Injective Protocol : 去中心化衍生品交易如何引領DeFi下半場 |...

2020年10月13日晚下午4點，BlockArk聯合創始人Warren在Uniswap中文社區對話Injective Protocol 聯合創始人Eric Chen，探討「去中心化衍生品交易如何引領DeFi下半場」的主題活動。本次活動由區塊方舟BlockArk支持，鏈聞ChainNews、星球日報Odaily、區塊律動BlockBeats媒體支持，直播分享內容整理如下：

船長：Uniswap中文社區的小夥伴們大家好啊，歡迎參加今天的AMA，我是今天的主持人Warren船長，BlockArk聯合創始人。

船長：今天AMA活動的主題是：Injective Protocol去中心化衍生品交易如何引領DeFi下半場？

船長：今天的嘉賓是Injective Protocol聯合創始人及CEO Eric。

Eric：大家好！很高興和這個社群進行AMA。這是我們在Launchpad之後的第一個中國AMA。

船長：Eric 有多年的策略交易、 密碼學研究、風險投資經驗，過往貢獻於Innovating Capital及紐約大學區塊鏈實驗室，並擁有紐約大學Stern金融及計算機學位。

船長：我們先簡單介紹下 Injective Protocol。Injective Protocol 是全球首個 Layer2 衍生品 DEX。Injective 點對點的去中心化衍生品協議可以在以太坊上實現快速安全的永久掉期、期貨、槓桿和現貨交易，集成可驗證延遲函數（VDF），用以杜絕交易作弊和不良交易的去中心化交易協議。Injective 已經獲得了眾多機構的支持，包括全球頂尖的加密貨幣風險投資公司之一 Pantera Capital，領先的加密貨幣交易所 Binance，和韓國最大區塊鏈基金 Hashed。

船長：那我們的AMA現在正式開始。

 

1. 儘管我們已經對Injective進行了簡單的介紹，我們還是希望Eric用通俗的語言來對Injective的解決方案做一個講解。Injective怎麼去中心化地實現衍生品的交易？什麼是可驗證延遲函數？

(1)

Injective Protocol 是一種去中心化的交易協議，允許用戶僅需提供餵價系統即可創建和交易任意衍生品市場，目前支持去中心化的永久掉期、差價合約（CFD）以及其他衍生品。

Injective的訂單簿基於Cosmos，與EVM和Peggy集成，這樣交易者無需切換錢包或私鑰，就可以將以太坊交易擴展到 Injective 鏈上。訂單發布在Injective鏈上，並在Injective EVM 環境中結算。基於Injective 鏈的權益證明機制，用戶可以快速實現資產在以太坊上的跨鏈轉移。

 

我們的去中心化體現在開源的每個組成部分，包括：前端交換界面，後端基礎結構，智能合約以及訂單流動性在內的所有內容都是免費開放的。

我們最初決定創立 Injective Protocol 的一個原因便是認為雖然加密貨幣行業支持權力下放，但該行業的許多地方仍然是中心化的，這讓我們感到不適，因為中心化需要信任通常不透明的第三方，為用戶招致潛在風險，包括黑客攻擊、搶先交易和其他不公平事件。我們的解決方案就是創建一個完全去中心化且開源的平臺，並且從發布第 1 天起就是無需驗證的，能讓用戶和投資者放心使用。

（更新版架構圖）

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可驗證延遲函數（Verifiable Delay Function）這個概念最初由史丹福大學密碼學教授 Dan Boneh 等人在其論文《Verifiable Delay Function》中給出。我們利用可驗證的延遲函數 (VDF) 模擬現實世界時間，來執行公平的交易排序共識，通過強制時間延遲，解決交易中公平的問題、和以太坊中存在的高礦工費會被優先打包的問題，從而杜絕交易作弊和不良交易。

2. 好的，第二個問題是，市場上關於Injective最早的消息是2018年獲得了幣安Labs的投資，是當時為數不多的幾個項目之一，這兩年來你們做了哪些東西？產品方向和路線圖是否有所調整？幣安投資是否會為後續上線交易所有所幫助？

(1)

作為0x協議的早期信仰者，Injective 最開始是作為一種安全的、防止搶先交易的去中心化訂單簿解決方案。

2019年中期我們開始意識到，我們需要立足於以太坊以外的更大生態。因此，我們開始向Injective鏈添加更多的組件，不再僅限於一個簡單的去中心化訂單簿，建立了成熟的EVM環境，作為一種擴容解決方案 peg zone 可以直接連接到以太坊。

在創建了強大的基礎設施之後，我們明白了衍生品在擴容方面才最需要創新。因此，我們決定將我們迄今為止建立的所有產品組成一個垂直堆疊的衍生品生態系統。

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Injective 的使命一直是創建快速、安全、完全去中心化的交易平臺。我們技術團隊搭建了 Injective Protocol 的生態圈，生態圈由三個部分組成：Injective 鏈、Injective DEX 和 Injective 衍生品協議。

Injective 鏈基於 Cosmos zone，是在 Layer-2 發布，用於託管零信任、去中心化交易的時間戳證明協議。其核心共識基於Tendermint，並且使用 Cosmos IBC 協議，實現跨鏈交易。

Injective DEX 是基於 Injective 鏈開發的完全去中心化交易平臺，具有如下特點：杜絕提前交易，高速下單撮合，由節點維持去中心化訂單薄並獲取交易引入獎勵，免費掛單和取消訂單，無白名單交易，0 gas 費等。

Injective 衍生品協議是去中心化的點對點期貨及永續掉期協議，可獨立運行易於集成，各種交易市場皆可簡單接入，自主市場發行無需驗證，每個人都可以創建自己的衍生品交易市場，支持套利、對衝、槓桿合約等金融衍生品。這也是我們最新的模組。

其中 Injective 衍生品協議是我們後來產品方向的一大調整，希望能為市場提供獨特的產品。

因為當時市面上並沒有出現一個強大的去中心化衍生品協議，並且要發行一個新的衍生品市場需要擁有不止金融上、還有技術上的龐大投入。我們很早意識到快速發行市場是一個新交易所的核心策略，於是我們基於這個發現，做出了一個靈活、可定製、多功能的衍生品協議。任何人如果想發行一個市場的話，他們只需設置他們想要的參數和預言機，從而把精力和資源轉到更重要的市場設計和做市上。最後的成品是一個可以支持永續合約、CFD、傳統期貨、甚至二元期權的衍生品協議。這種靈活度能讓 Injective 的主打市場擁有無限可能。

這方面我們做的比serum早[偷笑]在幣安這方面，我們的公募只是第一步,很多的合作還需要保密，但是你們很快就會看到了。

(3)

幣安的投資確實為我們帶來了很多資源與技術上的幫助，他們的確是DeFi早期的信仰者，一路協助我們找準市場定位以及規劃未來發展路徑。上所方面，昨天也剛剛公布，我們即將上線幣安Launchpad，從而成為2018年那一批被投資孵化的項目中，第一個登錄Launchpad的項目。

3. 2020年開始，以Uniswap為首的AMM DEX逐漸成為了市場的主流，其日交易量甚至達到了10億美金的級別，一度撼動了中心化交易所。這是之前DEX未能達到的裡程碑。你怎麼看到中心化交易所和去中心化交易所之爭？去中心化的衍生品交易所相對於中心化衍生品交易所，有哪些優勢？

(1) DEX VS. CEX

DEX 的優勢是可信度、透明度、多樣性和公平性，可以避免 CEX 面臨的如白名單、老鼠倉、對倒、內幕交易、插針收割等問題，並且在產品上有很強的創新度；劣勢則是 DEX 的速度近期無法趕超 CEX。流通性也從始至今都是一個問題。我以前的基金也無法參與DEX，因為有很多合規隱患，但是現在很多基金像Jump和DRW都開始邁出了第一步！

(2) DEX Derivatives VS. CEX Derivatives

衍生品方面，除了剛才提到的能夠避免的那些問題，去中心化衍生品交易所將會提供前所未有的產品多樣性。比如我們 Injective 的衍生品協議是開放化的，任何人可以發起任何市場，從差價合約到期權再到永續，一切皆有可能。如果用戶無法在中心化平臺找到他們想交易的市場，也許他們在 Injective 上能找到。就算找不到，也可以在幾分鐘內發起一個市場。

DeFi 和 CeFi 是共生關係。DeFi 會成為生態圈中一個穩定資產以及獨特資產的策源地；而 CeFi 也可以選取 DeFi 中最有潛力的市場，並利用 CeFi 的擴容和速度優勢，為這些市場帶去更大的可能。另一方面，大部分DeFi 項目不太可能面臨與 BitMEX 相同的問題。

我們之前做過一個衍生品設計大賽，很早就發現了很多非常有潛力的衍生品。第一名是一個能夠複製以太坊（像是compound和aave）的借貸池的衍生品。意思就是說，你可以槓桿farm

船長：那我補充問一下，用戶發起一個新的衍生品的市場，會有什麼限制嗎？如何保證買賣雙方的保證金都是足夠的？

Eric：

1. 我們自帶的衍生品協議合約有參數底線。比如說你不能有超過50x槓桿的市場，爆倉清算的50%會投入保險金池，以及其他的基本參數。

2. 我們各個合約其實是可替換的，所以說如果有人要做出超過參數底線的市場，或者某些底層衍生品合約的創新，這都是可行的。但是有可能需要做出自己的前端。

保證金方面有兩點

1. 任何人都可以去清算保證金不足的倉位。而且50%的收益會給這個人

2. 保險金池會隨著清算而增長。當合約發現有保證金不足的時候，可以 a. 利用鏈上公式填充 b. 介入治理方案。我們的默認會是治理方案介入。

所有的基本參數都是可以通過治理來更改的。

4. 好的，感謝回答補充問題哈哈哈，看來Injective的可拓展性遠不止交易所本身。除了現貨交易外，也有很多基於AMM機制的去中心化衍生品交易所橫空出世，Injective如何看待去中心化的AMM衍生品交易所，訂單簿的機制相比之下有何優劣勢？

第一，衍生品市場具有高流動性，而訂單簿模式相比 AMM 更適合高流動性交易市場，並且會有更低的滑點。對於一個可自定義市場，流動性對資金需求比例訂單薄是更好的，當然這個還是有assumption的。

第二，衍生品市場具有高槓桿，因此對於時間和價格波動的敏感性非常高，訂單簿模式配套 K 線圖以及限價單，更有利於交易員掌握行情，無需時刻緊盯盤口。

第三，衍生品的價格密切跟蹤標的資產的市場價格，這個需要引入預言機的餵價機制，而 AMM 根據恆定乘積或者函數自定義合約價格，無法及時追蹤預言機提供的真實市場價。

標的資產本身無需參與交易，但是 AMM 機制要求標的資產和定價資產同時存入資金池，會對做市商帶來多代幣風險敞口，引發巨大損失。

對比來看，訂單簿方式可能更適合衍生品的 DEX。但訂單簿模式的衍生品 DEX 需要考慮的是撮合效率，以及避免搶先交易（Front Running）。比如以太坊網絡 15 秒一個區塊以及高昂的轉帳費會極大的影響交易體驗。

訂單薄模式的劣勢在於，如果一個衍生品市場初期缺乏流動性，對於交易者來說會產生較大的滑點損失，這就需要借鑑AMM流動性挖礦的機制來刺激流動性的產生。

5. 衍生品的交易需要較高的精度和低延遲，這是以太坊上一個短期之內無法實現的問題。Injective是如何實現的？我們看到Injective基於Cosmos SDK構建，對於用戶來說使用門檻怎麼樣？現有的以太坊用戶如何無縫過渡到Injective的產品上？

(1)

我們設計產品的時候是從市場和用戶的需求去考慮，希望能滿足市場上的廣大需求，打造出一款對用戶友好、操作簡易且流暢的DEX。正是由於以太坊15秒以上的平均出塊時間以及概率性確定 (Probabilisitic Finality)，極大地限制了交易吞吐量和成交量；而衍生品的交易頻次又比較高，我們需要在速度上滿足用戶的需求，所以我們決定在自己的 Layer-2 鏈上進行交易執行和結算，通過區塊鏈底層架構來解決交易速度的問題。

速度方面，我們目前的擴容方案是搭建一個更加高速的基礎設施，通過區塊鏈底層架構來解決交易速度的問題。所以利用了Cosmos的Tendermint共識機制，在Tendermint之上開發了 Injective Chain, 允許用戶在鏈上轉讓和交易基於以太坊的資產。因為Injective鏈在Layer-2發布，這樣理論上可以達到以太坊1800倍的交易速度。我們目前能確保出塊時間穩定維持在低於一秒，也就是一筆交易能在1秒之內完成，這樣可以滿足絕大部分用戶的買賣需求體驗，整個deposit和withdrawl時間 在通常情況下和在中心化交易所沒有太大區別。

而在衍生品交易所的使用體驗上來說，我們儘量貼近中心化交易所的布局和使用習慣，爭取客戶做到無縫過渡甚至更簡便。比如登錄的話使用錢包插件一鍵登錄，交易所網頁有K線圖和限價單模式等等，所見即所得。

 

更重要的一點是，我們用和以太坊一樣的數字籤名，所以各大以太坊錢包都可以支持，用戶也不用更換錢包或者地址！

(2)

Injective鏈為ETH和其他ERC-20代幣提供了雙向錨定的以太坊peg-zone，以將其轉移到Injective鏈，並為DeFi應用程式提供與EVM兼容的執行環境。其中peg-zone基於Peggy，而EVM基於以太坊運行。使用起來和現有以太坊DEX的操作習慣一模一樣。

(3)

頗為有趣的一點是，我們還可以利用跨鏈技術實現快速資產的轉移，使用戶不再僅僅限於ERC20地址交易，同時操作界面十分簡易，每個交易者都可以完成快速上手的過程。

整體而言，因為我們的衍生品交易所是基於我們自己的鏈，所以我們未來的開發走向將會是環繞著衍生品交易的需求。

例如，我們有一個EVM模塊，但是去中心化的訂單簿位於EVM環境之外的一個單獨模塊上。我們這樣做是為了適應交易所的需要，在這種情況下，訂單更新的頻率高於實際結算。通過這樣做，我們實際上可以提高我們的鏈的整體吞吐量。

還是補充問一下，Injective鏈是中心化的還是去中心化的呢？如果較為中心化，用戶可能會擔心質押資產的安全性。用戶的操作體驗是否與幣安BSC類似？

Injective鏈是去中心化的，我們遵循了Cosmos/Tendermint的POS共識，任何人都可以參與到共識中

6. 我們看到Injective有一個功能，可以給未發行的通證提供交易，這是怎麼實現的呢？萬眾期待的FIL即將上線，現在是否也能在Injective上交易到？

雖然現在不能，但是以後如果有類似的市場，這是完全可以的。

未發行通證 (Yet-to-Launch Token) 的去中心化期貨，這個工具非常獨特，使交易者能夠儘早獲得槓桿風險敞口。

我們可以假設一個如果我們現在發行一個FIL的市場會是什麼樣子：

每份FIL合約代表$1 *FIL價格指數

餵價源: FIL價格指數取自所有FIL-IOU已上線的交易所的價格，按成交量加權平均。這個可以選擇一個去中心化或者中心化的預言機。

為了創建FIL合約，做市商要向代幣化合約存儲一定數量的USDT， 當FIL價格指數上漲時，做市商要向智能合約存入更多的USDT。這樣用戶就可以通過做市商買賣FIL期貨。價格下跌時同理。

預言機會將FIL的最新價格持續播報給抵押池。

在買方市場，買家將USDT穩定幣形式的買入訂單提交給做市商，做市商會跟隨價格波動向智能合約存入或取出穩定幣，按照預言機的價格，做市商從抵押池兌換出FIL合約，並發送至買家。

在賣方市場，賣家將FIL合約的賣出訂單提交給做市商，做市商會跟隨價格波動向智能合約存入或取出FIL合約，按照預言機的價格，做市商從抵押池兌換出USDT穩定幣，並發送至賣家。

船長：預言機是和第三方合作還是採用MakerDAO那樣的餵價形式？

Eric：我們有一個預言機的合約接口，市場創造者可以部署使用任何的預言機。有趣的是，我們的peg zone實際上（在某種意義上）是一個預言機，有適當的削減條件。但是，為了添加一個新的餵價（這超出了驗證器的正常職責），我們需要一個治理進程來啟用它。

7. Injective的衍生品交易由誰擔任做市商？用戶是否可以像AMM DEX一樣，通過提供流動性獲得代幣獎勵或者手續費分成？

Injective 交易平臺已籤訂了與幾家不同大小的做市商合作，如：CMS, QCP, Bitlink，並將配合強大的流動性激勵，來確保交易平臺的流動性。

未來INJ代幣旨在將網絡的價值回饋給 Injective 生態的支持者。INJ通證將用於PoS網絡的質押，綁定和治理，節點商將收取40%的交易費。所有交易所產生的費用和代幣收入將用於回購和銷毀INJ。INJ還將引入社區激勵措施和鎖定機制，以鼓勵整個社區參與。在INJ代幣引入的早期網絡中，做市商和交易用戶將享受最優返利計劃。

同時 Injective 未來會提供流動性挖礦獎勵，使社區能夠通過各種流動性挖礦的項目從網絡中獲取價值，這些流動性挖礦項目是創建在我們原生網絡中以激勵社區的持續性增長。

返利模式的具體公式可以詳見我們的資料庫了解更多：

https://docs.injectiveprotocol.com/#1-market-maker-incentives

8. 好的，最後一個問題，也是和代幣有關。INJ的代幣是如何分配的？初期的流通籌碼多少？用戶如何才能獲得代幣？代幣又有什麼功能？

INJ 代幣發行總量為1億。Launchpad公募代幣數量佔總量的9%。

https://launchpad.binancezh.net/cn/lottery/d240049b2e1d42e1a4df39d0e6567e6f/

目前來說，用戶可以通過參與Launchpad公募獲得，或者參與今天這場AMA互動獲得INJ空投。等DEX上線以後，早期的 Injective 用戶可以通過交易獲得 INJ，並有機會獲得額外的 INJ 獎勵。

INJ通證將具有以下功能：

1. 做市商激勵；

2.中繼人激勵；

3.交易費用的價值積累與回歸；

4.側鏈治理；

5.POS安全性；

6.衍生品合約抵押資產；

7.Injective 生態和平臺參與激勵。

感謝區塊律動幫我們翻譯的這篇代幣用例介紹

https://www.theblockbeats.com/news/20155

更詳細的 Token Economics 英文版本可參考我們的Doc:

https://docs.injectiveprotocol.com/#token-economics

權益證明的通脹機制與交易平臺銷毀機制是平衡的，它會高度激勵用戶持有通證，且通縮性質可推動通證價值的不斷增長。

 

//自由問答環節//

問：Hello，Eric，我想問下去中心化的協議如果出問題了怎麼辦？尤其是做衍生品這樣資金量很大的交易，一旦發生bug出現資金丟失，你們有什麼解決方案嗎？

Eric：我們不會在產品上線後才去測試。這就是為什麼我們有測試網來激勵參與staking，交易競賽的社區，合作夥伴，和未來會參與測試我們的協議的合作夥伴。在經歷了無數的單元測試和內部模擬之後，我們已經迫不及待地想從公眾的隨機行為中得到驚喜了！最重要的是，我們還與頂級審計公司合作，以確保我們的合約是牢不可破的。

問：Hey, Eric, 請問Injective 考慮後期轉到波卡上嗎？

Eric：好問題！遷移到Polkadot需要大量的重構。所以在短期內，完全遷移將是困難的。然而，這並不能阻止我們與波卡DeFi生態系統的聯繫。敬請關注：）

問：請問Injective生態是如何做好各個利益相關方的經濟激勵的？

Eric：這實際上是另一個很好的問題。如果採用複合治理模型，一個明顯的問題是PoS安全性<>治理問題。這就是為什麼我們還整合了一個staking衍生品（不是期貨協議的一部分：），它作為被質押的INJ的代表參與治理。

我強烈建議您在：

http://docs.injectiveprotocol.com/overview/ 

了解更多關於我們如何平衡激勵和整體架構如何工作的信息。我們將不斷更新文檔，以提供更全面的圖片。

問：請問Injective的流動性挖礦相較其它defi流動性挖礦有何特色和優勢?

Eric：有趣的是。由於我們沒有資金池，代幣分配將與其在平臺提供的流動性數量成比例。我們量化這一點的方法是在一天結束時計算已完成的訂單。當天，在符合條件的市場上訂單最多的參與者將獲得每日配送的最大份額。如果做市商適當地對衝頭寸，風險很小。更重要的是，做市算法越好，其資本效率就越高。

 

船長：好的好的，辛苦Eric了。由於時間的關係我們今天的AMA就先告一段落了。再次感謝Eric的精彩分享，被選中問題的小夥伴可以私聊sumi@BlockArk小助手登記信息，謝謝大家積極參與！有關項目的其他問題可以關注Injective的微信公眾號。（微信號：Injective Protocol）

船長：那我們今天的AMA就結束了，感謝大家！

十月活動預告

黃金十月，BlockArk將會有Injective，APY，Oasis，The Graph，BoringDAO，Definer和Nsure等7場即將上線的明星項目AMA，同時，10月26日在上海也會與Multicoin Capital和Altonomy聯合舉辦Autumn Crypto Night酒會。歡迎大家關注微博@BlockArk區塊方舟和微信公眾號區塊方舟Pro，第一時間獲取最新信息。