隻，也就是說，其存續債券中，超8成債券已經觸發了交叉保護條款。