周金濤:人生只有三次財富機會 2019年會出現一次

（原標題：新年第一天，重溫"周期天王"周金濤：人生只有三次財富機會，2019年會出現一次）

中國基金報 泰勒

大家好，今天是元旦，2019年的第一天。

2018年總算過去了，這一年是財富縮水的一年，我們經歷了A股暴跌，P2P暴雷、股票質押、人民幣下跌、貿易摩擦等等讓投資者扎心的事情。

無論是普通小散的股票資產，大股東的赫赫身家，還是資本大佬們的勃勃野心，都在這一年，事如春夢了無痕。

但是，在一個人的眼裡，這一切卻是早已註定的「宿命和輪迴」。他就是兩年前已經去世的原中信建投首席經濟學家周金濤。

周金濤當年有一句名言叫「人生發財靠康波」，意思是，每個人的財富積累，一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源於經濟周期運動的時間給你的機會。

這個時代，如果想賺點小錢，勤奮努力大概率能做到衣食無憂，但是想賺大錢走上人生巔峰，更多的還是得靠趨勢。

周金濤老師曾經在2007年因為成功預測了次貸危機，即所謂的康波衰退而聲名鵲起。而在2016年就已經預測到了2018年的熊市，市場預言逐漸得到印證，還有一些預言有待印證。其中最重要的一個預言就是：

40歲以上的人，人生第一次機會在2008年，第二次機會在2019年，最後一次在2030年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產階級；

1985年之後出生、現在30歲以下的人，第一次人生機會只能在2019年出現。

2018年的全球股市

2018年，A股呈現階梯下跌走勢，上證指數累計下跌24.59%，深證成指下跌34.42%，均創下歷史第二大跌幅。

個股方面，2018年僅295隻個股股價實現上漲，佔比8.27%，倘若剔除2018年上市的新股，2018年實現上漲的個數數量將降至220隻，佔比為6.35%。

中小板指累計下跌37.75%位居首位，上證50指數累計下跌19.83%，跌幅相對較小。

2018年，A股總市值縮水了13.76萬億元，其中滬市減少6.67萬億元，深市減少7.09萬億元。

公募股票基金方面，2018年竟無一隻股基是正收益。

就連追求絕對收益的私募基金，也難以擺脫「看天吃飯」的命運。苦熬的這一年，到現在來看看，今年損失非常慘重。

金斧子數據顯示，截至12月中旬，納入統計的288隻股票多空產品，其平均虧損達到11.01%；317隻組合基金的平均虧損為6.09%，500隻複合策略基金的平均虧損為6.05%，143隻宏觀策略基金的平均虧損為3.33%。

而據華爾街見聞統計，全球股市在過去這一年間市值暴跌了將近12萬億美元。如此大的市值縮水幅度是金融危機以來的最大規模，也是歷史上的第二大記錄。如果從2018年1月的最高點計算，全球股市的市值損失更加驚人，達到20萬億美元。

美股方面，2018全年，標普累跌6.24%，道指累跌5.63%，納指累跌3.88%，均創2008年以來最大的年度百分比跌幅。

歐洲股市方面，歐洲STOXX 600指數全年累計下跌約13％，是2008年雷曼兄弟破產以來表現最差的一年。歐元區股市則創下2011年以來最大年度跌幅。

法國CAC40指數全年累計下跌10.95%。英國富時100指數全年累計跌12.5%，為2008年以來最大年度跌幅。

2019年，可能是你最大的機會

眼下，踏入2019年第一天，我們來重溫當年周金濤最經典的演講。關於2019，"周期天王"周金濤生前的那個著名預言如下：

在原中信建投首席經濟學家周金濤看來，財富積累完全來源於經濟周期運動的時間給你的機會。投資者所能做的，就是把握周期運動的趨勢和拐點，順勢而為。2018-2019年是康波周期的黑色之年，60年當中的最差階段，2019年應該抓住機會，低點買進。

周金濤在2016年3月的演講「人生就是一場康波」，基金君整理了部分觀點，給大家在2019年的投資道路上一些參考。

1、60年的經濟周期：人生有三次財富機會

我們每個人的財富積累，一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源於經濟周期運動的時間給你的機會。

比如過去的十年，中國暴富的典型是煤老闆，肯定大家在心裡認為煤老闆肯定是不如我有本事。為什麼他成為煤老闆，原因就是在於天時給的機會。按照康德拉季耶夫理論來看這是大宗商品的牛市，就給煤老闆人生發財的機會。

一個人的一生中所能夠獲得的機會，理論上來講只有三次，如果每一個機會都沒抓到，你肯定一生的財富就沒有了。如果抓住其中一個機會，你就能夠至少是個中產階級。

我們人生的財富軌跡是有跡可循的。人生的財富軌跡就是康德拉季耶夫周期。

在世界經濟周期運動中最長的周期是康德拉季耶夫周期，它一個循環是60年一次。大家知道60年就是一個人的自然壽命是60年，中國講60甲子，循環一次就是一個康德拉季耶夫周期。它分為回升、繁榮、衰退、蕭條。

2、40歲以上的人，第二次機會在2019年

以我的長期研究來看的話，你的人生的機會基本上由康波的運動給予的。

十年前你在中信建投證券找了一份工作不是太重要，大家十年前在中信建投證券旁邊買一套房子真的很重要，因為中信建投在北京朝陽門，現在房子漲十倍，大家掙十年也掙不到。人生的財富不是靠工資，而是靠你對於資產價格的投資。

你對資產價格的投資是時間規律呢？一定是低點買進才有意義，這個時候買進房子這些沒有什麼意義。在一個人60歲的人生中，其中30年參與經濟生活，30年中康波給予你的財富機會只有三次，不以你的主觀意志為轉移。

40歲以上的人，人生第一次機會在2008年，如果那時候買股票、房子，你的人生是很成功的。2008年之前的上一次人生機會1999年，40歲的人抓住那次機會的人不多，所以2008年是第一次機會。

第二次機會在2019年，最後一次在30年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產階級，這就是人生發財靠康波的道理。

巴菲特沒什麼，為什麼能夠投資成功，原因就在於他出生在第五次康波周期的回升階段，所以他能成功，如果現在一樣不會成功，這個就是有宿命決定的。

為什麼那個年代的美國會出現比爾蓋茨，因為技術在那個年代展開的，現在中國出不了比爾蓋茨，你的人生機會由康波的運動決定的，有人覺得自己很牛，很大的本事，賺很大的錢，事實上每個人都是在命之中運行。這就是我研究完經濟周期以後我非常相信的一點，人的生命都是宿命的。

最簡單的就是1985年之後出生的人，現在30歲以下的人，註定你的人生機會第一次只能在2019年出現，35歲之前出現，所以現在25歲到30歲的人，未來的5年，只能依靠好好工作。因為買房什麼都不行，這是由你的人生的財富的命運所決定的，這個是沒有辦法的。

我的意思是說，我們在做人生財富規劃的時候，一定知道每個人都是在社會的大系統中運行，社會大系統給你時間機會，你就有時間機會。這個大系統沒給你機會，你在這方面再努力也是沒有用的。

去年（注2015年）我辭職後只做首席經濟學家，原因就是在於我覺得未來的四年，做事情的困難性比過去六年大。而且在蕭條即將來臨之前，一個社會必將出現分裂傾向，理論中可以看到的，所以政治上出現一些傾向也是正常的。

這種情況下，你的人生只有兩個選擇：一個選擇像我一樣當個虛職，每天忽悠忽悠，心情好出來忽悠，心情不好在家裡待著，這是一種選擇；另外一種選擇未來一定是英雄輩出的時代，你可以成為先德或者先烈，這是可以選擇的另外一個人生道路，在未來也是可以選擇的。

我覺得未來四年確實是社會將發生很大的變化的時候，特別對於1985年之後的生人，確實你的人生的最大機遇即將到來。這是我對未來的看法。

3、消滅中產階級財富的兩個方法

2015年之後，全球應該進入的康波的蕭條階段，在康波的蕭條來臨之前，會發生哪個現象？這個現象相信大家都已經看到了，我們覺得手中有很多流動性，大家這個流動性過去6年還通過炒股票賺到錢，大家2015年開始不賺錢。

怎麼辦？我需要為我手中的錢保值，所以，大家想了一個辦法就是買進一線城市核心區域的房地產。第二個辦法搞點新興產業，很多人投了很多新三板。從我的本心出發，這兩個辦法都是消滅中產階級財富的方法。

我自己投資的紀律是2014年之後第一不買房，現在是中國房地產周期反彈階段，就是只有一小撮漲，所以大家看到的一定是熊市中的反彈。怎麼辦？賣，不應該買，炒股票的人全都理解的一個最簡單的道理。所以現在應該是房地產的兌現階段。

第二個大家追逐的新興產業，因為我是研究長波理論的，我看的很清楚，實際上所謂的網際網路+，就是本次康波的技術創新，信息技術的最後成熟階段。

大家知道，信息技術爆發期在80年代，90年代在美國主導國的展開期。當技術從主導國傳導到中國，中國是本輪康波中的追趕人，傳導到中國擴散到生活的每一個角落，那麼你們想這個技術還有什麼前途可言？

一個技術當它在追趕國的滲透到達了無孔不入的時候，一定到達了它生命周期的最後階段，這個技術後面就是一個成熟並衰落的趨勢。

所以，我跟朋友說，2016年和2017年是新三板的兌現階段，能不能兌現要看你的命運了，這個東西不是我能夠左右的。大家不要認為一定要兌現。

當大家看到這兩個現象的時候，意味著康波要進入蕭條期，你突然會發現，在經歷一次滯脹之後，2016年到2017年是一次滯脹，一次滯脹發現你手中持有的流動性差的資產可能就沒人要了。

在這個階段之後，將進入貨幣消滅機制，就是這些資產的價格將下跌，這個就是康波理論告訴我們的。

每一次的康波的蕭條都是一次滯脹展開，滯脹之後就是消滅通脹的階段。所以，未來可能大家突然會覺得，手中的流動性資產不夠或者沒有。這也是讓大家趕緊發債的原因，你可以有現金流用，甚至以現在低的價格買進資產。到2025年，都是第五次康波蕭條階段。

第四次康波的蕭條在一九七幾年，第三次是一九二幾年，就是美國的大蕭條，康波理論描述了一套世界經濟的長期的運轉。

4、2019年房價會是一個低點

房地產周期20年輪迴一次，一個人當中可以碰到兩次房地產周期。為什麼呢？人的一生作為群體來講會兩次買房，第一次是結婚的時候，平均27歲，第二次是二次置業，改善性需求是42歲左右。一個人的消費高峰，最高峰出現在46歲的時候，46歲之後這個人的消費就往下走，你的消費逐漸由房子這些變成醫療養老。

房子一生中大致消費兩次，大概20年一次。房地產周期是20年輪迴一次。中國本輪房地產周期1999年開啟，按照房地產周期規律分為三波，第一波2000到2007年，2009年之後又漲一波，2013年、2014年一波，三波上去，全國房地產周期的高點判斷是在2014年，這個是中國房地產周期的高點，後面價格下來。

但是，到2015年的時候大家突然發現，房子又好賣了，2016年一線城市核心區域房地產暴漲，但這不是房地產重新開始，而是波浪。三四線城市的房子能漲才是牛市，垃圾股不漲，一小撮股票漲不是牛市，這是房地產周期的波浪反彈。

所以，2017年上半年附近，中國的這次反彈會結束。如果你擁有一下城市的核心區域的房地產，並且不是自住房，我認為應該在未來的一年之內賣掉，這就是我對於大家的建議。

賣掉房子之後，你發現可以買到好多很便宜的資產，性價比已經發生變化，這就是房地產周期。不要以為房地產賣出去買不回來，這個世界上沒有隻漲不跌的東西。2019年房價會是一個低點，2017年、2018年房價是要回落的。一個房地產周期的循環就是這樣，20年的循環，15年上升，5年下降，美國也是一樣。

2007年美國房子開始跌，跌到2011年附近觸底反彈。大家到美國買房有點不一樣，我的研究主要就是全球大類資產配置，美國歐洲都研究，中國在世界的東半球，美國在西半球，東西半球的房地產周期起點差十點。

中國房地產的起點是2000年，美國是2010年，2010年之後美國出現房子的牛市，2017年是第一波的高點，如果到美國買房，也可以再等等，現在也是第一波高點。大家現在買也不會被套，因為上升期沒有結束。

作為廣義大眾來講，不管你的知識怎麼樣，你跟大媽沒有區別。意思是說，這種東西跟智商沒關係，這個就是你的人生的機遇就是看你能不能把握。

5、2019年出現最終低點

那個低點可能遠比大家想像的低

到了2017年中期，大家就可以知道我的判斷對與不對。我曾經在2007年的時候判斷2008年將發生康德拉季耶夫周期衰退一次衝擊，就是大家看到的次貸危機。

2014年10月份，我發表報告認為，2015年二季度發生二次衝擊，二季度之後股市暴跌，人民幣貶值，這些都是有規律可尋的，資產價格的運動絕不屬於規律，這個都是大家可以看到的。

2017年中期，三季度之後，我們將看到中國和美國的資產價格全線回落，2019年出現最終低點。那個低點可能遠比大家想像的低。這就是現在可以告訴大家的康波理論。

一個康波的運動是技術創新推動的，本次康波1982年開始回升，大家知道1975年到1982年是上一次康波的蕭條階段。

如果了解世界經濟史應該知道，全球滯脹，美國英國做供給側改革。我看大家很興高採烈的談判供給側改革問題，供給側改革是全球進入蕭條的標誌，似乎沒有必要興高採烈的，實際上真的談到供給側改革，一定要進入蕭條的。

繁華是1991年到1994年的美國信息技術泡沫，是康波繁榮的標誌，當美國的泡沫破滅之後，後面經濟又增長了七八年。

所以，2008年之前是世界經濟的本次康波的黃金階段，從2004年到2015年應該是本次康波的衰退期，衰退期能看到的就是，雖然經濟增長不怎麼樣，但我們還能夠從資產價格中獲得很大的意義，這個大家能夠感受到。比如我們的股市、債市，2009年以來，大的角度來看都是上升趨勢，都是有利可圖的，這是康波中的衰退階段。

6、保值和流動性是未來五年最核心問題

未來五年是資產的下降期，這個時候大家儘量持有流動性好的資產，而不要持有流動性不好的資產。像高位的房子就是流動性不好的資產，還有一級市場的股權也是流動性不好的資產。

為什麼提新三板，因為流動性很差，想賣很難賣。在未來的投資，大家一定注意，賺錢不重要，第一目標是保值，第二是流動性。這兩個是未來五年大家在投資的時候我覺得一定要非常注意的一個，應該是一個最核心的問題。

這是用康德拉季耶夫理論進行人生規劃。60年運動中，會套著三個房地產周期，20年波動一次，一個房地產周期套著兩個固定資產投資周期，十年波動一次。一個固定資產投資周期套著三個庫存周期。

所以，你的人生就是一次康波，三次房地產周期，九次固定資產投資周期和十八次庫存周期，人的一生就是這樣的過程。

有很多人發表與我不同的觀點，周期要換面，有些人發這樣的觀點，實際上這些都是對我的觀點的反駁，沒關係，我們可以用未來的時間來看。

7、鍛鍊身體，2019年再回來

對於未來想提醒大家的一點，2018年到2019年是康波周期的平淡之年，60年當中的最差階段，所以一定要控制2018、2019年的風險。在此之前做好充分的現金準備，現在可以發債，五年之後還有現金。

對於個人來講，今年明年賣掉投資性房地產和新三板股權，買進黃金，休假兩年，鍛鍊身體，2019年回來，這就是未來給大家做的人生規劃。

本文來源：中國基金報 責任編輯：劉嵩_NBJ9949