原標題：A股大消息！剛剛，3大期權上市：全部T+0！基金、券商、外資都「嗨了」
來了來了！滬深300三大期權品種今日重磅登場！
12月23日，上交所滬深300ETF期權、深交所滬深300ETF期權、中金所滬深300股指期權正式上市，這也是資本市場首次三大交易所同日推出期權工具品種。
業內分析認為，期權系列工具上市不僅為市場提供新的金融品種，也為基金、券商、期貨等機構進行金融創新提供基礎性構建。金融期權產品的擴容，不僅對對衝基金尤其是私募對衝基金是一大利好，同時也利好券商，並有利於外資入市。
那麼，滬深300系列期權品種首日亮相的詳情如何？行情又會如何怎樣演繹？這批新晉品種上市後，市場的反應又是如何？
不妨和基金君一起來看下。
上交所滬深300ETF期權
12月23日上午10點30分，滬深300ETF期權正式在上海證券交易所敲鑼上市。據悉，今日上交所上市交易的滬深300ETF期權合約，標的為華泰柏瑞滬深300ETF，代碼510300。
圖片來源：中國基金報記者朗月行攝影
據中國基金報記者現場報導，今天上午10點，上交所已「沉浸」在滬深300ETF期權上市的氛圍中，底層大廳、交易大廳裡的屏幕上都寫滿了大大的「滬深300ETF期權上市儀式」字樣，儀式感十足。
10點半時，交易所、基金業協會、券商、基金公司的多位嘉賓準時到來參會，部分嘉賓、記者，一大早剛參加完中金所的上市儀式，就趕緊再趕來上交所，在一天裡見證兩大期權的上市。
圖片來源：中國基金報記者朗月行攝影
上交所副總經理劉逖表示，滬深300ETF期權作為滬市首隻跨市場場內股票期權，覆蓋更多A股標的，保險功能和資產定價效率更好。滬深300ETF期權上線，與上證50ETF期權發揮協同效應，構建更完善的風險管理體系，對於降低A股整體波動、促進資本市場持續穩定發展有積極意義。
據悉，近期上交所推出了股票期權的組合策略與保證金業務和行權指令合併申報兩項業務，顯著提高投資者的資金使用效率。未來，上交所還將持續做好衍生品市場創新和發展工作，推動衍生品市場的穩健發展。
「隨著期權試點工作逐步深化，投資者對期權產品的了解逐漸加深，期權產品的市場需求不斷擴大，上交所期權市場必將發展成為一個產品體系日益豐富、交易機制日臻完善，各類參與者日漸成熟的市場，與實體經濟、股票市場形成聯動發展的良性格局，成為我國資本市場穩定發展的重要力量。」劉逖表示。
上市首日，華泰柏瑞也發布了對上交所滬深300ETF期權上市的慶祝海報。
深交所滬深300ETF期權上市
上午10點30分，經證監會批准，另一隻期權品種滬深300ETF期權在深交所正式上市交易。據悉，在深交所上市的滬深300ETF期權，標的為嘉實滬深300ETF，代碼159919)，這也標誌著深交所正式邁出構建完備產品體系的重要一步。
據深交所此前公告，滬深300ETF期權合約標的跟蹤的是滬深300指數，市場代表性強、覆蓋面廣、影響力大，推出相應期權品種有助於滿足市場風險管理需求。深交所推出滬深300ETF期權，是落實全面深化資本市場改革的重要舉措，對增強市場活力與韌性具有重要意義。
據了解，下一步，深交所將按照中國證監會的統一部署，堅持「四個敬畏、一個合力」工作要求，會同市場各方共同努力，督促期權經營機構持續開展投資者教育和服務工作，做好風險管理工作，確保滬深300ETF期權業務平穩推出、安全運行，促進資本市場健康穩定發展。
上市首日，嘉實基金也發布了深交所滬深300ETF期權上市的慶祝海報。
國內首個股指期權來了
作為資本市場首個指數期權產品，滬深300股指期權今日上午9:30在中國金融期貨交易所正式上市。證監會副主席方星海出席了中金所滬深300股指期權的上市儀式。
據悉，首批上市合約月份為2020年2月(IO2002)、2020年3月(IO2003)、2020年4月(IO2004)、2020年6月(IO2006)、2020年9月(IO2009)和2020年12月(IO2012)。滬深300股指期權採取持倉限額，即同一客戶某一月份的持倉限額為5000手；限價指令的每次最大下單數量為20手。
滬深300股指期權上市初期實施交易限額制度。自滬深300股指期權上市首日至2020年3月的第3個星期五(2020年3月20日)，客戶該品種日內開倉交易的最大數量為50手，單個月份期權合約日內開倉交易的最大數量為20手。自2020年3月的第4個星期一(2020年3月23日)至6月的第3個星期五(2020年6月19日)，客戶該品種日內開倉交易的最大數量為100手，單個月份期權合約日內開倉交易的最大數量為50手。
(圖片來源：央視財經報導)
據央視財經報導，中國證監會副主席方星海指出，股指期權是管理資本市場風險的重要工具，上市股指期權，有助於完善資本市場風險管理體系，吸引長期資金入市，對於推動資本市場深化改革，促進資本市場健康穩定發展具有重要意義。
有參與上市儀式的網友在朋友圈發布消息稱，方星海在發言中動情表示：「滬深300股指期權來之不易，需要倍加珍惜。」
中金所副總經理李海超此前也表示，正在證監會的指導下積極做好股指期權上市的各項準備工作。要穩步推進股指類、利率類、匯率類期貨、期權新產品供給，努力建立健全與我國經濟地位相適應、與金融市場發展進程相匹配、與資本市場改革需要相配套的衍生品體系， 為經濟金融市場的進一步對外開放保駕護航。
上市首日漲跌不一
盤中最高漲80%跌70%
值得注意的是，三大期權品種上市首日，漲跌表現卻各有不同。
其中，華泰柏瑞300ETF期權認購合約10002124當日上午盤中最高漲幅很快突破了80%左右，隨後滬深300指數開始出現震蕩走勢，該合約漲幅也隨即收窄。截至午盤收盤，該份期權合約漲幅為14.81%。
和上交所滬深300ETF期權合約交易表現不同，當天深交所上市的滬深300ETF期權漲跌波動更是劇烈。以嘉實滬深300ETF認購合約90000005為例，該份合約上午漲幅盤中仍然高達20%左右，但隨後漲幅開始收窄甚至跌破平盤線。截至午盤收盤，該份合約小幅收跌0.61%。
從當日午盤行情看，上交所滬深300ETF期權認購合約最高漲幅為14.81%，認沽合約最高跌幅為65.22%。
而深交所滬深300ETF期權認購合約最高漲幅為5.99%，認沽合約最高跌幅71.43%。
中金所滬深300股指期權合約表現也出現了明顯分化。以成交量最大的滬深300指數期權認購合約2002C4000為例，當日看盤小幅微漲後，合約交易價格開始出現下跌。截至午盤收盤，該份合約跌幅9.46%。
利好基金、券商和外資
期權產品擴容影響深遠
實際上，此次金融期權產品的大擴容不僅利好對衝基金尤其是私募對衝基金，也利好券商，並有利於外資入市。
業內人士分析，ETF期權和股指期權的推出有利於增強正股活躍度，間接增加正股交易手續費，並有望催生更多豐富的股票投資策略，帶來套利機會，利好券商經紀業務。
同時，這對對衝基金也是大利好。業內人士表示，長期以來，國內衍生品一直比較匱乏，限制了國內資產管理行業對衝策略的發展。此次新增ETF期權品種和股指期權品種，將豐富對衝基金的產品策略，提升對衝基金策略有效性。期權擴容後滬深300指數將形成包括股票、ETF基金、股指期貨、ETF期權、股指期權在內的完整投資和風險管理工具體系，生成豐富的對衝組合和交易策略。私募基金可以利用滬深300期權能夠精準對衝，細化風險管理。在「權益+期權」、「固收+期權」或純期權等各種策略中均可大展身手。
嘉實基金總經理經雷也撰文表示，嘉實滬深300ETF期權的推出為投資者提供了一個精細化的投資工具。期權對投資者具有重要意義：一是降低資產配置成本。投資者買入期權開倉僅需繳納權利金便可獲得期權權利，利用標的資產價格變動產生收益。二是風險對衝。相比於期貨，期權提供非對稱的風險對衝。如投資者持有現貨同時買入認沽期權，該組合當市場下行時由期權提供保護，當市場上行時卻不喪失上漲空間。三是為波動率交易等複雜策略提供工具。投資者如認為未來一段時間標的資產波動率增加，可通過同時買入認購期權和認沽期權構造跨式組合來獲取收益，可見期權豐富了投資者工具箱。
招商證券表示，滬深300指數市值覆蓋率高，行業分布較為均衡，市場代表性好，滬深300股指期權品種的推出將顯著提升期權風險管理的資產覆蓋範圍。同時，股指期權到期日涵蓋3個近月和3個季月，比股指期貨多了第三個近月和最遠的季月，這樣進一步豐富了投資者風險管理工具的期限覆蓋範圍。
三大T+0新品10問10答
那麼，究竟期權是什麼？為什麼三大滬深300期權如此重要？投資者如何參與？當前合適的策略又是什麼？基金君整理了關於滬深300相關期權的10問10答，對各類困惑進行全面解析。
問題一、什麼是期權？
回答：期權是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出某種資產的權利。
問題二、期權與期貨有何不同？
回答：期權和期貨都是基本的場內衍生品，都是有效的風險管理工具並具有一定的槓桿性。但是，兩者在買賣雙方的權利義務、風險收益特徵、保證金制度和合約數量上均有較大區別。
首先，期權買賣雙方權利和義務不對等，而期貨買賣雙方權利與義務對等。期貨的買賣雙方在到期日必須按照交割結算價進行交割，沒有放棄交割的可能。與期貨不同，期權交易的是權利。買方支付權利金後取得相應的權利，而不承擔履約的義務；賣方賣出權利收取權利金，須承擔履約的義務。
其次，期權與期貨的風險收益特徵不同。期權的損益與標的資產的漲跌是非線性關係，兩者不存在固定的比例關係；而期貨的損益與標的資產漲跌之間存在一定的比例關係。
再次，期權與期貨的保證金制度不同。期權買方通過支付權利金獲取權利但不承擔履約義務，無需繳納保證金；期權賣方收取權利金並承擔履約義務，為了保證期權合約的履約，需要繳納保證金。期貨買賣雙方都需要繳納保證金。最後，期權合約的數量多於期貨合約。一般而言，期貨在每個合約月份上只有一個合約；而期權在每個合約月份上存在多個不同行權價格的看漲和看跌期權合約，因此合約數量較多。
總體而言，期權和期貨在風險管理中扮演著不同角色。期權相對於期貨具有獨特的功能與作用，但並不能由此完全替代期貨，期貨、期權兩者相互配合，相互提供流動性，可互為風險對衝工具，可以構成較完整的市場風險管理體系。
無論從發展的歷史來看，還是從各國實踐來看，期權和期貨幾乎都是並行產生，兩者相互補充，相互促進，是風險管理的兩塊基石，利於投資者多樣化、複雜化的避險需求。
問題三：什麼是ETF期權？什麼是股指期權？
回答：ETF期權是在你支付一定額度的權利金後，獲得了在未來某個特定時間，以某個特定價格買入或賣出指數基金的權利。到期後你可以選擇行使該權利，獲得差價收益；也可以選擇不行使該權利，損失權利金。
股指期權則是以股票指數為標的資產的期權。股指期權自1983年在芝加哥期權交易所誕生以來，經歷了三十多年的高速發展時期，作為全球金融市場上不可或缺的避險工具，股指期權在風險管理、金融創新等方面發揮著重要作用。
問題四：為啥新增這些期權品種？
回答：滬深300ETF期權的標的分別是在上交所上市的華泰柏瑞的300ETF和在深交所上市的嘉實基金的300ETF。
華泰柏瑞300ETF是上交所上市的首隻跨市場ETF，成立時間是在2012年的5月4日，經過多年發展，當前的規模已經達到345億元左右，是場內規模最大的滬深300ETF。
嘉實滬深300ETF是在深交所上市的首隻跨市場ETF，上市日期是在2012年5月7日，目前該基金規模達到226億元左右，是深交所場內規模最大的ETF基金。
中金所的滬深300股指期權的標的是滬深300指數，股指期權將可以直接用現金交割。
此前，國內市場的股票期權僅上證50ETF期權一個品種。在市場運行過程中，50ETF期權交易量逐步擴大，市場認可度也逐漸提升。在業內人士看來，50ETF期權不斷發展壯大的一大原因在於金融期權相比金融期貨有著不可替代的重要功能，是金融市場重要的衍生品工具。而在滬深300ETF期權和股指期權到來之後，將顯著擴大國內股票、股指期權的策略範疇，形成多指數、多策略之間的互補，能夠更高效地應對多種資產管理需求。
問題五：個人投資者能參與期權交易嗎？
回答：個人投資者的參與有一定的門檻，需滿足以下條件。
1、投資者在申請開通ETF期權帳戶前20個交易日上，需要保證期貨保證金帳戶中的可用資產不低於50萬元。
2、申請人有6個月以上的金融期貨交易經驗，具備融資融券的資格。
3、申請人需要具備一定的期權基礎知識，要進行證券公司的相關測試，並且要通過測試才行。
4、具備證券公司認可的期權模擬交易經驗，並且具有相應的風險承受能力。無不良誠信記錄和禁止或限制從事期權交易的情形。
5、滿足證券公司規定的其它條件。
而已在開通滬市衍生品合約的個人投資者視同符合條件，可直接在深市開戶。
問題六：這三個品種的交易規則是什麼樣的？
回答：來一起看下三大交易所合約的具體情況。
上交所滬深300ETF期權的合約具體情況如下：
深交所的滬深300ETF期權的合約具體情況如下：
中金所的滬深300股指期權的合約具體情況如下：
問題七：上市首日會怎樣？
回答：海外經驗表明，股指期權上市安全平穩，沒有大的風險事件。專業人士認為，由於股指期權本身產品特性決定了其操縱難度較大，加之我國股指期貨已形成了一套較為完善的風險管理體系，上市股指期權能夠適應機構投資者的風險管理需求，做到平穩起步、安全運行。
而在海外期權市場三十多年的股指期權實踐中，除個別市場由於制度設計不完善或風險管理不力出現過少數幾例客戶違約和操縱案例，總體來看，市場運行平穩，沒有發生大的風險事件。
從國內經驗來看，上證50ETF期權上市首日，也實現了交易運行平穩。
問題八：期權怎麼操作？
回答：期權有四個交易方向，期權分為認購期權和認沽期權。可以根據不同需要，買入認購期權、買入認沽期權或賣出認購期權、賣出認沽期權。來看一下華泰期貨對最常用的這四種策略的闡釋：
問題九：當前市場適合什麼樣的期權策略？
回答：信達期貨認為，當前基本面環境下，適合買入牛市看漲價差策略。
建信期貨基於對當前股市走勢的判斷，建議單邊賣出深度虛值看跌期權。他們分析，目前宏觀經濟穩定，國際形勢更加惡化的可能性很低。A股市場底部區間比較明顯，滬深300指數在3800和3600的支撐很強。A股大幅下跌的概率很低，推薦在3600-3800之間的行權價上進行賣出看跌期權的操作，等待其時間價值的衰減，賺錢一定的期權費。同時，他們傾向於推薦遠月合約。一方面歷史上看一季度上漲概率較大，近月的虛值看跌期權價格較低；另一方面遠月合約由於時間價值相對較高，虛值看跌期權的價格相對較高。所以，更推薦賣出遠月虛值看跌期權。
廣州期貨研究所分析，宏觀形勢近期向好，國內外市場經濟也開始反彈，且歷史波動率處於相對低位，A股有望持續上漲。不過，國內短期繼續降息概率不大，股票限售解禁高峰即將到來，加上中美間貿易糾紛仍有可能產生變數，股市大漲的可能性較低。因此，在滬深300股指期權上市後推薦進行買入牛市價差策略的操作，即買入一手低執行價的看漲期權，同時賣出一手高執行價的看漲期權。
問題十：同時上市三大期權品種有啥影響？
回答：有很大影響。
我國資本市場目前已成為全球第二大資本市場，有著全球最大的投資者群體，但我國風險管理體系尚不完整，難以完全滿足實體經濟對投融資和風險管理服務的迫切需求。推出股指期權，對於推動我國資本市場長期健康發展有著特殊的意義。
股指期權是一種行之有效的風險管理工具。有利於增強機構投資者的長期持股信心。使用股指期權避險等同於買了「保險」，簡便易行，在鎖定下跌風險的同時，不會使投資者錯失市場上漲獲利的機會，這將極大鼓勵機構投資者進行長期投資。同時，股指期權的推出將進一步改變股市文化。我國股市由於散戶投資者佔比較大，長期形成了跟風炒作、盲目從眾的股市文化。推出股指期權將進一步推動股市文化的改變，增強機構優勢，優化市場生態結構，有助於減少股票市場中的非理性交易，促進風險管理、價值投資等理念的普及，推動資本市場長期健康穩定發展。
對於我國大量的證券公司、基金公司、期貨公司等金融市場機構來講，期權不僅僅是一個功能上簡便易行的避險工具，更是這些機構進行金融創新最常用的基礎性構件。此次金融期權產品的大擴容也利好各類市場參與者，不僅對對衝基金尤其是私募對衝基金是一大利好，同時也利好券商，並有利於外資入市。
華泰柏瑞的指數投資負責人柳軍向記者表示，新增ETF期權上市後，有助於使投資者的投資策略多樣化，也有望讓更多投資者更精準地進行風險管理。「目前來看，機構投資者的持倉與滬深300的重合度更高，風險管理的需求也更大，因此未來投資者參與滬深300ETF期權的風險管理效果更顯著、策略更豐富、使用情景更頻繁，從而也能進一步提升滬深300ETF的流動性。」
（文章來源：中國基金報）
(責任編輯：DF010)