2020年投資策略報告:鋰電龍頭享電動盛宴 光伏電池迎異質結變革

2020-11-27 北極星太陽能光伏網

2020年投資策略報告：鋰電龍頭享電動盛宴 光伏電池迎異質結變革

北極星太陽能光伏網訊:摘要

（一）新能源車：龍頭電池綻放，海外市場爆發。

海外：車企端抓住「歐洲」+「特斯拉」邏輯，電池端抓住「韓日」+「歐洲」邏輯。

車：歐盟碳排放政策驅動電動化，特斯拉上海即將批量。

電池：日韓電池企業加速進入中國市場，歐洲本土電池企業必被本土車企扶持。

國內：電池端抓住「龍頭」+「雙擊」邏輯，材料端抓住「高壁壘」+「大客戶」+「切海外」邏輯。

 電池：（1）由於第一梯隊優勢明顯，持有龍頭資產是攻防兼備的最佳選擇。（2）由於消費電池具備更高的利潤率、更好的現金流，重點關注兼具動力、消費高成長的標的。

 材料：（1）中遊唯有高壁壘，才能鞏固競爭優勢、維持高份額、維持高利潤率，推薦隔膜環節。（2）CATL供應鏈是中遊材料企業必選之路，推薦各個環節即將進入CATL供應鏈企業。（3）日韓電池供應鏈對材料企業在價格方面更加彈性，推薦海外客戶佔比提升企業。

推薦：（1）電池環節，按「龍頭」邏輯推薦寧德時代，按「雙擊」邏輯推薦億緯鋰能。（2）材料環節：按「高壁壘」邏輯推薦恩捷股份，按「大客戶」邏輯推薦星源材質，按「切海外」邏輯推薦當升科技。

（來源：微信公眾號「新能源沙龍」ID：NewEnergyAnalysis）

（二）光伏：抓技術進步的爆發性機會、抓格局穩定環節優質的長期機會。

需求端：預計2020年增速在20%左右，國內50GW左右，海外100GW左右。

供給端：各環節景氣分化：矽料環節產能出清已近尾聲，環比改善確定性強；矽片環節競爭將加劇，價格將承壓，差異化競爭走大矽片路線是方向；電池環節PERC已在微利階段，異質結風口正來；組件環節將持續穩步降價；光伏玻璃環節新增產能有限，價格強勢將持續。

推薦：（1）技術進步邏輯：首推電池環節提效降本潛力大的異質結技術，推薦設備廠商捷佳偉創、邁為股份、金辰股份，以及布局電池製造的山煤國際、東方日升、愛康科技；其次推薦矽片環節的大矽片路線，標的為矽片龍頭隆基股份。（2）格局穩定環節優質邏輯：首推光伏玻璃環節的信義光能與福萊特，其次推薦矽料環節矽料龍頭、美股大全新能源以及港股新特能源。

（三）風電：行業景氣持續，優選各環節龍頭。

風電行業在搶裝驅動下維持高景氣，推薦關注兩條主線：

技術升級主線：重點把握海上風電與機組大型化趨勢，推薦海上風電龍頭明陽智能、海纜龍頭東方電纜、葉片龍頭中材科技、主軸龍頭金雷風電；

供需格局主線：重點把握產能、資金與技術優勢廠商，推薦鑄件龍頭日月股份、塔筒龍頭天順風能。

風險提示：新能源車銷量不及預期，新能源發電裝機不及預期，原材料漲價超預期，產品價格下跌超預期，宏觀經濟不及預期。

新能源車：海外電動化浪潮即將上演，電池及材料龍頭蓄勢待發

海外：車看「歐洲」+「特斯拉」，電池看「韓日」+「歐洲」

歐盟碳排放對車企造成巨大壓力，電動化即將大規模上演。為實現碳減排目標，歐盟汽車排放發布最新規定，到2021年汽車製造商必須將平均每輛車每公裡碳排放量從118.5克降至95克，不達標部分將面臨每輛車每克95歐元的罰款，到2030年將該標準進一步收緊到每公裡75克碳排放。這對歐盟各個國家的汽車行業帶來巨大的經營壓力，所以車企不得不推動技術變革來滿足政府要求，電動化浪潮即將上演。從歐洲新能源車銷量結構看，純電佔比逐年提升。

大眾MEB平臺2019年在中國正式落地，標誌大眾在中國電動化發展正式開啟。一汽大眾2020年在佛山一期工廠將陸續投產MEB平臺電動車，包括A SUVe、Lounge SUVe、Audi SUVe、Aero A等6款車型，專用電動汽車平臺的推出可以降低生產成本、可以優化設計空間、可以優化續航裡程、優化動力性能等問題。

特斯拉Model3在美國銷量爆發，在中國領跑新勢力車企。特斯拉Model3今年前11個月在美國的銷量已達127836輛，是美國中小型豪華車型的銷量冠軍，超過了寶馬2/3/4/5系銷量之和，超過奧迪A3/4/5/6銷量之和，超過奔馳C級、CLA、CLS、E-class銷售之和。從國內11月銷量看，Model3在國內上險數量為4658輛，超過蔚來ES8/6、小鵬G3、威馬EX5之和，國內造車新勢力壓力凸顯。

郵箱：chenchen#bjxmail.com（請將#換成@）

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