錢軍教授解讀2020年諾貝爾經濟學獎 分析「拍賣理論」的多維應用

2020年10月12日，作為今年諾貝爾獎 「壓軸」大戲的諾貝爾經濟學獎獲獎名單揭曉。瑞典皇家科學院宣布，將2020年諾貝爾經濟學獎授予來自美國史丹福大學的保羅·米爾格羅姆和羅伯特·威爾遜，以表彰他們「對拍賣理論的改進和拍賣新形式的發明」。

什麼是「拍賣理論」？兩位經濟學家對當代經濟學做出了何種貢獻，如何解決了「贏者詛咒（Winner’sCurse）」難題？這兩位經濟學家又因何在今年受到諾貝爾經濟學獎的青睞？

復旦大學泛海國際金融學院執行院長錢軍教授接受第一財經記者採訪時表示，「拍賣理論」是一個微觀理論，其實是在解一個數學問題。錢軍教授舉例解釋道，兩位經濟學家曾經在為美國聯邦通訊委員會（FCC）設計頻譜許可證拍賣機制時，創造出「同步多輪增價」拍賣機制，這一機制充分考慮到應對拍賣中的信息不對稱問題，即「一套完美的機制，怎麼才能讓很多人很願意來參與？其中要充分考慮到信息不對稱問題，令機制透明化，讓大家都覺得這是一個很公平的制度，從而保證（在拍賣中的）廣泛參與度」。

▲復旦大學泛海國際金融學院執行院長

金融學教授錢軍

打破「贏者詛咒」

拍賣作為一種交易機制，應用廣泛。在市場經濟中，巨額的經濟活動通過拍賣完成，包括藝術品、住房、土地等有形資產，也包括油田開採權、車牌、股權、無線頻譜、廣告位等無形資產，而這也令「拍賣理論」成為近四五十年來經濟學學科中最具有影響力的理論之一。

拍賣中，理性的競標者通常擔心「贏者詛咒」：在任何形式的拍賣中，為了獲得勝利而付出了太高的成本，名義上的勝利者實際上可能損失慘重。

為了打破「贏者詛咒」，米爾格羅姆和威爾遜在解數學問題和設計機制時，做出了很多突破性的設計，錢軍教授表示，今年獲獎的兩位經濟學家通過研究拍賣的運作方式，為以傳統方式難以出售的商品和服務（例如無線電頻率）設計了新的拍賣形式。威爾遜則開發了具有共同價值的物品拍賣理論，這種價值在事先不確定，但最終對於每個人都一樣，譬如無線電頻率的未來價值或特定區域內礦物質的數量。

此外，在設計美國聯邦通信委員會FCC頻譜許可證拍賣機制時，到底是採用英式拍賣還是荷蘭式拍賣方式，區別是很大的。「從低價喊到高價和從高價喊到低價是不一樣的。」錢軍教授解釋道，如果一上來就從高價開始拍賣，很多人便不會去，而從低價開始慢慢往上漲，大多數人可以接受。

同時，他們還設計，在拍賣中，在一輪拍賣中把美國全國所有可以出售的波段全部放出來，然後大家一起競拍，並可以對其中的一個或者多段頻譜同時出價。

隨後，在威爾遜兩人設計的「同步多輪增價」拍賣機制中，每輪報價結束時，就只公布每個頻譜的最高報價，並以此作為下輪拍賣中每個頻譜起始價的依據，周而復始，直到最後沒有更高的新報價出現。

「拍賣理論」在中國的現實應用

錢軍教授表示，該理論應用場景是非常豐富的，譬如在探索治理汙染的碳交易所方面。碳交易所是一個機制設計，其目標之一是從交易中獲取一定收入，但更重要的目的是要在一段時間裡，降低碳排放量。錢軍教授解釋道，同時企業要通過碳排放的價格，在一段時間內實現減排。

其次，在數位化資產交易中心方面，也可以利用到「拍賣理論」。數字經濟時代，資產的數位化是大勢所趨。真實資產與金融資產不一樣，針對不同的數位化資產，需要制定不同的可供數位化資產進行交易定價的體系。對於中國而言，這將是一個重大的現實問題。

在獲獎後的記者會上，被問到「網際網路如何改變了拍賣」時，威爾遜回答說，網際網路「非常深層次」地改變了拍賣，得益於網際網路，各種企業都在不斷地進行拍賣。他列舉了搜尋引擎上的廣告銷售，以及eBay等公開拍賣的商業活動。

威爾遜也列舉了金融交易中網際網路對拍賣的深遠影響。他稱，在金融交易中，有很多買賣資產的場所，現在它們都通過網際網路緊密地結合在一起，這就給金融市場帶來了「即時交易」。

威爾遜師門下盛產諾獎

威爾遜(左)和米爾格羅姆師徒。（來源：史丹福大學）

現年83歲的威爾遜出生在內布拉斯加州，他以全額獎學金進入哈佛大學就讀本科，並接連在哈佛拿到了工商管理學的碩士和博士學位。在加州大學洛杉磯分校短暫工作後，他於1964年進入史丹福大學任教至今。威爾遜已在專業期刊和書籍上發表了100多篇文章。他是美國國家科學院的當選成員，被美國經濟學協會授予「傑出研究員」稱號。他也是計量經濟學會的研究員、前官員和理事會成員。

米爾格羅姆出生於1948年，1970年在密西根大學獲得數學學士學位。此後，他曾在舊金山的大都會保險公司做了幾年精算師的工作，隨後入職俄亥俄州的諮詢公司。1975年，米爾格羅姆考取了史丹福大學MBA項目的研究生，他當時寫就的拍賣理論論文就獲得了重磅的Leonard Savage（一位美國數學家）獎，這也是他第一篇關於拍賣理論的開創性文章的雛形，而威爾遜正是他的論文導師。同時，他也是幾家公司的聯合創始人。根據GoogleScholar的數據，米爾格羅姆的著作已被引用超過10萬次。

在威爾遜師門下，可謂是「諾獎盈門」。不僅今年獲獎的米爾格羅姆是威爾遜的學生，2016年的諾貝爾經濟學獎得主霍斯特羅姆(Bengt Holmstr m)也師出威爾遜。2012年的諾貝爾經濟學獎得主羅思也是威爾遜指導過的博士生之一。