從2018年關注貴州燃氣到現在，特別是在幾個月前投資貴州燃氣以後，我發現大家對貴州燃氣成長性普遍看好，但是對貴州燃氣最大的擔憂就是貴州燃氣市盈率太高。
那麼貴州燃氣市盈率真的高嗎？
上面分別是成都燃氣和貴州燃氣的財務報表圖，從上面報表可以看出貴州燃氣和成都燃氣營業收入，營業總成本大體相同。但是貴州燃氣市盈率為72.67倍，成都燃氣市盈率只有32.73倍，不斷有人問:為什麼同樣是城市天然氣管道運營，營業收入大體相同，淨利潤和市盈率差距怎麼會那麼大？
要想知道原因並不難，我們仔細看上面圖片中財務報表裡面的財務費用:貴州燃氣財務費用支出是1.454億元，而成都燃氣是負3920萬元。也就是說貴州燃氣每年需要支付利息等費用1.454億元，而成都燃氣每年收入利息3920萬元。
假如貴州燃氣財務費用和成都燃氣相同，都是收入3920萬元，那麼貴州燃氣前三季度的淨利潤就是1.709億+0.392億+1.454億，得出的結果是3.555億元。以此計算得出貴州燃氣市盈率為29.74倍。比成都燃氣的32.73倍還要低。
所以我們看一個公司貴還是不貴，不能簡單的看市盈率和淨利潤，還要看營業收入，營業總成本，以及財務費用等各種數據對比。有的公司處於快速發展擴張階段，往往資金投入比較大，比如貴州燃氣，今年以來連續中標安龍縣和德江縣城市天然氣特許經營權，貴州燃氣正在大力推進天然氣城市管道布局，正是大力投入資金的時候，財務費用的支出降低了企業盈利水平，才顯得貴州燃氣市盈率高。
簡而言之，對於成長投入大的公司，是不能簡單的用市盈率來給予公司估值的。而是要看這個公司的規模有多大，發展前景如何，成長性如何。
我之所以投資貴州燃氣，是因為:
1.貴州燃氣業績增長穩定，截止目前淨利潤已經連續6年兩位數增長，未來很長一段時間我認為貴州燃氣業績仍舊實現高速增長。
2.貴州全省人口3700萬左右，又擁有貴州茅臺等天然氣消耗大戶，未來貴州燃氣成長空間大。
3.天然氣是朝陽行業，整個天然氣消耗量每年都在增長，貴州燃氣處在了不錯的賽道之上。
4.現在是年底了，天然氣是周期性行業，煤炭已經被炒作了，下一個被炒作的熱點非常可能是天然氣概念。
5.貴州燃氣有業績支撐，可以長期價值投資，即便沒有熱點題材，我也不怕熬。
6.根據目前進度，可轉債在2021年第一季度大概率發行，利好今後貴州燃氣的融資成本，減少財務費用，利好主業發展壯大。
7.之前有分析過，貴州燃氣明年利好不斷，國外疫情控制後，國外天然氣消耗增加，價格大概率上行，明年天然氣行情必不可少。
8.貴州燃氣所處的城市天然氣特務經營，具有唯一性，排他性，簡而言之就是壟斷。不像醫藥行業動不動就集採。
經過上面分析，我們發現貴州燃氣除去財務費用後，真實的市盈率只有29.74倍，對於一個淨利潤連續6年兩位數增長的公司，並不高。現在又是冬天天然氣消費旺季，周期性行業迎來復甦，煤炭行情已經啟動，石油概念今年盤中異動，天然氣行業也蠢蠢欲動，所以我真的捨不得低價賣掉貴州燃氣。更何況，貴州燃氣明年利好不斷，又具有長期投資價值，我更是實在找不出低價賣掉的理由。
這也是我為什麼一直拿著貴州燃氣，甚至做好了拿著幾年的心裡準備的原因。