【環球網 記者 陳超 田剛】無錫芯朋微電子股份有限公司的主營產品是電源管理晶片，應用於智能家電、標準電源、移動數碼等行業，終端客戶主要包括美的、格力、中興通訊、華為等。招股書披露，該公司是享受國家規劃布局內重點集成電路設計企業稅收優惠的企業和高新技術企業，單從財務數據表現來看，該公司自2016年之後的營收成長性就逐年下滑，2016年到2019年的營收同比增速分別為22.74%、19.59%、13.78%和7.3%。
在財務數據之外，芯朋微更多細節經營信息中，還存在不少疑點，非常值得關注。
不同銷售模式下的毛利率悖論
根據招股書披露，芯朋微的銷售模式中，以經銷模式為主，但也在拓展直銷客戶；2019年直銷收入佔比為7.27%，較上年度的2.09%明顯提升。例如招股書第3頁就披露，實達集團（600734.SH）下屬子公司深圳市睿德電子實業有限公司為芯朋微客戶，2019年從經銷商仁榮電子的客戶轉為芯朋微直銷客戶，2019年對睿德電子銷售 1230.21萬元，佔營業收入的3.67%。
在正常的經營邏輯下，直銷業務對應的毛利率，應當高於經銷業務，因為公司需要給經銷商留出相應的客戶服務費用支出及利潤空間。
但是根據招股書第98頁披露的，與晶豐明源整體毛利率、經銷毛利率對比數據，能夠看出晶豐明源2018年的經銷毛利率是略低於整體毛利率的，進而意味著經銷業務毛利率是低於直銷業務的；但是芯朋微卻恰恰相反，經銷業務毛利率高於整體毛利率，進而意味著經銷業務毛利率明顯高於直銷業務。
此外，招股書還披露，芯朋微給予直銷客戶睿德電子的帳期較長，按發貨計算的帳期為150天；但與此同時，招股書披露2018年度實達集團虧損2.67億元，2019年度業績預計虧損約16億元到21.5億元，並提示風險：「如果實達集團經營情況未能好轉，可能導致發行人對該客戶的銷售不能持續、應收帳款不能及時收回」。
不僅如此，根據公開信息顯示，睿德電子的母公司「深圳市興飛科技有限公司」，在2019年末多次被最高人民法院公示為失信人，並被列為限制高消費企業，其法人代表也即睿德電子的執行董事陳峰也被法院列為限制高消費人員。
在此背景下，芯朋微仍然給予睿德電子較長的帳期，是否合理？另據招股書披露，2019年末公司對實達集團的應收帳款計提壞帳240.62萬元，對應年末該客戶的802.07萬元應收帳款餘額，對應壞帳計提比例已經高達30%，其中包含有有逾期金額為88.07萬元。對於一家2019年內新增重要客戶，當年即出現回款困難的情形，令人質疑芯朋微在新客戶拓展的風險控制是否到位。
原材料採購不符合財務邏輯
根據招股書第149頁披露，芯朋微在2019年採購晶圓金額為1.36億元，較上年度的1.5億元採購額顯著下降；考慮到晶圓採購價格從2018年的963.08元/片上漲到2019年的977.89元/片，這就對應著公司的晶圓採購數量在2019年出現了10%以上的同比下滑。同時，公司2019年採購封裝測試金額，也同比小幅下降了5%左右。上述數據指向公司的核心原材料採購量，在2019年均出現了明顯下滑。
但與此同時，招股書第140頁披露，芯朋微各類型晶片的生產數量，2019年合計為7.27億顆，相比2018年的7.19億顆不僅沒有減少，相反還小幅增加。一方面是晶片生產數量的增長，另一方面卻是晶圓、封裝測試採購數量的下滑。
與核心供應商採購信息存在較大差異
芯朋微的晶圓採購主要是採購自華潤微電子，2019年芯朋微的晶圓採購總額為13636.72萬元，同年對華潤微電子的晶圓、封裝採購金額就高達11729.38萬元，並使該供應商以53%的採購佔比成為芯朋微的第一大供應商。同時，芯朋微披露的2018年度採購額，與華潤微電子披露的銷售額完全一致，均為1.39億元，可見兩家公司在晶圓的購銷方面不存在較大差異。
但與此同時，根據芯朋微披露，在2017年到2019年，公司採購的晶圓單價始終低於1000元/片。而根據華潤微電子發布的招股書披露，在2017年到2019上半年期間，該公司對外銷售晶圓的單價，始終高於1400元，這相比芯朋微的採購單價高出了50%。也即芯朋微披露的晶圓採購價格，顯著低於核心供應商披露的銷售價格。
此外，李志宏是芯朋微的初始創始人之一，截止到上市前仍然持有芯朋微340.25萬股股份，股份比例為4.02%。根據芯朋微在新三板掛牌期間，在2018年6月26日發布的《高級管理人員變動公告》，披露「收到總經理李志宏遞交的辭職報告」。公司的創始人在申報上市前夕辭職，這本身就值得關注，對此芯朋微並未作出更多說明。