今日科創板我們一起梳理一下萊伯泰科，公司是專業從事實驗分析儀器的研發、生產和銷售的科技型公司，公司始終致力於研發全自動實驗檢測平臺，聯接包括樣品採集與處理、自動化進樣、分析檢測、智能數據分析在內的全檢測流程，覆蓋並聯通實驗分析的各個環節，為環境監測、食品檢測、醫療製藥、地質勘測等領域的用戶提供自動化、系統化的實驗分析檢測整體解決方案。
公司主要產品包括全自動多功能高通量熱裂解儀器、全自動高通量固相萃取系列儀器、全自動和高通量壓力萃取系列儀器、全自動和高通量凝膠淨化儀器、全自動高通量多功能組合儀器系列、全自動和高通量樣品消解儀器系列、全自動和高通量濃縮產品系列、全自動紫外可見分光光譜儀系列、全自動液相色譜儀系列、全自動核素分離儀器系列、放射性元素富集系列、循環水冷卻器、製冷加熱循環器（RH40-25A）、微控數顯電熱板（EG 系列）等。除此之外，公司還向客戶提供各類潔淨環保型實驗室解決方案的實施，包括潔淨/超淨化學實驗室、實驗室通風與改造工程等各類實驗室業務的具體實施。
實驗分析是人類認識、利用和改造自然的基礎活動之一，通過藉助專業的、儀器設備，對物質的物理、化學、電學等特性進行定性或定量分析，用以掌握自然規律、指導生產生活。實驗分析儀器是用於測定物質的組成、結構等特性的儀器。
實驗分析儀器可劃分為化學實驗分析儀器、物性測試分析儀器、光學實驗分析儀器、生命科學分析儀器、測量/計量儀器、行業專用分析儀器、在線/過程控制儀器、實驗室設備等。其中，按照實驗分析流程，化學實驗分析儀器可劃分為樣品前處理儀器和分析測試儀器。公司實驗分析儀器產品涵蓋了化學實驗分析儀器中的上述兩個細分類別，涉及化學分析的樣品前處理和分析檢測全流程。
自動化樣品前處理儀器是公司目前的核心業務板塊和主導產品，公司在該領域的技術研發實力和產品市場份額位居前列。
樣品前處理是化學分析流程中十分重要的前置環節，主要功能是將待分析的原始樣品或樣品組轉變成可以進行儀器分析的形態。一個完整的化學分析過程，大致可分為以下步驟：樣品採集與製備、樣品分解、樣品淨化、進樣、樣品測定、數據處理、報告結果及分析。廣義而言，前四步均屬於樣品前處理範疇，即包括樣品進入檢測儀器之前的所有操作環節。
根據上海儀器儀表行業協會發布的數據，2019年我國實驗分析儀器行業實現主營業務收入 313.87 億元，在儀器儀表產業中的收入比重為 3.51%；實現利潤總額 44.27 億元，佔比 5.22%。
相較於發達國家，我國實驗分析儀器行業起步較晚，在研發技術、質量和規模等方面存在較大的差距，特別是在精密儀器等高精尖領域內尚難與技術實力雄厚的國外廠商競爭，國際巨頭在行業內依然具有較強的競爭優勢，全球的高端產品市場基本被賽默飛、安捷倫、默克、島津等國際巨頭所壟斷。但隨著國家相關產業政策的支持，下遊行業需求的不斷釋放，國內企業自主研發實力的逐步增強，未來我國實驗分析儀器行業具備廣闊的發展前景。
公司的潔淨環保型實驗室解決方案包括潔淨/超淨實驗室工程、常規化學實驗室工程以及實驗室的廢氣廢水處理等業務。公司的潔淨環保型實驗室解決方案屬於潔淨室工程的細分行業領域。由於潔淨實驗室工程具有節能環保、汙染程度低、對實驗室操作人員傷害程度小、具備安全性等特點，因此逐步受到國家的推崇和市場的關注。
據中國電子學會測算，2010 年我國潔淨室工程市場規模為 328.44 億元，此後實現快速增長，至 2020 年市場規模預計將達到 1,412.33 億元，2010-2020 年市場規模複合增長率達到 15.70%。未來，電子、航空航天、精密儀器、醫藥等行業的持續增長，將極大拉動潔淨室的市場需求，進而帶動潔淨室工程行業保持快速發展態勢。
一、國內實驗分析儀器龍頭
萊伯泰科成立於2002年，公司自成立之初便專注於科學儀器設備的研發，立志為環境檢測、食品安全、醫療衛生、疾病控制、材料研究等眾多基礎科學及行業應用提供實用可靠的實驗室設備和整體解決方案；2020年科創板上市。
二、業務分析
2017-2019年，營業收入由3.22億元增長至3.81億元，複合增長率8.78%，19年同比增長8.86%，2020Q3實現營收同比下降10.76%至2.25億元；歸母淨利潤由3.22億元增長至3.81億元，複合增長率11.57%，19年同比增長1.67%，2020Q3實現歸母淨利潤同比下降7.90%至0.36億元；扣非歸母淨利潤由3.22億元增長至3.81億元，複合增長率11.57%，19年同比增長10.91%，2020Q3實現扣非歸母淨利潤同比下降4.52%至0.38億元；經營活動現金流分別為0.55億元、0.44億元、0.52億元，19年同比增長18.18%，2020Q3實現經營活動現金流同比增長348.25%至0.43億元。
分產品來看，2019年實驗分析儀器實現營收2.99億元，佔比79.06%，其中樣品前處理儀器實現營收2.03億元，佔比53.75%，分析測試儀器實現營收9580.31萬元，佔比25.31%；潔淨環保型實驗室解決方案實現營收5425.24萬元，佔比14.34%；實驗室耗材與顧客服務實現營收2495.89萬元，佔比6.59%。
2019年前五大客戶實現營收6831.79萬元嗎，佔比17.95%，其中第一大客戶實現營收1797.24萬元，佔比4.72%。
三、核心指標
2017-2019年，毛利率由51.98%下降至46.31%；期間費用率由25.95%下降至19.51%，其中銷售費用率由19.17%下降至14.79%，管理費用率由6.7%下降至5.19%，財務費用率維持在低位；利潤率18年提高至高點17.12%，19年回落至16.21%，加權ROE18年提高至高點22.84%，19年下降至18.79%。
四、杜邦分析
淨資產收益率=利潤率*資產周轉率*權益乘數
由圖和數據可知，淨資產收益率主要隨著利潤率而變動。
五、研發支出
2017-2019年公司研發費用分別為1,384.94萬元、1,336.75萬元、2,585.14萬元，佔比分別為4.3%、3.82%、6.79%。
看點：
檢驗檢測行業是實驗分析儀器的主要下遊市場，近年來國內該行業發展迅速，近6 年規模複合增長率達14.8%。國內實驗分析儀器企業2019 年營收規模為313.9 億元，但目前在研發技術、質量和規模等方面與國際巨頭存在較大的差距，高端產品市場基本被賽默飛、安捷倫、島津等所壟斷，每年仍有大量儀器需要進口，高端儀器的國產替代空間仍大。